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Novità Trascrizione
00:00Come si stanno muovendo i mercati americani? In modo particolare in vista
00:06delle elezioni del 5 di novembre, ma anche dopo i dati pubblicati la settimana
00:11scorsa sull'inflazione e sui suicidi del mondo del lavoro. E che cosa dobbiamo
00:15aspettarci? Si parla ancora di recessione o si va verso un soft landing? Quali di
00:20scenari? Ne parliamo tra un attimo, vi aspetto qui dopo la sigla Stay Live.
00:30Riflettori puntati sugli Stati Uniti, sono usciti i dati sull'inflazione, quelli sui
00:48sussidi, il mercato del lavoro, ma soprattutto c'è attesa per l'esito
00:52delle elezioni del 5 di novembre. Ne parliamo in questa nuova puntata di Stay
00:56Live, ben ritrovati con il nostro ospite Francesco Maino, portfolio advisor di
01:00Wellington Management. Ben ritrovato Francesco. Grazie Davide, buongiorno e
01:03ben ritrovati i vostri spettatori. Dicevo ormai siamo a poche settimane
01:07dalle elezioni americane, è successo un po' di tutto nell'ultimo periodo con anche
01:11un cambio in corsa del candidato democratico.
01:15Quali sono le vostre previsioni, che cosa può succedere e dal punto di vista dei
01:18mercati anche quali le ricadute sull'obbligazionario, sull'azionario?
01:24Sì, cambio del candidato, diciamo che il vicepresidente Harris da quando ha vinto
01:30la nomination è riuscito a chiudere quel gap che si era creato tra democratici e
01:35repubblicani, quindi oggi ci sembra che ci sia un
01:39tête-à -tête abbastanza vicino fra i due candidati, addirittura si parla di circa
01:4575 mila voti di differenza fra i due candidati, che in un mercato
01:51elettorale che conta 150-200 milioni di votanti effettivamente è estremamente
01:56ridotto, quindi potrebbe essere una delle elezioni più contestate della storia,
02:01quindi dobbiamo prepararci ad un contesto di incertezza dopo il 5 novembre,
02:06quindi insomma questo è un po' il quadro. Ad oggi pensiamo che se dovesse
02:12vincere le elezioni il vicepresidente Harris è abbastanza
02:18probabile che il congresso e il senato abbiano un colore diverso, se a vincere
02:23le elezioni dovesse essere invece Trump è probabile che congresso e senato
02:29abbiano un po' lo stesso colore politico e questo ha delle implicazioni
02:33importanti rispetto a quella che è l'agenda dei due candidati, premesso che
02:37entrambi hanno dichiarato la volontà di continuare stimolo fiscale
02:45e quindi questo potrebbe avere un impatto significativo sia positivo per i mercati
02:49azionari ovviamente un po' meno positivo per i mercati obbligazionari perché in
02:53un contesto in cui il budget degli Stati Uniti è già abbastanza elevato, continuare
02:58stimolo fiscale potrebbe dal nostro punto di vista aumentare i rendimenti
03:04sulla parte lunga della curva, quindi il premio a termine potrebbe aumentare e
03:09questo potrebbe generare un po' di volatilità appunto sull'obbligo
03:13azionario. Per i mercati azionari invece dipende moltissimo da quelle che sono
03:18diciamo i settori che i due presidenti stanno cercando di portare avanti
03:24perché effettivamente devono trovare il funding per queste spese fiscali e
03:31quindi ovviamente ci potrebbe essere una differenza fra i due candidati.
03:35Oggi Francesco vediamo sul mercato americano che ci sono diversi indici, la
03:39maggior parte degli indici dei settori sovraesposti, in un'ottica di
03:43diversificazione come possono comportarsi gli investitori? Cosa devono
03:46fare? Sicuramente il mercato americano ha
03:49corso tanto negli ultimi negli ultimi negli ultimi anni, questo anche a causa
03:54per fortuna diciamo degli sviluppi sull'intelligenza artificiale, molte delle
04:00aziende esposte al tema continuano a macinare risultati importanti e quindi
04:07il prezzo di questi titoli giustamente tende a salire.
