Analizamos toda la actualidad de los mercados con ayuda de Tacho Arrimadas de Santalucía AM.
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00:00Pues ahí teníamos a Armenegildo Altozano, pero han sonado las campanas del mercado y abrimos página bursátil en este momento.
00:09Tenemos que contar que el IBEX 35 se está dejando un ligero 0,08% en este momento, 11.829 puntos para nuestro principal indicador.
00:21Y tenemos asuntos muy importantes que comentar en materia de mercados y para ello tenemos a nuestro analista cabecera Tacho Arrimadas,
00:28desde Santa Lucía AM. Tacho, ¿cómo estás? Muy buenas tardes.
00:32Buenas tardes, Luis Fernando, ¿cómo estás?
00:35Muy bien. Bueno, pues fíjate, me encuentro mirando con lo que está haciendo ahora mismo el mercado, las noticias importantes,
00:41y resulta que veo, Tacho, que en el mercado de divisas el euro está perdiendo fuerza respecto al dólar, sobre todo lo lleva haciendo durante este último mes.
00:50Y, claro, la pregunta que surge es ¿y esto cómo nos afecta como inversores y cómo nos afecta como consumidores?
00:58Pues muy buena pregunta, Luis Fernando. La verdad es que el euro está perdiendo fuerza. Como bien decías, el último mes se cotizaba a 1,12 dólares por euro.
01:09Hace unas cuatro o cinco semanas habría estado cotizando 1,08. Yo creo que dos preguntas, como bien dices. La primera es ¿qué nos afecta que el euro se debilite?
01:20Y la segunda es ¿por qué está ocurriendo ahora? Comenzando por la primera, nos afecta de distintas formas, pero creo que voy a ir a las más relevantes.
01:30Como inversores nos afecta el hecho de que todos aquellos inversores que queremos comprar bolsa norteamericana, que como sabemos ha estado teniendo unos rendimientos excepcionales,
01:40nos vamos a dar cuenta que esas compañías que siguen siendo estupendas, a día de hoy para un inversor en euros son más caras. ¿Por qué?
01:48Porque lógicamente te cambian menos dólares por euro que cambias. Y eso quiere decir que comprarnos, por ejemplo, cualquiera de estas siete magníficas nos va a comprar más caro.
01:58Lo cual va a hacer que para el inversor euro comprar bolsa americana sea relativamente menos atractivo de lo que era hace un mes y hace unos cuantos.
02:07Porque lo cierto es que esta senda del debilitamiento del euro se lleva produciendo ya durante unos cuantos meses.
02:13Y en segundo lugar, ya no hablando como inversores, sino como consumidores, ¿en qué nos afecta un euro más caro?
02:20Pues nos afecta desde el punto de vista de que todo lo que suponga importar activos en dólares, comprar activos en dólares, también nos va a resultar más caro.
02:30No solo la bolsa. Alguno de tus oyentes puede estarse preguntando, bueno, ¿y qué compro yo en dólares?
02:36A lo mejor no compramos de forma directa, pero sí indirecta. Compramos petróleo, porque sabemos que el petróleo está detrás de la mayoría de bienes y servicios que adquirimos.
02:46Básicamente, lo sabemos. No nos afecta solo al llenar el depósito, sino otras muchas cosas que nos cargan esa subida.
02:53El petróleo lo compramos en dólares, el dólar se encarece respecto al euro, el petróleo es más caro y eso genera inflación a la eurozona.
03:02Así que la verdad es que es un efecto también perverso que tiene para la eurozona.
03:06La segunda cuestión, la mencionaba antes, es, oye, ¿y por qué está ocurriendo esto ahora?
03:11¿Por qué justo el euro se está debilitando en este momento?
03:15Y uno de los motivos principales, vemos que el mercado está entendiendo que la situación macro de la zona euro está empeorando en términos relativos respecto a Estados Unidos.
03:28Esto hace que entiendan que la deuda norteamericana va a estar pagando tipos más atractivos y que, por lo tanto, haya mayor presión de demanda para comprar dólares,
03:38para comprar deuda norteamericana y, a su vez, mayor presión para vender euros, porque la deuda euro no interesa tanto.
03:45Y esto, lógicamente, es lo que está provocando, entre otras cosas, la depreciación del euro.
03:50Tacho, hablabas precisamente del efecto que tiene comprar bolsa americana y que la bolsa americana lleva estando muy atractiva mucho tiempo, y este año especialmente.
04:01Pero nos hemos desayunado esta semana con un informe de Goldman Sachs y otro de JP Morgan que iba un poco en el mismo sentido y que avanzan,
04:11que el S&P 500 va a rendir muy por debajo de lo que lo está haciendo ahora mismo en la próxima década.
04:17No sé si has tenido ocasión de ver el informe, no sé qué opinas.
04:22Sí, bueno, hasta cierto punto podemos encontrar lógica en este informe.
