Mercredi 17 mai 2023, SMART BOURSE reçoit Alice Lhabouz (Présidente, Trecento AM)
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00:00 [Musique]
00:10 Le dernier quart d'heure de Smart Bourse, chaque soir c'est le quart d'heure thématique.
00:14 Le thème ce soir c'est celui de la robotique, un thème qui est adressé chez Trecento Asset Management
00:20 avec une stratégie dédiée justement à la robotique.
00:23 Et la présidente de Trecento AM est avec nous en plateau, Alice Labousse. Bonsoir Alice.
00:27 Bonsoir Grégoire.
00:28 Ravi de vous retrouver, merci beaucoup d'être là.
00:30 Alors on va parler d'un cas spécifique avec vous qui est une boîte américaine qui s'appelle ServiceNorm.
00:34 On parlait beaucoup du Japon avec les invités juste avant, on en parle beaucoup aujourd'hui
00:38 parce que le Topix, dividendes réinvestis, a atteint un nouveau plus haut historique
00:43 après 30 ans et plus d'agonie boursière sur ce marché japonais, post-éclatement de la bulle de 90.
00:50 Pour la robotique, on cherchait les atouts du Japon aujourd'hui dans le monde en 2023.
00:57 Bon, la robotique j'imagine que c'est forcément un segment où les japonais ont encore des atouts à faire valoir.
01:02 Et c'est peu de le dire.
01:03 Et c'est peu de le dire.
01:04 En fait, les japonais ont été parmi les premiers à développer des solutions robotisées
01:08 à la fois dans la robotique industrielle, donc des robots qui viennent accompagner les ouvriers sur les chaînes de production,
01:14 qui viennent robotiser les chaînes de production et on sait qu'ils ont des leaders mondiaux,
01:18 des sociétés qu'on appelle Fanuc ou Yaskawa où vous avez des millions de mètres carrés.
01:22 En fait, vous voyez même des robots qui fabriquent des robots industriels.
01:26 Donc c'est assez extraordinaire.
01:27 Ils sont à la pointe dans ce domaine-là.
01:29 Mais aussi dans les robots compagnons.
01:31 Vous savez que c'est eux qui ont développé les premiers robots compagnons.
01:34 Et ça va même parfois plus loin.
01:35 C'est-à-dire qu'en fait, vous avez des professeurs, notamment le grand professeur qui est très connu en matière de robotique à l'université de Yaskawa
01:42 qui a créé en fait son double, alors pas un double numérique comme Monsieur Mélenchon, mais en fait...
01:47 C'était pour la petite blague.
01:49 Mais en fait, un double robotisé avec même, on dirait de la vraie peau.
01:54 Il envoie son double par avion, parfois faire des conférences à sa place et pourtant il lui ressemble complètement.
01:59 Vous y croyez, ça, ces robots compagnons ?
02:01 C'est très nippo-japonais ?
02:04 Je pense qu'il va bien falloir qu'on trouve des solutions au vieillissement de la population mondiale.
02:08 Qui va s'occuper des personnes âgées ?
02:10 Peut-être qu'on va avoir des robots compagnons sympathiques.
02:13 Et en France, on développe par exemple Buddy, le petit robot Buddy qui est très bien
02:18 et qui aujourd'hui s'adresse plutôt à des enfants, mais qui à terme pourra tout à fait travailler avec des personnes âgées.
02:23 Donc je pense que ça n'est pas que japonais et que ça va répondre à une problématique de main d'oeuvre.
02:27 De toute façon, il va falloir trouver des solutions.
02:29 Bon, on est dans la séquence Japon.
02:31 Si vous suivez Smart Bourse tous les jours, ça fait déjà quelques semaines, quelques mois qu'on est dans une séquence Japon
02:36 pour saluer le comeback du Japon et du marché japonais.
02:39 On verra jusqu'où ce comeback se traduit sur le plan boursier.
02:42 Mais en tout cas, on est en plein dedans.
02:44 Le cas dont vous nous parlez aujourd'hui, Alice, alors on est dans la robotique ou l'automatisation,
02:48 mais plutôt appliquée au domaine des services de l'entreprise, c'est ça ?
02:52 En fait, c'est vrai que souvent quand on parle de robotique et d'intelligence artificielle,
02:55 on pense aux robots, donc aux robots industriels, aux robots médicaux, par exemple, aux transports autonomes.
03:00 Mais on a tendance à oublier un énorme phénomène de développement qu'on appelle la robotique de service.
03:05 Alors on vit tout ça un peu quand on communique avec notre prestataire de téléphonie ou avec notre banque.
03:12 Maintenant, vous avez des espèces de répondeurs pseudo-intelligents qui sont censés vous accompagner.
03:17 Le robot advisor dans la gestion, c'est quelque chose qu'on connaît aussi.
