A comentarista Camila Farani analisa por que empresas de médio porte estão no centro das fusões e aquisições em 2025. Segundo ela, essas empresas oferecem oportunidades de crescimento estratégico e acesso a novos mercados.
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NotíciasTranscrição
00:00O mercado brasileiro de fusões e aquisições vem surpreendendo nos últimos dois anos.
00:05Enquanto os grandes nomes do mercado chamam a atenção,
00:08é nas empresas médias com operação sólida e presença regional
00:11que os fundos estrangeiros estão agora de olho.
00:14Segundo o Bain & Company M&A Report 2024,
00:18o apetite global por ativos resilientes em mercados emergentes cresceu 15%.
00:22Para falar sobre esse tema, a gente conversa agora com uma das notáveis do nosso canal,
00:26a Camila Farane.
00:28Bom dia para você, Camila. Seja bem-vinda.
00:31Marcelo, muito bom dia. Bom dia a todo mundo aí que nos assiste.
00:35Antes de eu começar a falar dessa boa notícia, eu quero falar de uma outra boa notícia,
00:39você lá na conferência da Berkshire, num momento histórico, a aposentadoria Warren Buffett.
00:46Parabéns, parabéns para a Times Brasil, licenciado exclusivo da CNBC.
00:50Muito obrigado, Camila.
00:51Eu queria saber por que você acha que as empresas médias brasileiras
00:55estão chamando tanta atenção dos fundos estrangeiros?
00:58É, na verdade, além de ser um report da Bain & Company,
01:03que, enfim, é uma das mais relevantes, não só consultorias,
01:07mas também é que faz grandes e elabora grandes dados,
01:11principalmente desse mercado das empresas mundiais,
01:15é importante a gente dizer o seguinte, microempresa, a gente está falando de um faturamento anual médio até 360 mil.
01:26Esse recorte o Sebrae faz, o BNDES faz, isso dá mais ou menos 70 mil de dólar ano,
01:32se você considerar um câmbio a 5,6 mil.
01:36A média empresa, aí depois você vê a EPP, que é a pequena empresa,
01:40a média empresa, ela fatura aproximadamente 4,8 milhões até 300 milhões.
01:46O que se você faz a conversão, dá aproximadamente 1,8 a 53 milhões de dólares?
01:54O que isso quer dizer?
01:55Isso quer dizer que já são empresas que já passaram, via de regra,
01:59via de regra, por aquele vale, aquele vale inicial,
02:03onde muitas vezes aquelas empresas, elas acabam quebrando.
02:07Então, só isso, de fato, isso já melhora o apetite ao risco.
02:14Eu, como investidora, vejo com bons olhos.
02:16Além disso, você tem também uma menor exposição política,
02:21principalmente quando você está falando de fundos estrangeiros,
02:23principalmente as médias empresas, elas têm menos dependência dos contratos governamentais
02:28ou regulatórios, regulações mais pesadas.
02:33Nicho mais lucrativo.
02:35Por que nicho mais lucrativo?
02:36Porque também elas podem dominar aquele mercado regional,
02:39afinal de contas, volto a dizer, ela já passou ali,
02:42muitas vezes, daquele vale da morte.
02:43Isso não quer dizer, você que é médio empresário,
02:46isso não quer dizer que você não possa andar ali
02:49ou venha sofrer por causa dos ciclos econômicos e ciclos financeiros.
02:55Onde algumas empresas ainda não conseguiram entrar.
03:01A gente está falando também de multiplicadores que são menores.
03:04Multiplicador é basicamente o seguinte,
03:05as avaliações ou os valuations, eles são mais acessíveis.
03:09O que isso quer dizer, Marcelo?
03:10Isso quer dizer o seguinte, essa empresa já está faturando,
03:14ela está relativamente faturando um pouco bem,
03:17um pouco melhor, vamos dizer assim.
03:20E aí, quando você chega lá na última linha,
03:23antes até do lucro líquido, a gente está falando de EBITDA,
03:26o EBITDA que é o potencial de geração de caixa do negócio,
03:29sem considerar juros, amortização, depreciação,
03:35aquele múltiplo, ele pode variar de 6 a 9.
03:39O que isso quer dizer?
03:40Isso quer dizer que o valuation, muitas das vezes,
03:42ele é baseado numa paridade de mercado,
03:46vezes 6 ou vezes 9, via de regra ali do EBITDA anual.
03:52Então, o que isso quer dizer?
03:53Isso quer dizer que quando o investidor,
03:56seja, quando ele olha para aquele ativo,
03:58que é essa empresa média, ele fala o seguinte,
04:00bom, já que eu estou trabalhando com um múltiplo de 6 a 9,
04:03e você me disse, você não está entendendo, tá?
04:06Tá.
04:07De um múltiplo de 6 a 9, futuramente,
04:10ele pode até trabalhar com um múltiplo um pouco maior,
04:14se ele fizer uma fusão e aquisição.
