#ElFinancieroTV | ¿La Reforma al Poder Judicial provocará que la calificación crediticia de México baje? Víctor Gómez Ayala (＠Victor_Ayala) director de analítica de datos del ＠imcomx, nos explica.
: ＠JC_Barajas
: ＠JC_Barajas
Category
🗞
NoticiasTranscripción
00:00Con gusto a Víctor Gómez Ayala, Director de Analítica de Datos del INCO, buenas noches,
00:05gracias por la comunicación.
00:06Hola, muy buenas noches, Juan Carlos, encantado de estar contigo esta noche.
00:12Muchísimas gracias.
00:13Dice el presidente, lo acabamos de escuchar, que los llamados de las calificadoras no hay
00:17que hacerles caso, que no hay que tomarlos en serio y que no pasa nada.
00:21Mi primera pregunta sería, ¿de verdad no pasa nada?
00:27Hay que recordar que el ejercicio político y público de la conferencia mañanera, como
00:35lo han mostrado diferentes fuentes de distintos medios, inclusive análisis puntuales de la
00:43veracidad de las afirmaciones que se hacen ahí, pues muestra que el rigor en las declaraciones
00:50tiende a ser muy laxo y particularmente en el caso específico de la declaración con
00:56respecto al riesgo de las agencias calificadoras, pues hay que recordar que en términos del
01:02riesgo financiero que tiene cualquier emisor de deuda, en este caso el gobierno federal,
01:07pues es el árbitro, es el agente al que le toca decir cuando una persona de alguna manera
01:14incurre en alguna actividad que lo pone en riesgo o que está faltando alguna de las
01:19reglas del juego, en este caso pues el juego o el entorno en el cual estamos evaluando
01:26el riesgo del soberano es en la emisión de deuda, en la capacidad de pagar la deuda que
01:31emite el gobierno federal en los mercados financieros internacionales y ahí pues el
01:36árbitro tiene que decir si diferentes aspectos internos del país, de la conducción de las
01:41finanzas públicas, de los fundamentos macroeconómicos ponen en riesgo la capacidad de pagar su deuda
01:48y en ese sentido pues sí hay que tomárselo muy en serio, el presidente López Obrador
01:53prácticamente va de salida, le quedan días a su administración y más bien pues en un
01:59acto de responsabilidad, yo te diría hasta cívica, pues tendría que tomar en cuenta
02:07que la persona que va a administrar este riesgo hacia adelante a partir del 1 de octubre será
02:12la presidenta electa Claudia Sheinbaum quien tendrá que gestionar el riesgo relacionado
02:16con la deuda mexicana y ahí es donde la participación de las agencias calificadoras
02:20va a ser crucial para que la nota que tenga esa deuda emitida en los mercados financieros
02:27pues se comporte de una manera que no comprometa el costo financiero de las finanzas públicas
02:32del país.
02:33Además de lo que mencionas en relación a la deuda, Víctor, ¿a quién sí le importa
02:38lo que digan las calificadoras respecto específicamente al grado de inversión de nuestro país, inversores
02:45de otros países, empresas nacionales, extranjeras?
02:48A mí no le cuenta a cualquier persona que tiene deuda del gobierno federal, empezando
02:54por todas las personas que tienen CETES y que tienen invertidos sus CETES, pero también
02:58por todos los inversionistas institucionales que tienen M-bonos, UDI-bonos, bondes, cualquier
03:04tipo de deuda o los tenedores internacionales que además de los instrumentos que te comento
03:11también pueden tener los bonos UMS, que son los bonos denominados en moneda extranjera,
03:17las emisiones de deuda con banca internacional.
03:22Son todas las personas que de alguna manera le prestaron dinero al gobierno federal y
03:27que esperan que reciban un rendimiento asociado a ese préstamo, están interesados en lo
03:33que dicen las calificadoras.
03:35Ahora hay que recordar que las calificadoras actúan con cierto rezago, los mercados financieros
03:39donde participan los inversionistas institucionales operan, compran, venden bonos todo el tiempo
03:46y la tasa de interés en la que operan los bonos mexicanos a los diferentes plazos en
03:50los que emiten deuda del gobierno federal es consecuencia de ese intercambio.
03:54Las calificadoras un poco hacen el recuento de los daños de lo que ocurre en ese mercado
03:59y de los riesgos en los que incurre en este caso el emisor que es el gobierno federal.
04:03Víctor, ¿qué pasaría si efectivamente, como han dicho algunas calificadoras, algunas
04:08instituciones, la calificación del grado de inversión de México baja o de plano se pierde?
04:15¿Cuáles son las consecuencias?
04:17Se me ocurre, no sé si en el plazo inmediato o a mediano plazo.
04:22Sí, el grado de inversión es una cualidad, ¿la tienes o no la tienes?
04:27¿Tienes el grado de inversión o no lo tienes?
