Con la ayuda de Antón Díez Tubet repasamos los eventos más destacadas en el mercado en el día de hoy y pasan por el bitcoin y la reunión de dos días de la reserva federal norteamericana
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00:00Y sí, señores, el IBEX 35 ha terminado perdiendo. El nivel de los 11.700 puntos
00:07cae en este momento un 0,76% y nuestro principal indicador se mueve en 11.689
00:14puntos. Esto es lo que nos estamos encontrando en las aplicaciones de tiempo
00:18real de la bolsa española, pero tenemos otros muchos asuntos en cartera, asuntos
00:24que vamos a tratar con nuestro analista cabecera en el día de hoy, que no es
00:27otro que el country manager de Trade Republic para España y Portugal, señor
00:33Antón Díez Tuved, ¿cómo estás? Hola, buenas a todos.
00:37Antón, tenemos el mercado, la verdad que, como dicen aquellos, muy
00:43bailongo. Parecía que habíamos arrancado un rally alcista de fin de
00:47año que nos iba a terminar, a llevar para cerrar el año por encima de los 12.000
00:53puntos. No sabemos si esto va a suceder, todavía puede suceder, pero como vemos
00:56ahora está cayendo y está cayendo, entre otras cosas, con la vista puesta en la
01:01reunión que tiene la Reserva Federal norteamericana, que arranca en el día de
01:04hoy, que terminará mañana y en la que, presumiblemente, se anunciará un recorte
01:08de tipos de interés del 0,25, de 25 puntos básicos, un cuarto de punto que
01:14puede ser, digamos, el colofón al itinerario de bajadas de tipos que
01:20tenían previsto para este año. Sin embargo, da la sensación, Antón, que quizá
01:25sea la última que veamos en mucho tiempo. Parece que la Reserva Federal
01:29norteamericana se plantea un escenario distinto para el año que viene.
01:34Bueno, efectivamente, sí. La Reserva Federal, la reunión que vamos a tener
01:39esta semana, va a estar marcada por el último dato del PPI, este es el índice de
01:44producción industrial, que pegó un salto al alza de manera sorpresiva, que nadie
01:49lo esperaba. Por otro lado, cuando tenemos en cuenta el índice llamado
01:54Truflation, que mide la inflación a tiempo real, ha saltado por encima del 3%.
02:01Las posibilidades de que tanto el IPC, el índice de precios al consumo, y el
02:06PCE, que es el gasto consumo personal, que es un indicador que observan mucho los
02:11bancos centrales y es, en realidad, el principal indicador de la inflación que
02:16la Reserva Federal observa a la hora de tomar decisiones sobre los tipos de
02:20interés, parece ser que van a estar por encima del 3% en 2025. ¿Ahora qué pasa?
02:27Bueno, pues la FED tiene un papelón de no defraudar al mercado a corto plazo
02:33con las bajadas de tipos que ya se esperaban, pero tiene que tener un poco
02:38el control sobre, por un lado, el mercado laboral, cuya tendencia a largo plazo
02:44es de enfriamiento, por eso a futuro parece ser que igual la FED no
02:49tiene tantas bajadas de tipos de interés como se esperaban, porque el
02:54mercado laboral parece que se enfría, y luego con la inflación, que tiene bichos
02:57a subir, como están marcando los indicadores actuales. ¿Por qué tiene la
03:02inflación un riesgo de volver al alza? Pues principalmente por la elección de
03:07Trump y cómo se aplican las políticas fuertemente proteccionistas. Si tú,
03:13al final, pones aranceles muy agresivos, cierras un poco el grifo a las
03:19importaciones y eso genera una serie de escasez de productos, pues
03:26eso te puede llevar a una inflación más elevada de la deseada. Por eso, bueno, ahora
03:32el consenso de bajada de tipos de la FED para el año que viene ha bajado un poco
03:36y está entre uno a tres recortes, mientras que inicialmente se esperaba
03:41quizá un poquito más. Así que bueno, un papel difícil el que tienen que jugar con
03:46Trump, que va a estar muy a favor de fomentar el crecimiento económico en