04:11Pensiamo che nei prossimi tre anni, quindi se guardiamo con un orizzonte
04:16temporale un po' più lungo, è lecito attendersi un po' più di diversificazione,
04:21partecipazione allargata al mercato. Abbiamo iniziato ad assistere a questo
04:26ampiamento se vogliamo dal mese di luglio in poi, non è stato però
04:32accompagnato da una decelerazione invece dei titoli tecnologici, quindi
04:37il mercato continua a salire, a salire un po' di più la parte che era rimasta un
04:41po' più indietro rispetto ai tecnologici in media, però ci aspettiamo nei prossimi
04:47tre anni una maggiore partecipazione di settori che erano rimasti un po' più
04:50indietro, che post-covid erano entrati un po' più in recessione, che adesso stanno
04:56pian piano ripartendo. Quindi questa è un po' la nostra idea sui
05:00mercati azionari, quindi un po' più di esposizione fuori dagli Stati Uniti
05:05potrebbe essere interessante. Abbiamo visto la Cina, stimolo fiscale,
05:11vedremo adesso cosa comporterà da un punto di vista economico, per cui se la
05:17Cina, soprattutto se la Cina, dovesse ripartire,
05:19beh, io inizierei ad allargare un po' gli orizzonti e a cercare di diversificare il
05:26portafoglio anche con esposizioni fuori dal tech, fuori dalle società US Growth
05:31che finora hanno dato grandi soddisfazioni agli investitori. In questo
05:36scenario, dicevo, che sono usciti i dati relativi all'inflazione negli Stati
05:39Uniti, c'è l'attesa per le decisioni della Fed, sono usciti i dati, quelli anche
05:45sui sussidi e il mondo del lavoro, con dati che sono andati un po' male
05:51rispetto alle aspettative. Ecco, in questo scenario vi aspettate che cosa ora?
05:54Recessione, di cui si parla da tempo, o soft lending?
05:59Beh, il nostro base case rimane legato a un rallentamento economico. Abbiamo
06:06iniziato già a vedere che il ciclo economico inizia pian piano a rallentare,
06:11partivamo da un livello di crescita economica abbastanza forte, per cui un
06:16rallentamento non è eccessivamente, come dire, penalizzante, soprattutto per i
06:22mercati finanziari. Dove pensiamo ci possa essere ancora un certo grado di
06:33incertezza è legato al fatto che quando andiamo a dividere i dati economici
06:40notiamo che mentre i servizi continuano ad accelerare e mostrano una crescita
06:46abbastanza elevata, l'indice manifatturiero invece continua a
06:51scendere al ribasso. Tipicamente, quindi, uno dei due dati è in accelerazione,
06:58quindi no lending, l'altro dato invece indica un hard lending.
07:04Tipicamente questi due indici tendono a non deviare in maniera significativa per
07:10periodi prolungati, per cui nei prossimi mesi e trimestri capire come si muoveranno
07:16gli indici dei servizi e l'indice manifatturiero potrebbe darci maggiore
07:21indicazione. Al momento, quindi addirittura non solo noi non siamo
07:26preoccupati per una recessione nell'immediato, ma potrebbe essere che se
07:30la Cina dovesse ripartire, l'indice manifatturiero riaccelerare, magari ci
07:35troviamo in una situazione in cui la crescita economica paradossalmente
07:38possa essere anche positiva e secondo noi questo contesto di mercato gli
07:42investitori non lo stanno sfruttando abbastanza, continuano a mantenere una
07:47posizione in cash estremamente elevata, proprio a livello internazionale,
07:51non solo d'Italia, ma lo vediamo su tanti altri paesi e invece il mercato
07:55azionario potrebbe addirittura sorprendere ancora a rialzo nonostante
07:59due anni in cui i mercati hanno performato estremamente bene.
08:04Grazie Francesco Maino, portfolio advisor di Wellington Management per questa
08:08lettura dei mercati americani, buon lavoro. Grazie Davide, buongiorno a tutti.
08:12Grazie a voi per averci seguito e aspetto come sempre alla prossima
08:15puntata di Stay Live, rimanete su financiallounge.com per tutti gli
08:18aggiornamenti delle notizie di economia e finanza.