03:20 Exactement, la gestion d'actifs vit un énorme boom des robots advisors.
03:23 Les hommes vont-ils être remplacés par des robots ?
03:25 En tout cas, c'est sûr que dans l'industrie du service et dans le service aux entreprises,
03:29 l'automatisation de ce qu'on appelle le workflow, du travail en entreprise,
03:34 c'est un sujet qui est colossal en très forte croissance.
03:37 Et là, on va parler du leader mondial, ServiceNow, une société américaine,
03:41 presque 100 milliards d'euros de capitalisation boursière, 7 milliards et quelques de chiffre d'affaires,
03:46 coté au Nasdaq, et c'est une société qui représente quand même 45% des parts de marché mondiales
03:52 en matière d'automatisation du fameux workflow, de l'organisation au sein des entreprises.
03:57 Alors qu'est-ce que ça veut dire, cette automatisation, robotisation ?
04:01 Je me suis dit qu'on allait essayer de prendre un exemple, c'était peut-être une bonne idée.
04:04 Imaginez que vous recrutez quelqu'un dans votre entreprise et il faut lui acheter un nouvel ordinateur.
04:09 Donc il faut imaginer les grosses entreprises, on ne parle pas des petites TPE, où vous avez plusieurs services.
04:16 Il va falloir que le manager de cette nouvelle personne valide le fait qu'il ait un nouvel ordinateur,
04:22 il va falloir que la comptabilité valide le paiement, il va falloir que le service achat achète ce fameux ordinateur,
04:28 il va falloir que le RH dise "ah oui, on l'a vraiment bien recruté, il a vraiment bien besoin de cet ordinateur",
04:33 vous avez besoin que le service IT de l'entreprise configure l'ordinateur
04:38 et le problème des entreprises à l'ancienne, c'est que tout fonctionne en silo,
04:42 c'est-à-dire qu'en fait chacun travaille de son côté dans chaque division.
04:45 Chaque département travaille de son côté.
04:47 Alors que là, l'avantage de l'optimisation de ce qu'on appelle le workflow, c'est justement de trouver une solution
04:52 pour créer une espèce de cohérence dans l'action, donc de gagner fortement en productivité et en communication
04:58 pour chaque tâche entre les différents services d'une entreprise.
05:02 Et donc ça, ça paraît peu, mais en fait ça s'applique à plein plein plein de domaines et plein de sujets dans l'entreprise
05:08 et c'est en explosion majeure.
05:10 On estime que le marché mondial en question d'ici à 2025, ce sera 220 milliards au niveau mondial,
05:16 donc c'est absolument énorme et là on parle du leader mondial.
05:20 Et pour la petite histoire, en fait celui qui a créé cette société était fort intelligent
05:24 parce qu'il l'a d'abord développé tout seul comme un grand, il a fait rentrer des fonds privés,
05:29 donc des fonds de private equity, il a signé des gros clients comme McDonald's, la Deutsche Bank,
05:34 donc il avait déjà des belles références.
05:37 Et puis il s'est rendu compte qu'il n'était pas à lui-même de réussir l'expansion mondiale de cette entreprise,
05:43 donc il est allé chercher l'ancien patron de Paypal, qu'il a mis à la tête de la société,
05:48 qui a introduit la société, alors que vous sachiez quand même, 14, je ne vais pas vous dire de bêtise,
05:52 18 dollars en 2012, l'introduction en bourse, bon ben là on est à 463 dollars,
05:57 donc c'est une jolie performance et entre temps c'était monté même plus haut
06:01 puisque avant l'année dernière, vous vous souvenez que l'année dernière n'a pas été l'année du siècle
06:05 pour les valeurs de croissance, c'était même monté jusqu'à 700 dollars.
06:09 Donc la bonne nouvelle c'est qu'on peut l'acheter à un prix un peu plus raisonnable qu'à une certaine époque
06:14 et ils sont même allés plus loin, après le CEO de Paypal, ils sont allés chercher le CEO de SAP,
06:19 alors c'est quelqu'un de très connu qui s'appelle Bill McDermott, je ne sais pas si vous voyez avec des grosses lunettes noires
06:23 parce qu'il a eu un problème à un oeil, il est très connu et il développe cette entreprise,
06:27 80% des entreprises, des 500 plus grosses entreprises américaines travaillent avec eux.
06:32 D'accord.
06:33 Donc c'est pour vous donner à peu près l'enjeu.
06:36 Ils estiment, malgré le ralentissement, parce que j'imagine que vous allez me poser des questions évidemment
06:40 sur l'éventuelle récession qui va diminuer potentiellement les investissements des entreprises,
06:45 malgré cela, eux estiment que jusqu'à au moins 2026, ils vont faire 20% de croissance annuelle de chiffre d'affaires en organique.
06:54 Je l'ai dit, c'est la productivité, c'est la clé.