04:16Então, por exemplo, quando eu atuo como investidora líder,
04:20ou quando eu estou com um ativo, que é muito bom,
04:22o que eu falo é o seguinte,
04:23quando você acopla, faz uma fusão com uma empresa de tecnologia,
04:27e é sempre, por exemplo, o agro, tá?
04:29Então, imagina que a gente também está analisando
04:33uma empresa do agro que faz tecnologia via drone,
04:37e a gente está analisando uma empresa de economia real,
04:40que não tem tanta tecnologia assim, também do agro.
04:43O que isso quer dizer?
04:43Isso quer dizer que quando você acopla uma outra de tecnologia,
04:47como a tecnologia, ela cresce muitas das vezes
04:51numa visão desproporcional que as despesas,
04:56ou seja, que a despesa não cresce como ela,
04:58ela muitas das vezes consegue ter um múltiplo maior.
05:01Por quê?
05:02Porque a tecnologia é uma ferramenta,
05:03você não precisa investir em ativo físico,
05:06que é o que aumenta as despesas.
05:08Então, claro que olhar essas empresas
05:10que estão aí com fluxo de caixa,
05:12que estão com fluxo de caixa melhor,
05:14é sempre muito mais lucrativo,
05:16ainda mais para mim, que sou investidora.
05:19Agora, na prática, Camila, explica para mim uma coisa,
05:22como é que essas empresas médias aí,
05:24elas começam a negociar com investidores internacionais?
05:28Qual o caminho que elas seguem?
05:29E também, assim, quando elas se perdem com mais frequência?
05:33É, uma coisa importante entender, tá?
05:37Você pode receber um cheque grande,
05:39mas cheque grande, ele não garante
05:41alinhamento cultural nem visão de longo prazo.
05:44O que isso quer dizer?
05:47Via de regra,
05:49esses empreendedores, fundadores, empreendedoras,
05:52eles perdem dois pontos,
05:53governança e valores.
05:56Por exemplo, Marcelo,
05:57se você criar um negócio,
05:58que inclusive a gente já falou da outra vez
06:00que você fez o pitch, porque eu não esqueci,
06:02imagina,
06:03se você criar um novo negócio,
06:06ele certamente vai ser o negócio da sua vida, correto?
06:08Correto.
06:10E aí, o que acontece?
06:11Você vai querer,
06:12você vai achar que ele é o melhor negócio da sua vida
06:14e também bem valioso,
06:17ou você vai colocar ele num valuation,
06:19num valor de mercado mais baixo?
06:21Valioso.
06:23Óbvio.
06:24E assim que fazem todos os empreendedores.
06:26Empreendedoras, sabe aquela conversa assim,
06:28não, mas isso daqui vale muito,
06:30olha, porque tem isso, tem aquilo, tem aquilo.
06:32E aí, via de regra,
06:33o investidor, ele não quer depreciar absolutamente nada,
06:37mas ele precisa trazer a visão do pé no chão.
06:41Porque, no fim, o investidor, ele é um operador, né?
06:44Ele compra, vende, compra, vende.
06:46É importante essas regras estarem claras.
06:50Quer dizer, colocar o preço correto na sua empresa, é isso?
06:54Exato, porque assim, imagina,
06:55eu estou investindo na sua empresa de,
06:58vamos chamar ela de tech journalism.
07:01Gostei do nome.
07:02Está vendo?
07:04Eu já mereço aí uma participação
07:05só pela essa criação do nome.
07:07Você está vendo?
07:07Neme Wright, para a Camila.
07:10O que isso quer dizer?
07:11Isso quer dizer o seguinte,
07:12que você precisa entender
07:14que o meu papel como investidora, né?
07:16Eu vou trabalhar com capital financeiro,
07:18com capital intelectual,
07:19com capital relacional,
07:21mas no fim do dia, em algum momento,
07:22eu vou querer vender a sua empresa.
07:24Não necessariamente você pode querer vender.
07:27Você pode ter ali uma saída parcial,
07:29que é quando efetivamente o dinheiro
07:30que você colocou lá atrás,
07:31ou se você não colocou,
07:32ou o seu trabalho, ele vai ser valorizado.
07:35Então, é importante.
07:36Por quê?
07:36Porque se a governança não está alinhada,
07:39ou seja, né?
07:40Se essas empresas,
07:42essas médias empresas,
07:43também não têm um conselho consultivo,
07:45principalmente um conselho estruturado,
07:48isso quer dizer que 60% dessas empresas,
07:53elas já estão ali, de uma certa forma,
07:55menos suscetíveis a serem investidas,
08:00principalmente por investidor profissional.
08:02Porque o investidor profissional quer ver uma empresa,
08:05ela não necessariamente precisa ser tão sólida assim,
08:08nesse momento.
08:10Mas os empreendedores,
08:11eles precisam minimamente entender
08:13e executar a governança mínima.
