Phil Camporeale, do JP Morgan Asset Management, avaliou em entrevista à CNBC a influência do cenário comercial dos EUA nas carteiras de investimento. Previsão de recessão acima de 40% e preferência por crédito corporativo indicam cautela. Ações seguem instáveis, e títulos mostram maior proteção.
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NotíciasTranscrição
00:00O gestor de portfólio do JP Morgan Asset Management conversou com a CNBC americana
00:05sobre como o atual cenário comercial dos Estados Unidos influencia as decisões dos seus clientes.
00:12Ele também compartilhou uma previsão de recessão levemente otimista.
00:20Enquanto as ações buscam um terceiro dia de ganhos consecutivos,
00:24o gerente de portfólio do JP Morgan Asset Management, Phil Camparelli, está de volta.
00:31Sabe no inverno quando o lago está congelado e você quer pisar nele?
00:36Está firme o suficiente ou não?
00:43Achamos que está começando a se firmar.
00:45Abril foi um mês e tanto, mas no final das contas o que te coloca no gelo e o que te mantém no gelo é a diversificação.
00:51E eu não sei se isso parece básico, mas pense no que está acontecendo este ano.
00:55Um fundo balanceado globalmente diversificado de 60 a 40, pelo qual sou responsável,
01:00caiu 24 pontos base até a noite passada.
01:02Isso representa uma queda de 8 pontos.
01:04Isso mesmo.
01:05E falamos para nossos clientes.
01:07Não fiquem apenas nos Estados Unidos.
01:09Saiam dele também.
01:10O dólar americano está um pouco forte demais.
01:13Está enfraquecido este ano.
01:14Encontre uma maneira na renda fixa de fornecer um lastro ou uma defesa.
01:18Isso está funcionando.
01:19Mas no curto prazo, ainda não estamos no gelo.
01:22E você sabe que eu venho aqui e muitas vezes estou otimista.
01:26Mas na verdade, estamos com os títulos de ações estáveis.
01:29Portanto, em um portfólio do tipo 60 a 40, temos uma alocação de 60% em ações.
01:35Porque quando o mercado acionário está se movimentando 2% ao dia,
01:39é quase tão desconfortável estar subponderado quanto estar sobreponderado.
01:42No dia 8 de abril, era incrível estar abaixo do peso.
01:46Mas se você perder aquele dia de 9,5 em 9 de abril, isso deixará uma marca.
01:50Estamos meio neutros no lado das ações.
01:52Mas estamos muito felizes que a dívida e os princípios de diversificação estejam funcionando.
01:56A visão do JP Morgan é bastante pessimista, com chances de recessão acima de 50.
02:03Ferroli tem sido bastante franco.
02:05Como o impacto macroeconômico ainda não foi sentido.
02:08É justo dizer isso?
02:09Sim, mas a história continua sendo escrita.
02:12Acho que há riscos de queda por conta das tarifas.
02:14Sei que o banco de investimentos está em cerca de 50%.
02:17Nós, com cerca de 40% de recessão.
02:20Entretanto, a marca registrada desse ciclo continua a ser o comportamento forte e saudável
02:25do balanço patrimonial das empresas.
02:28O alto rendimento pode parecer loucura em um mundo em que os riscos de recessão estão aumentando.
02:33Mas esse balanço patrimonial continua forte.
02:36Além disso, o que aprendemos em abril é que o governo deu duas viradas.
02:40E algumas pessoas acham que isso é uma aposta de Trump nas ações.
02:44Mas é uma aposta de Trump em títulos.
02:47E sobre a nota de posse estar se comportando, isso é o mais importante no momento.
02:52A nota de posse atingiu 4,5% no início de abril.
02:56Eles fizeram isso na pausa de 90 dias no início desta semana,
02:59quando as informações de Powell começaram a chegar.
03:01Na segunda-feira, as manchetes davam conta de que a nota de posse havia subido
03:05e o prêmio de risco havia subido.
