#China.
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00:00En seulement 4 décennies, la Chine a réalisé un exploit économique sans précédent,
00:05devenant la deuxième puissance mondiale.
00:07Un chiffre illustre cette ascension fulgurante.
00:10800 millions de personnes sorties de l'extrême pauvreté entre 1980 et 2019,
00:15portées par une croissance à deux chiffres.
00:18Mais aujourd'hui, le dragon semble essoufflé.
00:21Le marché immobilier, pilier de cette croissance, vacille,
00:25entraînant dans sa chute le secteur bancaire.
00:28Les capitaux se raréfient, l'énergie coûte plus cher,
00:31on parle de guerres, des semi-conducteurs, de vieillissement de la population.
00:35L'économie chinoise court-elle à la catastrophe ?
00:38Attention cependant de ne pas vendre la peau de l'ours,
00:40ou plutôt l'écaille du dragon, avant de l'avoir tué.
00:44Cet empire millénaire reste le principal partenaire commercial
00:46de plus de 120 pays sur 195.
00:50Un ralentissement de son activité a facturé 80% de la planète.
00:53Dans cette vidéo, nous faisons le point à mi-2024 sur cette situation cruciale.
00:57Nous analyserons l'impact de la crise immobilière sur le secteur bancaire,
01:02le bilan économique du premier semestre 2024,
01:05les vulnérabilités stratégiques de la Chine,
01:07les enjeux géopolitiques au-delà de Taïwan et la guerre des semi-conducteurs.
01:13Vous découvrirez que derrière l'apparence d'une gigantesque pyramide de Ponzi,
01:17se cache peut-être l'émergence d'un nouveau modèle économique.
01:20Mais l'incertitude règne et les conséquences pourraient être mondiales.
01:24Le parti communiste chinois se trouve à un carrefour critique.
01:27Ses décisions dans les mois à venir pourraient non seulement redéfinir l'avenir économique de la Chine,
01:31mais aussi remodeler l'équilibre économique mondial.
01:34Entre opportunités cachées et risques systémiques, l'enjeu est colossal.
01:39Alors, assistons-nous aux prémices d'une crise mondiale
01:42ou à la naissance d'un nouveau paradigme économique.
01:45Et juste avant, si vous cherchez une solution innovante pour optimiser votre épargne
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03:13La croissance impressionnante de la Chine ces 40 dernières années a un prix.
03:17Des milliards de dettes cachées qui menacent aujourd'hui son avenir.
03:20Dans les phases initiales du développement économique,
03:22le recours à l'endettement est non seulement courant, mais souvent nécessaire.
03:26Cette dette constitue un levier crucial pour amorcer
03:28et soutenir une croissance saine dans ses premiers stades.
03:32On construit des autoroutes pour relier les grandes métropoles,
03:34on installe un aéroport dans une ville de taille moyenne
03:36pour stimuler l'expansion économique.
03:39Mais ce schéma ne peut pas durer éternellement.
03:41À un moment, il faut basculer vers un système basé sur la consommation.
03:45Le carburant principal de la croissance devient alors la richesse des citoyens
03:48qui consomment des produits, la demande augmente
03:51et tout va bien dans le meilleur des mondes.
03:54Mais ce n'est pas exactement ce qui s'est passé.
03:56Le gouvernement central de Chine a préféré continuer à stimuler la croissance par de la dette.
04:00Sauf que cette fois, l'intérêt des investissements n'était plus au rendez-vous.
04:04Est-ce bien utile de mettre un deuxième aéroport dans une ville de taille moyenne ?
04:07Pas vraiment, l'investissement se dirige dans des opportunités de moins en moins viables.
04:12Et c'est comme ça qu'on se retrouve avec des autoroutes qui ne mènent nulle part
04:15et d'énormes complexes immobiliers sans locataire.
04:18Voilà comment les gouvernements locaux ont accumulé jusqu'à 11 000 milliards de dollars de dettes officieuses
04:23pour construire des districts industriels, des centres de villégiature,
04:27des systèmes de transport en commun et des projets de logement dont beaucoup ont échoué.
