El Cronista On Air - Julio 2024
En un nuevo episodio de El Cronista On Air, analizamos las repercusiones de la aprobación de la Ley Bases y el paquete fiscal.
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00:00Varias cosas, se han dado progresos. Por ejemplo, la inflación más baja, limpiar los pasivos remunerados, limpiar pasivos contingentes, como los PUDs del Banco Central.
00:11También, por otro lado, lo que fue la acumulación de reservas, que si bien sigue en niveles muy negativos, mejoró respecto al comienzo de año.
00:18Bajar la nominalidad de la macro. Ahora la economía eventualmente estaría rebotando.
00:24Y también, lo que es la demanda de pesos, que también eventualmente con una reactivación de la economía, también rebotaría.
00:31Así que, creo que estamos más cerca respecto a lo que estábamos a comienzo de año.
00:35Ahí se pueden repasar los objetivos que había puesto el Gobierno, tanto el Presidente Jair Mele como Luis Caputo, el Ministro de Economía,
00:43lo venían reiterando en las últimas jornadas, respecto de cuáles eran las metas, los objetivos que se necesitaban alcanzar para poder levantar las restricciones cambiarias.
00:52Primero se había dicho, déficit fiscal cero. Déficit fiscal cero se mantiene con superávit financiero a lo largo de todo este periodo de gestión.
01:01Esa fue la primera etapa de gestión.
01:02Exactamente. Entramos a la segunda etapa, ahora con la emisión cero, en la cual se planteó, hay que limpiar los pasivos remunerados del Banco Central.
01:11¿Se limpiaron los pasivos remunerados?
01:13Totalmente. Llegaron a cero, digamos. ¿Por qué? Esto que voy a decir lo dijo Millet en un tuit.
01:19Lucas Morando, periodista de Ten y le había preguntado cuándo vamos a salir del cepo.
01:23Dijo, hay que limpiar la hoja de balance, hay que limpiar los puts y hacer que la inflación converja a un entorno cercano a cero junto con la devaluación.
01:31Se limpió la hoja de balance del Banco Central en relación a los pasivos remunerados.
01:35¿Por qué? Porque lo que hizo el Banco Central, el equipo económico en general, es pasar toda la deuda del Banco Central hacia el Tesoro.
01:43En una primera parte lo hizo con el traslado de los pases a las LECAP. Esa fue una primera etapa.
01:49Y en una segunda etapa, ya acelerando todavía más, lo que eran los pases hacia las nuevas LEFI.
01:55Que es deuda que absorbe el Tesoro como deuda propia y que obviamente se va a hacer cargo.
02:01Esto lo que le permite al Banco Central es, si en el futuro quiere subir la tasa de interés, no le genera presiones.
02:07O sea, no tiene que emitir y no le genera presiones e inflaciones.
02:10Los pasivos remunerados hoy se fueron a cero. Por primera vez, no sé, desde comienzo de siglo prácticamente.
02:17Los PUDs también se fueron a cero. O bueno, casi cero, digamos. Se limpió el 85% de los PUDs.
02:26De los pasivos contingentes. Así que eso se limpió.
02:29Y además eso combinado con la prudencia fiscal que promete mi ley, junto con este ajuste que no se va a demorar.
02:39¿Por qué eso es importante? Porque si tenés superávit, no tenés que emitir.
02:42Si no tenés que emitir, no generas presiones, inflaciones.
02:45Entonces, esa prudencia fiscal es una buena guía para el mercado en un entorno de futuro, proyección económica de mediano plazo, pero también en la salida del CEP.
02:53Ahora, había un tercer objetivo, que lo mencionó recién Julián, que era el de converger la inflación a cero.
02:59O por lo menos converger al ritmo del cróninpec, que está en este momento en el 2%.
03:04La inflación venía bajando en un momento, en el mes pasado dejó de retroceder.
03:10Ya se pudo ver en el último registro que retomó la curva descendente.
03:15Y ahora Julio está cerrando en torno al 3,7, 3,8, por ahí mostrando un poquito la senda más abajo.
03:22Pero antes de esto, hubo un llamado de atención para el gobierno cuando anuncia la segunda fase económica.
03:30Que mostraba, por ejemplo, el tipo de cambio subiendo.
03:33El tipo de cambio financiero, el tipo de cambio paralelo, mostrando como las cotizaciones del dólar se iban para arriba.
03:40¿Y qué pasó entonces?
03:41Ahí tenemos la gráfica.
03:43¿Eso qué fue lo que ocurrió?
03:45El Banco Central aplicó una política monetaria muy agresiva de baja de tasas de interés.
03:51La llevó del 130 que recibió al 40.
03:55Lo que pasa es que en el último tramo, bajó del 70 al 40 en menos de 10 o 15 días.
04:01Entonces, en un nuevo entorno de tasa de interés, el mercado le puso un freno a la baja de tasas del Banco Central.
04:09Respondiendo con un rally en el tipo de cambio.
04:11Ahí hubo un reacomodamiento del tipo de cambio.
04:13No es que aún no estábamos en el debate de si era una corrida o no.
04:17Fue un reacomodamiento a un nuevo nivel de equilibrio del tipo de cambio.
04:21Estábamos hablando de cerca de 1.500 pesos, ¿no?
04:23Claro.
04:251.450...
04:27Desde los 1.080 que había tocado.
04:30Exactamente.
04:31Entonces, ahí el mercado básicamente se reacomodó.
04:36Pero, ante ese escenario, esa disparada motivó nuevas medidas del Banco Central.
04:41¿Qué fue?
04:43Volvieron a señalar la prudencia fiscal que no se va a modificar.
04:49Y aceleraron el desarme de los pasivos remunerados.
04:52Y, por último, para contener la brecha cambiaria, lo que hace el Banco Central es absorber...
04:59Cuando compra dólares en el mercado, en el mulc de los exportadores, emite pesos para comprar esos dólares.
05:05¿Y qué pasó con la brecha cambiaria?
05:07Ahora los vamos a mostrar a partir de esta decisión que tomó el Ministerio de Economía.
05:11La brecha se disparó antes, hasta el 50 y pico.
05:16Y, entonces, lo que hizo el Banco Central es decir...
05:18Bueno, todos los pesos que yo emito para todo, no los voy a emitir más.
05:22Ya no emito más para los intereses de los pasivos remunerados.
05:24No voy a emitir para asistir al fisco, tampoco para los puts.
05:29Y para la compra de dólares, tampoco.
05:31Porque lo que compra en el mulc, o sea, la emisión de pesos para comprar los dólares...
05:36Después la absorbe vendiendo dólares en el contado con liquidación.
05:40Entonces, esa medida te frena la brecha, te absorbe los pesos.
05:44Y encima, como el Banco Central compra a lo oficial y vende a lo contado, se queda con la diferencia.
