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00:00Buenos días. Agradecer las palabras a Joaquín. Por supuesto al economista por invitarme y también poner de manifiesto que el acto lo formáis todos vosotros.
00:12Hay un plantel estupendo de mesas redondas y de ponentes a continuación que seguro que van a dar mucho brillo a este foro e insistir.
00:22Y en este agradecimiento al economista por ya organizar este tercer foro de la gestión activa que pone de manifiesto el papel que el mundo de la inversión colectiva tiene para gestionar los ahorros de nuestros ciudadanos.
00:37Bueno, se hablará mucho luego de la gestión activa, entiendo, pero como podéis imaginar este es un debate que creo que desde el punto de vista de la asociación gestión activa versus pasiva no nos parece un debate demasiado interesante.
00:52Son absolutamente complementarios y es verdad que el desarrollo de la gestión pasiva en Europa viene más a través de la vía institucional y no a través de la vía minorista como es el caso de Estados Unidos.
01:06En todo caso, lo importante es que crezca el ahorro y a partir de ahí que sea el cliente el que decida cómo le puede gestionar mejor su dinero y que el mercado desarrolle sus modelos de negocios.
01:18Precisamente este papel que tiene el mundo de la gestión activa se pone de manifiesto en que ahora mismo gestionamos el ahorro de 14 millones de españoles, más de 830.000 millones de euros gestionados en España,
01:34tanto de fondos de pensiones como de fondos de inversión domésticos y de fondos de inversión internacionales que están registrados en España para su comercialización.
01:45Tenemos invertidos en España unos 150.000 millones en activos españoles y, por lo tanto, esto demuestra que el ahorro es una fuente de desarrollo de la economía local
01:57y que los países que desarrollan y promueven su ahorro sacan dividendos tanto a corto como a medio plazo a efectos de soberanía e independencia para gestionar sus inversiones como de recaudación.
02:11El ahorro está generando recaudación todos los años a través del IRPF en planes de pensiones, a través del impuesto de ganancias patrimoniales, a través de reembolsos de fondos de inversión,
02:24así como todas las industrias anexas, gestores, depositarios, auditores, abogados, etc.
02:31Sin duda, estamos en un momento muy importante de la economía europea.
02:38Ha habido recientes elecciones en el Parlamento. La semana que viene se constituirá el Colegio de Comisarios.
02:45Hay muchos documentos y muchos diagnósticos encima de la mesa, puestos de manifiesto en varios informes.
02:52El informe Leta, Draghi, Noayer, las propuestas de las 20 recomendaciones de ESMA para desarrollar los mercados financieros.
03:00Y todos estos informes lo que coinciden es que hay una necesidad urgente en Europa, desarrollar los mercados financieros, mejorar el acceso de los inversores minoristas a los mercados
03:12para lograr lo que se denomina la autonomía estratégica de Europa frente a Estados Unidos o China o el resto de países o zonas geográficas.
03:22Por otra parte, el objetivo de la estrategia de inversión minorista, la denominada RIS, que se iniciará su fase de trílogos en enero.
03:31Uno de los objetivos también es promover ese acceso a los inversores minoristas.
03:36Desde un enfoque como fue la propuesta inicial de la Comisión Europea, hemos pasado a un texto enmendado por el Parlamento y el Consejo Europeo
03:47que va en una dirección más acertada desde nuestro punto de vista y lo que esperamos todavía fruto de este diálogo de trílogos a partir de enero
03:57es que el texto final elimine muchas capas y haga de este texto una mejor simplificación de los procedimientos.
04:08El denominado investment journey, es decir, lo que tiene que hacer un inversor para acceder al producto, si es verdad que se reclama que haya productos sencillos, claros, transparentes,
04:22no menos sencillo, claro y transparente, tiene que ser el proceso al que obligamos al inversor a transitar hasta llegar a esos productos.
04:31Desde los test de idoneidad, de los test de conveniencia, el test de preferencias de sostenibilidad o el nuevo test que se quiere implementar sobre incentivos,
04:44todos estos son capas adherentes y no todas coordinadas que hacen que verdaderamente el tránsito para comprar un producto sencillo sea lo más complicado posible.
04:55Si no hacemos que todas estas trabas o murallas complicadas se simplifiquen, será más fácil para los inversores acceder a productos que no necesiten todos estos requisitos.
05:11Esto no quiere decir que no haya que tenerlos, los procedimientos, pero hagámoslos más sencillos y más accesibles.
05:17Y, de hecho, MIFIN II ya supuso una transformación importante en nuestra industria.
05:24Tres de cada cuatro fondos en España se canalizan, más de tres de cada cuatro, a través de gestión discrecional de carteras y asesoramiento
05:34y, por lo tanto, hemos dado un paso adelante muy importante y lo que tenemos es que preservar esta confianza en los productos financieros.
