Stay Live - Goldman Sachs - La Pace - 24/01/24
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Novità Trascrizione
00:00 Pronti per una nuova puntata di Stay Life? Contenono le analisi degli economisti
00:07 sul 2024 appena iniziato. Che cosa lo caratterizzerà dai temi della geopolitica
00:12 a quelli della politica monetaria con le decisioni tanto attese da parte delle
00:16 banche centrali? Ne parliamo tra un attimo, vi aspetto qui dopo la sigla.
00:21 Eccoci, il 2023 si è chiuso sui mercati all'insegna della volatilità , ne abbiamo parlato più volte
00:46 ma pur sempre con buoni forse anche inaspettati risultati. Che cosa dobbiamo invece aspettarci
00:51 da questo 2024 anche e soprattutto alla luce delle annunciate decisioni delle banche centrali
00:56 sul taglio dei tassi di interesse? Quando averranno? Con quali modalità ? Ne parliamo oggi in questa
01:03 nuova puntata di Stay Life con Loredana Lapace, Country Head Italy di Goldman Sachs Asset Management.
01:09 Bene arrivata, grazie per aver accettato il vostro invito Loredana. Grazie mille per l'invito.
01:14 E allora che cosa aspettarsi da questo 2024? Si diceva quali saranno gli scenari macro,
01:22 i temi che secondo voi lo domineranno? Innanzitutto diciamo che sullo scenario
01:28 del 2024 siamo moderatamente ottimisti su quello che è lo stato dell'economia globale. Ci sono
01:34 chiaramente come si tolinavi dei temi che caratterizzeranno l'anno in modo importante.
01:40 In primo luogo inflazione, politiche monetarie che continueranno a rimanere al centro e dall'attenzione
01:45 degli investitori. Abbiamo visto che il processo di disinflazione ormai è iniziato nella maggior
01:50 parte delle economie e che il mercato già sconta un cambio di rotta delle principali banche centrali
01:57 già prima dell'estate. In secondo luogo dopo un 2023 in cui i dati macroeconomici hanno mediamente
02:04 sorpreso al rialzo, nel 2024 riteniamo che la crescita pur ralentando resterà positiva.
02:10 E infine un tema molto importante è la geopolitica, tema da monitorare con molta
02:16 attenzione non solo perché circa l'80% della popolazione mondiale che vive nelle democrazie
02:22 andrà alle elezioni ma anche per le diverse tensioni geopolitiche in varie parti del mondo.
02:29 È vero come diceva che i mercati stanno già scontando alcuni tagli dei tassi in questo 2024
02:36 però è anche vero che ci sono un po' di incertezze sulle modalità e sui tempi. Alcuni analisti
02:42 ritengono che si arriverà ai tagli prima dell'estate altri dopo. La vostra analisi,
02:46 la vostra previsione qual è? Innanzitutto guardiamo i progressi sul fronte della disinflazione che è
02:53 iniziata nel 2023, progressi che proseguiranno nel corso dei prossimi mesi e che quindi porterÃ
02:59 le banche centrali ai propri target di inflazione già entro fine anno. Cosa significa questo?
03:06 Significa che le banche centrali quindi potrebbero trovarsi nella posizione di tagliare i tassi prima
03:11 di quanto non fosse previsto da molti analisti pochi mesi fa e quindi crediamo che Fed, BCE,
03:17 Bank of England inizieranno con i tagli già da aprile. Al contrario se guardiamo al rafforzamento
03:24 delle pressioni inflazionistiche in Giappone crediamo che la Bank of Japan potrebbe adottare
03:30 addirittura un approccio in controtendenza alzando i tassi. Tuttavia il quadro più ampio è quello di
03:36 un contesto di tassi più alti più a lungo. Questo l'abbiamo iniziato a dire già l'anno scorso,
03:41 continuiamo a sottolinearlo perché ci aspettiamo che i tassi di interesse si assestino su livelli
03:46 più elevati rispetto all'ultimo ciclo e in particolare i nostri strategist della
03:52 nostra Global Investment Research prevedono che i tassi di politica monetaria e di equilibrio
03:57 saranno attorno al 3,25 - 3,50 per cento per gli Stati Uniti, 3 per cento per il Regno Unito e
04:06 2,25 per cento nell'area euro. Ecco allora Dana, questo che cosa vuol dire allora però per i
04:12 mercati? Come reagiranno e anche in un momento di posizionamento dei portafogli come dovremmo
04:18 comportarci? Innanzitutto dobbiamo considerare la maggiore volatilità della crescita nell'attuale
04:27 contesto e quindi cosa significa? Guardando alla maggiore volatilità al costo del capitale più
04:32 elevato e ricordiamolo all'instabilità geopolitica, prevediamo una maggiore dispersione di quella che
04:38 è la performance tra asset class, settori e regioni. Andando a vedere i rendimenti obbligazionari,
04:45 vediamo che si sono stabilizzati su livelli elevati e questo rende sicuramente il reddito
04:51 fisso come asset class più interessante, più attraente. I premi per il rischio si sono compressi,
04:57 il persistente contesto di fine ciclo riduce l'incentivo ad incrementare il livello di rischio
05:03 in portafogli e quindi nel complesso grazie al raffreddamento dell'inflazione da un lato e
05:09 all'allentamento della politica monetaria da parte delle banche centrali dall'altro,
05:13 riteniamo probabile una buona performance non solo del comparto obbligazionario ma anche delle
05:19 azioni che possono essere sicuramente stimolate da un contesto più espansivo. Tuttavia riteniamo
05:26 che gli investitori dovrebbero considerare sempre come diversificare e migliorare il
05:33 portafoglio per cui dovrebbero considerare anche delle strategie alternative liquide per proteggersi
05:39 dalla possibilità di shock negativi dell'offerta a seguito di conflitti geopolitici ma anche da un
05:45 simultaneo calo della performance sia di obbligazioni che di azioni che ricordiamolo
05:50 sono ancora correlate positivamente. Grazie allora per questa analisi Loredana Lapace,
05:56 Country ed Italy di Goldman Sachs Asset Management. Grazie per essere stata con noi Loredana. Grazie
06:02 a voi. Alla prossima puntata con Stay Live, a voi per averci seguiti e vi ricordo come
06:09 sempre gli aggiornamenti sul nostro sito financiallounge.com
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