XX Edición Jornada Empresas que crean valor para el accionista - Linea directa
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00:00Buenos días, Carlos. Como decía, Carlos es el director de finanzas de línea directa.
00:13Vamos a hablar ahora con una aseguradora y con una aseguradora que creo que dejó el año pasado atrás las pérdidas.
00:20También acaba de publicar resultados donde se han duplicado los beneficios.
00:26Entonces, mirando un poco las estimaciones de los analistas, hablan de 100 millones para el próximo año.
00:33No sé si el accionista puede confiar en el crecimiento que de pronto estamos viendo en la compañía después de dejar atrás las pérdidas.
00:41Y qué esperar un poco de esas cuentas que siguen mejorando.
00:46Bueno, hombre, yo creo que el accionista puede mejorar.
00:48Los niveles de mejora yo creo que los hemos venido demostrando desde hace ya dos años.
00:53Yo creo que la compañía y todo el sector entró en un momento muy complicado, sobre todo por el tema inflacionista,
01:00que afecta muchísimo a las compañías de seguro y más a las que tenemos un negocio de autos.
01:06Pero yo creo que la compañía desde entonces ha ido haciendo las cosas de manera muy correcta
01:10y cada trimestre desde el año 2023 mejorando trimestralmente los resultados, los crecimientos.
01:18Y bueno, yo creo que los resultados que hemos publicado hace cuatro días son verdaderamente el reflejo de todo lo que hemos venido haciendo.
01:26Nosotros ya el año pasado cerramos un último trimestre con un crecimiento importante de la parte de ingresos,
01:31con un 8% en el trimestre estanco, con un 5% en el conjunto del año.
01:36Y este trimestre ya hemos dado un crecimiento mucho más relevante del 9,5%.
01:40Ya la última parte del año pasado volvimos a la senda de crecimiento en clientes.
01:46Nosotros habíamos perdido algo de cartera en el año 23.
01:50El año pasado, en la última parte del año, ya retomamos crecimiento.
01:54Y bueno, pues al final desde el primer trimestre hemos crecido en 184.000 clientes,
01:58que es un dato muy relevante por encima del 5%.
02:00Y en nuestro negocio más relevante, solo en el trimestre hemos crecido 50.000 clientes.
02:06Con lo cual la senda del crecimiento también se ha visto ahí.
02:09Y todo eso ha hecho que los resultados de la compañía prácticamente se doblen en el primer trimestre.
02:15Ya cerramos el año pasado con un beneficio y hemos dado una cifra de 20,8 millones de euros.
02:19Creo que dimos 10,1 en el primer trimestre estanco el año pasado.
02:23Con lo cual, claramente lo que ha hecho la compañía es venir trabajando en mejorar la cuenta de resultados.
02:32Pero sobre todo yo creo que lo que ha hecho la compañía es que en los momentos más complicados
02:35no solo se ha focalizado en solucionar el corto plazo, que es una P&G, es una cuenta de resultados,
02:40sino verdaderamente en tener distintas estrategias para en el futuro seguir creciendo.
02:46Y nosotros ahí hemos pasado de ser una compañía muy focalizada en autos.
02:50Todavía hoy el 75% de nuestro negocio viene por el mundo de autos,
02:54pero hemos ido desarrollando muchos otros productos, hogar ya es una realidad.
02:58Salud, venimos trabajando cinco años o seis años con salud.
03:01Hemos desarrollado todo el mundo de este año de comercios, el mundo de asegurar animales.
03:09Y todo eso yo creo que se ha ido de alguna manera construyendo en el pasado
03:12y ahora estamos viendo el reflejo en la cuenta de resultados y en la evolución de la compañía.
03:17Hablaba al principio de esas pérdidas que ya habéis dejado atrás,
03:20pero que irremediablemente afectaron a la política de retribución al accionista de la compañía.
03:26El año pasado ya se retomó el dividendo.
03:29Lo que pasa es que, si no me equivoco, cambia esteis un poco la forma de retribuir,
03:33o al menos la periodicidad, en cuanto a que disteis dos dividendos en lugar de los cuatro que veníais dando.
03:39No sé cuál va a ser la política a partir de ahora, que creo que es una de las cosas que más interesa al accionista
03:46y en qué entornos de qué dividendo os volveríais a sentir cómodos una vez efectivamente los beneficios ya se están recuperando,
03:53aunque sea lentamente, pero bueno, las pérdidas desde luego ya han quedado atrás.
03:57Sí, bueno, lo primero también es hablar un poco del retorno sobre el capital que nosotros tenemos.