03:07Houve um aumento.
03:09Portanto, acho que essa é uma evidência muito forte de exemplos concretos de uma alta.
03:13Mas não se trata do mercado acionário.
03:15É o mercado de títulos.
03:16Por que é seguro diversificar em títulos?
03:20Geralmente, os títulos são um bom diversificador seguro.
03:22Mas como aprendemos nas últimas semanas, eles não têm agido normalmente como um porto na tempestade durante a venda de ações.
03:29Ou você simplesmente acha que o governo se preocupa demais e é por isso que não veremos os rendimentos subirem?
03:34Acho que é isso mesmo.
03:36Na primeira semana de fevereiro, o secretário do Tesouro disse que o foco do governo está nas taxas.
03:43E continuamos a acreditar nisso.
03:45E acho que abril provou isso.
03:47E você sabe que acreditamos que Powell chegará ao final de seu mandato.
03:52E no final das contas, se o mercado de trabalho derrapar, o Federal Reserve estará em jogo.
03:58E acho que a nota de posse proporcionará um retorno positivo em comparação com os mercados acionários que poderiam estar se vendendo.
04:07Portanto, mais uma vez, acreditamos em uma correlação negativa entre ações e títulos.
04:14E se o crescimento cair, acho que as taxas devem cair.
04:17Mas e se a inflação permanecer elevada ou subir mais daqui para frente como resultado das tarifas?
04:23Como já ouvimos o presidente do Fed, ele relutará em fazer cortes.
04:27Sim, e esse é o risco.
04:28E nunca se atribui probabilidade zero a nenhum risco.
04:31Em um mundo onde o crescimento está caindo, acho que isso vai queimar a inflação e o Federal Reserve estará mais focado em seu mandato de pleno emprego.
04:40Ouvimos isso de alguns palestrantes recentemente.
04:43O preço do Fed é fazer cerca de três cortes e meio este ano.
04:47Eles podem começar a se movimentar em junho.
04:50E eu não acho que um período de estagflação possa durar muito tempo se as pessoas começarem a perder seus empregos
04:56e a inflação do setor de serviços começar a cair.
04:59E qual é a sua opinião neste momento sobre algumas dessas ações hiperdefensivas,
05:06tanto em termos de setor quanto de ouro?
05:09Elas foram desfeitas?
05:11Acho que tudo tem um preço e o ouro a esses preços.
05:13É difícil dizer se ele poderia subir ainda mais,
05:16enquanto o índice agregado, o índice de títulos principais, está subindo apenas 2% no ano até o momento.
05:22E em um mundo em que se deseja ter uma correlação negativa,
05:25acho que o mercado de títulos do Tesouro oferece mais proteção do que o ouro,
05:29que está sendo negociado a esses preços.
05:32É como se você soubesse que a Bolsa de Valores está subindo 10% no acumulado do ano.
05:37Acho que há mais proteção no lado do Tesouro,
05:39mas acho que o argumento da Sara é válido.
05:42A probabilidade de ocorrer uma estagflação não é zero.
05:45Só não sei quão duradouro esse período poderia ser se, de fato,
05:48a maior medida de confiança do consumidor, que é a taxa de desemprego, começar a se mover.
05:53Certo. Onde acha que o desemprego chegará ao fundo do poço este ano?
06:00Nossa equipe tem uma visão de 4,6% para a taxa de desemprego até o final do ano.
06:06Atualmente, estamos em cerca de 4,2%.
06:09Não é um desastre. A média de 50 anos é de 6,2%.
06:12Mas esses movimentos incrementais na taxa de desemprego
06:15chamariam a atenção do Fed para começar a se movimentar em junho, caso isso ocorresse.
06:20Mas novamente essa história ainda está sendo escrita.
06:24Não há nenhum risco de alta sendo precificado em qualquer tipo de história fiscal que esteja por vir.
06:28Vamos nos manter neutros em ações e nos inclinar mais para o crédito corporativo no total.