Claudio Zuchovicki reveló por qué sube el dólar blue y si puede haber una disparada
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00:00¿Cómo estás? ¿Bien?
00:02Todo muy bien, gracias por esa presentación.
00:04No, por favor, sos un gran amigo.
00:06Querido Claudio, me gustaría que vos nos hagas un breve análisis de lo que pasó en los últimos días con el dólar.
00:18Mira, te lo pongo en estos términos.
00:20Me parece que es algo mucho más puntual después de una baja fuerte,
00:24donde quizás uno toma decisiones muy finitas diciendo, vendo dólares a este precio para colocar tasa de interés,
00:30o tengo que ir de vacaciones, los compro ahora, los compro después.
00:34Pero no lo veo algo sistémico o algo preocupante.
00:37¿Por qué? Porque el riesgo país bajó.
00:39Si hubiese sido sistémico, el riesgo país subiría.
00:42Las acciones argentinas, salvo ayer por un tema puntual que fue en Estados Unidos, vienen subiendo.
00:47Los bonos vienen subiendo.
00:49Pero no lo veo como un tema sistémico, de tipo de cambio, de alguna duda sobre la Argentina, sobre algún cambio.
00:55Lo veo como todo.
00:57Nos tenemos que acostumbrar a esto.
00:59Las cosas pueden subir de precio, pueden bajar de precio.
01:01¿Sabes qué?
01:03Déjame una sola cosa que quiero agregar.
01:05Edu, Guille la aborda también, el profe, ustedes, quizás la mayoría sí,
01:14pero el 60% de los argentinos tiene menos de 45 años.
01:18Nunca vieron que las cosas bajen de precio nominalmente.
01:22Nunca.
01:23Siempre en pesos las cosas subían.
01:25Nunca vivieron sin inflación.
01:27Cuando vos vivís sin inflación, los precios pueden bajar, pueden subir.
01:32Cuando vivís con inflación, como vivió la Argentina,
01:35y como nunca dejó de vivir el 60% de los argentinos que siempre vivieron con inflación,
01:40las cosas podían...
01:42Subía siempre en pesos las cosas.
01:44Podía bajar en dólares, podía subir menos que la inflación.
01:48Pero no existía que vos tengas algo y que baje de precio.
01:51Bueno, empezamos a acostumbrarnos a valores que no estemos tan pendientes en el día a día.
01:56Depende la oferta y la demanda puntual de un día.
01:58Sí.
01:59Lo que pasa es que ayer se habló justamente de una fuerte intervención con reservas.
02:04Algunos hablaron para bajar a garrotazos el dólar.
02:08¿Vos cómo lo viste?
02:10Compraron dólares todos estos días.
02:13Fíjate los dólares, la intervención del Banco Central.
02:16La verdad es que compró un montón.
02:18Y siempre decía, bueno, en contado con liquis.
02:20Yo no lo vi.
02:21No vi un volumen ni una preocupación del mercado.
02:24¿No viste drama, como vieron los sectores kirchneristas?
02:27No.
02:28A ver, si vos ves un drama, lo primero que haces es vender los bonos.
02:33Es subir el riesgo país.
02:35Lo primero que ves es vender cualquier activo financiero, porque acá hay un cambio de fondo.
02:40Allá se conocieron los números fiscales.
02:43No sé, me parece que es como que ustedes quieran revolucionar todo el programa
02:48porque un día midieron un puntito menos que el día anterior.
02:52Y decís, no, entonces acá hay que cambiar de fondo.
02:54Decís, no, pará.
02:55Es un día, hay que ver qué pasó ese día, si hubo fútbol, si nada.
03:00Eso, no haría un drama.
03:02Bien.
03:03Claudio, una duda que tienen muchas operadores está centrada en Brasil.
03:09¿Cómo estás viendo lo que está pasando en Brasil?
03:11Y si puede estar mucho peor y estamos en las puertas de un efecto caipirinha o como se llame.
03:18Mira, primero que tienen muchas reservas.
03:22Segundo que la duda fue política.
03:24Brasil tiene un déficit fiscal descomunal.
03:26Si sumás el primario más el financiero que tienen, tienen un déficit fiscal de 9 puntos del PBI.
03:32No devaluó Brasil.
03:34No devaluó Brasil.
03:36Devaluó el mercado.
