Milei reveló la condición para levantar el cepo
Category
🗞
NoticiasTranscripción
00:00En cuanto a lo que es la salida del CEPO, básicamente se tienen que dar
00:05tres condiciones.
00:09La primera es que desaparezca el money overhang.
00:13El money overhang toma lugar cuando yo tengo controles de precios
00:21o cuando tengo controles de capitales.
00:25Básicamente nosotros generábamos déficit fiscal, emitíamos dinero,
00:30ese dinero iba al mercado de divisas, presionaba sobre el tipo de cambio
00:36mientras que el poder adquisitivo del peso caía.
00:40Entonces, tratando de anclar los precios con el tipo de cambio,
00:46se fijaba el tipo de cambio y se empezaba a perder reservas.
00:49Cuando se perdían reservas, se eliminaba el exceso de demanda
00:53y hemos agarrado TASO, que es el control de capitales.
00:56De esa manera, a ustedes los obligan a demandar más pesos que los que quieren,
01:01aumenta la base imponible del impuesto inflacionario
01:04y esa es la forma en que corregían.
01:06Pero ahí ustedes lo que tienen es un montón de pesos sobrando,
01:10porque son pesos que querían comprar dólares y no podían y quedaron atrapados.
01:15Entonces, lo primero que ustedes tienen que hacer es eliminar el money overhang.
01:20Entonces, la pregunta es, vos cómo sabés cuál es la demanda de dinero
01:24para determinar cuánto es justo el money overhang.
01:28Y eso, si bien uno lo puede hacer, tiene sus cuestiones, digamos,
01:36creerse esa función de demanda de dinero.
01:40Entonces, hay otro mecanismo, nosotros decidimos mantener constante
01:44la cantidad de dinero, si yo mantengo constante la cantidad de dinero,
01:48yo sé que el money overhang desaparece, ¿cuándo?
01:51Cuando no hay más inflación.
01:53Entonces, yo fijé la cantidad de dinero, cuando no hay más inflación,
01:56no hay más money overhang.
01:58Si la inflación del programa, hoy es 2,5 la inducida,
02:04y miro la observada, entre 5, hoy el programa genera un punto de inflación.
02:09Es decir, todavía queda money overhang por limpiar.
02:12Entonces, lo primero que tenemos que encontrar es que la inflación observada
02:16mapee con la inflación inducida, porque el día que eso pasa
02:21significa que se limpió el money overhang.
02:24Es decir, dejaron de sobrar pesos.
02:28Es decir, eso es un elemento muy importante,
02:30el día que desaparece el money overhang.
02:33Eso se da cuando la inflación observada coincide con la inducida.
02:37Y no es un mes, porque tiene que ser algo que se verifique robusto.
02:43Primera condición, que desaparezca el money overhang.
02:46¿Alcanza? No.
02:48¿Por qué? Porque todavía tengo problemas de stocks.
02:53Entonces, también tengo que resolver el problema, por ejemplo,
02:56de los dividendos al exterior que todavía no pagué y los tengo atrapados.
03:01Es decir, necesito también arreglar el problema del stocks en moneda extranjera.
03:08Naturalmente, ¿con eso alcanza? No, falta una condición más.
03:13Y es que la base monetaria, en su definición tradicional,
03:19coincida con la base monetaria amplia.
03:22¿Cuál es la diferencia? La diferencia son las lefis y las lecaps.
03:26Entonces, en la medida que la economía se empieza a recuperar,
03:31empieza a haber demanda de dinero.
03:34Si eso es así, lo que nosotros tenemos que ver es que las lefis se tienen que achicar.
03:40Y es algo que está pasando.
03:42¿Por qué? Porque ustedes son una empresa.
03:45Tienen la plata en el money market.
03:47Empieza a haber recuperación de la actividad económica.
03:49Y vaya que la hay, ya sea porque están subiendo los salarios reales,
03:53que hace cinco meses que suben,
03:55porque están mejorando en términos reales las jubilaciones,
03:58porque se agotó el ciclo de stocks y los tiene que recomponer.
04:01Entonces, empieza a mover la actividad económica.
04:04De hecho, la recesión terminó entre abril y mayo y estamos en recuperación.
04:10Ustedes se imaginaban que...
04:13¿Saben que hoy el EMAE desestacionalizado de agosto está en el mismo nivel que diciembre?
04:21Es decir, metimos el ajuste más grande de la historia de la humanidad
04:25y ya recuperamos el nivel de actividad económica con el que llegamos.
04:28Vaya si eso no se parece a un milagro.
04:38Entonces, ¿esa empresa qué va a hacer para producirse?
04:42¿Se va a endeudar? No.
04:43Va a desarmar su money market.
04:45Cuando desarma su money market y le pide la plata al banco,
04:49¿el banco qué hace?
04:50Desarma la posición de la Lefi.
04:52Entonces, el Tesoro paga a las Lefi, paga a las Lecaps,
04:56y eso lo que hace es que la base monetaria en la definición tradicional
05:01se empiece a aparecer y empiece a atender a la base monetaria amplia,
05:06todo impulsado por la demanda de dinero, no por el lado de la oferta.
05:10De modo tal que eso no genere presión en el índice de precios
05:14porque ocurre desde la demanda de dinero.