El asesor de Numantia Patrimonio Global, Emérito Quintana, analiza para Con Ánimo de Lucro las previsiones para la reunión de la Reserva Federal.
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00:00Página de Mercados hoy además con un analista cabecera importante, él es el
00:05asesor de Numantia Patrimonio Global. Tengo el gusto de saludar ya a Emérito
00:11Quintana. ¿Cómo estás, Emérito? ¿Qué tal? Muy buenos días. Muy buenos días. Te pido
00:16disculpas porque hoy voy un poquito más apretado de tiempo y vamos a tener algún
00:19minuto menos de los que ya me gustaría a mí poder tener contigo. Déjame que te
00:23cuente en un primer vistazo qué es lo que está haciendo ahora mismo el
00:26principal indicador de nuestra bolsa. Arrancaba con caídas importantes esta
00:31mañana. En este momento se anota un ligero 0,57% después de la caída fuerte
00:35de ayer que cayó un 1,6%. En este momento cotiza en 11.653 puntos por
00:42debajo de los 11.700 que registraba ayer a esta hora y castigado por el mal
00:47comportamiento de Wall Street en el día de ayer. ¿Y qué es lo que tenemos en
00:51agenda, Emérito? Bueno, pues todo el mundo parece estar pendiente de la
00:56decisión que vaya a comunicar hoy la Reserva Federal. A todas luces todo el
01:00mundo espera y ya está descontado que va a bajar otro 0,25% los tipos de
01:06interés. Dicen los analistas, Emérito, que es un
01:10recorte hawkish porque mientras recorta va a decir que no va a tener
01:15volver a recortar en el próximo año. Y todos los analistas, insisto, todas las
01:21bolsas parecen muy pendientes de las políticas monetarias en este momento.
01:25¿Compartes esa preocupación? ¿Es uno de los valores que miras tú o tú este ruido
01:31de mercado no te convence?
01:35Por lo general no. A veces me entero de lo que piensa hacer la Reserva Federal y
01:39cuáles son las expectativas sobre ello por ti y no lo he mirado antes porque
01:44no me importa mucho. Pero sí que es verdad que tú puedes tener una cartera que le
01:49vaya bien con una situación o con otra. Cuando todo el mundo estaba preocupado
01:53porque subieron los tipos de interés, yo recuerdo cuando trabajaba en la
01:56aseguradora que estábamos deseando que subiera porque según los escenarios si
01:59subían los tipos de interés aumentaba el patrimonio neto y aumentaba la
02:03solvencia. Entonces en el fondo hemos tenido aseguradoras estos años que se
02:08han beneficiado por la subida de tipos. Había que seleccionarlas bien, su
02:12relación entre activo y pasivo y es lo que podía ocurrir. Pero luego pueden
02:15fijar sus inversiones en renta fija a tipos altos y ya está. Y que no les
02:21afecte tanto de nuevo una bajada de tipos. Para la inmobiliaria sería al revés. Si suben los
02:25tipos valen menos los inmuebles y si bajan suben.
02:30Que puedes hacer una cartera equilibrada, bastante neutra a tipos de interés me
02:34refiero. No, claro, por supuesto. De todas maneras en esto de los tipos de interés
02:38que se supone que es la herramienta que tienen los bancos centrales para tratar
02:43de tener embridada la inflación y resulta que estamos bajando tipos y lo
02:48que vemos y tenemos también noticia ahora la inflación de la eurozona sube
02:51dos décimas en noviembre. Dice el titular menos de lo esperado, como
02:55diciendo es un buen dato. Pero lo que está claro es que estas bajadas de tipos
03:01de interés han empezado vendiéndonos que la inflación, el fenómeno
03:05inflacionario se había acabado cuando lo que estamos viendo es que las tensiones
03:08de la inflación continúan en alza y el hecho de que la Reserva Federal, lo que
03:13se espera es que diga que no va a tener prisa en volver a bajar los tipos es
03:16porque observa esas tensiones inflacionistas en alza, claro.
03:21Sí, bueno, el peligro para los inversores es valorar las cosas teniendo en cuenta
03:26el tipo de la Reserva Federal más una prima de riesgo. Decir, no, los tipos están
03:30al CEO y un 4% del riesgo pues yo descuento esta empresa al 4% y claro
03:35eso sale un valor altísimo. Hay que valorar con la rentabilidad esperada de
03:41tu mejor alternativa. Si tienes una buena empresa que te da un 10% al año, pues la
03:46siguiente empresa da igual riesgo. ¿A cuánto descuentas el futuro? Pues al 10%
03:50y te da igual que los tipos estén al 2, al 3 o al 4.