05:49Es decir, un saldo positivo de dólares.
05:51Ahora, lo que ocurre con esta medida es que se van estirando más los tiempos de recomposición de las reservas.
05:57Que era otro de los factores necesarios para el levantamiento del cepo.
06:01La semana pasada, por ejemplo, tuvo que soltar varios millones el Banco Central para poder contener las variedades.
06:08Resigna acumulación de dólares en pos de mantener estable la brecha y de luchar contra la emisión monetaria.
06:18Por eso quedó bien en claro cómo el riesgo país subió, pero la brecha bajó.
06:24Del 50, casi 60, al 40 la brecha, pero el riesgo país volvió a subir cercano a los 1600 puntos.
06:31Y después se acomodó un poco.
06:33No hubo una reacción horizontal en todos los activos financieros positiva a la medida.
06:40Porque el bonista, que tiene que cobrar los cupones y la devolución del capital, dice
06:48Están resignando la acumulación de reservas, ¿con qué me van a pagar a mí?
06:52Esa duda genera volatilidad en los bonos.
06:55Por eso es que subió el riesgo país.
06:58Ahora, ¿qué fue lo que hizo el gobierno?
07:00Sabiendo que resignaba acumulación de reservas, el gobierno dijo
07:04¿Vos, bonista, tenés dudas de que si te voy a pagar o no te voy a pagar?
07:08Yo ya separo una parte de la guita que tengo en el Bank of New York para pagar los intereses.
07:14Y después Milley, en un streaming en Neura, dijo
07:17Y estoy negociando con bancos por un eventual repo para pagar el capital.
07:23Si es que no regreso al mercado en 2025, ya tengo la guita casi cerrada para pagar el capital con repos.
07:31Y por eso es que llevó el oro al exterior, como garantía para un eventual repo.
07:37Entonces, básicamente fue por ahí.
07:40Ahora, la pregunta es, en esta decisión que se ha tomado, y como bien señalaba Julián,
07:47Se extienden los tiempos de recomponer las reservas del Banco Central.
07:51En esas condiciones, ¿de dónde van a obtener los dólares en el gobierno?
07:56¿De dónde van a obtener los dólares en el Banco Central para fortalecer sus reservas?
08:00De manera tal de que la salida del CEPO no nos quede mucho más lejana que el fin de año.
08:06Que era la pregunta que estaba dando vueltas en el aire en el mercado, que podía llegar a darse.
08:12¿Se podrá dar en el fin de año?
08:13Bueno, esa es la gran duda.
08:14De cualquier manera, yo no estoy seguro que para liberar el CEPO necesites mucha cantidad de dólares.
08:20Recordemos que en la época de Prodguy, en 2016, se salió con menos 1500 millones de dólares.
08:26O sea, prácticamente como estábamos hoy.
08:28Entonces, no es condición.
08:30Lo que vos necesitás es que el inversor o el agente que se le libera la posibilidad de ir al dólar,
08:37no se vaya al dólar.
08:39Entonces, tenés que generar condiciones como para decir, bueno, no es atractivo ir al dólar.
08:43Desalentar la inversión en el dólar o el traslado a dólares.
08:48Por eso es que es importante la demanda de pesos.
08:51Que se queden en pesos los agentes.
08:54La tasa de interés real positiva.
08:56Que la inflación siga convergiendo a la baja.
08:58Que recupere el nivel de actividad.
09:00Que recupere el salario real.
09:02O sea, no necesariamente todo se resuelve de lo cambiario, sino que también parte de la solución
09:07podría estar en la parte del nivel de actividad y la demanda de pesos.
09:13Pero sí, claramente, la duda en la dinámica de la acumulación de reservas hace ruido en el mercado.
09:19Y por eso los bonos dejaron de subir.
09:22Sin duda.
09:23Les recuerdo que pueden ir dejando sus preguntas en este streaming.
09:27Tenemos muchas ya para ir contestando.
09:29Pero hay que ir avanzando también en lo que piensa el propio gobierno.
09:34Que sí tiene dentro de sus condiciones el tener un poco más de reservas.
09:41Ya lo han dicho.
09:43Miley lo dijo.
09:44Prefiere tomarse el tiempo a apurar una salida.
09:48Lo señaló en el discurso en la Sociedad Rural ante los productores agropecuarios.
09:52Que además le estaban pidiendo baja de retenciones y la unificación del tipo de cambio, etc.
09:57Que es una medida que aparentemente no se va a dar en el corto plazo.
10:01Ahora, hay otras dos medidas que se tomaron.
10:03Que pueden ayudar a que esto se acelere en los tiempos.
10:07O por lo menos que no se demore demasiado.
10:09Una es el blanqueo.
10:11Que es los dólares que está esperando que ingrese en materia recaudatoria.
10:15Sobre todo el gobierno.
10:17Y el otro es el régimen para los grandes inversores.
10:20A ver si eso finalmente despierta la llegada de inversiones.
10:23Que serán más en un mediano plazo.
10:25No serán inmediatos.
10:26Pero pueden ir estableciendo un camino hacia adelante.
10:29Que permite ir levantando las restricciones cambiarias.
10:31Hay un tema adicional en el cual Argentina siempre es víctima.
10:35Y que es el factor electoral.
10:37El factor electoral le impone a MILEI una decisión.
10:41¿Por qué?
10:42Porque si vos salís del cepo muy cerca de las elecciones del año que viene.
10:46Contemplando la apuesta electoral de MILEI para el año que viene.
10:48Te puede generar algún tipo de volatilidad cambiaria, económica, lo que sea.
10:53Esa salida del cepo.
10:55Que puede ser para bien o para mal.
10:56Pero en el peor de los casos, que sea para mal.
10:58Suponete que el dólar se tiene que acomodar a nivel del contado con liquidación.
11:02O sea, el oficial se acomoda al contado con liquidación.
11:04Hoy sería una devaluación del 40%.
11:07Entonces eso te puede generar un tipo de volatilidad cambiaria.
11:10Si lo haces muy cerca de las elecciones.
11:12Y el bolsillo de los argentinos o la percepción de los argentinos se puede ver afectada.
11:17Y MILEI puede verse perjudicada en el resultado electoral.
11:20Entonces el timing para salir del cepo.
11:23Está también muy ligado a antes o después de las elecciones del año que viene.
11:28Y eventualmente también, si es antes.
11:30Que seguramente va a ser antes.
11:32¿Cuánto antes?
11:33Porque también tenés que pensar en.
11:35Ok, le tiene que dar el tiempo.
11:37Ese timing del gobierno para salir del cepo.
11:39El tiempo suficiente como para eventualmente intentar reacomodar la macro.
11:44Si es que se destabiliza.
11:45Y que ese reacomodamiento de la macro también implique una mejora.
11:49Que es perceptible por los argentinos.