04:29En el caso contrario se llama grado especulativo.
04:32De manera muy sencilla, para que nos entiendan el auditorio, el grado de inversión es que
04:35tienes una calificación de tu deuda aprobatoria, ¿no?
04:38Y México está en la zona del seis, para ser muy francos, ¿no?
04:41Está en una zona donde ya tiene la última calificación en dos de las tres calificadoras
04:46más importantes, que todavía es aprobatoria, el famoso triple B menos, y cualquier reducción
04:53de esa calificación en el caso de esas dos calificadoras implicaría perder el grado
04:58de inversión.
04:59¿Qué significa esto?
05:01Que al tener una calificación reprobatoria, al calificarse la deuda hasta cierto punto
05:06como deuda riesgosa, el mercado al que eres capaz de acceder es mucho más restringido
05:12porque los fondos institucionales a nivel global tienen restricciones para invertir
05:18en determinados tipos de deuda.
05:20De tal manera que la cantidad y el volumen de operaciones a las que está acostumbrada
05:25el gobierno federal enfrentaría un mercado mucho más pequeño, donde las restricciones
05:30de acceso son mayores, y esto implica que ciertas colocaciones o la actividad que tiene
05:39el gobierno federal en la emisión de su deuda tendría que hacerse en un mercado más chiquito,
05:45con mucho menos liquidez y también con un costo de financiamiento más alto, ¿no?
05:50Lo cual quiere decir, vas a tener menos personas interesadas en contratar tu deuda y lo vas
05:54a tener que hacer a una tasa de interés más alta.
05:57Hay un riesgo real, latente, de que disminuya la inversión extranjera directa.
06:03¿Nuevas inversiones o reinversión de las empresas que ya están en nuestro país?
06:09Si nosotros vemos las cifras más recientes de la Secretaría de Economía al segundo
06:12trimestre de este año, dentro de la dinámica de inversión extranjera directa, la mayor
06:18parte de los flujos de este tipo de inversión tienen que ver con reinversión de utilidades
06:25de las empresas que ya operan en México.
06:28Algunos analistas comentan que esto se puede deber simplemente a la reposición de la depreciación
06:34del capital y de los activos que ya tienen, y hay muy poco en la parte de nuevas inversiones,
06:39de hecho un crecimiento cercano a cero en el último trimestre, lo cual quiere decir
06:43que las empresas que ya están aquí de alguna manera están reinvertiendo sus utilidades
06:47en las operaciones que ya tienen, pero estamos viendo muy poca entrada de nuevas, de hecho
06:51una tasa de crecimiento históricamente baja, y ello en medio de un entorno en el cual esperaríamos
06:58que el flujo de inversiones fuera bastante significativo, por el apetito que debería
07:03tener el público inversionista a nivel global en el contexto del new shorting.
07:09Sin embargo, pues esto nos dice que México se está rezagando en la capacidad de atraer
07:14este tipo de inversión, y eso de alguna manera deteriora su perspectiva de crecimiento
07:18en mediano y largo plazo, que es uno de los factores claves en la evaluación de riesgo
07:23que hacen las agencias calificadoras.
07:25Hay nuevamente muchos llamados de atención, alertas sobre los riesgos de esta reforma
07:31al Poder Judicial, son demasiados, cada día se suman más, pero aún así todo parece
07:35indicar que va para adelante, ¿cuál será la lógica por la cual trabaja así el gobierno
07:41federal?
07:42A final de cuentas estamos viendo una intersección poco usual en la historia democrática presente
07:49en nuestro país, un presidente saliente que va a disponer de una mayoría calificada en
07:56la Cámara de Diputados y muy cerca de una mayoría calificada en el Senado también,
08:05que le permitiría hacer cambios profundos a la Constitución, al tiempo que será dentro
08:12de un mes cuando entre la nueva administración.
08:15Y esto ha generado muchísima polémica, ha sido hasta cierto punto un vaivén para entender
08:23las lealtades de los congresistas del grupo parlamentario del Partido Oficial hacia el
08:30presidente saliente o hacia la presidenta entrante.
08:32Y creo que en ese juego hemos visto una estirilla floja de los dos lados, quizás el hecho de
08:40que será la presidenta electa Claudia Sheinbaum quien tendrá que gestionar los riesgos asociados
08:47a la implementación de esta reforma tenga la última palabra y quien de alguna manera
08:53pueda dar algunas señales receptivas de los riesgos que se ven a nivel institucional,
08:59a nivel de garantía de derechos humanos, en aspectos relacionados con la estabilidad
09:05macroeconómica del país y sobre todo la certeza jurídica que es algo que abarca muchos otros
09:10ámbitos de los cuales el límite es enorme.
09:14Víctor, te agradezco mucho la comunicación, tus comentarios y espero seguir conversando
09:18de este y otros temas.