04:03Nosotros tenemos un retorno del capital del 21,8%, me parece,
04:06que yo creo que la medida del sector en España asegurador está más cerca del 10%,
04:10con lo cual esto es una compañía con un retorno al capital importante.
04:13Desde el punto de vista de dividendos, nosotros no tenemos una política de dividendos,
04:17nosotros tenemos una política de solvencia, que creo que es lo que hay que tener.
04:20Las compañías, y sobre todo las compañías cotizadas, lo que tienen que dar es confort desde el punto de vista de solvencia.
04:25Y nosotros hemos dicho que siempre que tengamos un ratio de solvencia cercano al 180,
04:32es decir, 1,8 veces el capital requerido por el regulador,
04:36pues que nosotros seríamos una compañía que vamos a retribuir al accionista.
04:40Lógicamente para eso hay que ganar dinero, el año que no ganamos dinero, pues no distribuimos dividendos.
04:44El año pasado yo creo que el Consejo, de una manera muy conservadora,
04:47pero transmitiendo ese mensaje de que somos una compañía que retribuimos a los accionistas,
04:52pues ya hicimos un payout del 74%, si no me equivoco.
04:56Entonces, ¿qué podemos esperar?
04:57Podemos esperar que si el Consejo sí lo determina,
05:00Línea Directa va a ser una compañía con un payout muy por encima de la medida del sector en España,
05:04que está en el entorno del 60%, y en unos niveles muy parecidos a los que tuvimos.
05:09¿Y el cuándo? Pues depende del Consejo.
05:11Yo creo que lo importante es ver la retribución al accionista de manera conjunta en el ejercicio.
05:15Los timings de cuándo se retribuye al accionista tampoco son tan relevantes.
05:19Y luego, bueno, yo creo que hay una parte que es la parte dividendo
05:21y otra parte, lógicamente, es toda la parte de cotización y demás que también estamos trabajando en ello.
05:27Hay otra parte que entiendo que las aseguradoras es bastante básica, que es el ratio combinado.
05:32El año pasado lograsteis bajarlo del 100%.
05:36El último dato que habéis dado también es muy positivo.
05:39En el primer trimestre, no sé si va a continuar a la baja
05:42y en qué niveles lo ves más o menos factible o os sentís cómodos con esa ratio.
05:48Bueno, nosotros es verdad que hemos dado un ratio de 92,5%, me parece, en el conjunto de la compañía.
05:55En el conjunto de la compañía ese ratio está muy condicionado por lo que se hace en el mundo del motor
05:58y en el mundo del motor hemos ido a un ratio combinado del 91,9%.
06:02Que comparativamente, porque al final estas cosas, al final hay que compararlas,
06:06pues lógicamente somos los mejores de la clase en España y de los mejores de la clase a nivel europeo.
06:12Pero para nosotros es muy importante, no tenemos un objetivo de dónde queremos llegar,
06:17lo que sí entendemos es que este es un negocio muy basado en eficiencia.
06:21Es decir, en cuanto de lo que ingresas te gastas.
06:25Y para nosotros es fundamental ser una compañía muy eficiente.
06:28Nosotros estamos en un 92% motor, que es mi negocio más relevante, y el sector está en un 100%.
06:33Es decir, yo tengo una eficiencia y una ventaja competitiva que me permite hacer cosas
06:37que quizás al resto no le permiten.
06:39Con lo cual, para mí es muy importante mantener esa ventaja competitiva.
06:43¿En qué niveles nos debemos mantener?
06:46Yo creo que siempre hemos sido una compañía ex-23, el año 23,
06:50que nos hemos movido en niveles más cercas a los 90 que más cercas a los 100.
06:54Y yo creo que ese es un poco el objetivo de la compañía.
06:56Hacer las cosas bien, hacer las cosas con eficiencia,
06:59con un modelo muy distinto al del resto, un modelo muy directo,
07:02muy basado en tecnología, muy basado en distribución a clientes tecnológicamente.
07:07Y eso al final repercute en una ventaja competitiva que luego puedes trasladar, por ejemplo, en precio.
07:14Otras de las variables que también sufrieron un importante crecimiento el año pasado
07:18fue que alcanzasteis, si no me equivoco, los mil millones de euros de ingresos en primas.
07:23¿Qué crecimiento podemos esperar este año y dónde también nos sentiríais más o menos cómodos?
07:30Bueno, nosotros desde el punto de vista de primas, el primer trimestre ha sido muy bueno.
07:33Hemos crecido un 9,5% de crecimiento de todos nuestros negocios,
07:40con motor creciendo ya un 9,1%.
07:42Es verdad que ese hito de los mil millones, que tampoco era un objetivo de la compañía.