08:15Segunda coisa,
08:18confusão entre pessoa física e jurídica,
08:20aquela coisa seguinte,
08:22ontem eu estava exatamente isso com uma empreendedora.
08:25E ela falou assim,
08:26não, olha,
08:27minha empresa já break e vou,
08:29break e vou é o aportuguesado,
08:33vamos dizer assim,
08:34para chegar no ponto de equilíbrio,
08:36então, não,
08:37ela já está gerando caixa, etc.
08:39Eu falei,
08:40mas ainda precisa mais,
08:41eu falei,
08:41só para entender,
08:42onde é que você paga a sua conta de luz,
08:44a sua conta de...
08:46seu IPTU?
08:47Ah, na empresa.
08:48Ah, na empresa, entendi.
08:49Então, a empresa está pagando
08:50por suas contas de pessoas físicas,
08:51isso acontece muito.
08:55Muito.
08:56Então, você tem dados mascarados.
08:59Outra coisa,
09:00obsessão por valuation.
09:02Aí volta lá naquele primeiro ponto, né?
09:04E falta, obviamente,
09:06de preparo cultural.
09:07Então,
09:08se você vai negociar com fundo americano,
09:10europeu,
09:11asiático, principalmente,
09:12você precisa de adaptação
09:13de linguagem expectativa.
09:17Precisa.
09:20Eu estou imaginando,
09:20depois eu vou querer saber tudo,
09:21eu estou imaginando
09:22que quando você esteve lá
09:24na conferência anual,
09:27você viu que tem uma série
09:28de práticas
09:29que eles exercem,
09:31que são práticas peculiares
09:33à Berkshire, correto?
09:34Correto.
09:35Inclusive,
09:35o Warren Buffett
09:36falou muito disso.
09:37Teve uma moça da Polônia
09:39que fez uma pergunta para ele
09:40e no meio da pergunta,
09:42ela já jogou um pedido ali.
09:44Será que eu poderia ter
09:44uma hora com você?
09:46Ele respondeu o seguinte,
09:47não,
09:47cada uma das minhas empresas
09:48tem um departamento
09:49de relação com investidores,
09:51com gente capacitada
09:52que pode conversar com você.
09:54Em outras palavras,
09:54ele quis dizer,
09:55olha,
09:55eu não tenho esse tempo
09:56para você.
09:57Ele até deu um outro conselho,
09:58quando você for pedir
09:59para falar com o executivo,
10:01não peça uma hora,
10:01é tempo demais,
10:02peça dez minutos
10:03e tente vender o seu peixe
10:04rapidinho.
10:05Como é que alguém chega
10:06e pede uma hora
10:07com o Warren Buffett?
10:07Não tem isso.
10:08imagina uma hora
10:12com o Warren Buffett, hein?
10:14Dá para falar
10:15sobre a vida inteira, não é?
10:17Dá para falar
10:17sobre a vida inteira.
10:18Eu não vejo nesse caminho,
10:19certamente,
10:19vou pedir um monte
10:20de dica profissional,
10:21mas ele está certíssimo,
10:22porque no final do dia,
10:25o bem mais valioso
10:26que você tem,
10:27depois da sua saúde,
10:28obviamente,
10:28da sua família,
10:30é o teu tempo, não é?
10:31Exato.
10:32Então, você imagina.
10:34Mas isso também mostra
10:35respeito com a outra pessoa, não é?
10:36Isso mostra bastante
10:38respeito que você tem,
10:39que você valoriza
10:40o tempo da outra pessoa.
10:42Mas, no fim,
10:42eu acho que você trouxe
10:43um bom exemplo, por quê?
10:44Porque o que ele está falando ali,
10:46ele está colocando
10:47como funciona
10:49a governança
10:50da Berkshire,
10:51ou seja,
10:52eu tenho times
10:53em relação com investidores,
10:55times de RI,
10:56que esses times
10:57que respondem
10:57por cada empresa,
10:59inclusive esses times,
11:00essas pessoas,
11:01elas vão até conseguir
11:02responder melhor,
11:03porque você imagina,
11:03ele não vai conseguir
11:04mais em tanto detalhe
11:05da empresa, né?
11:06Ele já não consegue
11:06fazer isso há muito tempo.
11:08Exatamente.
11:09Ele disse que lê
11:0936 balanços por mês
11:11ainda, em média, viu?
11:13Camila, o papo está ótimo,
11:15mas o nosso tempo acabou.
11:16O bom é saber
11:17que você volta toda semana,
11:19porque é sempre um prazer
11:19falar com você, viu?
11:21É isso.
11:22E amanhã eu te dou
11:22um abraço pessoalmente.
11:23Combinado.
11:24Até mais, então, Camila.
11:25Obrigado pela participação.
11:26Obrigada, Marcelo.
11:27Obrigada.
11:27Obrigada.
11:27Obrigada.
11:27Obrigada.
11:27Obrigada.