06:56 Voilà.
06:57 C'est la clé.
06:58 Toutes les boîtes veulent être plus productives qu'il y ait une récession ou pas.
07:00 Exactement et les boîtes se disent, même si je réduis globalement mes investissements,
07:05 compte tenu du contexte, du marché adressable, qui est peut-être un petit peu moins intéressant qu'il l'était à une époque,
07:09 je vais quand même investir sur ce qui va me permettre de gagner en productivité
07:14 et peut-être de moins dépendre constamment de mes employés avec toute cette fameuse prise de pouvoir des employés dans les entreprises et autres.
07:21 C'est quoi leur barrière à l'entrée ? C'est une boîte de logiciels, c'est du SaaS.
07:24 Aujourd'hui, on connaît bien le modèle économique de ce genre de société.
07:27 C'est quoi leur barrière à l'entrée ? Au-delà du fait qu'ils sont leaders aujourd'hui en termes de part de marché, de gains de clients, etc.
07:34 Mais qu'est-ce qui fait technologiquement leur barrière à l'entrée ?
07:39 Parce qu'on imagine que c'est un sujet qui intéresse plein d'autres sociétés de logiciels.
07:44 Il y a deux points importants.
07:46 Un, ils ont développé ce qu'on appelle une interopérabilité.
07:50 Ça veut dire que si vous utilisez leur logiciel, vous pouvez le brancher sur d'autres logiciels.
07:56 Donc il n'y a pas de cannibalisation avec les autres logiciels.
07:59 Les autres en question, ça peut être SAP, ça peut être Salesforce pour les outils LCRM, les outils de suivi client, ce genre de choses.
08:07 Donc ça, c'est pas mal parce qu'en fait, c'est pas si simple que ça de trouver une solution interopérable.
08:12 Technologiquement, c'est pas si simple.
08:14 Deuxièmement, ils ont créé une app pour leurs clients.
08:18 Parce qu'au début, ils venaient vraiment de l'IT.
08:20 Ils favorisaient et développaient l'IT dans les entreprises.
08:23 Mais en fait, maintenant, ils s'adressent à plein de segments de l'entreprise.
08:26 Donc on peut aller chercher, par exemple, si vous avez signé avec eux juste pour optimiser votre secteur IT,
08:32 il suffit de cliquer et vous pouvez avoir en plus, je ne sais pas, pour les RH des solutions, pour la compta, pour les achats, même pour les sales maintenant.
08:40 Et donc du coup, ça veut dire qu'en organique, c'est-à-dire en chiffre d'affaires, ne serait-ce que sur leurs clients actuels,
08:46 en fait, ils vont pouvoir grandir parce qu'ils proposent de nouveaux produits grâce à cette application.
08:51 Donc je ne dis pas qu'il n'y a pas de concurrents, bien sûr, que c'est un marché qui est leur,
08:54 mais ils ont une avance, quoi.
08:56 Mais en tout cas, eux sont quand même bien avancés en la matière et très bien dirigés.
09:01 Ça vaut combien une boîte de logiciel aujourd'hui, après la bulle de 2021 sur ce secteur ?
09:07 Après l'éclatement ?
09:08 On payait ça, quoi, les boîtes de logiciel ?
09:10 C'était parfois 10 fois le chiffre d'affaires ou plus, même à certains moments ?
09:13 C'était 20 fois le chiffre d'affaires.
09:15 20 fois le chiffre d'affaires ?
09:16 En 2021. 20 fois, c'est beaucoup.
09:18 20 fois, c'est beaucoup, beaucoup.
09:20 Alors là, on est à 9,4 fois.
09:21 Le chiffre d'affaires ?
09:22 Ah oui, moins de 10 fois le chiffre d'affaires.
09:24 Ça reste quand même significatif.
09:26 Oui, bien sûr.
09:27 C'est pas pâche verte.
09:28 Mais disons que c'est quand même 2 fois moins cher que ce que ce ne fut à une époque.
09:31 Or, ça reste un indispensable de la croissance à venir des entreprises.
09:35 Donc je pense qu'à ce prix-là, acheter le leader mondial, bien dirigé et bien branché sur toutes les bonnes sociétés mondiales,
09:41 ce n'est pas une mauvaise idée.
09:43 Merci beaucoup, Alice.
09:45 Merci d'être venue nous parler de la robotique, de la robotique de service, effectivement,
09:50 avec ce cas d'investissement ServiceNow, coté sur le marché américain au Nasdaq.
09:54 Alice Labouz, présidente de Trecento Asset Management, qui était l'invité du quart d'heure thématique de Smart Bourse ce soir.
09:59 Voilà pour cette émission.
10:01 On se retrouve après un week-end un peu prolongé, lundi à 12h30 en direct sur Bsmart.
10:07 [Musique]