11:52Para que yendo a las elecciones.
11:54Los, digamos, MILEI no se vea perjudicado.
11:57Entonces, ahí decís.
11:58Bueno, ¿y cuándo es ese tiempo?
12:00Y yo creo que tiene hasta marzo.
12:01Porque si lo hace después de marzo.
12:04El tiempo.
12:06Es muy cerca el tiempo hasta las elecciones.
12:08Como para reacomodar la macro.
12:10Y que los argentinos sientan esa mejora en la macro de cara a las elecciones.
12:14Si, pensemos que después del verano.
12:16Vamos a estar ya todos planteando el inicio de la campaña proselitista.
12:20Por lo menos la definición de quiénes serán los principales candidatos.
12:24Pero no nos olvidemos que la Libertad de Avanza.
12:26Está construyendo en el país su estructura.
12:29Con lo cual todavía hay muchas definiciones que tomar.
12:32Quiénes van a ser los que representen al oficialismo.
12:35En las elecciones legislativas tan importantes.
12:37Que por lo menos se ha planteado MILEI.
12:39Como una salida a la situación de ejercicio de poder parlamentario.
12:45Que hoy requiere de un amplio abanico de negociaciones.
12:49Se va de adelanto por el Jefe de Gabinete, Guillermo Francos.
12:52Ante lo que es una posición en minoría.
12:55Estamos hablando de un oficialismo con muy pocos representantes.
12:59En la Cámara que ha tenido que aliarse al PRO.
13:02Que ha tenido que buscar voluntades.
13:04Inclusive en los últimos días en el kirchnerismo.
13:07A la hora de tratar los pliegos de los posibles ministros de la Corte Suprema.
13:12En definitiva es una situación de cierta debilidad.
13:15Que requiere de mucha muñeca política.
13:18Que en el principio le costó mucho al gobierno.
13:20Y que después con Guillermo Francos adelante pudo ir encarrilando un poco.
13:24Pero lo que quiere MILEI es tener otro tipo de relación de fuerza.
13:28Tener más legisladores propios en la Cámara.
13:31Y para eso todavía tiene que construir y presentar sus candidatos.
13:34Tiene que ir bien en 2025.
13:36Por eso mismo.
13:37El timing para salir del cepo.
13:40Y que la gente se sienta contenta, cómoda.
13:43Contemplando que la decisión siempre en Argentina es.
13:46O en el mismo día, o una semana, o dos semanas antes de las elecciones.
13:50Entonces, si vos llegas a las elecciones en un entorno de volatilidad cambiaria.
13:54O financiera.
13:55Producto de las consecuencias de una eventual salida del cepo.
13:58Que podría no ser de la forma en que al gobierno le gustase.
14:02Porque quizás se genera un entorno inesperado.
14:04Bueno, eso hay que contemplarlo.
14:06Entonces el timing del cepo relacionado con las elecciones es fundamental.
14:10Exactamente.
14:11El factor político es clave.
14:12Es una de las preguntas que se habían hecho.
14:13¿Qué medidas podrían tomarse para mitigar los riesgos que podrían surgir con la apertura cambiaria?
14:18Bueno, la apertura cambiaria tendría que venir en una estabilidad monetaria.
14:22Porque si se dispara el tipo de cambio.
14:25El impacto que va a tener es en la variable que Millet quiere preservar a toda costa.
14:29Para poder llegar a las elecciones con posibilidades de tener un buen resultado.
14:33Que es que no se te vaya la inflación.
14:35Que no se te escape a los precios.
14:36Que una suba del dólar, que una devaluación del peso, mejor dicho.
14:39No salten los precios por el aire.
14:41Por eso el gobierno está siendo tan agresivo en cerrar todas las canillas de emisión monetaria.
14:47Millet lo dijo el otro día.
14:48¿Por qué va a subir el dólar si no emito?
14:50Bueno, a ver.
14:51Si no emitís, no debería haber argumentos para...
14:55No para que el dólar suba.
14:56Porque el dólar puede subir.
14:57El tema es que no entremos en un entorno de volatilidad cambiaria.
15:01De corrida cambiaria.
15:03Antes vos tenías emisión monetaria desproporcionada.
15:07Totalmente, digamos, desquiciada.
15:10Sin un plan económico.
15:11Sin un ajuste fiscal.
15:12Ahora tenés exactamente lo opuesto.
15:14Sin emisión monetaria y con ajuste fiscal.
15:16Entonces las chances de entrar en una corrida deberían ser menores.
15:20Respecto a lo que teníamos en el pasado.
15:22Ahora, riesgos siempre hay, ¿no?
15:23Porque aquellos que están invertidos en instrumentos en pesos...
15:26Bueno, pueden...
15:27Obviamente, ante la posibilidad de un salto del tipo de cambio...
15:30Pueden correr sus inversiones para poder aprovechar ese movimiento.
15:34Bueno, somos un país de alta beta, de alta volatilidad.
15:36Exactamente.
15:37Y el dólar siempre ha sido un refugio en esos momentos de volatilidad.
15:41Y más en épocas electorales, ¿no?
15:43Exactamente.
15:44Una acotación más respecto a lo que decía Julián.
15:48Con la posibilidad hasta marzo de ver el levantamiento del cepo.
15:51Yo creo que se abre una ventana importante.
15:53No solamente en el verano, sino también a fin de año.
15:56Porque es el momento en el cual las empresas necesitan mayor cantidad de pesos.
16:00¿Por qué?
16:01Porque tienen que pagar los aguinaldos.
16:03Porque tienen que pagar las vacaciones.
16:05Se necesitan más pesos.
16:07Con lo cual, en esa necesidad de moneda, no saltaría tanto el tipo de cambio.
16:12No habría tantos pesos dando vuelta para buscar el dólar.
16:16Porque lo que en realidad se necesitan son pesos para pagar salarios.
16:19Para pagar los gastos de fin de año que tienen todas las empresas.
16:23Así que creo que ahí se puede abrir una oportunidad que evite un mayor salto del tipo de cambio.
16:29Será muy importante la brecha.
16:31El nivel de brecha en ese momento.
16:33El gobierno apuesta a frenar la nominalidad.
16:37En seco.
16:39El mismo Caputo lo dijo.
16:41Para fin de año va a haber inflación cero o deflación.
16:43O sea, que te está apuntando a que la nominalidad en general se va a frenar.
16:47Así que sería importante la nominalidad con la que esté corriendo la economía en ese momento.
16:52Y la brecha.
16:53Bueno, una de las preguntas que tenemos aquí es.
16:55¿Qué impacto tendría el fin del cepo en la inflación y en el poder adquisitivo de los argentinos?
17:00Va a depender mucho de cuánto salte o no salte el tipo de cambio.
17:04Por eso digo la brecha.
17:06Porque si la brecha es baja.
