• 9 mesi fa
Stay Live - Generali
Trascrizione
00:00 Un ritorno dell'inflazione al target del 2% è il mantra dei banchieri centrali.
00:09 Ma allora cosa dobbiamo aspettarci per i prossimi mesi e cosa stanno scontando i mercati finanziari?
00:14 Ne parleremo in questa puntata di Stay Live. Vi aspetto.
00:19 [Musica]
00:38 Ben ritrovati in questa puntata di Stay Live. Andiamo subito a salutare il nostro ospite di oggi,
00:43 Mauro Ratto, co-founder e co-CIO di Planisphere Investments, boutique della piattaforma di General Investments.
00:51 Benvenuto a financiallounge.com.
00:53 Grazie, grazie per l'invito.
00:56 Inquadriamo insieme il contesto di mercato. Abbiamo ancora prezzi in aumento, nonostante ci sia stato un raffreddamento dell'inflazione generalizzato.
01:06 Le banche centrali sembrano intenzionate a proseguire con i rialzi dei tassi.
01:11 Tuttavia abbiamo avuto un semestre molto positivo per le borse, abbiamo visto anche nuovi massimi di borsa italiana.
01:18 Pensa che questo trend continuerà nel 2023?
01:22 Potrebbe continuare. Certamente l'euforia dei primi sei mesi dell'anno è conseguenza di un ottimismo di mercato relativo all'inflazione.
01:32 I mercati si attendono a inflazioni in calo, soprattutto nella seconda parte dell'anno,
01:37 e attese di ripresa della crescita a partire già dalla seconda metà dell'anno.
01:41 Questo è quanto i mercati scontano, questo è quanto è visibile, in particolare con riferimento alle aspettative sulle crescite dei tassi.
01:49 Per quanto riguarda le banche centrali, invece le banche centrali sono ancora sul piede di guerra
01:53 e sembrano non avere molte ositazioni a continuare nella politica di rialzo dei tassi, questo quantomeno in Europa.
02:01 In America siamo vicini al picco di rialzo dei tassi, che dovrebbe essere all'intorno del 5, 75% massimo quest'anno,
02:08 ma i mercati hanno completamente cancellato le attese di ribasso dei tassi a partire dalla fine del 2024.
02:16 Quindi uno scenario ancora di elevata incertezza, in particolare per quanto riguarda la crescita economica.
02:22 Quello che ci sembra, quantomeno la nostra visione del mercato, è una visione nella quale l'inflazione tenderà a mostrare una certa resilienza
02:31 e questo è in immediata evidenza se si pensa alle dinamiche salariali.
02:36 Le dinamiche salariali sono una componente dell'inflazione importante e dopo la perdita di potere d'acquisto negli ultimi 18 mesi
02:42 è legittimo attendersi dinamiche salariali ancora positive all'intorno del 5, 6%
02:47 e questo è quello che dovrebbe rappresentare, se si vuole, il paracadute che frena la discesa dell'inflazione nel medio e lungo termine.
02:54 Un'inflazione quindi al di sopra del 2% che è l'obiettivo delle banche centrali.
02:58 Ecco, guardando ancora più a lungo termine, possiamo dire che la recessione l'abbiamo scampata, quindi 2024 sarà un anno di ripresa?
03:08 Potremmo aver scampato una recessione vera e propria, non un rallentamento dell'economia.
03:14 Gli effetti delle politiche monetarie tendono ad essere differiti nel tempo e dunque vedremo questi effetti soltanto nella seconda parte di quest'anno.
03:24 Potremmo averla scampata anche a fronte delle politiche fiscali decisamente espansionistiche adottate nei Paesi avanzati,
03:30 in particolare negli Stati Uniti con l'Inflation Reduction Act e in Europa.
03:35 Questo è sicuramente un elemento positivo.
03:38 Tuttavia abbiamo avuto un'espansione dei bilanci delle banche centrali, in particolare della Federal Reserve, per fronteggiare la crisi delle banche regionali,
03:46 quindi non abbiamo ancora assaggiato nulla di quello che temevamo essere una riduzione dell'offerta monetaria conseguente al quantitative tightening.
03:55 Il quantitative tightening deve ancora accadere e gli effetti delle politiche monetarie si sentiranno nei prossimi 6-12 mesi.
04:01 Dunque una parola di cautela necessaria per quanto concerne i prossimi 6-12 mesi.
04:08 Ecco, ci hai inquadrato bene qual è il contesto nel quale ci muoviamo.
04:12 Qual è l'approccio che secondo lei paga in termini sia di diversificazione ma anche di rendimenti?
04:18 Certamente il fatto che stiamo avvicinando la fine del ciclo di alto dei tassi, quantomeno negli Stati Uniti,
04:25 ci lascia in un contesto in cui abbiamo un livello dei tassi che non sperimentavamo da oltre 10 anni,
04:33 quindi tassi positivi, tassi reali ancora negativi ma tassi positivi, specie sulla parte a breve termine,
04:39 e spread interessanti nel mercato del credito.
04:41 Quindi una situazione nella quale a fronte di un mercato molto forte, molto vibrant per quanto riguarda l'azionario,
04:48 abbiamo una situazione in cui a fronte esistono tassi positivi, spread positivi, quindi competitivi con l'azionario.
04:55 Direi che il set di opportunità per chi opera in un contesto svincolato da benchmark specifici è molto interessante.
05:02 Anche a livello geografico, abbiamo paesi emergenti che hanno iniziato prima ad alzare i tassi
05:08 e adesso sono in una situazione di potere abbassare i tassi e hanno in effetti una situazione inflazionistica
05:14 in deciso miglioramento molto più rapido, il miglioramento nei paesi emergenti, in particolare in America Latina,
05:19 rispetto a quanto sperimentiamo in Europa e negli Stati Uniti.
05:22 Quindi una serie di opportunità davanti a noi che ci consentono di guardare sia l'azionario che l'obbligazionario
05:27 con prospettive positive.
05:29 Io ringrazio Mauro Ratto di Plenisphere Investments per averci aiutati a capire qual è il contesto di mercato
05:37 nel quale ci stiamo muovendo. Torni presto a trovarci.
05:40 Grazie, arrivederci.
05:43 Grazie a tutti voi di averci seguiti. Vi do appuntamento alla prossima puntata di Stay Live
05:48 sempre su FNL.com
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