03:37Quiero desbarcar esa diferencia.
03:39Porque no fue una política económica de un país que dijo, bueno, vamos a devaluar para ser más competitivos,
03:44entonces matamos a los países vecinos.
03:47El mercado fue un claro síntoma de desconfianza a su política monetaria.
03:53Las elecciones intermedias le fue muy mal.
03:55Entonces, de corto plazo, lo que está el mercado es apurando, que el Senado lo tomó, a que corrijan fiscalmente.
04:03Sin confianza a su gobernante.
04:06Pero, primero, esto que te juegan muy en contra ahora,
04:09muy en contra ahora,
04:11yo creo, yo soy, perdón, que siempre soy del que veo el vaso medio lleno,
04:15y eso me desautoriza porque siempre soy optimista,
04:18creo que se va a empezar a jugar a favor en breve por la expectativa de cambio.
04:22Aunque falta un montón para las elecciones.
04:24Falta un montón para las elecciones.
04:25Dos años.
04:26Dos años.
04:27Pero en el medio, como pasó en Argentina, como pasa en todos lados,
04:29la expectativa de cambio,
04:32sobre todo por las últimas elecciones en San Pablo y por el candidato de San Pablo,
04:35que todos miran de reojo,
04:37muchos en el mercado empezamos a ver Brasil como una alternativa.
04:40Pensá que es el mercado que más cayó,
04:43el que más cerca está de los mínimos desde la pandemia.
04:46Todos los mercados duplicaron, triplicaron, hasta el argentino.
04:49Y el de ellos está al, no sé, 30%, perdón, 60% de los máximos.
04:56La caída fue brutal.
04:57Entonces, esa expectativa de cambio, para mí en el tiempo, va a estabilizar su moneda.
05:04Te repito, no fue una política de Estado.
05:06Fue un claro mensaje de desconfianza del mercado,
05:09porque no es que Lula dijo un día, bueno, voy a ajustar el tipo de cambio.
05:14Claro.
05:15Lo que pasa es que el populismo de Lula está destrozando la economía brasilera.
05:19Claro, claro.
05:20Bueno, y ese es el mensaje.
05:22Mirá, la moneda, una moneda es el termómetro de credibilidad que vos tenés.
05:30Por eso el peso argentino hoy por hoy está tan fuerte.
05:37Porque tenés superávit.
05:38Entonces no emite el Banco Central, no tiene que emitir para financiarlo,
05:41emite solo para comprar los dólares que le venden al Central.
05:48Pero no...
05:50Finalmente es un síntoma de confianza, punto.
05:52¿Cómo medís vos la confianza?
05:54¿Vos cómo medís la confianza de tus oyentes a vos?
05:57¿Con el nivel de audiencia?
05:58Exactamente, el nivel de audiencia.
06:00No es por decreto, no es que decís, no confíen en mí o yo te voy a decir la verdad,
06:04o escúchame a mí.
06:05Es, ¿te creen o no te creen? Punto.
06:07¿Te creen o no te creen?
06:10Bueno, esto es lo mismo.
06:11La moneda es el termómetro de...
06:13Y eso también lo tomo como punto.
06:15¿Por qué?
06:16Finalmente a veces es como que nos deprimimos porque el dólar está...
06:19Decís, bueno, dentro de todo, Alemania...
06:22Bueno, ellos tienen euros, pero la fortaleza de una moneda
06:25habla de la estabilidad de salario también de una persona.
06:29Y en Brasil lo que tenés es esa muestra de desconfianza.
06:32Hoy a su política económica.
06:33Querido Claudio, algunos ven el dólar muy atrasado, ¿no?
06:37Muy atrasado.
06:38Y que el camino inevitable que va a tener el gobierno es la devaluación.
06:43¿Vos lo ves así?
06:44Mira, vamos a ese punto.
06:46Vos ya tenés más de 40 años, Edu.
06:49Ya tenés experiencia en Argentina.
06:51Ya viviste crisis en Argentina.
06:54Si devaluan, ¿qué va a pasar con los precios?
06:58Sube.
06:59Sí, claro.
07:00Sube.
07:01¿Y otra vez van a quedar atrasados?
07:03La Argentina es cara en dólares y yo como marplatense voy a lamentar
07:09que todos ustedes quizás se vayan a Brasil, a Uruguay
07:11y no vengan a veranear a mi ciudad.