04:31Aujourd'hui, les chantiers envahis par la végétation, les autoroutes désertes et les attractions abandonnées
04:36montrent que la croissance alimentée par la dette est une illusion
04:39et que l'avenir de la Chine est incertain.
04:41Ça fait maintenant trois ans que le marché immobilier chinois est en difficulté.
04:45Les répercussions se font encore sentir et se distillent partout.
04:48Le secteur bancaire et son système de prêts ne pouvaient pas y échapper.
04:52Il s'est passé le même phénomène aux États-Unis au milieu des années 80.
04:55On a appelé cet événement la crise de l'épargne et du crédit.
04:58La combinaison d'une quantité importante de mauvaise dette,
05:01un manque de contrôle des risques et la baisse du secteur immobilier
05:04a causé la consolidation de plus de 1 000 petites banques.
05:09Aujourd'hui, les banques chinoises font face aux mêmes problèmes,
05:11mais jusqu'à récemment, peu d'entre elles ont fusionné.
05:14Les choses changent fin juin.
05:1540 banques chinoises ont disparu, absorbées par des banques plus grandes.
05:18Le territoire chinois est vaste,
05:20éparsemé par 3 800 petits établissements de crédit dans ses campagnes reculées.
05:24Ils représentent 13 % du système bancaire total,
05:27disposant au total de 55 000 milliards de yuan,
05:30soit 7 500 milliards de dollars d'actifs.
05:34Longtemps mal gérés, des prêts douteux se sont accumulés.
05:37Ces dernières années, certains ont révélé que 40 % de leurs comptes
05:40étaient constitués de prêts non performants.
05:42Beaucoup ont prêté à des promoteurs immobiliers et à des gouvernements locaux.
05:45Ils subissent la baisse de plein fouet.
05:48C'est un cercle vicieux qui s'enclenche.
05:49Ces petits établissements ne peuvent plus délivrer de nouveaux prêts
05:52et perdent en rentabilité.
05:54Nettoyer ce gâchis est une tâche compliquée,
05:56et la solution trouvée par la Chine est de les faire disparaître.
05:59Sur les 40 institutions récemment disparues,
06:0136 ont été absorbées par un nouveau prêteur,
06:04appelé Yaoning Rural Commercial Bank.
06:07Yaoning est spécialement conçu pour servir de réceptacle aux mauvaises banques,
06:10et il y a déjà 5 autres institutions du même type qui ont été lancées.
06:14Les partisans de cette solution estiment qu'il est plus facile
06:16de surveiller une seule grosse banque
06:18plutôt qu'une multitude de petits établissements.
06:20Ça se tient, mais la combinaison de dizaines de mauvaises banques
06:22ne fait que créer des mauvaises banques plus grandes.
06:25Les États-Unis s'étaient sortis de cette crise
06:27en adoptant le Recovery and Enforcement Act.
06:29Cette mesure mise en place par le législateur
06:32a permis de vendre les actifs des petits prêteurs
06:34contribuant à un dénouement ordonné.
06:36Un projet de loi similaire a été proposé
06:38lors d'une session législative à Pékin en juin,
06:40mais le vote a été retardé.
06:41C'est une incompétence dans l'élaboration de la politique
06:44qui peut coûter cher.
06:45L'intervention d'État est également risquée.
06:47Les rumeurs de difficultés, de restructuration ou de consolidation
06:51peuvent conduire à des paniques bancaires.
06:53Avoir une masse de déposants dans les rues
06:54voulant récupérer leurs dépôts
06:55est l'une des principales préoccupations de Xi Jinping.
06:58Cette consolidation du secteur va prendre du temps,
07:01au moins 10 ans selon l'agence de notation SV Global.
07:05L'un des risques de cette situation
07:06est un ralentissement de la croissance économique.
07:08L'effet systémique n'est pas à écarter non plus,
07:10même si ces petites banques de campagne
07:12ne sont pas vraiment liées au système financier mondial.
07:15La stabilité sociale du pays est en jeu
07:17et si ça dérape, la contagion pourrait se propager.