03:54Correcto y entonces, Emérito, ¿qué sectores consiguen sacarnos de estas
04:00dinámicas o qué tipo de empresas está bien mirar para, pues eso, tener nuestro
04:07dinero a buen recaudo a largo plazo y que cada vez que vemos los titulares de
04:11que si la FED va a subir o bajar, si el BCE va a bajar o a subir los tipos de
04:15interés, no estemos nerviosos. Bueno, yo creo que sobre todo empresas
04:21que su futuro dependa más de su propia historia, lo que llaman idiosincráticas,
04:26no de si el PIB en general crece mucho o poco. Es verdad que las empresas más
04:31maduras pues ya crecen más o menos al ritmo del PIB o al doble que el PIB, pero si
04:36tienen una historia concreta, pues si la analizas la empresa te puedes aislar un
04:40poco más del exterior. Incluso en temas inmobiliarios, una de las
04:46empresas que tenemos que se llama Sand Joe Corporation, tiene terrenos en la
04:51costa de Florida y va desarrollando inmuebles allí y crece porque hay
04:55refugiados fiscales que huyen de estados con más impuestos y se van a Florida y
05:01hay una masa crítica de personas ahí y el aeropuerto está cada vez más congestionado.
05:05Pues hombre, tienes que entender la zona y el posible futuro de esa empresa al
05:10margen de los tipos. Otra empresa que estamos comprando ahora mismo tiene
05:15tiendas de lujo de relojes, roles y paracetamol, Watches of Switzerland Group,
05:20que se espera que vaya a crecer mucho en Estados Unidos en el futuro.
05:24Pues hombre, eso puedes estudiar por qué el lujo siempre va a existir o si los
05:30jóvenes van a seguir o no comprando relojes de lujo o Swiss y cuál va a ser el
05:37posible futuro en Estados Unidos. Pero también te da un poco igual una subida
05:41de tipos de interés más o bajada.
05:45Alucina mucho a la gente, Mérito, muchas veces cuando hablamos con especialistas
05:51como tú, que os dedicáis profesionalmente a la inversión, que invertís vuestro
05:55patrimonio y también el de vuestros clientes en distintos vehículos, bueno,
06:00en distintas acciones en este caso, que habléis, digamos, de esta manera de lo
06:06que se dice la macro, de esos vaivenes de los bancos centrales o de lo que
06:11suceda en este o en aquel país. Pero todo tiene un sentido y el sentido al
06:16final es esa inversión con cabeza a largo plazo y no pendiente de lo que
06:21haga una curva o de la figura que está realizando la cotización en no sé qué
06:26minutos de no sé qué compañía.
06:30Sí, eso está claro. No tiene mucho sentido intentar
06:34lo que se llama time the market, intentar decir ahora entro, ahora salgo.
06:38Imagínate que estabas intentando hacer trading con Facebook hace 15 años para
06:43ver si la comprabas a 6, a 8 o a 10 dólares y ahora está en 600.
06:48Pues no tenía mucho sentido no andar ahí comprando y vendiendo, tenía sentido
06:52tenerla, mantenerla a largo plazo. Incluso en cosas que son más arriesgadas
06:58puede ser mucho más importante lo concreto de la empresa que la macro,
07:02porque una empresa que tenemos más arriesgada, nueva, es AST Space Mobile, que
07:07va a crear una constelación de satélites para dar cobertura 5G directamente a
07:12móvil, a un móvil normal sin modificar y eso pues depende de la ejecución y de
07:17la financiación y de la tecnología de ellos. Pero no depende de lo que
07:22haga la macro en general. Mientras haya cientos de millones de personas con un
07:27móvil en la mano, serán potenciales clientes.
07:30Más claro agua, Emérito. Me encanta la claridad y la tranquilidad además con la
07:35que lo explicas, así que seguiré llamándote aquí en Con Ánimo de Lucro.
07:39Gracias. Muchas gracias a ti.
07:43Bueno y con Emérito Quintana cerramos la página de mercados. Nos vamos a ir
07:48directamente a los servicios informativos de radio a escuchar el
07:51boletín de la UNA, todas las noticias actualizadas. Hoy sesión de control en el
07:55Congreso, siguen latentes y vivos esos casos de corrupción que están acechando
08:01al gobierno casi en pleno y luego no se vayan que seguimos aquí. Te enraemos a
08:06Nuria Richard para que nos hable del nuevo capítulo de economía para quedarte
08:10sin amigos. No se vayan.