Dólar: Spotorno reveló cuál es la variable "clave" que el Gobierno debe cuidar para que no se dispare
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00:00La señal que envía el Fondo Monetario a través de Julicosa, que es, nosotros no estamos presionando al Congreso para que apruebe una ley, para que apruebe un acuerdo con el gobierno argentino,
00:13eso es un problema de los argentinos, es un problema interno, no de legislación interna.
00:17Fundamental el acuerdo con el Fondo, fundamental que la Argentina, bueno, tenga el acuerdo con el Fondo, porque si no, ¿cómo sostenes este esquema?
00:26Y bueno, Cavallo te dice, bueno, ya está, sacá el dolable, empezá a acumular reservas, los mil millones de dólares que van todo el tiempo al financiero,
00:34que vayan al dólar oficial y acumula reservas, parte de los pagos que hacés con tarjeta de crédito al exterior y todo eso, pasarlo por un dólar financiero o por el contado con liqui,
00:44claro, lo que pasa es que todos esos esquemas significan un tipo de cambio más alto, y el gobierno no quiere saber nada con eso, y salió a hablar del club de los devaluadores,
00:53y que eso no lo va a hacer, y que va a seguir con este esquema cambiario.
00:57Y acá lo sumo a Fausto Spotorno. Fausto, gracias por sumarte al stream de AuraPlay.
01:01¿Qué tal? ¿Cómo le va?
01:03Bien, bien. Bueno, hacía un resumen, Fausto, de dónde estamos, pero claramente esta idea de, bueno, llegamos hasta acá y ahora los argentinos te llenaban los dólares del colchón
01:15y los ponían todo en la construcción y los ponían todos a circular e ir a comprar lavarropa con los dólares a tarjeta de débito,
01:22bueno, eso no estaría ocurriendo y es difícil que ocurra, salvo que generes un shock de confianza muy grande que por ahora no está ocurriendo.
01:32Entonces, en este esquema vos coincidís, digamos que, bueno, o vas al acuerdo con el fondo o si querés seguir con la tuya sin que el fondo te preste más dólares de los que necesitas para refinanciar,
01:45y bueno, tenés que hacer otro esquema cambiario, tenés que hacer lo que dice Cavallo, tenés que hacer algo que te saca del plano original, que es un poco lo que dicen Millet y Caputo, que no van a modificar.
01:54Exactamente. Si vos me preguntás este tema, es la clave macro del 2025, ¿no? Así como yo te digo, a nivel micro la clave es el tema sectorial, a nivel macro la cuestión de la cuenta corriente y la balanza de pagos.
02:13Porque como decimos, hasta julio, hasta junio, bueno, junio y junio fueron ahí como dos meses bisagra, pero a partir de ahí lo que estuvo sosteniendo la baja brecha cambiaria en la entrada de cierta divisa fue el blanqueo o la liquidación de dólares.
02:34El blanqueo informal, si querés, que es estos dólares que la gente tenía ahorrado y que empezó a gastar una vez que se estabilizó un poquito la moneda, y todos son dólares que se tiraron al sistema, también se estabilizó el dólar blue, se estabilizó el...
02:49Pero eso no es porque estén entrando fondos, no es porque se estén renovando los vencimientos de deuda de los bonos, no es por ingreso de capitalidad afuera.
02:59Entonces, tarde o temprano, te vas a tener que enfrentar a la realidad de que todavía tenés vencimiento de deuda por pagar, del FMI, de bonos por este año no es tanto, pero por lo menos va a dar alguna señal, es saber qué hacés con los vencimientos internacionales,
03:12te vas a tener que pedir por un lado algún tipo de canje de deuda como para reducir la falta de capitales, un acuerdo con el FMI, y lo que está viendo el gobierno es que trata de conseguir todos esos fondos adicionales.
03:27Ahora adelantaron un poco, se adelantaron un poco las liquidaciones del agro por esto de que la baja de retenciones es hasta junio, pero para mí ese es el principal problema.