07:46Yo creo que nos habíamos marcado el intentar llegar a esos mil millones,
07:49ya se consiguió el año pasado.
07:50Lo que nosotros tenemos que intentar es crecer más que el mercado.
07:53Nosotros hemos sido una compañía que siempre hemos sido capaz de ganar cuota de mercado al mercado,
07:59el valor de la redundancia, y es lo que tenemos que intentar.
08:02Tener un objetivo de crecimiento de doble dígito o no, no lo tenemos.
08:06Tenemos que crecer más que el mercado.
08:07Estamos en esa senda, insisto, nosotros el año pasado, creo que en el tercer trimestre,
08:11crecimos en el entorno del 4,5-5%, último trimestre 8%, 9,1% en el primer trimestre,
08:17y esa es donde tenemos que ir.
08:19El poner una cifra me cuesta.
08:20Y luego, además, nosotros...
08:22Pero es sostenible el crecimiento, al menos.
08:24Tiene que serlo, porque además nosotros cada vez metemos más variables en la coctelera.
08:30Es decir, nosotros crecemos en motor, crecemos en hogar un 8%,
08:35hemos empezado a vender hace un mes toda la parte de comercios de manera muy diferente
08:39a como lo hace el sector, de manera muy directa, con distinto valor añadido.
08:43Tenemos toda la parte de salud, que ya tiene un crecimiento importante por encima del doble dígito,
08:4714,4% en el primer trimestre.
08:49Y todo ese mix de producto que nos lleva a ser una compañía más multiramo
08:52nos tiene que ayudar a mantener esa tendencia desde el punto de vista de crecimiento de ingresos.
08:57Hablabas ahora mismo de eso, de una compañía multiramo,
09:00pero seáis muy centrados en autos.
09:03No sé si nos puedes explicar qué crecimiento esperáis en el resto de ramos, como dices,
09:08y qué peso pueden llegar a tener dentro de la compañía.
09:11Sí.
09:12Yo creo que nosotros, con la llegada de Patricia Ayuela,
09:19la consejera delegada, yo creo que se cambiaron muchas cosas mirando un poco al futuro.
09:23Insisto, y además creo que tiene mucho mérito cuando las cosas van mal,
09:26no solo focalizarse en el corto plazo, sino pensar en qué quiero ser de mayor o qué quiero ser en cinco años.
09:31Y yo creo que eso se hizo un ejercicio muy importante en la compañía y en los órganos de gobierno.
09:35Yo creo que una de las primeras decisiones más importantes es girar nuestra estrategia hacia el foco cliente.
09:41Nosotros habíamos sido una compañía mucho tiempo vendiendo un solo ramo, que era motor,
09:45y por lo tanto teníamos cierto foco monoproducto.
09:47Yo creo que esto lo ampliamos y fuimos a una gestión de cliente,
09:51integramos todos los servicios de la compañía para dar servicio al cliente más que al producto.
09:55Yo creo que eso ha sido una clara ventaja.
09:59La segunda es integrar todas nuestras marcas.
10:01Nosotros vendíamos parte de nuestros negocios, sobre todo salud, bajo la marca Viva.
10:05Lo hemos integrado ya hace un año y medio o dos años en la marca línea directa y eso nos tiene que ayudar.
10:10Y todo eso va enfocado a ser una compañía de clientes y eso significa que yo tengo que ser capaz de a mi cliente
10:16darle los seguros o las necesidades que él quiera.
10:20Motor, hogar, salud, animales domésticos, comercios, y en esa línea vamos a ir creciendo.
10:27Los pesos, pues irán cogiendo más peso esos nuevos ramos y a costa de tener algo menos de peso en el mundo de autos.
10:33Pero el mundo de autos nos gusta mucho.
10:34Yo estoy muy contento con la cuota de resultados de autos, con la cuota de mercado que tengo muy cercana ya al 7%, 6,5%
10:41y donde creo que tengo mucho recorrido porque hago las cosas de manera diferente, de manera más eficiente
10:47y con una calidad de servicio percibida por los clientes muy importantes.
10:50Con lo cual vamos a ir viéndolo.
10:52Pero lógicamente yo estoy muy contento que nosotros ya hoy en día somos una realidad como compañía de multiproducto
10:57que a lo mejor hace ocho años nos costaba un poco más.
11:00¿Pero en qué ramos exactamente esperáis más crecimiento? ¿Dónde estáis focalizando un poco más los esfuerzos?
11:06Yo creo que tenemos que seguir creciendo en hogar.
11:08Nosotros en hogar somos un jugador en el mercado. Tenemos una cuota de mercado del 2,5%.