07:20Le pays se serait bien passé d'une nouvelle crise bancaire.
07:23Depuis la fin des restrictions Covid,
07:24l'économie chinoise a du mal à redémarrer.
07:26La crise immobilière prolongée a miné la confiance
07:28des investisseurs, des entreprises et des consommateurs.
07:32Malgré ces nuages,
07:33les bilans économiques du premier semestre
07:35montrent qu'il y a de l'espoir.
07:37Le Congrès national du peuple visait une croissance du PIB de 5%,
07:40avec une inflation ciblée à 3% pour 2024.
07:44Bingo pour la croissance !
07:45Les statistiques publiées par les autorités chinoises à la mi-juillet
07:48montrent un produit intérieur brut à 61 683,6 milliards de yuan,
07:54soit une augmentation de 5,0% à prix constant sur un an.
07:58Mais si l'on regarde sur l'échelle du trimestre,
08:00le PIB a augmenté de 4,7% en glissement annuel au deuxième,
08:04contre 5,3% au premier.
08:06Ce léger ralentissement serait dû aux conditions météo extrêmes,
08:09selon les autorités.
08:11Quant à l'inflation, il reste du chemin.
08:14Selon Bloomberg, elle devrait s'établir autour de 0,7% en 2024,
08:18loin de la cible officielle du gouvernement des 3%.
08:21Depuis ce début d'année, on est loin de ce que souhaite Pékin.
08:23La déflation prolongée menace l'activité des entreprises
08:26et donc l'économie du pays depuis juillet 2023.
08:29Le mois de juin affiche une inflation à 0,2% en glissement annuel,
08:32un CPI légèrement plus faible que le mois précédent,
08:35mais on reste avec une inflation positive.
08:37C'est le signe d'une demande accrue, une croissance économique stable,
08:40donc d'une amélioration de la confiance des consommateurs et des entreprises.
08:44Alors que les pays occidentaux tentent de mater l'inflation sous la barre des 2%,
08:48la Chine se réjouit de voir ses prix à la consommation repartir à la hausse.
08:52Du côté des prix à la production, on comptabilise un 21e mois de baisse,
08:55la déflation dure depuis septembre 2022 sur le PPI.
08:58Mais avec 0,8% en glissement annuel en juin 2024,
09:02cela représente la baisse la plus faible depuis janvier 2023.
09:05Là encore, en étant optimiste, la tendance déflationniste semble se tarir.
09:10À mi-parcours de cette année 2024, la Chine est toujours sous pression.
09:14Le regard de l'économiste en chef du Pinpoint Asset Management,
09:16Ziwei Zhang, n'est pas optimiste pour le coup.
09:20Pour lui, le redressement des prix à la production
09:21est largement dû au prix des matières premières, comme le cuivre et l'or.
09:25Ça ne reflète pas réellement la demande intérieure chinoise.
09:28Pékin se retrousse donc les manches pour relancer la machine.
09:31Plusieurs mesures visent à stimuler la demande
09:33et renforcer la confiance des consommateurs.
09:35Il y a par exemple des incitations subventionnées par le gouvernement
09:38pour stimuler les échanges d'automobiles et d'autres biens de consommation.
09:42Pourtant, les ventes d'automobiles baissent de 6,2% au second trimestre.
09:47Les ventes au détail augmentent de 2%, loin des 3,4% attendus.
09:51À moyen et long terme, les fondamentaux de l'économie chinoise restent favorables.
09:55Le marché chinois reste énorme avec 1,4 milliard de consommateurs.
09:59Ce bilan semestriel présage une potentielle amélioration pour la fin de l'année.
10:04De nouveaux modes de consommation continuent d'émerger.
10:06Le marché chinois évolue vers du plus haut de gamme.
10:09Au cours du premier semestre, le taux de croissance de la valeur ajoutée
10:12de l'industrie manufacturière de haute technologie
10:14est supérieur de 2,7 points de pourcentage
10:17à celui de l'ensemble des grandes entreprises industrielles.
10:20L'investissement dans les industries de haute technologie est colossal.