03:37La cuenta corriente de balance de pagos que te permitió esta estabilidad del tipo de cambio y con cierta precisión cambiaria, no sé si la vas a poder mantener con este esquema hacia adelante.
03:51Aún si tenés un acuerdo con el FMI.
03:53¿Puente hacia dónde está buscando el gobierno de dólares? Estamos diciendo que también está buscando que los bancos tomen ON en dólares, financiamiento en dólares para prestarle a cualquiera.
04:03¿Hacia dónde está buscando el puente?
04:06Hay dos cosas ahí. Por un lado, el gobierno está todavía con el tema de la dolarización, esta dolarización del sistema, que me parece que es una cosa que va por un camino y por otro camino.
04:23Porque, a ver, tiene un problema el gobierno con los dólares del banqueo y todo eso. No se pueden usar.
04:30Estamos hablando de gente que tenía dólares guardados abajo del colchón. No es gente justamente que va a ir a comprar acciones ON o va a tratar de invertir tomando riesgo.
04:41Es gente que esos fondos preferían no ganar nada a meterlo al sistema porque eran fondos de muy poco riesgo.
04:49Después decías a esa gente, ahora comprate una ON de PAE o de EDENOR que te va a ir bien. Eso es muy riesgoso para lo que ellos tenían en mente.
05:02Y eso que son las inversiones seguras.
05:05Entonces tiene un problema porque los fondos no se están usando para nada, los bancos están con dólares en el sistema, que tampoco les conviene tenerlos porque no te pagan interés porque no saben qué hacer con los dólares.
05:15Entonces tenés que habilitar algún tipo de uso de esos dólares. Y ahí es donde empieza a flexibilizar las reglas para dar préstamos en dólares.
05:28Por otra parte, bueno, ahí también hay varias cosas para hacer en ese sentido. Yo creo que se puede ir más en ese contexto, permitir que se creen money markets en dólares más eficientes, que no tengan tantas restricciones como tienen hoy.
05:44Bueno, hay creo que un camino para seguir por ese lado.
05:48Y después por otro lado está el tema de, bueno, cómo mantenemos el flujo de dólares ingresando a la Argentina, la oferta de dólares ingresando a la Argentina.
05:55Yo creo que ahí es donde es el problema de la cuenta corriente. La única forma que podrá haber gobierno en este esquema, porque si vos querés mantener el cepo, por un lado, dólares no te van a entrar fácilmente.
06:09Entonces tienen que ser los propios argentinos que saquen más dólares de abajo del colcho y lo metan al sistema. O que eso puede seguir pasando, pero para eso tenés que darle primero una alternativa.
06:22El blanqueo ya se hizo, así que la única forma de...
06:25¿Puede seguir pasando? Porque el blanqueo fue un incentivo enorme, digamos, para...
06:30Claro, ya no puede ser blanqueado.
06:32Era transitorio. ¿Qué tendrían que hacer? ¿Un nuevo blanqueo? No sé.
06:35No, blanqueo no creo, ya no. Yo creo que hay dólares declarados que le podés usar. O sea, gente que tiene declarado plata afuera que la meta dentro del país para construcción, para lo que fuera.
06:48Pero eso puede seguir pasando en cierto nivel. Es limitado lo que puede hacer eso.
06:54Estás hablando de un tipo que tiene un depósito en Nueva York y dice, che, ¿sabe la verdad que está bueno comprar un departamento en Buenos Aires?
07:01O hacer algo que tenga en Buenos Aires, o poner algo de plata en el campo, que es una cosa que está pasando, con los precios de los commodities para abajo.
07:10Hay ingresos de fondos de gente del agro que los tenía guardados afuera y los está metiendo dentro del sistema, siempre ya blanqueados.
07:18Pero eso es muy limitado lo que puede hacer por ese lado. Entonces, ahí estás dependiendo de qué sucede con la otra variable, que es el precio.
07:29Si te falta un problema de cantidad de dólares que entran, la otra pregunta es, bueno, ¿qué vas a hacer con el precio del tipo de cambio?
07:35Si vos estás fijando el tipo de cambio, tenés que salir a buscar dólares o cantidad de dólares por algún lado.
