La inflación continúa, ¿qué le espera a México en la economía?

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Transcript

00:00Bueno, saludo ahora, con mucho gusto, como siempre lo hacemos en lunes, a Arturo Damm y a Aníbal Gutiérrez para nuestra mesa económica.

00:06Muy buenos días, señores. Hay un tema que ha generado polémica porque Victoria Ezeja, la presidenta del Banco de México,

00:13ha establecido una estrategia para que se pueda elevar o se pueda llegar al 3% justamente de inflación, es la meta,

00:21pero con factores que dice, así tal cual, apuntan hacia adelante.

00:25¿A qué se refiere con esto? Y sobre todo, quiero pensar que es como tapar una fuga de agua de un lado, pero dejar la otra sin que nadie nos demos cuenta.

00:32Es tapar un agujero para que el otro se quede prácticamente abierto, ¿no, Arturo?

00:37Así es, Max. Mira, a ver, la receta dice que si aumenta la inflación, sobre todo estando por arriba de la meta,

00:44o que si las expectativas de inflación aumentan estando en la inflación por arriba de la meta,

00:49lo que hay que hacer es aumentar la tasa de interés. Eso es lo que dice la receta.

00:54Ahora, ¿por qué no tenemos tiempo para explicarlo ahorita?

00:57Nada más déjame decirte un dato. En junio la inflación fue 4.98%, en julio subió a 5.57%

01:07y está muy por arriba de la meta de inflación del Banco de México, que es 3%.

01:11Entonces, según esto, la tasa de interés interbancaria tendría que haber aumentado.

01:18Y además, en el último reporte, en el último anuncio de política monetaria del Banco de México,

01:23vemos cómo las expectativas del Banco de México para la inflación en los próximos trimestres también aumentó.

01:30Entonces, de todas todas, si aplicas la receta, la tasa tendría que haber aumentado.

01:35¿Y qué decidió la Junta de Gobierno del Banco de México en la reunión del jueves pasado?

01:40Bajarla de 11 a 10.75%. Y esto es lo que se le ha criticado mucho, porque la inflación está repuntando,

01:49está muy por arriba de la meta puntual. La meta puntual es 3 y la inflación está en 5.57.

01:55Y además, las mismas autoridades monetarias revisaron sus expectativas de inflación a la alza

02:01para, de entrada, el tercero o cuarto trimestre de este año y el primero de 2025.

02:07Entonces, eso es lo que se les ha cuestionado mucho. Y la pregunta es si realmente tienen claro

02:12que el objetivo del Banco de México es preservar el poder adquisito de la moneda nacional,

02:17lo cual significa, y esto es muy discutible, inflación del 3%.

02:22Claro, qué bueno que lo dice así, porque en el papel se pinta bien, pero las formas son equivocadas.

02:27Es decir, es tratar de explicar que se está haciendo la metodología, como dicen la receta,

02:32pero con consecuencias que tal vez vamos a ver después.

02:34Aníbal, esta decisión, además de generar esta polémica y sobre todo incertidumbre,

02:40¿cuál es el impacto a mediano o corto plazo que puede reflejar si es que no se lleva a cabo con cierta certeza?

02:47Mira, hay que retomar lo que se señalaba hace un momento.

02:52En primer lugar, el mandato constitucional para el Banco de México es preservar el valor del peso.

02:57Esto es que la inflación no se dispare. La inflación es esa pérdida de valor de nuestra moneda.

03:03Y en periodos de alta inflación realmente, ¿qué es lo que te lo explica?

03:07Un crecimiento acelerado de los precios donde unos crecen más rápido que otros.

03:12Hay gente que pierde precisamente en esos sectores que van perdiendo, como es el salario regularmente.

03:17Entonces, ese mandato es importante para toda la economía.

03:20Sin embargo, ha habido una discusión histórica.

03:23Si tomamos como referencia la Reserva Federal de Estados Unidos, tiene dos objetivos.

03:29Ese es su banco central y tiene dos objetivos.

03:31Sí, lo mismo que el mexicano de preservar el valor del dólar, o sea, combatir la inflación,

03:36pero también buscar alentar el crecimiento.

03:39Aquí se ha discutido si el Banco de México debe de tenerlos o no.

03:43Regularmente ya hemos señalado que tiene ese principal mandato, como dice Arturo,

03:48y que entonces todos sus esfuerzos deben ser ese, buscar que los precios no crezcan,

03:54que no haya mucho dinero circulando en la economía porque genera presión de demanda y te eleva los precios.

04:00Y es lo que se hace con tasas de interés altas y es lo que se ha venido haciendo.

04:04Sin embargo, hay dos puntos que señala aquí este último reporte.

04:09Uno dice que hay un contexto internacional todavía algo incierto,

04:14pero que Estados Unidos sigue creciendo aunque perdiendo fuerza,

04:17que la mayor parte de los países han reducido su tasa de interés,

04:21que Estados Unidos la mantuvo, solo Japón la aumentó,

04:24y que eso da una perspectiva de que hacia adelante, como señala el comunicado,

04:28podría darse esa situación de bajar los precios internacionales.

