Con Antón Díez Tubet analizamos la apertura de los mercados.
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00:00Y casi nos metíamos ya con Domingo Soriano en tiempo de mercados, tenemos siempre tiempo
00:06de mercados con ánimo de lucro, tenemos que repasar qué es lo que está haciendo el principal
00:12indicador de nuestra bolsa. Ahora mismo se está dejando atención un 1,30% que cae con
00:17mucha fuerza al IBEX 35 que amenazaba con algunas dudas, pero desde luego no de este
00:23volumen, en este momento ha perdido los 11.800 y también los 11.700, cotiza en 11.687 puntos
00:31arrastrado entre otras cosas por el efecto que está teniendo en el mercado precisamente
00:36ese anuncio de que quieren hacer permanente el impuesto, no en vano, acciona y el resto
00:42de energéticas están cayendo con fuerza en el mercado lastrando al IBEX 35 siendo
00:48precisamente la plaza europea que más cae en este momento. Bueno, de esto y de otros
00:53asuntos de actualidad en los mercados vamos a hablar ya con nuestro experto de cabecera
00:58desde Trade Republic, nos atiende ya su country manager en España, Antón Dietubet, ¿cómo
01:03estás Antón? Hola Luis, muy bien, ¿qué tal vosotros? Bueno, pues mira, aquí estamos
01:07viendo cómo el IBEX 35 se está cayendo pasada la media sesión, arrastrado por las energéticas,
01:13pero tenemos más actualidad relacionada con los mercados y es que casi el 80% del
01:18S&P 500 está abatiendo las estimaciones en beneficio por acción, ¿cómo podemos leer
01:27esta situación? Bueno, efectivamente es una lectura muy positiva, veníamos de cierta
01:34incertidumbre en el pasado sobre la capacidad de la economía americana de mantenerse fuerte
01:41con los tipos de interés tan elevados, si eran capaces de que el mercado laboral pudiese
01:49mantener los resultados que estaba manteniendo y la capacidad del consumidor y tanto de las
01:55empresas de seguir consumiendo o creciendo a un ritmo sostenido, sea los tipos de interés.
02:02Esta fase de optimismo con los buenos datos macros y acompañada de la presentación de
02:08los resultados mejor de lo esperado, pues es muy alentadora. Yo lo que siempre digo
02:12cuando vengo aquí, a mí la manera más interesante de beneficiarme de estas nuevas perspectivas
02:19tan positivas de la bolsa americana es invertir de manera diversificada y aprovecharse siempre
02:26del conjunto de las empresas y las más exitosas que van teniendo un mayor peso en el índice,
02:31pues van a seguir soportando esas rentabilidades a largo plazo que siempre mencionamos, ¿no?,
02:36que es lo que hay que buscar. En este sentido, cuando vemos qué posibilidades hay de invertir
02:45un poco más allá del S&P 500, pues yo siempre menciono los índices globales y los que más
02:50me gustan son el MCI World y el ACUI. El MCI World, ¿por qué? Porque te da exposición
02:57a los mercados bursátiles de los países desarrollados. Entonces, en este sentido,
03:02en un único índice accedes a 1.600 empresas de las 24 economías más desarrolladas del mundo.
03:08¿Qué pasa aquí? Oye, sigues teniendo un peso muy importante en el S&P 500. Entonces, te aprovechas
03:14de ese tirón que está teniendo la bolsa americana en los últimos años, pero no dejas de tener
03:18exposición a otras economías desarrolladas que pueden dar la sorpresa en los próximos años.
03:23Y, por otro lado, el ACUI te ayuda a diversificar un poquito más porque te da exposición a mercados
03:29desarrollados y a países emergentes. Y aquí ya pasas a tener acceso a 3.000 acciones de 23
03:36países desarrollados y de 27 países emergentes. Y todos aquellos que confían en que China sea
03:42capaz de sacar adelante los estímulos que mencionábamos el otro día o economías tan
03:47interesantes como puede ser la India, pues tienes esa exposición diversificada.