11:13Yo creo que el mundo de salud, que es un sector muy complicado, ya tenemos más de 110.000 clientes,
11:20que es un número importante. Ahí tenemos que seguir creciendo.
11:22Yo creo que es donde estamos muy focalizados.
11:25Acabamos de lanzar el mundo de comercios complicado, rentable, con combinados muy competitivos,
11:32pero donde yo creo que nuestra propuesta es otra vez diferente, como fue en motor y en hogar.
11:36Y luego todo el mundo de seguros de animales domésticos, en un país donde la penetración de animales domésticos es muy alta,
11:45mayor incluso que la de niños, pues yo creo que esos son los ramos donde tenemos que crecer.
11:49Acabáis de cumplir cuatro años en bolsa como una empresa cotizada.
11:56Es verdad que la acción no tiene el valor que tenía entonces.
12:01Casi.
12:01Casi.
12:04¿Cómo esperáis que se vaya reflejando? ¿Esa mejora en la cuenta de resultados en la acción?
12:11¿O qué creéis que falta para que vuelva a cotizar a esos precios?
12:15Bueno, yo creo que lógicamente la cotización de la acción ha tenido muchos impactos.
12:21Los resultados no acompañaron en su momento desde el punto de vista no solo de línea directa, sino sectorial.
12:28Luego es verdad que los mercados, pues quizás el mercado español ha perdido un poquito de liquidez.
12:33Eso también afecta.
12:35Nosotros somos una compañía que es verdad que empezamos a cotizar en el año 21.
12:39Salimos con 1,31.
12:41Ayer tocamos el 1,30 me parece aproximadamente.
12:44Yo creo que la evolución en los dos últimos ejercicios ha sido muy buena.
12:47Pero nosotros lo que pensamos es que al final la cotización reflejará el valor de la compañía,
12:53que no es la cotización actual, si seguimos haciendo las cosas de la manera que venimos haciéndolas.
12:58Nosotros somos una compañía con unos múltiplos muy diferentes al resto del sector que cotiza,
13:04que ya solo somos dos o vamos a ser solo dos probablemente, en España.
13:07Nosotros tenemos unos múltiplos muy por encima de la medida del sector.
13:11Nuestro PER es más comparado a las compañías nórdicas.
13:16Nuestro PRICE TO BOOK VALUE es más comparable a las compañías nórdicas.
13:20Y eso es porque el mercado entiende que tenemos algo diferente.
13:23Y nosotros tenemos que seguir trabajando en esa diferencia.
13:26Y si hacemos las cosas bien, como hemos hecho, no nos fijamos tanto en lo que hace la bolsa,
13:30sino en las cosas que hacemos, tarde o temprano el valor va a recuperar.
13:33Y de hecho el valor en los dos últimos años está más cerca de un 30% de revalorización que nada.
13:38Ese es el camino.
13:40Y estáis viendo un acercamiento del inversor extranjero, del institucional extranjero ahora,
13:46más que parece que Europa se está poniendo en el foco, que España también lo está haciendo muy bien.
13:51Y eso al final también hace que se puedan acercar a compañías españolas en general.
13:56Y bueno, pues que a lo mejor antes no estuvieran en el foco a vosotros.
13:58Sí, yo acabo de venir. Nosotros siempre hemos tenido en nuestro accionariado bastante inversor institucional extranjero,
14:08también un poco derivado de la herencia de Bank Inter.
14:11Bank Inter, como sabes, en nuestro listing fue un poco particular porque fue una distribución de acciones
14:16y heredamos mucho cliente institucional.
14:18Pero sí es verdad que yo acabo de volver, bueno, hace un mes de un roxo por Estados Unidos
14:25y sí he visto que hay muchísimo más interés en Europa de lo que había antes.
14:29Y entonces eso, bueno, pues a la larga también nos afectará a nosotros.
14:34Es verdad que nosotros siempre hemos tenido mucha demanda del inversor centroeuropeo,
14:38del inversor nórdico por el modelo de negocio que tiene de línea directa.
14:42Y es verdad que en algunos momentos el inversor español ha estado más conservador en el valor
14:48y sin embargo, pues yo creo que en los dos últimos años también el inversor español ha mirado mucho a línea directa.
14:53¿El inversor español te refieres institucional o también el minorista?
14:57No, el institucional y el minorista siendo una compañía con un dividend yield como el que tenemos nosotros,
15:01que creo que estamos ya en el 6%, pues lógicamente el particular que mira mucho eso,
15:07pues supongo que también está interesado en el valor.
15:08Pues muchísimas gracias Carlos por tu tiempo y por acercarnos un poco más a línea directa, a los inversores.
15:16Gracias a vosotros por invitarme. Muchas gracias.
15:18Gracias.