05:42Aparte, sin duda, de incrementar el ahorro en nuestros países europeos y, desde luego, en España.
05:49Precisamente, refiriéndome a España, la semana que viene, el día 5, la OCDE presentará un informe estableciendo sus recomendaciones para potenciar y desarrollar los mercados financieros españoles,
06:01que es un informe que le ha encargado la CNMV, apoyado por el Ministerio de Economía, y lo que entendemos es que en ese informe se pondrá de manifiesto
06:12todas estas carencias, todas estas eñas que tenemos en nuestra legislación y, sobre todo, la necesidad imperiosa de desarrollar inversores institucionales
06:20como son los fondos de pensiones, que son inversores financieros a largo plazo.
06:25Un país que no tiene ahorro, que no genera ahorro a largo plazo, pues, claramente, tiene una debilidad en cuanto a sus inversiones,
06:32que se pone de manifiesto cada vez que hay problemas o crisis en los mercados de deuda.
06:38Pero es que, aparte, en España tenemos un problema añadido respecto a nuestros colegas europeos, que se pone de manifiesto en el Aging Report,
06:46se ha puesto de manifiesto recientemente la Comisión Europea, con datos facilitados por cada uno de los ministerios de los países europeos.
06:53Por lo tanto, no es que se lo inventen en Bruselas, sino que lo que se hace es facilitar datos con una metodología y ellos lo consolidan,
07:01donde se pone de manifiesto que España, en las próximas dos décadas, va a tener que dedicar a las pensiones públicas 3,5 puntos de PIB,
07:10más o menos son unos 51.000 millones de euros, para que nos entendamos, adicionales a lo que estamos pagando ya para sostener o poder pagar las prestaciones comprometidas.
07:213,5 puntos comparado con una media de la Unión Europea de 0,4.
07:26Claramente, tenemos un diferencial en términos de sostenibilidad de nuestras finanzas públicas en las próximas dos décadas,
07:38que nos hace, sin duda, más vulnerables que la media de los países en los que estamos dentro de este mercado interior compitiendo.
07:45Claramente, por eso, la fiscalidad del ahorro hay que incentivarla mucho más.
07:51Esto se pone manifiesto en todos los informes que he comentado anteriormente y, por lo tanto, esto es responsabilidad de los estados nacionales,
08:01igual que fomentar la educación financiera, por mucho que se digan los informes europeos que he mencionado y algunos otros.
08:08Al final, es responsabilidad de todos y cada uno de los estados nacionales, donde tienen competencias en materia de fiscalidad, donde tienen competencias en materia de educación.
08:19Es verdad que hemos tenido mejoras significativas regulatorias recientes, el informe trimestral, el acceso telemático a la información, etc.
08:30Pero, sin duda, hay muchas reformas que queremos seguir haciendo o promoviendo para que nuestra industria de gestión de activos todavía tenga un mayor protagonismo que es el que debe tener.
08:45Quiero aprovechar aquí para poner de manifiesto también y agradecer la puesta en audiencia pública de la Orden Ministerial de Préstamo de Valores,
08:56que todavía tendrá una segunda fase de audiencia.
09:00Agradecer a los medios de comunicación en general y al economista en particular, que habéis hecho de este tema una batalla en términos periodísticos
09:12y creo que es bueno tener esta herramienta para mejorar la rentabilidad de nuestros fondos.
09:17Tenemos retos, sin duda, importantes como inversión colectiva.
09:23Para entregarme primero en fondos de inversión, tenemos que promover mucho más las inversiones alternativas.
09:29Para ello, los FILPEs o los fondos de inversión a largo plazo deberían tributar al 1% y no al 25%, como está ahora mismo establecido.
09:39Si no hacemos esto, tendremos un mundo donde claramente la inversión alternativa va ganando terreno y el FILPE se está desarrollando en su versión 2.0.
09:50Tendremos comercializados en España FILPE, sí, pero ninguno con matrícula española.
09:57Esto sería una pena también por un tema de doble tributación en sede del fondo y en sede del partícipe.
10:05Por otra parte, tenemos que incentivar mucho más el acceso de la financiación de las pymes.
10:11Para ello, nosotros hemos hecho una propuesta de los denominados FIESes, fondos sostenibles y en pymes, a la imagen y semejanza del PIB italiano,
10:22que es un instrumento que ha funcionado muy bien para invertir una parte importante de la cartera en pymes que puedan tener una financiación adicional.
10:30Y luego tenemos que desarrollar la inversión institucional en España.
10:33El límite de los 100 inversores por institución se pone una traba difícil de conseguir frente a ningún requisito de número de inversores mínimos que hay en ningún país europeo, ni, por supuesto, la directiva.
10:52Esto lo que nos está llevando es que en España sí se comercialicen fondos institucionales, pero de otros países de la Unión Europea y ninguno domiciliado en España.