07:13Pero el punto es, la devaluación es la solución.
07:1770 años de experiencia tenemos con eso.
07:19No, de ninguna manera.
07:21Bueno, ¿por qué es cara la Argentina?
07:23¿Por qué es cara la Argentina?
07:24Cuando vos hablas con un productor argentino,
07:26un flaco que produce ropa o lo que fuera,
07:29y lo encaras y le decís, sos un turro, ¿por qué vendés al doble acá
07:32tu misma marca de la que vendés en Chile?
07:35¿O por qué vendés al doble de lo que vendés en Brasil?
07:37Tu misma empresa.
07:39Y él te va a contestar y te va a decir,
07:41en ningún lugar del mundo pagan ingresos brutos.
07:43En ningún lugar del mundo pagan impuestos al débito y al crédito.
07:46En ningún lugar del mundo pagan bienes personales.
07:48En ningún lugar del mundo te pagan tasas municipales por cualquier cosa.
07:51Pues el problema son los impuestos.
07:53El problema es el costo adicional y la burocracia,
07:56que no es solo nacional.
07:58Yo voy a repetir donde pueda.
08:00Yo vivo en Provincia de Buenos Aires.
08:02Pago más de patente que de seguro del auto.
08:07Yo pago más de patente que de seguro del auto.
08:10Yo pago más de impuesto inmobiliario de lo que pago de luz, gas y teléfono.
08:18Eso también hace al costo argentino.
08:20Entonces, en la medida que Argentina no descomprima,
08:24¿y por qué, desde mi punto de vista, estamos más cerca de que eso pueda pasar?
08:29Es más fácil que devaluar, es descomprimir.
08:32Porque antes vos, si vos querías tener superávit fiscal,
08:35que era el lema del gobierno, tener superávit fiscal,
08:38si tenías un gasto público que era del 45% del PBI,
08:41tenías que cobrar impuestos por el 45% del PBI.
08:45Como vos tenías que cobrar, y como es un impuesto muy caro,
08:48la mitad de la economía era informal.
08:51Se iban todos a la informalidad.
08:53Entonces, los pocos que pagaban, Campo, por ejemplo, le cobraban 70%.
08:58Ahora el gasto público, ¿sabés cuánto es con respecto al PBI?
09:0231%.
09:0431%.
09:06Ese es, si querés, la noticia del año.
09:09Ese gasto público del 31%, ahora te pueden cobrar impuestos
09:13sobre el 30% del PBI para tener superávit, o 31%.
09:17A partir de ahí, al aflojar,
09:19es probable que entren más personas en la economía formal.
09:22Y te cierro con un solo comentario.
09:24El blanqueo en cash fue de 21.000 palos.
09:29Vamos a dimensionarlo cash.
09:31¿Por qué no es que vos blanqueaste una propiedad y dijiste,
09:33no, fisco, la verdad que te mentí, esta propiedad era mía,
09:36toma, la pongo a mi nombre?
09:38Eso ya está, ya la habías comprado.
09:40No produce movimiento monetario.
09:42Ya lo habías comprado.
09:43A lo sumo vas a pagar impuestos de bienes personales,
09:46pero no te cambian nada.
09:47Acá entraron 22.000 palos cash.
09:50El 50% de la guita del fondo.
09:53De gente que la tenía, qué bueno que viene al sistema.
09:56Y esa plata que entró al sistema,
09:58están dólares en los bancos, no se fue.
10:00¿Y qué hacen los bancos con esos dólares?
10:02Y viene Pampa, viene YPF, viene Vista, viene Telecom,
10:06todas las licitaciones que salieron esta semana.
10:08Toman dinero prestado para invertir.
10:10Y en algún momento lo trasladan a pesos para pagar salario,
10:13para pagar una máquina nueva, para lo que fuera.
10:16Entonces, desde ese punto de vista,
10:19trataría de analizar todas las variables antes de hablar del dólar.
10:23Porque muchos me lo comparan con otras décadas.
10:26Pero en otras décadas vos no tenías vaca muerta.
10:29Vaca muerta es un complejo sojero en dos años.
10:33Es como que agregaste otro campo.
10:35Entonces, cuando sacás un valor de equilibrio,
10:37meteme todo en el análisis.
10:39Claudio, querido, gran abrazo.
10:42Abrazo enorme.