17:08Supongamos 10%.
17:10Podés llegar a tener una...
17:12No sé si vas a una devaluación del 10% en donde el oficial converja al contado con liqui.
17:19Pero sí puede haber algún tipo de volatilidad cambiada.
17:22Ese puede ser el impacto.
17:23Otra cosa.
17:24Con relación a la salida del cepo.
17:26Yo hace un par de semanas charlé con Martín Redrado en un streaming.
17:31Y él también decía.
17:33Uno puede pensar una salida gradual del cepo.
17:35Que es un poco lo que está haciendo el gobierno.
17:37No sé si tenemos que pensar una salida a lo Prat-Gay.
17:40En donde sea todo o nada.
17:42Quizás vamos a ir viendo más liberaciones de restricciones a lo largo del tiempo.
17:47Y que lleguemos a fin de año en donde tengamos un avance muy importante respecto del cepo que tenemos hoy.
17:53Hay que ver la forma en que el gobierno decide salir del cepo.
17:58Porque quizás también después desdobla algún tipo de cambio.
18:02No sé.
18:03Existe un montón de variables.
18:04Bueno.
18:05A propósito de lo que decís.
18:06Nos preguntan.
18:07¿Cuáles podrían ser las consecuencias para los sectores exportadores e importadores si se levanta el cepo cambiario?
18:12Acaba de dar una clave Julián.
18:14Si hay un desdoblamiento habría que ver si no hay un tipo de cambio comercial.
18:18Claro.
18:19O si a través de un impuesto como ha sido el impuesto país que va a terminar a fin de año.
18:23No hay un tipo de cambio diferente que va a estar circulando como dólar oficial.
18:28Totalmente.
18:29Bueno.
18:30Por eso mismo digo.
18:32Todo dependerá de las características que esa salida del cepo tome.
18:37Pero además no solo cómo llegamos hasta...
18:40O sea, todo el trayecto de acá hasta esa salida.
18:43Porque ya este avance en las últimas medidas que tomó el gobierno para salir del cepo.
18:48Para liberar las restricciones.
18:50Es una señal muy importante.
18:51Si.
18:52¿Por qué?
18:53¿Por qué es lo que te está apuntando?
18:54El gobierno dice al mercado.
18:55Che, yo me estoy ocupando de esto.
18:57No puedo liberar todo ahora inmediatamente.
18:59Pero me estoy ocupando.
19:00Te prometo que me estoy ocupando.
19:01Eso intenta dar una señal positiva al mercado.
19:04Esa señal positiva generalmente se debería trasladar a la brecha con menor brecha.
19:10Es decir, bajar la brecha de arriba hacia abajo.
19:12Siempre la brecha se cerró de abajo hacia arriba.
19:14Devaluando.
19:15Pero el gobierno lo que busca es con estas señales.
19:17Combinado con la no emisión monetaria y la parte fiscal.
19:21Cerrar la brecha de arriba hacia abajo.
19:22Entonces habrá que ver cómo llegamos.
19:24Tanto en el avance en la liberación del cepo.
19:26Y en el nivel de brecha a diciembre.
19:28Creo que eso sería parte de la respuesta de otras preguntas que nos llegaron.
19:32¿Cuáles son los factores claves que influirían en la estabilidad del tipo de cambio?
19:35En caso de que se levantara el cepo.
19:37La nominalidad.
19:38Básicamente la nominalidad.
19:39Y la cantidad de pesos que estén circulando para poder demandar un bien.
19:44En este caso, como es el dólar.
19:46Tal cual.
19:47O sea, la demanda de pesos.
19:48La inflación.
19:50El nivel de cróleo y empeque que estés teniendo en ese nivel.
19:53El nivel de actividad.
19:55Que un poco está relacionado con la demanda de pesos.
19:57Si es que la actividad se está recuperando o no.
20:01Por lo menos eso en cuanto a lo que es la economía real.
20:05Hoy la actividad tuvo un pequeño reflejo de salida.
20:09En el último dato del estimador mensual del INDEC.
20:13Que mostró más que nada un rebote de la actividad agropecuaria.
20:17Respecto a lo que ha sido la fuerte sequía del año pasado.
20:21Pero el resto de las ramas, sobre todo las industrias.
20:23Son las que están esperando ver un momento de recuperación.
20:27Que todavía se está demorando.
20:31Un poco también para agregar.
20:33Las dos variables clave que mi ley está en pendiente con la sociedad.
20:37Es el nivel de actividad.
20:39Que se resintió mucho durante el primer semestre.
20:41Muchísimo.
20:42Y el salario real.
20:43Exactamente.
20:44Pero estas dos variables, en mayo, mostraron una buena recuperación.
20:48Sí.
20:49El salario real tuvo, por lo menos en el registro que se dio a conocer.
20:53Una recuperación por encima del 8%.
20:55Contra una inflación por encima del 4%.
20:59Es un dato que muestra un atisbo de salida.
21:03No nos olvidemos que venimos con un atraso muy grande.
21:05Y eso es lo que implica también el bajo poder adquisitivo.
21:09Y la falta de recuperación en el consumo.
21:11En la medida en que el salario empieza a recuperarse.
21:14Veremos que el consumo levanta un poco.
21:16Y cuando levante el consumo, tendremos mejor producción.
21:19Y por ende, la actividad realmente tomará un curso.
21:23Además, a eso que vos decís, hay un dato adicional muy importante.
21:26Que mi ley y el gobierno van a eliminar.
21:30O primero, gradualmente, en septiembre, el impuesto al país.
21:33Diez puntos van a bajar.
21:34Y después a fin de año.
21:35Es decir que, lo que se elimine del impuesto al país.
21:38Tiene que ser cubierto con algo.
21:40Eso debería ser, en parte o todo, por impuestos cíclicos.
21:46Es decir, que se benefician cuando crece la actividad.
21:49Caso el IVA.
21:50Todos los impuestos relacionados al consumo.
21:52Todos los impuestos relacionados al consumo y el nivel de actividad.
21:54Entonces, yo creo que lo que está pensando mi ley es.
21:57Bueno, la economía se me va a reactivar en la segunda parte del año.
22:02Los impuestos relacionados al nivel de actividad van a rebotar todavía más.
22:07Y voy a tener un diferencial de lo que pierda por el impuesto al país.
22:11Comparado con lo que gane contra estos impuestos cíclicos.
22:14Mucho menor respecto de si lo saco hoy.
22:17Que no tengo un rebote en el nivel de actividad.
22:19Y si elimino el impuesto al país.
22:20Con la importancia que representa el impuesto al país.
22:22Y sí, hoy es la gran base de la recaudación argentina.
22:25Impuesto al país y derechos de exportación.
22:27Las retenciones que todavía seguirán vigentes como confirmó el Presidente.
