Lunes negro, ¿es momento de cambiar los dólares a pesos?

  • el mes pasado
#AlSonarLaCampana | El peso mexicano es la principal válvula de escape frente a la volatilidad e incertidumbre; es probable que se deprecie, explicó Alejandra Marcos (@alemarcosi), Dir. Análisis y Estrategia de @IntercamBanco.
: @JimenezLandin

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00:00Ana Marcos, Directora de Análisis y Estrategia de Intercambio Grupo Financiero.
00:04Alejandra, muchas gracias.
00:06¿Cómo estás? Muchas gracias y muy buenas tardes.
00:08Te aprecio mucho, Alejandra. ¿Por dónde comenzamos para ir entendiendo lo que hoy tenemos como indicadores?
00:14Ok, yo creo que vale la pena empezar desde la semana pasada con, por un lado,
00:20el cambio de política monetaria por parte del Banco de Japón,
00:27en donde por primera vez en décadas decidió subir la tasa de referencia,
00:33y no solo eso, sino apuntar a que muy probablemente, dada la inflación en Japón,
00:40hay que recordar nada más aquí, muy brevemente, que Japón había vivido una desinflación durante muchísimos años,
00:48y que los datos más recientes apuntaban a que finalmente había un aumento generalizado de precios.
00:56Habiendo dicho eso, el Banco Central de Japón sube la tasa de referencia
01:00y apunta a que es posible estimar que la tasa de 10 años inclusive alcance para finales del próximo año el 1%.
01:10Eso comenzó la semana pasada a mover estructuralmente, de una u otra manera,
01:15el impacto que tiene para todas las monedas consideradas emergentes, entre ellas el peso.
01:23Y además se sumó con la publicación el viernes de un dato de empleo en Estados Unidos que fue muy negativo.
01:32Pareciera que los inversionistas, los mercados, están apuntando a que en lugar de que la Fed haya logrado un aterrizaje suave,
01:42posiblemente estemos frente a un escenario de recesión.
01:47La combinación de estos dos factores impactó desde la noche de ayer en la apertura de Asia a los mercados,
01:55en donde están tratando de dirimir, por un lado, el impacto del alza de tasas de interés en Japón,
02:01que no había sucedido en décadas, y por el otro lado, si Estados Unidos se enfrenta o se encamina a una recesión.
02:10Y creo que todavía es pronto, en mi opinión, para decir que la economía americana se dirige hacia una recesión.
02:18El dato de Estados Unidos de empleo sin duda fue negativo, pero es un solo dato.
02:24Todos los demás datos que han venido saliendo sin duda abonan a la narrativa de un escenario de desaceleración más no de recesión.
02:34Lo que pasa es que los mercados se adelantan y ahora empiezan a estimar que está el nivel de restricción monetaria
02:44que pareciera que a la Fed o a la Reserva Federal se le pasó un poco de tueste las tasas,
02:51y ahora están esperando recortes a suceder no solo en la reunión de septiembre,
02:57de hecho ahora las probabilidades son más del 85% con recortes de 50 puntos base,
03:04sino además existe sobre la mesa la posibilidad de que la Fed haga una reunión entre juntas de manera extraordinaria
03:12y revise o recorte la tasa de fondos federales.
03:17¿Qué va a pasar hacia adelante?
03:19Yo creo que estamos dirimiendo si nos enfrentamos a una crisis financiera tal cual
03:26por todas las posiciones especulativas derivadas de en su momento las tasas de interés,
03:33el apalancamiento de los gobiernos y las empresas, o realmente estamos frente a un escenario de crisis económica.
03:41El primero puede contagiar sin duda alguna al segundo,
03:45pero creo que de entrada es pronto para decir que Estados Unidos se encamina en una recesión.
03:51Creo que también vale la pena señalar que el movimiento que vimos ayer en la noche
03:56con respecto al tipo de cambio que inclusive superó los 20 pesos
04:00tiene que ver con el menor atractivo del carry trade.
04:05Finalmente los inversionistas habían pedido prestado en yenes,
04:12la tasa en Japón inclusive estaba negativa o en cero
04:16y frente a una expectativa de que las tasas van a subir y la apreciación del yen,
04:23pues se disminuye de manera muy importante el atractivo.
04:27Y eso es lo que estamos viendo que está sucediendo con nuestra moneda
04:32y la realidad con la gran mayoría de las monedas emergentes.
04:36Entonces es muy puntual el movimiento que observamos en nuestra moneda
04:43durante la noche de ayer y durante el día de hoy.
04:46Y hoy las bolsas retrocediendo de manera muy importante, cerca del 3% en Estados Unidos.