04:32Por otro lado, en el frente interno hace una división interesante.

04:36Nuestra inflación hoy la medimos con un componente estructural duro,

04:40que tiene poca volatilidad y que tiene un comportamiento relacionado con condiciones de oferta más que de demanda.

04:47Y otro que es muy volátil, que tiene un ciclo, por ejemplo, con productos agropecuarios,

04:52o como ahora que empiezan las clases y se suben todos los insumos para la educación,

04:56o los ciclos agrícolas.

04:58En ese sentido, dice, esa parte subyacente, y aquí es la parte importante,

05:03prevén ellos, no sé con qué elementos, que va a aminorar y va a ir a la baja.

05:09Pero hoy lo que tenemos, y lo dice el último reporte del Inegi,

05:13es una inflación, como señala Arturo, del 5.57% anual.

05:19El componente subyacente, que es el duro, está en 4.05

05:24y se estima que baje a menos de 4 en los próximos 3 meses y que llegue a 3.7,

05:30y es un factor por el cual tomaron esa medida.

05:33Pero la más volátil, la más subyacente, está ni más ni menos que en 10.36%.

05:39Entonces, la perspectiva que ellos tienen es que esto va a pasar y va a bajar,

05:43lo cual, pues algunos lo dudamos, que puedan controlar estos factores económicos

05:48que le dan volatilidad a muchos precios de la inflación no subyacente,

05:52como son precisamente el conjunto de productos agropecuarios,

05:56y que son los que han estado subiendo.

05:58Y uno de los impactos es directamente al bolsillo del consumidor,

06:00porque la expectativa y sobre todo la confianza, evidentemente quiero pensar, ha bajado.

06:03No, mira, lo que decía Aníbal ahorita de los productos agropecuarios,

06:07a ver, la inflación general comparando julio de este año con julio del año pasado es 5.57.

06:12¿Cuánto aumentaron los precios de frutas y verduras?

06:1523.55%, prácticamente 4.5 veces más que la inflación general,

06:22y esto sí le pega directamente al bolsillo de las familias.

06:26Y esto no es nuevo, esto es algo que se viene dando desde hace meses atrás, Max.

06:31El caso, por ejemplo, de productos pecuarios, 5.36%,

06:39pero frutas y verduras es ahí donde sigue la presión.

06:42Y ahí la pregunta es, bueno, ¿qué está ocasionando estas presiones inflacionarias en estos productos?

06:47Bueno, ¿hasta qué punto la falta de estado de derecho,

06:49el que no le puedes garantizar, por ejemplo, a los agricultores que puedan mover libremente sus productos,

06:55que no les cobren derecho de piso, etcétera, etcétera,

06:58no está generando presiones inflacionarias, que al final de cuentas, Max, acabamos pagando a los consumidores.

07:03Y esto es interesante porque se ve como si no hay estado de derecho,

07:08y por ejemplo, los grupos criminales del crimen organizado le están cobrando derecho de piso a los agricultores,

07:14pues eso aumenta sus costos de producción, y ¿qué va a hacer el agricultor?

07:18Pues tratar de repercutir eso en el precio final y acabamos pagando los consumidores.

07:25Se cobra derecho de piso, no hay derecho ni garantías que por lo menos se puedan pronosticar que esto pueda cambiar,

07:32y definitivamente también la expectativa, sobre todo al cierre de este año y posiblemente al que sigue,

07:37cuando ya sea otra administración, el dólar esté fluctuando entre el peso contra el dólar entre los 22-23 pesos,

07:42lo cual no mantendría esta expectativa del 3% de inflación, sino, como tú dices, inclusive arriba del 3,5-4%, ¿no?

07:50Sí, y además hay que recalcar el otro tema que, paralelamente a este mandato de control de los precios,

07:58también está de manera indirecta, y Jonathan Gil lo ha señalado, no es que no volteemos a ver el crecimiento,

08:04también lo estamos considerando, y el comunicado lo señala,

08:07y señala que ha habido un crecimiento débil en los últimos meses, prácticamente a lo largo del año,

08:13y vinculado precios, crecimiento débil con la confianza del consumidor que se acaba de dar a conocer,

08:19nosotros vemos que la tendencia fue, con la nueva inversión y la expectativa que hubo de mediados de 22 de crecimiento,

08:26se recupera también la confianza del consumidor rápidamente, pero a partir de finales del 23 va a la baja.

08:34Va a la baja al mismo tiempo que cae la confianza del consumidor,

08:39se está deteniendo el ritmo que detenía la economía, y al mismo tiempo están subiendo muchísimo más los precios.

08:45Entonces es un entorno al que hoy hay que atender, porque efectivamente los datos de variación mensual de la confianza del consumidor,

08:51todos tienen variaciones negativas.

08:53Totalmente. Aníbal Gutiérrez, muchísimas gracias. Arturo Damm, gracias por este análisis, y sobre todo, y como siempre, gracias a usted.

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