04:27En los últimos años las tecnológicas han tirado muchísimo del S&P.
04:34Al final sabemos que el S&P no deja de ser una cesta de compañías de distintos sectores, pero es una cesta que conste por capitalización.
04:42Es decir, cuanto más grande es la compañía, más pesa en el S&P.
04:45Las tecnológicas, que tenían un peso relativo mucho menor hace unos años, lo han estado haciendo muy bien,
04:53sus acciones han estado creciendo mucho porque han estado ofreciendo a las compañías resultados increíbles cuando miramos hacia atrás, y cada vez pesan más.
05:02Lo que dicen estos informes es que no sería razonable pensar que estos niveles de crecimiento de resultados en las compañías
05:10y estos niveles de rendimiento de las acciones de estas compañías se puedan mantener para siempre.
05:15No voy a decir que convergera a la media, pero sí que es verdad que por lo menos ralentizarse respecto a lo que hemos estado viendo.
05:23¿Qué pasará en ese momento? El S&P, que a día de hoy ya está muy afectado, evidentemente muy influenciado por el comportamiento de las tecnológicas,
05:30crecerá a ratios mucho más bajos de los que está creciendo ahora, influenciado por las mismas.
05:37En ese momento, desafortunadamente, como las tecnológicas pesarán mucho, aunque otros sectores cojan el relevo, tendrán muy poquito peso específico para tomar ellos el mando.
05:50En cualquier caso, aquí también decir que estamos hablando de estimaciones a 10 años, a mí me cuesta mucho trabajo a día de hoy apostar en contra de lo que pueden hacer las compañías tecnológicas,
06:04porque lo cierto es que pensar que van a bajar sus ritmos de crecimiento en los próximos años ha sido una mala estrategia anteriormente,
06:12porque lo cierto es que vemos que lleva muchísimo tiempo, un periodo bastante largo, creciendo y además cada vez creciendo más,
06:18y encontrando nuevos nichos de mercado que sustenten ese crecimiento.
06:22Pero bueno, como bien comentan estos informes, la verdad es que no es descabellado pensar que en algún momento esos ratios de crecimiento
06:31y el comportamiento de las empresas tecnológicas tendrán que venirse un poco abajo.
06:35Sí, da la sensación de que la reversión a la media está ahí, es una realidad y antes o después tendrá que llegar.
06:42Lo que no sabemos es en qué momento se va a producir esa reversión a la media.
06:47En qué momento los inversores van a empezar a pensar que están pagando múltiplos demasiado altos
06:53y que la promesa generación de flujos de caja futuro está siendo cada vez más exigente.
07:00Hay que pensar que esas compañías, para que te den la rentabilidad esperada, van a tener que seguir haciéndolo muy bien,
07:06extraordinariamente bien durante todavía muchos años.
07:10Sin lugar a dudas, pero recordemos que hasta la fecha haber apostado en contra de esto no ha sido una buena apuesta.
07:19Estas compañías siguen creciendo.
07:21Estamos ante un sector que, gracias a la IA y a otros factores, no hace más que encontrar nuevos nichos de mercado en los que crecer
07:33y nuevas aplicaciones para lo que ofrecen.
07:36Es verdad que podemos estar viendo peles, valoraciones que nos puedan chirriar más o menos,
07:46pero lo cierto es que hasta el día de hoy no han dejado de sorprendernos, no han dejado de crecer.
07:51Habernos basado en ese razonamiento de que voy a dejar de apostar por estas compañías porque en algún momento su crecimiento tiene que converger a la media,
07:59hasta el día de hoy ha sido una estrategia equivocada.
08:02Vamos a ver cuándo.
08:04Como tú bien dices, el sentido común nos dice que estos ratios de crecimiento no se pueden mantener siempre.
08:09Ahora, yo creo que aquí el mérito está en decir cuándo dejas de apostar por estas compañías.
08:16Porque claro, si dejas de apostar hoy, a lo mejor te pierdes X años de comportamiento muy bueno en tu cartera.
08:22Desde luego que sí. Nadie tenemos esa bola de cristal que ya nos gustaría tener a muchos.
08:26Tacho Arrimadas, como siempre, muchas gracias por estar con nosotros.
08:29Muchas gracias, un placer.
08:31Un fuerte abrazo.
08:33Bueno, pues con Tacho Arrimadas de Santa Lucía AM hemos estado analizando algunas de las puntos más importantes del mercado en el día de hoy.
08:42Esa preocupación respecto a qué puede pasar en el S&P 500 de aquí a futuro.
08:47Seguiremos muy pendientes, monitorizándolo aquí en Conánimo de Lucro.
08:50Ahora es el tiempo de escuchar las noticias.
08:52Las noticias de los servicios informativos de radio de la UNA y no se vayan porque volvemos con las mentiras económicas del gobierno con Beatriz García
09:00y el avance de tu dinero nunca duerme. Enseguida.