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El Financiero
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  • hace 2 meses
#AldeaGlobal | Gabriel Casillas (＠G_Casillas), economista en jefe de ＠Barclays, reveló que la estrategia que Donald Trump implementaría en caso de ganar no ayudaría a disminuir la inflación, ya que aumentar los aranceles no provocaría un efecto contrario.
: ＠Amsalazar

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Transcripción
00:00de hablar hace algunas horas con Gabriel Casillas, economista en jefe de Barclays para Latinoamérica,
00:06para conocer qué fue lo que sucedió en los mercados internacionales esta semana. O sea,
00:12que él me explicara desde la óptica de un banquero internacional qué fue lo que pasó.
00:17Esto fue lo que nos dijo.
00:21Pues fue una semana muy, muy violenta para los participantes de los mercados. Básicamente
00:27vimos una altísima volatilidad en las bolsas, no nada más caídas, porque vimos también regresos
00:32muy importantes, pero en todos los activos financieros, en las divisas, en las tasas de
00:38los monos, en todo. Creo que los dos factores que están explicando eso son, por un lado,
00:44la semana pasada el Banco de Japón, después de muchos años, subió las tasas de interés.
00:48Entonces muchos participantes de los mercados por años han estado pidiendo prestado en yenes
00:54a tasas prácticamente de cero y ese dinero lo invierten en diferentes activos de riesgo,
01:00incluyendo bolsa japonesa, bolsa americana, bolsa mexicana, pesos mexicanos y diferentes divisas.
01:06Entonces, a la hora de subir tasas, pues encarecen esos préstamos. Y por otro lado,
01:12el reporte de empleo de los Estados Unidos de julio, que mostró señales de debilidad.
01:19También eso fue como la contraparte, sino ¿qué pasa si hay debilidad en la economía americana,
01:24que es la que más está creciendo de los países desarrollados? Pues entonces implica, por lo menos,
01:30dos cosas. Uno, si no le va a ir bien a la economía americana, pues la economía global
01:34es probable que se desacelere, empiezan los miedos de recesión, las empresas no pueden
01:40generar los rendimientos que van a generar en bolsa. Y por otro lado, normalmente la
01:44Reserva Federal baja las tasas de interés. Entonces, imagínate que donde pediste prestado
01:48te suben las tasas de interés y donde depositaste te va a dar menos. Entonces,
01:52con esa combinación de esos dos factores vimos toda esta volatilidad de esta semana,
01:56en donde no hay claridad sobre realmente si Estados Unidos realmente sí va a entrar en
02:04una recesión, cuántas veces o de qué magnitud van a ser las bajas de tasas de Estados Unidos.
02:09Entonces, en general, esos son los dos factores que están generando toda esta volatilidad. Al
02:16final del día la semana está acabando bien, con las bolsas arriba, pero sí,
02:20definitivamente ha habido una volatilidad tremenda. Ahora, escuche, qué interesante
02:27fue la respuesta del cuando le pregunté sobre el impacto que esta situación tuvo en la economía
02:33mexicana y en la decisión del Banco de México también de esta semana, en donde reducieron la
02:40tasa de interés. Gabriel Casilla nos dijo lo siguiente. El vínculo de la parte financiera,
02:48siempre con México, pues es a través principalmente del tipo de cambio y a través de bolsa. Entonces,
02:55vimos mucha volatilidad, vimos una depreciación del peso muy fuerte, que realmente es un
02:59fortalecimiento del dólar, pero sí se concentró mucho en contra del peso. Y vimos también una
03:04caída fuerte de bolsa. Luego, la volatilidad misma trajo a los niveles de tipo de cambio casi,
03:10casi de regreso, no completo, pero vemos un regreso muy importante del tipo de cambio y
03:14de las bolsas. Y yo creo que el vínculo más importante de todo esto es de los dos factores
03:21que mencionábamos. Por el lado de Japón, pues una de las inversiones con las que estos
03:26inversionistas se fondeaban en yenes a tasas muy bajas y era muy atractiva, pues claramente son los
03:32pesos mexicanos. Simplemente la pura divisa te daba 11% de tasa de interés antes de la baja de
03:36tasas de Banxico. Entonces, claramente todas esas operaciones a la hora de deshacerlas, pues causan
03:43causa de esta volatilidad. Pero el otro vínculo que me parece más interesante es el de Estados
03:47Unidos. Normalmente cuando Estados Unidos muestra señales de debilidad económica,
03:52en México también ocurre. Y de hecho en México llevamos ya muchas más señales de debilidad
03:57económica que en Estados Unidos. En México ya tenemos tres trimestres de debilidad, no el último
04:03nada más, el segundo trimestre de 2024 de este año. El primer trimestre también fue débil y el cuarto
04:09trimestre del año pasado también fue débil. Entonces pensamos que era transitorio la mayoría
04:13de los analistas, esta debilidad, pero pues ha seguido estando ahí y ahora ya vemos inclusive
04:22variables como el empleo, el empleo formal, el número de empleados registrados en el IMSS, lleva
04:27tres caídas mensuales en el primer semestre del año, que son muchas, normalmente hay una o ninguna,
04:32inclusive ajustadas por temas de estacionalidad. Entonces es el vínculo más importante,