07:40Si no, una otra alternativa es decir, bueno, empezás a pensar cómo salir del cepo, que el tipo de cambio vaya donde tenga que estar,
07:47para equilibrar las fuentes y uso de dólares que requiere el sistema.
07:52En el fondo, cuando acabás, lo dice, bueno, ¿por qué no empezás a corregir un poco más rápido el tipo de cambio para salir de esto y poder liberar el precio del tipo de cambio sin mayores inconvenientes?
08:04Lo que le estás diciendo es, mira, vos tenés un problema de flujo de dólares.
08:09Hay este tipo de cambio y te vas a tener más interés por sacar dólares por importados o por institutismo que en que ingresen dólares.
08:22Entonces, lo cierto es que tarde o temprano vas a tener un problema de exceso de demanda de dólares.
08:30Y la única forma en que la economía sabe corregir eso es corrigiendo el tipo de cambio.
08:35Entonces vos tenés que en algún momento ir hacia un mercado libre de cambios para que el mercado determine cuál es el tipo de cambio de equilibrio.
08:43Pero una forma de hacerlo sin cambiar demasiado tu programa es ir corrigiendo el tipo de cambio. Es una alternativa.
08:50Yo creo que el gobierno está buscando otra alternativa que es, bueno, si yo consigo, vamos a decir, un último flujo de dólares, una última vez, un último...
09:00¿Qué podría ser lo del FMI?
09:02¿Qué podría ser lo del FMI? Exactamente.
09:06Bueno, eso me alcanzará lo suficiente como para liberar el tipo de cambio y salir más suavemente.
09:11Y me parece que ahí está la discusión en el fondo, ¿no?
09:14¿Cuándo? ¿Después de octubre?
09:16Bueno, yo creo que hoy pienso que va a ser más bien después de octubre.
09:21Yo pensé que, dadas las condiciones que había en diciembre que eran óptimas, todos estábamos mirando y hablabas con cualquier persona del mercado
09:27y decía, mirá, estas condiciones de tipo de cambio, de brecha cambiaria que estás teniendo son óptimas para salir del cepo.
09:35Más los dólares del blanqueo. Tenías todas las condiciones.
09:39Yo creo que ahí cuando se... no voy a decir que se perdió esa oportunidad, pero dado que el gobierno no decidió salir del cepo en ese momento,
09:47bueno, todos empezamos a pensar que obviamente acá hay otros objetivos adicionales a salir del cepo, ¿no?
09:53Después salió el gobierno con este ritmo, baja el ritmo de evaluación de la que estábamos hablando antes,
10:00que lo que te da a entender claramente es que quieren usar el tipo de cambio como ancla inflacionaria.
10:06Claramente, porque eso ya es una movida de decir, bueno, bajo el tipo de cambio a ver si puedo tirar el ritmo de evaluación para ver si puedo tirar hacia abajo los precios.
10:15Y si encima no te baja rápidamente a cerca del 1% estás en un problema.
10:19Exactamente, es un problema. Entonces, hoy el gobierno debe estar mirando con preocupación los datos de febrero de la inflación.
10:27Por ahora sabemos que la carne hizo lío ahí, que hay un tema particular.
10:35Vamos a ver qué pasa en marzo, pero si empezás a tener un tema particular, tal otro tema particular, bueno, se te puede complicar.
10:43Y el otro tema es que el gobierno debe estar teniendo un ojo en las elecciones, claramente, en materia económica.
10:50Yo creo que ahí alguien del gobierno está mirando ese tema, si salir del cepo.
10:56¿Qué pasa si salir del cepo te sale mal y lo hiciste antes de las elecciones?
11:00¿Se te puede venir en contra?
11:02Sí, sí, aparte de la carrera electoral justo sin cepo, digamos, con un tipo de cambio, con bandas cambiarias,
11:08bueno, va a haber volatilidad.
11:11Va a haber volatilidad y además tenés en cuenta que son armados políticos todavía en construcción.
11:17Y eso implica que en un mercado muy liberado vas a tener ruido todo el tiempo.