03:51Estados Unidos, pero a la vez, a través de políticas que pueden crear un poco
03:58de inflación y con unos datos laborales que sí que han dado señales de
04:04enfriamiento, ¿no? Correcto, Antón, ¿y esta política de la
04:12Reserva Federal, tú crees que va a anticipar
04:16esta duda que existe respecto al comportamiento de la bolsa americana en
04:20el próximo año? Ya sabes que hay debate, hay muchos analistas que están esperando
04:25que se mantenga al alza durante el próximo año, otros que están temiendo
04:30que llegue esa reversión a la media. ¿Cuál es tu lectura? Ya sé que no tenemos la
04:34bola de cristal, siempre lo decimos, pero ¿cómo estás viendo tú estos análisis
04:39que hacen los expertos? Al final, un entorno de tipos más altos
04:44es un desafío para la bolsa porque, bueno, por un lado tienes un coste de
04:50financiación superior, tanto para empresas como particulares, que hace que
04:56sea más difícil seguir escalando el crecimiento de beneficios, por un lado, y
05:04luego, por otro lado, si nos bajas los tipos tanto como se esperaba, mantienes
05:10cierto atractivo en la renta fija, ¿no? Entonces, esa combinación de ambos
05:15factores hace que mucha gente sea más cauta con la bolsa americana,
05:20considerando los niveles en los que está. Por un lado, dices, ¿me compensa el
05:25riesgo que asumo en bolsa para el retorno esperado, teniendo en cuenta que
05:29igual los beneficios no crecen tanto como se espera porque los tipos se han
05:32mantenido más alto, o prefiero quedarme en activos de menos riesgo que me dan una
05:37rentabilidad superior a la inicialmente esperada? Ahí es un poco donde nos
05:42movemos. Habrá que ver la habilidad de la gran empresa americana, en este caso
05:49para el S&P 500, la habilidad de darle el crecimiento de beneficios que se
05:53espera, ¿no? Y de ahí, pues, podremos ver a un mismo múltiplo de valoración, un
05:58crecimiento de beneficios es lo que te lleva
06:02el S&P 500 a un alza de un 6 o un 7% anualizado. No creo que vía expansión
06:08de múltiplo vaya a subir el S&P 500 porque ya estamos hablando de unos
06:13múltiplos de price to earning bastante elevados, ¿no?
06:17Antón, lo que sí que está subiendo y lo está haciendo de una manera muy
06:22importante, está en boca de todos, es imposible asomarse a la prensa
06:26especializada y no tener que encontrarse con informaciones al respecto del curso
06:33que ha tomado Bitcoin. Un Bitcoin, un activo digital en este caso, que está por
06:38encima de los 100.000 dólares y de los 100.000 euros, está registrando
06:43cotas históricas y lo hace al calor de ese anuncio de Trump que promete que va
06:50a convertir al Bitcoin en reserva en Estados Unidos. Estamos viendo también
06:56muchos análisis que ponen en duda que finalmente esto vaya a suceder y a
07:01muchos se preguntan si se está exagerando la importancia estratégica de
07:05este activo y las decisiones que Trump vaya a tomar respecto al mismo.
07:10¿Tú cómo lo ves? ¿Cómo estás viendo el mercado del Bitcoin y cómo interpretas
07:15estas informaciones? Bueno, el comportamiento del mercado no
07:21es nuevo en el sentido de que Bitcoin tiene pues una serie de partidarios y
07:26luego tiene un equivalente de tractores, ¿no? Lo que sí que es cierto que ha
07:30despertado un debate muy interesante. ¿Por qué? Bueno, pues por un lado los
07:35partidarios de esta medida de que Estados Unidos utilice Bitcoin como parte
07:40de sus reservas, pues bueno, es una medida vanguardista que posicionaría a
07:45Estados Unidos como líder en la adopción de activos digitales. Por otro
07:48lado, pues los detractores creen que la idea pues exagera un poco lo que es la
07:52importancia estratégica de Bitcoin y que además trae consigo riesgos
07:57considerables. ¿Por qué los partidarios ven esto como
08:02una idea viable? Por un lado diversificación de reservas, ¿no?