04:38la parte de debilidad económica. Ahora, a todo esto, poniendo las piezas de rompecabezas juntos,
04:43¿qué debe de hacer el Banco de México, un banco central? Pues muchas personas piensan que hay
04:49volatilidad cambiaria y depreciación del peso en algún momento, entonces el Banco Central de un
04:55país emergente como México no debería mover las tasas, sobre todo bajarlas, porque eso podría
05:02inclusive exacerbar esa volatilidad. Sin embargo, en este caso realmente el enfoque no es tanto que
05:07el tipo de cambio vaya a causar inflación, al contrario, el enfoque ha ido cambiando hacia la
05:13debilidad económica. No que el Banco de México tenga un objetivo de crecimiento, no es cierto
05:17eso. Sin embargo, a la hora de ver estas señales de debilidad económica, también lo hemos visto
05:21en la inflación, la inflación subyacente, la que excluye frutas frescas y vegetales, la parte de
05:30energía, gasolina, gas, etcétera, que son muy volátiles y realmente la política monetaria,
05:34como tú sabes, no tiene mucho impacto. No por más que bajes tasas o subas tasas, vas a hacer que los
05:40precios del jitomate se muevan, ¿no? Entonces, quitando eso, la inflación subyacente, que es la
05:45que tiene los servicios, los restaurantes, los hoteles, los precios de los alimentos, de la ropa,
05:50esta es la inflación importante y esa, que había sido muy necia en el pasado, ya ha venido bajando
05:56significativamente. De hecho, ya está en 4% en su dato de julio, que es el menor nivel en más de
06:02tres años. Entonces, si tú ves que la inflación subyacente ya sigue bajando y que además está
06:09reflejándote esta debilidad económica, lo que hay que hacer es bajar tasas. Además, ya se está
06:14viendo que la economía norteamericana también está débil y que la reserva federal va a bajar
06:18tasas con más ganas. Entonces, fue una muy buena decisión tomada de manera oportuna, decidida y
06:23vamos, y entra perfecto en el marco de lo que estamos viviendo. A ver, a ver, a ver, entonces le pregunté
06:31a Gabriel Casillas sobre pues cuál pensaba él que era el panorama de la economía estadounidense en
06:38medio de una carrera por la Casa Blanca y el impacto que esto podría tener, y esto fue lo que comentó.
06:47Déjamelo dividido en tres partes muy rápidas. Uno, en tema de la economía americana. A ver, el
06:53presidente Biden ha sido uno de los mejores presidentes que ha tenido Estados Unidos en
06:55términos de aprobación de reformas, en términos de la actividad económica, de generación de empleos,
07:01e inclusive sería la primera vez, si la economía americana puede tener este aterrizaje suave,
07:09sería de las muy pocas veces en la historia de la humanidad en las que un banco central como
07:14la reserva federal sube tasas tanto como las ha subido, y no hay una recesión abrupta. Entonces,
07:20eso es un sueño hecho realidad para los macroeconomistas, ¿no? Hasta estaría echando
07:25porras John Maynard Keynes desde su tumba en Inglaterra, ¿no? Pero lo importante aquí es que
07:31se va a dar o no el aterrizaje suave, el mercado sobrereacciona normalmente, ¿no? Entonces, el
07:37reporte de empleo de Estados Unidos sí fue débil, pero comentábamos, son señales de debilidad. De
07:41hecho, la tasa de desempleo sigue en mínimos de muchos años, alrededor del cuatro por ciento,
07:45y además, algo bien importante en el tema del reporte de empleo hacia el interior,
07:51digamos, con los detalles, no hay despidos masivos, más no hay despidos casi, es simplemente
07:56que la generación de empleos se desaceleró. Entonces, no estamos, no estamos, o sea, no hay
08:02ninguna, ningún dato económico que permita decir ya ahí viene la recesión abrupta, pero los mercados
08:08sobrereaccionan. Entonces, todavía la economía americana con los datos que tenemos sí puede
08:13tener este aterrizaje suave, ¿no? Que está bien, porque después de una restricción monetaria como
08:18la que hizo García Ofea, eso es lo que quieren hacer para poder paliar la inflación, ¿no? Entonces,
08:23sería de la mejor manera. Ahora, esa es la primera parte. Segunda parte, ahora,
08:28yo creo que los temas en Estados Unidos, más que la economía, en esta ocasión yo creo que son
08:32migración, yo creo que son, vamos, el tema de inflación, yo creo que se sirven esos dos temas,
08:40¿no? Y en el tema de migración, pues, muchos ciudadanos en Estados Unidos ven a los demócratas
08:47como muy permisivos, y en esto de permitir la migración, como que el Estado de Derecho se deja
08:56de fortalecer o inclusive se diluye, y entonces tienes un incremento del crimen, un incremento
09:03del orden. Creo que eso es mucho lo que muchos ciudadanos americanos que están pensando en
09:10votar por Trump tienen en mente. Y otro tema es la inflación. Las políticas que ha comentado el
09:17presidente Trump ninguna es para bajar la inflación, al contrario, ¿no? Poner aranceles
09:21a todos los países y más a China, pues, es incrementar la inflación, bajar los impuestos,
09:26incrementar la inflación. Entonces, en ese sentido, pues, no queda muy claro. Pero bueno,
09:30tampoco queda claro que al ciudadano de a pie le quede claro que esas son políticas al contrario,
09:37que van a subir, no bajar la inflación.