22:31Además, no nos olvidemos que el Tesoro se hizo cargo de la SLEFI.
22:35Que tiene un costo financiero muy alto.
22:37Y que tiene que pagar.
22:39Porque ahora no lo paga el Banco Central.
22:41Se hizo cargo el Tesoro.
22:42Eso le implica que el Tesoro toma el compromiso y la obligatoriedad.
22:46De ser fiscalmente responsable hacia adelante.
22:50Eso por un lado.
22:52Por otro lado, recordemos que el Tesoro tiene en el Banco Central.
22:5617 billones de pesos depositados.
22:59Que obtuvo de las licitaciones.
23:04Entonces, tiene ahí un colchón para pagar un segundo semestre de desafiante.
23:08Pero no quiere usarlo como cualquier colchón.
23:11Entonces, lo que quiere es que los impuestos cíclicos reboten.
23:15Y que también siga teniendo buenos resultados en las licitaciones.
23:18En la segunda parte del año.
23:19Es la forma también de sostener el superávit fiscal.
23:21El superávit financiero que están manteniendo.
23:24Otra de las preguntas que tenemos es.
23:25¿Cómo podría influir en el fin del CEPO?
23:27En el mercado inmobiliario y en los precios de los bienes dolarizados.
23:32Bueno, el mercado inmobiliario empezó a moverse.
23:35Antes de hablar de un fin del CEPO.
23:38Con lo cual, si se levanta el CEPO cambiario.
23:40Yo creo que vamos a tener un movimiento mucho más intenso.
23:44En materia de inmuebles.
23:48Que también, y lo dejo acá con el signo de interrogación abierto.
23:53Se puede dar con el blanqueo ahora.
23:55La posibilidad de invertir en inmuebles para aquellos que blanqueen.
23:59Puede llegar a reactivar un sector que venía deprimido.
24:03Y que empezó a mostrar algunos signos de recuperación.
24:05Te agrego algo.
24:07Está todo el tema de los créditos.
24:10Si el nivel de actividad se estabiliza.
24:13Los créditos suban.
24:15Si el nivel de actividad se estabiliza.
24:17Si el salario real se estabiliza.
24:19Probablemente la demanda de créditos también rebote.
24:21Y ahí te genera un impacto positivo sobre los inmuebles.
24:27Otro dato.
24:29Si se sale del CEPO.
24:31El riesgo país debería caer.
24:33El riesgo país debería caer.
24:35Eso te implicaría que la tasa en dólares de Argentina debería ser menor.
24:38Si la tasa en dólares de Argentina es menor.
24:41Todos los activos argentinos deberían ser mayores.
24:44Incluidos los inmuebles.
24:47Las acciones deberían beneficiarse de una salida del CEPO.
24:51Los bonos también.
24:53Y los inmuebles.
24:56Técnicamente también.
24:58¿Por qué?
25:00¿Cuánto vale este inmueble?
25:02Si lo pensas como inversión.
25:04El alquiler de este inmueble.
25:06Durante 10 años.
25:08Traído a valor actual.
25:10Debería ser una acción.
25:12Pero el inmueble tiene el activo de resguardo.
25:16Tiene ese valor actual.
25:19Pero también.
25:21Si se mejora la macro a nivel general.
25:23Y los activos a nivel general.
25:25Como causa de la salida del CEPO.
25:27Los inmuebles deberían mejorar también.
25:29Y déjame agregar un dato más.
25:31Que está ocurriendo a nivel internacional.
25:33Y que va a ser muy importante para lo que pasa aquí en la Argentina.
25:35Que es las elecciones en los Estados Unidos.
25:37Por varias razones.
25:39Pero la principal para Javier Milley.
25:41Es porque uno de los competidores es Donald Trump.
25:43Con quien se ha mostrado muy cercano.
25:45Y a quien espera que llegue una vez más a la Casa Blanca.
25:49Para tener desde ese lado.
25:51Un respaldo en materia de solicitud de financiamiento.
25:55Ante organismos internacionales.
25:57Como por ejemplo el Fondo Monetario.
25:59Argentina tiene que renegociar.
26:01El acuerdo con el Fondo Monetario de acá a fin de año.
26:03Pero además.
26:05Porque en el plan económico de Donald Trump.
26:07Y lo ha dejado ver en los últimos días.
26:10Hay un dato muy importante.
26:12Que es que quiere devaluar el dólar.
26:14Y que pasaría en ese caso.
26:17Con un dólar un poco más débil.
26:19Ante un peso que.
26:21Si se cumple lo que dice Caputo.
26:23Va a ser un peso un poco más fuerte.
26:25Habrá que ver de acá.
26:27Hasta el momento en el que Trump.
26:29Empiece a desarrollar su plan económico.
26:31Si es que gana la elección.
26:33Que es lo que termina pasando.
26:35Eso sería excelente para el mundo emergente.
26:37Si el dólar se devalúa.
26:39Si pierde valor el dólar.
26:41Porque uno ve históricamente la correlación que hay.
26:43Entre las materias primas.
26:45Y el dólar suele ser negativo.
26:47Si pierde valor.
26:49Las materias primas deberían subir.
26:51Si las materias primas suben.
26:53Quienes producen las materias primas.
26:55Son países como nuestro.
26:57Entonces en ese sentido.
26:59Le vendría muy bien a la Argentina.
27:01Una devaluación de eso.
27:03¿Qué medidas se podrían implementar.
27:05Para evitar una fuga de capitales.
27:07Una vez eliminado el cepo cambiario?
27:09Bueno.
27:11Ahí.
27:13Viste que siempre se dice.
27:15Vamos al revés.
27:17¿Por qué los argentinos sacan la guita?
27:19Bueno.
27:21Porque no confían en la Argentina.
27:23Por la inestabilidad macroeconómica.
27:25La falta de seguridad jurídica.
27:27Hacer todo lo opuesto.
27:29A las causales por las cuales.
27:31Los argentinos giran su dólar al exterior.
27:33O al exterior en el colchón también.
27:35Lo sacan del sistema.
27:37Claro.
27:39Me parece que con una macro ordenada.
27:41¿Cuál es el problema?
27:43Si vos querés abrirte un kiosco.
27:45Lo que vos quieras.
27:47¿Cómo hacés para proyectar tus ingresos?
27:49Hacia adelante.
27:51¿Cómo hacés para proyectar tu ganancia en dólares?
27:53Hacia adelante.
27:55Porque vos lo medís en dólares.
27:5750.000 dólares y te abrís un kiosco.
27:59Un local grande.
28:01Lo que sea.
28:03¿Cuánto tiempo tardará en recuperar esta inversión?
28:05Necesitas saber cómo va a ser la dinámica económica.
28:07Cómo va a ser la dinámica inflacionaria.
28:09Y la dinámica cambiaria.