03:51En cualquier caso, Antoni, déjame que haga de abogado del diablo los múltiplos a los que están
03:57cotizando índices como el S&P 500, cómo siguen tirando de él las compañías que en él están
04:08listadas, los años que llevan con esos beneficios, estando en máximos y, al mismo tiempo, la situación
04:19delicada de la macro norteamericana. No faltan inversores o analistas, Antón, que digan que
04:26parece que hay señales de agotamiento en el S&P 500 y sabes que la ponderación que tienen algunos
04:33de los índices globales, como el que citabas MSCI World, frente a Estados Unidos es, de momento,
04:40bastante alta. ¿Tú consideras que hay cierto riesgo de que esto pueda suceder? ¿Crees que
04:46existe el riesgo? Yo creo que esta es la clave, porque nadie tiene una bola de cristal. ¿Son
04:50riesgos que se superan en poco tiempo? Bueno, lo que hemos visto con anterioridad es cuando
04:57ha habido malos datos macro, ha habido algo de incertidumbre, ha habido correcciones importantes
05:03en el mercado y yo creo que esto no deja de ser lo normal y lo esperado y que es sano que los
05:10mercados tengan correcciones. Lo que no quiere decir es que por detrás no haya unos fundamentales
05:16sólidos de las empresas y creo que el 80% de las empresas del S&P 500 superen las expectativas. Es
05:25una señal de la solidez de estas empresas que no solo se centran en el mercado americano,
05:31sino que son empresas internacionales. Si tú sigues teniendo buenos resultados empresariales
05:37y tienes un aumento del beneficio por acción, independientemente de que la confianza del
05:41inversor o las perspectivas económicas caigan y el múltiplo se reduzca, pues no quiere decir
05:48que esto se traduzca en una caída a largo plazo de las empresas. Al final, la valoración de las
05:55empresas es una combinación del múltiplo que estás dispuesto a pagar respecto al beneficio por
05:59acción de las mismas. Entonces, hay que jugar un poquito con esto. Y otro aspecto que yo creo que
06:04es interesante ahora mismo es que estamos entrando en una fase de bajada de tipos de interés que
06:09suele apoyar el pago de un múltiplo ligeramente superior a la media, porque como la rentabilidad
06:16de la renta fija se va reduciendo, el múltiplo que está dispuesto a pagar el inversor para tener
06:22exposición a un activo más rentable, como son las acciones, aumenta ligeramente. Vamos a hablar
06:28precisamente de los tipos de interés. Resulta que en Estados Unidos estamos viendo un fenómeno
06:33llamativo y es que, por un lado, los tipos de interés han bajado y lo han hecho con mucha
06:38fuerza en la última reunión de la Reserva Federal con una caída de 50 puntos básicos,
06:43medio punto de un tirón hacia abajo, pero lo que estamos viendo, por ejemplo, en el bono norteamericano
06:49de 10 años, es que sigue ganando rentabilidad y se encuentra en máximos desde julio. Bueno,
06:55esto tiene sentido, si lo piensas, porque si tú tienes resultados empresariales muy sólidos,
07:02que tienes datos macroeconómicos todavía sólidos, con buenos resultados de los informes laborales,
07:09como se vio la semana pasada, pues es normal que el inversor considere que las bajadas de tipos
07:19de interés de la Reserva Federal no sean tan pronunciadas como se podía esperar inicialmente,
07:25lo que conlleva que el inversor no tenga esa necesidad de añadir tanta duración a largo
07:32plazo. Es decir, oye, probablemente igual no bajan a corto plazo tanto los tipos de interés,
07:37la bolsa está fuerte y no tengo necesidad de irme a una rentabilidad, buscar una rentabilidad a
07:43diez años vista a través del bono de diez años. Eso hace que inmediatamente haya una venta de ese
07:50activo y que aumente la rentabilidad, ¿no? O sea, al final la rentabilidad del bono sube por
07:55la caída del precio. Y la segunda parte de esta lectura viene del lado de las elecciones. Las
08:04propuestas fiscales de los dos candidatos muestran una tendencia a incrementar el déficit público
08:12del país y de una manera un poco desorganizada, y eso al inversor de bonos a largo plazo no es
08:19una lectura positiva y la tendencia es a infraponderar este activo por el momento, ¿no?
08:26Bueno, pues vamos a seguir muy pendientes de ese activo y de otros, porque es verdad que en España
08:33sí que estamos viendo cómo la rentabilidad de los bonos se modera, pero efectivamente en Estados
08:37Unidos se está produciendo ese fenómeno, ¿no?, de que vaya incrementando la rentabilidad, en este
08:43caso del famoso activo libre de riesgo, pues como se considera al bono a diez años. Vamos a
08:48monitorizarlo, Antón, si te parece, aquí la próxima vez que contemos contigo vamos a ver cómo
08:53va evolucionando. Muy bueno el apunte de que las elecciones se acercan aquí todas las semanas con
08:58Daniel Rodríguez Herrera. Analizamos esta oportunidad, es decir, todo lo que está sucediendo
09:03en Estados Unidos. Y bueno, seguiremos contando contigo para hablar de los mercados. Muchas
09:07gracias como siempre, Antón, 10 to bet. Muchas gracias a vosotros.
09:14Y a todos ustedes, señores oyentes, no se vayan, quédense con nosotros, que después de los servicios
09:18informativos de radio seguimos con pizarras de domingo y libros.