04:52Déjame aterrizar, hacer un enfoque, Alejandra,
04:56a lo que significa este desplome para lo que han llamado las siete empresas magníficas,
05:02sobre todo en cuanto a tecnología Apple, Microsoft, Nvidia, Google, Amazon, Meta, Tesla,
05:08que representan un tercio del valor de los mercados de la Standard & Poor's.
05:13Y son datos estadísticos que pasan a la historia, por supuesto.
05:17Por ejemplo, en el caso de las pérdidas en este lunes negro,
05:22la cifra rebasa 509 mil millones de dólares que valía toda la economía de Israel el año pasado.
05:29Otro dato interesante, la pérdida también equivale a cinco veces la economía de Venezuela,
05:34valorada en 97 mil millones de dólares en el año 2023.
05:39La peor parte se la lleva la fabricante de chips Nvidia,
05:43blanqueando como la tercera compañía más valiosa del planeta.
05:46Lo hemos platicado aquí lo que significa Nvidia en cuanto a su producción de microchips
05:52y cuya acción se hunde 6% en la bolsa de valores de Nueva York.
05:56Y la sigue Apple, la empresa número uno del mundo, con una caída de 3.8%.
06:01Sin duda, datos que pasarán a la historia. Alejandra.
06:05Sí, y creo que vale la pena aquí señalar específicamente
06:09qué es lo que, en mi opinión, obedece este comportamiento.
06:15Sin duda alguna, lo platicábamos hace unos momentos,
06:19la expectativa de recesión en Estados Unidos,
06:22que ha venido creciendo desde el viernes y hasta la fecha.
06:25El tema de la política monetaria en Japón,
06:28pero también vale muchísimo la pena señalar
06:31que las valuaciones en Estados Unidos estaban en niveles francamente elevados.
06:36Es decir, cuando volteamos a ver no solo el S&P en el agregado,
06:41sino estas empresas tan llamadas siete magníficas,
06:45pues habían alcanzado valuaciones históricamente altas.
06:51Y hay que recordar que el tema de la expectativa de inteligencia artificial
06:55es eso, una expectativa.
06:57Y al final de cuentas, los precios que se pagaban por estas empresas
07:01comenzaban a sonar francamente elevados.
07:06Y además de eso, pareciera que Warren Buffett,
07:10uno de los inversionistas institucionales más grandes del mundo,
07:14también ya señaló que estaba deshaciendo su posición a la mitad de Apple.
07:20Entonces, todas estas noticias vienen a agonar a una narrativa
07:25en donde si al final de cuentas el crecimiento va a ser menor,
07:28pues los múltiplos o las valuaciones que se pagan también tenderían a ser menores.
07:33Y por eso también estamos observando un ajuste tan importante
07:38en los principales mercados considerados de riesgo.
07:41Y hablando de las monedas emergentes, hablando concretamente de dólar,
07:46peso, peso, dólar, para la tranquilidad o para la expectativa
07:51de quienes están viendo ahora mismo, Alejandra,
07:54mencionar que la volatilidad continuará en estos días, ¿cierto?
07:58Es decir, veremos al dólar en un precio alrededor de los 19 pesos, por ejemplo.
08:04Mira, la realidad es que darle exactamente al punto es difícil
08:08y si no acaba resultando es un albur.
08:11Pero sí déjame decirte algo que puede guiar un poco los movimientos de nuestra moneda.
08:16Por un lado, el menor atractivo de invertir en pesos por este carry trade,
08:22pues eso es algo estructuralmente que ya está cambiando en la economía.
08:26De hecho, parte de lo que se explicaba e insistíamos la mayoría
08:31de los participantes del mercado con respecto al superpeso
08:35era justamente este carry que hacía muy atractivo la inversión en pesos.
08:41Eso ya pudiera haber pasado.
08:44La segunda es, pues hacia adelante los mercados van a tratar de digerir
08:49frente a qué estamos.
08:51Frente a un escenario realmente de recesión en Estados Unidos,
08:54a un escenario de desaceleración.
08:57Y además, pues nuestra moneda acaba siendo la principal válvula de escape
09:02frente a volatilidad, frente a incertidumbre, frente a aversión al riesgo.
09:08Y frente a eso también tenemos las cuestiones internas,
09:12la discusión de la reforma judicial, el tema de las elecciones en Estados Unidos.
09:18Y me parece que toda esta narrativa abona a ver un tipo de cambio más depreciado.
09:24¿Qué tan más depreciado? Pues habrá que ver.
09:27Habrá que ver cuáles son los puntos de dolor de los inversionistas
09:31frente a la expectativa que tengan de nuestra moneda.
09:34Alejandra Marcos, te agradezco tu presencia esta tarde aquí en El Financiero Bloomberg.
09:39Muchas gracias y muy buenas tardes.