28:11No es posible que sepas cuándo vas a recuperar la inversión.
28:13Y mucho menos cuándo vas a empezar a ganar.
28:15Si en cambio.
28:17Vos tenés estabilidad de esas tres variables.
28:19Bueno, es mucho más fácil proyectar.
28:21Y entonces es mucho más fácil que los argentinos.
28:23Que hoy tienen la guita depositada.
28:25Bueno, guardada en el colchón.
28:27Bueno, la inviertan en la economía real.
28:29Y no se fugue.
28:31Eso desde el punto de vista de la economía real.
28:33Y desde el punto de vista financiero es lo mismo.
28:35Entonces, con estabilidad macroeconómica.
28:37Me parece que es una de las variables más importantes.
28:39Para evitar que el dólar se vaya.
28:41Y otorgar instrumentos también atractivos para la inversión.
28:43Claro.
28:45Eso es clave.
28:47Una de las primeras preguntas que teníamos.
28:49Que es bastante extenso.
28:51Y puedo aprovechar para sumarla.
28:53¿No creen que el gobierno debería fomentar la educación financiera?
28:55Por todos los medios posibles.
28:57Y sancionar una normativa.
28:59Que permita que las pymes coticen en bolsa.
29:01Con menores requisitos que las grandes empresas.
29:03Aunque con estrictos controles.
29:05Por parte de la CNB.
29:07Para evitar aventureros y estafadores.
29:09Bueno, sí.
29:11Todo lo que es educación financiera.
29:13Ahí hay un trabajo.
29:15No solo del gobierno.
29:17Hace un montón de tiempo.
29:19De todo el mundo.
29:21Del ecosistema vintage.
29:23Pensando en la inclusión financiera.
29:25Se han elaborado un montón.
29:27Han crecido un montón de compañías.
29:29Que buscan atender.
29:31A los extractos.
29:33Menos sofisticados.
29:35Así que obviamente.
29:37Cuanto más educación.
29:39Más conocimiento financiero.
29:41Igual yo creo que Argentina.
29:43Tiene un alto conocimiento financiero.
29:45Siempre lo pienso yo.
29:47Siempre en Argentina.
29:49Todos los negocios son financieros.
29:51El verdulero que vende verduras.
29:53Si no tiene conocimiento financiero.
29:55Se lleva puesto la inflación.
29:57Y la devaluación lo llevan puesto.
29:59Todos tienen algún tipo de conocimiento.
30:01Con sus capacidades.
30:03Y con su ámbito.
30:05Pero bueno.
30:07Si eso se amplía directamente.
30:09Hacia lo que tiene que ver con los mercados.
30:11Y las inversiones.
30:13Es mucho mejor.
30:15Sin duda.
30:17Sigamos con las preguntas.
30:19¿Qué diferencias hay entre el escenario económico del 2015.
30:21Cuando Macri levantó el cepo.
30:23Y el actual?
30:25¿Aumentará el oficial.
30:27Y retrocederá mínimamente el blue?
30:29Esa es la gran pregunta.
30:31El blue está retrocediendo.
30:33Para llegar a un dólar de unificación.
30:35Creo que es necesario.
30:37Que el oficial.
30:39Se mueva un paso más arriba.
30:41El tema es.
30:43Dónde vamos a encontrar.
30:45El punto de unificación.
30:47El punto intermedio.
30:49La diferencia entre el 2015.
30:51Y hoy.
30:53Es abismal.
30:55En el punto de vista de que.
30:57La situación que tenías en el Banco Central.
30:59En el 2015 era muy mala.
31:01Tenías otras bombas.
31:03Como el dólar futuro.
31:05Pero no tenías la situación de los pasivos remunerados.
31:07Que tenías ahora.
31:09Ni tampoco el tema de los putos.
31:11Y tenías más reservas.
31:13Respecto de la que heredaron.
31:15Tenías otro nivel de inflación.
31:17Porque la inflación.
31:19Estaba en torno al 20.
31:21Y el gobierno recibió una inflación.
31:23En torno al 200 anual.
31:25Y hoy.
31:27En 4 mensual.
31:29Ponele.
31:31Del 25 anual.
31:33Al 4 mensual.
31:35Tenías reservas parecidas.
31:37En términos del stock en dólares.
31:39Ahora.
31:41Como puede impactar.
31:43Una salida del cepo hoy.
31:45Respecto de la que tenías antes.
31:47Hoy tenés más inflación de la que tenías antes.
31:49Si vos tenés un reacomodamiento del tipo de cambio.
31:51Eso te puede generar un tipo de.
31:53Presión sobre los precios.
31:55Una aceleración inflacionaria.
31:57Que si bien está yendo a la baja.
31:59Más alta respecto a la que teníamos antes.
32:01Volatilidad financiera más alta.
32:03Si vos salís.
32:05Sin la gran confianza.
32:07Que uno podría aspirar a tener.
32:09Con los recursos que uno podría aspirar a tener.
32:11Te puede generar un tipo de distorsión.
32:13Por eso mismo es importante.
32:15Contextualizar esto.
32:17En la selección en la que viene.
32:19Porque si sale mal.
32:21Y al gobierno le sale mal algo.
32:23La volatilidad puede perjudicar el resultado electoral.
32:25Por eso nos preguntan.
32:27Si aunque el gobierno lo niega.
32:29Es probable una nueva devaluación.
32:31Creo que la posibilidad de una devaluación.
32:33Siempre está latente.
32:35Sobre todo por razones políticas.
32:37Que pueden modificar el escenario.
32:39De cierta estabilidad macro.
32:41Que está buscando el gobierno.
32:43Y también porque hay.
32:45Temas pendientes de resolución.
32:47Insisto.
32:49El acuerdo con el Fondo Monetario.
32:51Es importante para el año próximo.
32:53Además de los vencimientos propios.
32:55De toda la deuda que se va.
32:57Roleando hacia adelante.
32:59De la manera que va tratando de salir el gobierno.
33:01No se han generado.
33:03En la Argentina.
33:05Dólares como para poder cubrir todas las necesidades.
33:07Lo que hay es un manejo.
33:09Desde lo financiero.
33:11Para poder ir saliendo de una situación crítica.
33:13Pero la actividad todavía está deprimida.
33:15Hasta que los dólares.
33:17No empiecen a generarse en la Argentina.
33:19Por inversiones.
33:21Por comercio exterior.
33:23Por actividad creciente de la economía.
33:25Todavía siempre tenemos un riesgo latente.
33:27Igual el gobierno viene insistiendo.
33:29En que no va a devaluar.
33:31Y que la mejora en la competitividad.
33:33La quiere trasladar por la parte impositiva.
33:35Por la parte de productividad en la Argentina.
33:37Que siempre insiste.
33:39Que históricamente.
33:41La falta de competitividad.