10:24La production de robots de service, de véhicules à énergie nouvelle
10:27et d'autres produits intelligents et verts maintient un taux de croissance à 2 chiffres.
10:32Autre point important, les politiques chinoises continuent d'ouvrir un espace
10:36de développement pour les entreprises étrangères.
10:38Tout est fait pour rassurer au maximum et ça fonctionne.
10:41Au cours du premier semestre de cette année, le nombre d'entreprises
10:44à investissement étranger nouvellement créé a augmenté de 14,2% en glissement annuel.
10:50La deuxième économie du monde travaille dur pour stimuler la vitalité du marché.
10:54Elle se trouve dans une période cruciale de redressement et de reconversion.
10:58Maintenant, pour garder une vue globale, on ne peut pas faire l'impasse
11:00sur les vulnérabilités structurelles de la Chine et l'énergie est l'une d'entre elles.
11:04Vous connaissez le mantra, l'économie c'est de l'énergie transformée,
11:07pas d'énergie, pas de croissance, pas de croissance, pas de croissance.
11:11La Chine est le plus gros consommateur d'énergie du monde.
11:14Une partie importante de sa production provient des champs pétroliers
11:16de Daking, Shengli et Liaohe au nord-est du pays.
11:20Mais les réserves se tarissent et ce qui reste coûte plus cher
11:23car plus complexe à extirper du sol.
11:25La production domestique de pétrole brut atteint un plateau
11:27d'environ 4 millions de barils par jour.
11:30C'est insuffisant, elle est obligée d'importer 10 millions de barils par jour
11:33en moyenne pour combler ses besoins.
11:35C'est plus que les Etats-Unis et l'Inde réunis.
11:3870% de son pétrole provient de l'étranger.
11:40Ses principaux fournisseurs sont l'Arabie saoudite, la Russie, l'Irak et l'Angola.
11:45Dépendre à ce point d'un approvisionnement extérieur rend vulnérable.
11:49Il suffit de quelques perturbations ou d'une forte volatilité des prix
11:52pour déstabiliser l'économie.
11:55Les événements géopolitiques peuvent affecter ces fournisseurs.
11:57L'Ukraine cible les raffineries de pétrole russe
11:59dans sa tentative de ralentir la machine de guerre.
12:02La situation au Moyen-Orient est encore loin de l'apaisement.
12:05Les actifs pétroliers irakiens pourraient devenir la cible d'Israël.
12:08Prenez ce qui se passe au Yémen par exemple
12:10et vous comprenez que la situation peut rapidement s'envenimer.
12:13Ça brûle vite un dépôt pétrolier.
12:16Une augmentation soudaine des prix de l'énergie à l'échelle mondiale
12:18aggraverait les défis économiques et pourrait mettre la Chine à genoux.
12:22Pour rester dans le domaine géopolitique,
12:24les incertitudes autour de Taïwan demeurent malgré un potentiel apaisement.
12:28Le parlement taïwanais est à majorité pro-chinoise.
12:30C'est une bascule importante.
12:32Taïwan est le leader mondial dans la production de semi-conducteurs,
12:35essentiel pour les technologies modernes.
12:37Mais les choses changent.
12:39L'entreprise phare du secteur, TSMC,
12:41a commencé à installer des usines à l'étranger.
12:43Il y en a trois aux Etats-Unis,
12:45portant à 65 milliards de dollars ses investissements chez l'oncle Sam.
12:49De son côté, la Chine investit des centaines de milliards
12:51pour développer ses propres usines.
12:53SMIC est devenu le deuxième fondeur au monde de semi-conducteurs.
12:57Le risque géostratégique diminue en même temps
12:59que la dépendance à Taïwan pour ses semi-conducteurs.
13:02Les Etats-Unis vont réfléchir à deux fois avant de sauver l'indépendance de l'île
13:05au prix d'une confrontation directe avec la Chine.
13:07En revanche, le risque de guerre entre ces deux superpuissances
13:10pourrait se cristalliser aux Philippines.
