• 2 settimane fa
Trascrizione
00:00In questa puntata di Stay Live vedremo come le small cap possono essere utili anche in
00:08ottica di diversificazione del portafoglio e come si possono scovare le eccellenze anche
00:14tra le piccole e medie imprese, quindi rimanete con noi subito dopo la sigla.
00:30Ben ritrovati in questa nuova puntata di Stay Live, come avete sentito dall'introduzione
00:43oggi parleremo di small cap, cercheremo di capire insieme perché conviene investire
00:48in questo settore specifico, lo faremo in compagnia del nostro ospite, quindi vado subito
00:52a salutare Aniello Pennacchio, Deputy Country Head Italy di DIPAM, benvenuto a financiallounge.com
00:58Grazie mille per l'invito.
00:59Ecco, inquadriamo un po' il contesto, perché negli ultimi due anni abbiamo visto una sottoperformance
01:07delle small cap e un'eccessiva concentrazione degli investimenti nelle large cap, quali
01:11sono state le motivazioni?
01:12Le small cap sono state influenzate da una serie di fattori, in primis consideriamo che
01:19sono società più sensibili a quello che è il rallentamento economico o l'anticipazione
01:25di esso e quindi quello che si è visto negli ultimi anni li ha penalizzate particolarmente.
01:32Poi c'è da dire che sono società che utilizzano la leva dell'indebitamento come principale
01:38fonte di finanziamento e quindi tutto l'incremento dei tassi a cui abbiamo assistito negli ultimi
01:45anni è andato a creare del disvalore, senza tralasciare inoltre tutto quello che è stato
01:52l'indebolimento o i ritardi nella catena di approvvigionamento che ha penalizzato molto
01:58alcuni settori.
01:59E infine c'è un aspetto importante, ossia la percezione di rischiosità, sono aziende
02:05che sono tipicamente percepite come meno diversificate e quindi più rischiose, anche se poi nella
02:12pratica quando andiamo ad analizzarle nel dettaglio non è così, quindi quello che
02:17è successo è che molti investitori magari più orientati al breve termine o più appunto
02:23avversi al rischio sono andate via dalle small cap per concentrarsi sulle large cap, nella
02:30pratica però se guardiamo quello che è successo negli anni tutte queste correzioni sono poi
02:35sempre stati degli ottimi punti d'ingresso.
02:37Ecco questo è quello che è accaduto finora, però perché invece un investimento di qualità
02:44nelle small cap è una scelta che può essere premiata?
02:48Mi ricollego un po' quello che ti dicevo, nel senso tutte queste correzioni sono poi
02:54state eseguite da robuste riprese negli anni, consideriamo che le small cap hanno tutte
03:01le caratteristiche per migliorare la performance di un portafogli azionario diversificato.
03:08Guardiamo quello che poi sono le valutazioni oggi, oggi noi abbiamo avuto negli Stati
03:15Uniti l'indice Russell 2000 che ha corretto in maniera significativa rispetto all'S&P
03:21500, ma anche in Europa le small cap hanno un gap in termini di valutazioni relative
03:27del 25% contro l'indice large cap, quindi a tutti gli effetti noi abbiamo delle valutazioni
03:34che sono vicine ai minimi storici.
03:36Sono aziende che hanno inoltre un potenziale di rendimento molto importante, forse solo
03:43anche per il premio a rischio che portano con sé, sono aziende che tipicamente sono
03:51in grado di offrire dei tassi di crescita più elevati, se guardiamo agli ultimi 20 anni
03:55sono aziende che hanno avuto tassi di crescita degli utili a annui del 7,7% contro il 3,7%
04:02delle large cap e inoltre un aspetto strutturale importantissimo sono i benefici della deglobalizzazione,
04:10un trend molto forte che abbiamo negli ultimi anni che porta con il cosiddetto re-shoring,
04:15il near-shoring a spostare le catene di produzione all'interno dei paesi o semplicemente più
04:22vicine ai confini ed essendo queste aziende focalizzate a servire la domanda domestica
04:28sono più inclini a beneficiare di questo trend, cos'è che bisogna evitare?
04:35Bisogna evitare le cosiddette value traps, cioè aziende che sono potenzialmente interessanti
04:41ma che poi materialmente non riescono a esprimere questo valore.
04:44Ecco mi ricollego proprio a questa questione importante del valore, come facciamo però
04:50ad individuare queste eccellenze, si parla anche di perle nel deserto, ecco voi come
04:56le individuate e le scegliete?
04:59E' qui che subentra in particolar modo la gestione attiva, perché per le small cap
05:05ancora più che per le large cap diventa fondamentale andare a fare poi ricerca fondamentale e selezionare
05:11le aziende giuste, consideriamo che queste sono aziende che per il 90% non sono coperte
05:16dalla ricerca esterna o quando sono coperte hanno una copertura minima, quindi la chiave
05:22è individuare aziende che hanno un'elevata qualità dei ricavi e un vantaggio competitivo
05:28sostenibile.
05:29Questi sono i due aspetti chiave che riescono poi a creare un business model solido e quindi
05:34è quello che noi ricerchiamo, come dicevo prima abbiamo poi un'attenzione alle valutazioni
05:40che oggi sono molto interessanti e un occhio alla sostenibilità o meglio a come queste
05:44aziende riescono a reagire ai cambiamenti che ci sono nel mondo della sostenibilità
05:49che è un aspetto poi chiave per Dipam da sempre, quindi ritorno un po' alla tua domanda,
05:57affidarsi a un gestore attivo per la selezione dei titoli avendo allo stesso tempo un orizzonte
06:03di medio periodo diciamo almeno ci permette di sfruttare questa opportunità e migliorare
06:09poi il profilo di rischio rendimento di qualsiasi portafoglio azionario diversificato.
06:15Molto importante anche perché molto spesso si lasciano correre delle occasioni che invece
06:20come abbiamo visto possono essere importanti all'interno del portafoglio, io ringrazio
06:24Agnello Pennacchio, deputy country head Italy di Dipam di essere stato qui oggi con noi.
06:30Grazie a voi, sempre.
06:32Grazie a tutti voi di averci seguiti, vi do appuntamento al prossimo Stay Live sempre
06:36su financiallounge.com
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