08:06Actualmente las reservas están centradas en activos tradicionales, el
08:10dólar, deuda gubernamental americana, oro... Bitcoin podría ofrecer una
08:15alternativa que no dependa de la economía centralizada y que funciona
08:19como refugio frente a la inflación, ¿no? En segundo lugar, posicionamiento
08:23estratégico. Pues Estados Unidos se convertiría en pionero y se podría
08:27adelantar a otras potencias como China o Rusia en la adopción de Bitcoin. ¿Se
08:31podría dar una ventaja tecnológica y financiera a nivel global? Pues hoy es una
08:35de las apuestas a largo plazo. Y en tercer lugar, pues el atractivo para
08:39inversores y la innovación. Que esta decisión se adopte, pues podría traer
08:44grandes inversiones y nueva tecnología al país, pues fortaleciendo más
08:50aún el sector tecnológico de Estados Unidos. ¿Las preocupaciones de los
08:55detractores cuáles son? Volatilidad, ¿no? Bitcoin no es un activo tan estable como
09:00puede ser la deuda gubernamental, el dólar o el oro. Te traerían
09:07fluctuaciones de precio muy drásticas en periodos a corto plazo, que es un
09:12riesgo que normalmente no se ha tomado en las reservas gubernamentales que
09:16suelen requerir estabilidad y previsibilidad. Falta de regulación y
09:21control. Al ser un activo descentralizado no hay un control al uso sobre el mismo
09:27y, bueno, para hacer reservas estatales pues esto plantea una serie de problemas
09:33de seguridad y de la manipulación del mercado. Y bueno, en la parte más
09:40de los detractores también hablan de la exageración de su impacto estratégico.
09:44Aunque Bitcoin ha ganado popularidad, no tienen todavía la adopción y el respaldo
09:48institucional de otros activos que son más comúnmente utilizados en reservas. Y
09:53sigue sin ser un activo tan estratégico como puede ser el oro o el petróleo.
09:58Yo te cuento qué dicen los detractores y qué dicen los partidarios. Está por ver
10:06de nuevo si efectivamente se implementa esto o no y cuál es el impacto a largo
10:12plazo. Y al final es un tema bastante subjetivo que siempre hemos visto con la
10:16adopción de criptomonedas. Hay gente que cree que esa adopción va a ocurrir y hay
10:21gente que no lo cree. La realidad es que Bitcoin está en máximos históricos y
10:25está habiendo adopción también a nivel institucional. Por lo que no podemos
10:29descartar que a nivel estatal se alcance esta adopción. Se suele decir que, o yo he
10:35oído ya en muchas ocasiones, Antón, que a medida que el Bitcoin crece y su valor
10:40sigue marcando nuevos récords y nuevos máximos históricos, se acerca cada vez
10:45más el momento en el que se termine de consolidar. Porque es verdad que hay
10:49mucha gente que todavía por encima de los 100.000 dólares considera que no
10:52está consolidado y evidentemente la volatilidad es uno de los elementos que
10:56tenemos que tener clarísimo a la hora de analizar este activo que, como decimos,
11:02está en boca de todos y aparece en todos los titulares. Y por ese motivo te
11:06agradezco y mucho que nos hayas hecho ese análisis tan concienzudo y más
11:11cuando sé que te he pillado en medio de dos reuniones y que estás hasta arriba de
11:15trabajo. Antón, muchas gracias de verdad por colaborar con Ánimo de Lucro.
11:20Encantado de participar. Muchas gracias. Un abrazo.
11:26Antón Díez Tuvet, el Country Manager de Trade Republic para España y Portugal que
11:31nos ha hecho un análisis muy certero de la situación actual con el Bitcoin. Hasta
11:36aquí el tema del día, hasta aquí la actualidad de los mercados en con Ánimo
11:40de Lucro, pero seguimos, seguimos y analizaremos las pizarras de domingo y
11:44nuestra librería con José Ruiz de Alda. Escuchamos las noticias de la UNA y
11:48volvemos. No se vayan.