13:12Le gouvernement chinois revendique la souveraineté
13:14de la quasi-totalité des îlots hérétifs en mer de Chine méridionale,
13:18et ce au détriment d'autres pays riverains dont les Philippines font partie.
13:22Des escaramouches maritimes ont même eu lieu récemment.
13:24Or, les Philippines ont le droit d'invoquer la force militaire américaine en cas d'attaque.
13:28Les deux pays sont liés par des traités de défense mutuelles,
13:31l'un datant de 1951 et l'autre de 2014.
13:34La mer de Chine méridionale constitue le principal lien maritime
13:37entre les océans Pacifique et Indien,
13:39ce qui en fait un point névralgique à valeur commerciale et militaire.
13:42Je pense qu'il faudra davantage regarder les prochains développements de cette zone
13:45plutôt que de rester focalisés sur Taïwan.
13:48Les risques géopolitiques dans cette partie du globe ne sont pas à minimiser,
13:51et si un conflit militaire se matérialise entre Chine et États-Unis,
13:54le monde entier subira de lourdes conséquences.
13:57Enfin, une autre vulnérabilité revenant souvent dans les discussions,
14:00le vieillissement de sa population.
14:02Le pays pourrait perdre 200 millions d'habitants d'ici 2050.
14:05C'est le retour de bâton de la politique de l'enfant unique,
14:08mais la tendance s'observe partout dans le monde.
14:10Il y a une baisse globale de la fertilité, et la Chine n'est pas un cas isolé.
14:14Avoir une population âgée n'est généralement pas bon pour la consommation.
14:18On consomme moins lorsqu'on est âgé.
14:20A première vue, c'est un problème de taille,
14:21sachant que la Chine veut justement relancer sa consommation intérieure.
14:25Mais on peut aussi voir le verre à moitié plein.
14:27C'est ce qu'explique Jacques Lemoisson,
14:29fondateur de Kate Capital Management et spécialiste de la Chine.
14:33Selon ses analyses, la silver economy n'est pas encore mature en Chine.
14:37La génération des business liées au senior pourrait atteindre les 2000 milliards de dollars par an.
14:41La robotisation est l'un des grands axes,
14:43et la Chine est le premier pays dans le monde en termes d'adoption de robots.
14:46Ce qui peut apparaître en premier lieu comme un problème peut se transformer en opportunité.
14:51La situation est bien différente dans nos pays occidentaux,
14:54qui eux aussi connaissent un vieillissement de leur population.
14:56Le système social chinois est dans ses premières phases de développement.
14:59Je vous en parlais au début avec l'immobilier.
15:02Pour pouvoir faire face aux imprévus de la vie quand l'état social n'est pas au rendez-vous,
15:05il faut thésauriser.
15:07Toujours selon Jacques Lemoisson,
15:08le cumul des dépôts de liquidité des Chinois est considérable, environ 110% du PIB.
15:13C'est un véritable trésor de guerre, comme le confirment les données de KPMG.
15:18Une telle réserve financière renforce la résilience,
15:20avec un gouvernement pouvant mettre en œuvre des politiques de soutien si nécessaire.
15:24Le système de retraite n'est pas pressurisé, comme ce que l'on connaît en Occident.
15:28Aux États-Unis, l'épargne accumulée pendant le Covid est déjà partie en fumée,
15:31mais ce n'est pas le cas en Chine.
15:33Cette épargne pourrait aider la consommation à se redresser,
15:36et pour cela, des changements structurels et politiques doivent se mettre en place.
15:40Rappelez-vous, une économie mature, ayant fini d'investir dans ses infrastructures,
15:43doit basculer vers un système basé sur la consommation pour maintenir sa croissance.
15:48Nous sommes en train de voir certains prémices de cela en Chine.
15:51De nombreux facteurs font que les États-Unis sont une grande puissance,
15:54l'un d'eux est son marché boursier.
15:57Si vous interrogez les investisseurs de votre entourage,
15:59vous constaterez que beaucoup détiennent des actions américaines dans leur portefeuille.
16:03En revanche, en ce qui concerne les actions chinoises,
16:05il existe souvent une nette différence.