33:43Se resolvió por cuestiones cambiarias.
33:45Quiere romper ese esquema.
33:47Esto siempre fue así.
33:49Pero no va a seguir siendo así con nosotros.
33:51Queremos mejorar desde el punto de vista productivo y positivo.
33:53Veremos si lo logra.
33:55¿Cuál es el problema?
33:57¿Por qué está latente el debate?
33:59Primero, porque estás acumulando menos reservas.
34:01Segundo, porque la competitividad que ganó el gobierno.
34:03Después de la devaluación.
34:05Ya estamos en los niveles previos a la devaluación.
34:09¿Qué es lo que hizo el gobierno?
34:11Perdí competitividad.
34:13Pero la inflación también bajó.
34:15La posibilidad del gobierno de devaluar más rápido.
34:17Es mucho menor.
34:19Con una inflación cercana a la devaluación.
34:21O debajo.
34:23Si vos tenés inflación cero.
34:25Entonces la competitividad.
34:27Se te plancha.
34:29Porque se te plancha en los niveles donde termina.
34:33Plancho la inflación.
34:35Dejo de perder competitividad.
34:37Pero la competitividad la empiezo a ganar.
34:39Desde el punto de vista impositivo y productivo.
34:41Y por condiciones.
34:43¿Qué medidas podría tomar el gobierno?
34:45Para controlar el aumento de precios.
34:47Creo que la medida básica que ha tomado.
34:49Es la de secar la plaza de peso.
34:51De esa manera ha logrado sostener.
34:53Y también ha ido pateando un poco.
34:55Hacia adelante.
34:57Trasladando en el calendario.
34:59Lo que tiene que ver con la quita de subsidios.
35:01Para el aumento de tarifas.
35:03De manera que el impacto no se sienta tanto.
35:05En los índices mensuales.
35:07En los índices económicos.
35:09No emitir.
35:11Secar la plaza de peso.
35:13Restringir el stock de pesos.
35:15Y también.
35:17Eliminar la fuente de emisión monetaria.
35:19¿Te acordás que a principios de gobierno.
35:21Caputo hacía referencia al overhang monetario.
35:23Eso ya se corrigió gran parte.
35:25Probablemente todavía queda un excedente.
35:27Pero además.
35:29Se ha hecho un gran esfuerzo.
35:31En el mercado.
35:33En el mercado.
35:35En el mercado.
35:37Pero además.
35:39Si te promete que no va a emitir pesos.
35:41Hacia adelante por ninguno de los factores.
35:43Que antes generaba la emisión monetaria.
35:45Bueno entonces.
35:47Las presiones cambiarias e inflacionarias.
35:49Deberían ser menores.
35:51Respecto a los intereses de la deuda soberana.
35:53A afrontar a partir del año próximo.
35:55Hasta el 2028.
35:57Y viendo que el gobierno en junio fue.
35:59El primer mes desde que asumió mi ley.
36:01Que no pudo comprar dólares.
36:03Para acrecentar reservas.
36:05Es más.
36:07Terminó vendiendo.
36:09¿Cómo ves a la Argentina?
36:11Para afrontar los pagos de bonos soberanos.
36:13¿Es posible un defuel de la deuda?
36:15Mi ley dijo.
36:17Pago como sea.
36:19Es un poco lo que explicamos.
36:21El gobierno prioriza.
36:23Con la venta de los dólares.
36:25En el contado con liqui.
36:27Prioriza contener la brecha.
36:29Y absorber pesos.
36:31Pero pone en riesgo la acumulación de reservas.
36:33Ante el temor del bonista.
36:35De cómo va a ser para cobrar los intereses.
36:37Y el pago de amortización.
36:39El gobierno dijo.
36:41Se paró 1.550 millones de dólares.
36:43Para pagar los intereses.
36:45Mi ley agregó que ya tiene acordado un repo.
36:47Con los bancos.
36:49Para pagar la deuda.
36:51Entonces dijo.
36:53Ya pago como sea.
36:55Para enero el pago está asegurado.
36:57Queda el pago de julio.
36:59Que no estaba asegurado.
37:01Para eso tenés que rolear la deuda.
37:03La deuda no se paga con dólares.
37:05Se paga con nueva deuda.
37:07Te vence hoy 10.
37:09Emito 10.
37:11Cobro los 10.
37:13Pago al bonista.
37:15Y pateo los vencimientos para adelante.
37:17Para eso necesitas tener abierto un mercado internacional de deuda.
37:19Hoy no está.
37:21Porque para eso tenés que bajar el riesgo del país.
37:23Pero para bajar el riesgo del país.
37:25¿Qué hace falta?
37:27Hay que liberar el cepo.
37:29El riesgo del país siempre lo vas a tener.
37:31Quizás no 1600.
37:331500.
37:351300.
37:37Pero siempre vas a tener que pagar muchos puntos por encima de la deuda.
37:39Que no está cepada.
37:41Ponele que está en 1000.
37:43Son 10 puntos por encima de los bonos del tesoro.
37:45Entonces.
37:47En ese sentido.
37:49La pregunta apunta en cuando va a salir el gobierno.
37:51Al mercado internacional de deuda.
37:53Está íntimamente relacionado con la liberación del cepo.
37:55Exacto.
37:57Aislados del mundo por confrontar nuestro presidente con tres continentes.
38:01¿Creen que un plan de estabilización sin reservas y sin confianza ni externa ni interna puede funcionar?
38:09Bueno.
38:11Sumo algo antes de que conteste, Juli.
38:13Lo vi al presidente.
38:15Acercando un poco más posiciones con aquellos países con los que se había confrontado.
38:19En el comienzo de su gestión.
38:21Por ejemplo con China.
38:23Por ejemplo con Macron.
38:25En París.
38:27Tratando inclusive de zanjar una diferencia diplomática que se dio a partir de declaraciones de la vicepresidenta Victoria Villarroel.
38:35Lo vi un poco más pragmático en ese aspecto.
38:37En función de lo que señala esta pregunta.
38:41Argentina necesita ampliar sus relaciones para poder extender su comercio.
38:47Y de esa manera también empezar a mejorar las reservas a partir de la llegada del comercio exterior.
38:51Yo no estoy tan de acuerdo con que dice sin un plan económico.
38:57Sin un plan de estabilización.
38:59Yo creo que hay un plan.
39:01Queda bien claro.
39:03La primera parte del plan era hacer el ajuste para hacer prudencia fiscal.
39:07El ancla era fiscal.
39:09La segunda parte es, listo, no emito más pesos.
39:13Combinado con el ajuste fiscal.
39:17¿Cuál es el gran problema de la economía argentina?
39:19Que tiene siempre alta inflación producto de monetizar el déficit.
39:23Bueno, listo, atacaron el déficit.
39:25Y tiene la alta inflación.