11:05Y el carácter de inversión colectiva no lo da el número mínimo de inversores, sino la posibilidad de acceder cualquier inversor a cualquier producto, que es lo que ha puesto de manifiesto ESMA.
11:20Quiero hablar unas palabras breves sobre la diferencia que era justo se ha cerrado el periodo de audiencia pública de la consulta de la Unión Europea sobre las denominadas instituciones financieras no bancarias,
11:36antes denominadas bancas a la sombra, que afortunadamente este apelativo cada vez tiene menos uso.
11:42Pero dentro de toda esta amalgama de las instituciones financieras no bancarias se incluyen desde instituciones súper reguladas, como son los fondos de inversión o fondos de pensiones, también productos de seguro,
11:53se unen otra serie de figuras como los family office u otra serie de intermediarios que no tienen ninguna regulación, no tienen obligación de transparencia ni de información.
12:05Y que algunos de estos segmentos del mundo financiero son los que han ocasionado verdaderos problemas de inestabilidad financiera.
12:13Por lo tanto, lo que esperamos de esta consulta es que se separe el trigo de la paja, se separe lo que son los productos regulados, como ya he mencionado fondos de inversión, fondos de pensiones o seguros.
12:27Se separen de todas estas figuras y que, verdaderamente, a todas estas que no están reguladas, que no tienen obligación de información y de transparencia, pues se les exija y no se nos meta a todos en un mismo saco
12:42y se quiera establecer coeficientes de liquidez o condiciones de liquidez, tanto a nivel del fondo como a nivel de gestora.
12:51Por lo tanto, ni los fondos son depósitos ni, por lo tanto, tienen que ser regulados ni supervisados como depósitos.
13:00Y, para terminar, no quería dejar de hablar de los fondos de pensiones.
13:06Obviamente, claramente, las reformas que se han hecho en los últimos años no han ido en la dirección correcta.
13:15El sistema de tres pilares es un sistema que se defiende desde todos los organismos europeos, OCDE, lo veremos la semana que viene en ese informe, recientemente IOPA,
13:28y, por lo tanto, los países lo que tienen que promover son los tres pilares, que el peso de los tres pilares sea razonablemente proporcionado,
13:37que eso es lo que da mayor estabilidad en una situación de longevidad como la que tenemos, afortunadamente, en el mundo desarrollado, en el mundo en general,
13:49y, por lo tanto, no hay que poner trabas o limitar el desarrollo de ninguno de los tres pilares.
13:57Por lo tanto, sí que creo que, pasado cuatro años desde que se inició la reforma, merece la pena sentarse y ver cuáles han sido sus efectos.
14:05Claramente, los efectos objetivos son que 10.500 millones en estos cuatro años, que hasta el año 2020 iban al ahorro a largo plazo a través del tercer pilar, no han ido,
14:19no sabemos dónde han ido, si han ido a consumo, a cuentas corrientes sin remunerar, a otros productos de ahorro, pero lo cierto es que sí sabemos dónde no han ido,
14:29y, por lo tanto, no podemos desperdiciar esta oportunidad y este riesgo que tenemos para tener una mayor cobertura en ese tercer pilar.
14:39Respecto al segundo pilar, claramente no ha tenido los efectos que esperaba el Gobierno.
14:46Creo que son necesarios muchos más incentivos para poner encima de la mesa la negociación colectiva,
14:51tanto incentivos fiscales como incentivos no fiscales que, verdaderamente, hagan que en todas las negociaciones colectivas este tema al menos se hable y se discuta.
15:03Se han recuperado parcialmente incentivos fiscales, pero, como digo, parcialmente de los que ya había, que en su momento se derogaron,
15:11y, por lo tanto, creo que es el momento, si verdaderamente hay un interés en que se desarrolle el segundo pilar en las próximas dos décadas,
15:18es el momento de poner toda la carne en el asador, llenar los motores del avión y que tome fuerza para que pueda despegar,
15:27y luego ya, cuando esté en vuelo, ya veremos si tiene que ir a 5.000 pies o 10.000 pies, y ahí ya se pueden ir regulando los incentivos.
15:35Pero, sin duda, ese plan de choque es absolutamente imprescindible.
15:40Y, claramente, tenemos otro reto, como hacer que todo nuestro ahorro inmobiliario, en este proceso de longevidad, donde los jubilados hoy,
15:49una vez que se jubilan, pues viven más de 20 años, toda esa transformación de ese ahorro inmobiliario que se ha ido haciendo y que es bueno que está ahí,
15:57pues se puede ir transformando con incentivos a través de rentas financieras a largo plazo,
16:03para que podamos ir regulando también y evitemos esa concentración excesiva que tienen las familias españolas en el ahorro inmobiliario.
16:13Bueno, con esto termino. Reitero mi agradecimiento al economista Joaquín y seguro que vamos a tener unas sesiones muy interesantes.
16:23Y gracias de nuevo.