16:07Cela s'explique par la confiance largement répandue
16:09dans la performance à long terme du marché américain.
16:12Sur une période de 20 à 30 ans, il est communément admis
16:14que le marché américain offre une stabilité et des rendements favorables.
16:18Il semblerait que la Chine cherche peut-être à jouer un coup de ce côté-là.
16:22Les autorités mettent en place des mesures pour calmer la volatilité de leur marché boursier
16:26et rassurer leurs investisseurs.
16:28Le régulateur a serré la vis sur les fonds quantitatifs.
16:31L'organisme chinois de réglementation des valeurs mobilières
16:33renforce son contrôle sur les produits dérivés et le trading à haute fréquence,
16:37responsable de trop de volatilité.
16:39Il faut dire que le marché chinois était déréglementé.
16:42Les votants au mondiaux de l'informatique quantitative,
16:44notamment Man Group, Two Sigma et Winton,
16:47avaient été attirés par ce manque de surveillance.
16:50Ce genre de fonds brassent des millions alors que les petits porteurs se font plumer.
16:54Cela ne motive pas à investir en bourse.
16:56Wu Qing, le nouveau chef de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières,
17:00a sonné la fin de la récré.
17:02Le CSRC a restreint les ventes à découvert
17:05et punit plusieurs fonds quantitatifs pour leurs transactions à haute fréquence.
17:09Cela va aider le marché financier chinois à se stabiliser
17:11et, in fine, amener davantage de petits porteurs à investir.
17:15La bourse est un vecteur important dans la stratégie de puissance et de prospérité d'un pays.
17:19La Chine ne doit pas le négliger.
17:21C'est un cercle vertueux.
17:22Lorsque la bourse va bien, la confiance et la croissance sont au rendez-vous.
17:25Le patrimoine des ménages augmente, les gens peuvent s'endetter davantage.
17:29Avec plus de capital, on envisage l'avenir différemment
17:31et la natalité peut s'accroître à son tour.
17:34C'est ce qu'on appelle l'effet richesse.
17:36D'où l'importance d'avoir une montée régulière des actifs
17:38avec une part importante de la population investie dessus.
17:42Après 40 ans de forte croissance,
17:43la Chine a de nombreux défis à relever pour continuer son développement sur les 40 prochaines années.
17:48Le pays est arrivé au bout de son modèle mercantiliste basé sur l'offre et les exportations.
17:52La crise immobilière, bancaire et la déflation générale
17:56ont sonné la fin des années de croissance à deux chiffres.
17:59Sans basculement vers un modèle consumériste,
18:01les difficultés augmenteront
18:02et je doute que le parti communiste chinois souhaite voir des millions de personnes dans la rue.
18:07Les annonces à la sortie du troisième plénum du PCC vont dans ce sens.
18:11Les dirigeants se sont engagés à moderniser le complexe industriel
18:14et surtout à soutenir la demande domestique.
18:16Des réformes budgétaires et financières vont être mises en place
18:19pour améliorer les mécanismes de sécurité sociale, de santé et de répartition des revenus.
18:23L'intérêt stratégique d'un marché boursier en bonne santé est aussi un élément important.
18:27Pékin veut valoriser le rôle des mécanismes de marché dans l'économie
18:30et cherche à créer un environnement de marché plus juste et plus dynamique,
18:33le fameux effet de richesse.
18:35Enfin, le grand slogan du président chinois Xi Jinping
18:38insiste sur l'importance de trouver de nouvelles forces productives.
18:41C'est par le développement scientifique et celui de nouvelles technologies
18:44que la croissance chinoise restera soutenue.
18:47La plupart des analystes sont pessimistes.
18:49En faisant mes recherches pour produire cette vidéo,
18:52la grande majorité du contenu que j'ai pu visionner était alarmant,
18:54à croire que l'économie chinoise ne tiendrait pas à la fin de l'année.
18:57Il y a des défis évidents,
18:58mais c'est peut-être le bon moment pour l'investisseur avisé
19:01de s'intéresser aux opportunités.
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