39:27Listo, te busco como sea para eliminar la emisión monetaria.
39:31Yo creo que el plan va por ahí.
39:33Ahora, si es integral, si no es integral.
39:35Ahí ya es un debate más macroeconómico.
39:37¿Cuáles son las consecuencias de la forma en que atacan los temas?
39:41Claro.
39:43Después uno dice, por ejemplo, algo entrando más en detalle.
39:45La calidad del ajuste que pide el FMI.
39:47Si el ajuste que se hizo en términos de magnitud era éste el adecuado.
39:53Si lo sostiene socialmente.
39:55Por ahora las encuestas son favorables.
39:57El tema es, ¿cuánto más se puede extender la economía deprimida?
40:01Con ese nivel de adhesión que tiene el gobierno.
40:03Por ahí creo que está la duda también del fondo.
40:05¿Qué nivel de sostenibilidad tiene una política que todavía no le está dando muy buenos resultados a la sociedad?
40:11Un último dato.
40:13Hace 7 meses que gobiernan.
40:15Miremos dónde estábamos.
40:17Tenemos una inflación debajo del 4.
40:21Por cómo estábamos.
40:25Mirando la hoja de balance del central.
40:27Que era una de las cosas más distorsivas que yo vi en muchísimo tiempo.
40:31¿Cómo estamos hoy?
40:33Bueno, por supuesto.
40:35Me parece que estamos mucho mejor.
40:37Mi ley tiene una deuda muy grande con la sociedad.
40:43En materia de nivel de actividad y en materia de salario real.
40:45Y eso ya empieza a mostrar un tipo de recuperación.
40:49La caída del nivel de actividad, que no fue por culpa de mi ley.
40:53Sino que fue de lo heredado.
40:55Y tampoco la pérdida del salario real.
40:57Tampoco fue culpa de mi ley.
40:59Sino que fue heredado.
41:01Para frenar la inflación.
41:03Bueno, ahora se está recomponiendo.
41:05Me parece que llegaron muchísimas preguntas.
41:07No vamos a poder contestar todas.
41:09Pero vamos a sumar una última.
41:11Para no extender demasiado este buen momento que estamos viviendo con Julián.
41:13¿Piensan que es mentira la baja de la inflación?
41:15¿Va a cerrar el Banco Central?
41:17¿O no?
41:19¿Qué va a pasar con los alquileres de vivienda cuando se levante el cepo?
41:23Respecto de la inflación.
41:25Basta con ir al supermercado.
41:27Y ver si los precios suben o no suben.
41:29Como para tener ya un contacto inicial.
41:31Con ver qué está pasando.
41:33De hecho, creo que se ha enfocado mucho.
41:35En que los alimentos.
41:37Están tendiendo bastante.
41:39El nivel de precios en las últimas semanas.
41:41Después, todo dependerá.
41:43De cuánto más te va llegando.
41:45El impacto.
41:47Por la suba de tarifas.
41:49Que es la otra sensación directa.
41:51Que tiene el consumidor.
41:53Cuando dice, subió o no subió la inflación.
41:55Estoy pagando.
41:57Mucha más luz de lo que pagaba.
41:59Bueno, sí.
42:01Hay un montón de subsidios.
42:03Y en ese aspecto, los impactos son diferentes.
42:05Mira Wally, suponete que no le crees al INDEC.
42:07No le creo al INDEC.
42:09Como pasó en la época de Moreno.
42:11Yo al INDEC no lo miro.
42:13Ponele un ejemplo.
42:15Porque dice que si la inflación es mentira.
42:17¿Qué te dicen los datos de alta frecuencia?
42:19De las consultoras privadas.
42:21Lo mismo que te dice el INDEC.
42:23¿Qué te están diciendo los bonos en pesos?
42:25Los inversores.
42:27Compran y venden bonos en pesos.
42:29Pensando en la inflación.
42:31Y en la devaluación futura.
42:33¿Qué te están diciendo los bonos en pesos?
42:35Que están viendo una inflación debajo del 4%.
42:37Es un dato muy claro.
42:39Entonces, vos podés o no creerle al INDEC.
42:41O podés o no creerle a lo que dice el gobierno.
42:43Suponete que no le crees.
42:45Porque no estás de acuerdo con el gobierno.
42:47O lo que sea.
42:49Bueno, fantástico.
42:51Andá y fíjate que dicen los privados.
42:53Y sobre todo, andá y fíjate que dice el que pone la guita.
42:55Porque el que pone la guita.
42:57El que pone la guita es el que no quiere perder.
42:59Entonces, ese sí te está diciendo.
43:01Y no son dos mangos.
43:03Es la economía argentina.
43:05El mercado capital.
43:07Lo que están invirtiendo miles de millones de pesos.
43:09Porque hay un montonazo de pesos emitidos.
43:11Y en el mercado capital creció en pesos de manera gigantesca.
43:13Entonces hay muchísimo dinero.
43:15Poniéndose, especulando.
43:17Con que efectivamente la inflación va a ser.
43:19En línea con lo que está indicando el INDEC.
43:21Y las consultoras de alta frecuencia.
43:23Y si se va a cerrar el banco central o no.
43:25Si le preguntan a Caputo.
43:27No.
43:29Si le preguntan a Milei te va a seguir diciendo que en algún momento lo quiere cerrar.
43:31Esto va a depender mucho de lo que pase con la economía.
43:33Y bueno.
43:35Lo mismo con el tema de la dolarización.
43:37Todo dependerá de si Argentina le gana o no a la inflación.
43:43Milei vino a prometer dolarización y cerrar el banco central.
43:45Bueno.
43:47Para hacerlo, igual tenía que bajar la inflación.
43:49Y para bajar la inflación, este fue el plan que tomó el gobierno.
43:51Un dato.
43:53No hablamos de dolarización desde el lado propio de Milei.
43:55Sino de competencia de monedas.
43:57Y si hablamos de competencia de monedas.
43:59El peso tiene que seguir existiendo.
44:01Con lo cual el banco central no va a cerrar.
44:03Eso creo que está absolutamente claro.
44:05Bueno Julián.
44:07Muchísimas preguntas.
44:09Muchísimas gracias a todos por habernos acompañado.
44:11Por haberse interesado.
44:13Por esta charla que tenemos mensualmente.
44:15Respecto de los temas que más nos preocupan.
44:17Los temas más calientes del momento.
44:19En este caso del cepo cambiario.
44:21Se van cumpliendo.
44:23Seguiremos atentos a la información y al análisis.
44:25Para poder acercarlo a ustedes, nuestros suscriptores.
44:27Gracias Julián.
44:29Muchas gracias por todas las preguntas.
44:31Gracias por la invitación.
44:33Nos vemos en la próxima.
44:35Aquí más Cronista ONER.
44:51Más información www.alimmenta.com
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