• il y a 10 mois

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00:00 [Musique]
00:09 Bonjour, bienvenue sur Alistair TV, notre émission bourse.
00:13 Aujourd'hui, ce n'est pas un président de ses côtés, ce n'est pas un gérant de fonds,
00:17 c'est un stratégiste marché que nous allons recevoir pour une proposition un petit peu différente de ce qu'on a l'habitude de faire.
00:27 Valentin Offrand, donc stratégiste marché indépendant.
00:30 Valentin, bonjour.
00:31 Bonjour.
00:32 Peut-être deux mots de présentation sur votre parcours, ce que vous faites, est-ce que c'est un stratégiste de marché ?
00:36 Alors un stratégiste de marché propose des stratégies sur les marchés financiers,
00:41 que ce soit des opportunités à l'achat ou à la vente, et généralement c'est sur toutes les classes d'actifs.
00:48 Donc voilà, je fais de l'analyse globale macro, l'analyse technique, l'analyse du sentiment des marchés
00:54 pour justement orienter là où il y a les meilleures opportunités à l'achat ou à la vente.
01:00 Parfait. Alors je précise que ce n'est pas des recommandations d'achat, c'est juste des stratégies que vous exposez
01:05 et puis après chacun est libre de les suivre, de faire ce qu'il veut bien entendu,
01:10 en précisant qu'il y a toujours des risques quand on place ses économies sur les marchés financiers.
01:17 Alors première stratégie donc Long Roussel 2000 et Short Nasdaq. Long ça veut dire qu'on achète et short que l'on vend. Pourquoi ?
01:27 Alors Roussel 2000 pour ceux qui ne connaissent pas, c'est un indice qui est composé de 2000 actions américaines,
01:32 c'est les 2000 les plus petites moyennes. Donc il y a beaucoup de valeurs cycliques à l'intérieur,
01:38 notamment les banques régionales, dont on a beaucoup entendu parler l'année dernière.
01:42 Et étant donné qu'en ce moment et les perspectives pour 2024, c'est plutôt un soft lending, un pivot des banques centrales,
01:51 on devrait probablement avoir un rattrapage, ça a déjà commencé depuis le mois d'octobre,
01:56 un rattrapage de ces valeurs cycliques, de ces valeurs qui ont été les plus impactées par le resserrement monétaire des banques centrales.
02:03 Donc voilà c'est simplement une idée d'un rattrapage, surtout que le Nasdaq l'année dernière a fait 50%,
02:09 les Magnificent Seven, les GAFAM, ils ont fait 100% de hausse.
02:18 Donc c'est une grosse performance, certes il y a la croissance derrière, mais le Roussel 2000,
02:23 il y a probablement un rattrapage qui est en train de se mettre en place.
02:27 Bien sûr ça ne va pas se faire en ligne droite, on a déjà eu une belle hausse depuis la fin du mois d'octobre,
02:32 donc on a une respiration et c'est probable qu'on ait une poursuite de la hausse,
02:37 surtout que si on regarde d'un point de vue de l'analyse technique,
02:40 on a eu un range dans lequel le Roussel 2000 a oscillé pendant 18 mois et il vient d'en sortir par le haut.
02:47 Donc techniquement c'est un signal très positif pour la suite, alors que le Nasdaq, il a des sommets,
02:55 on est juste en dessous des records historiques sur le Nasdaq 100, donc on peut avoir une poursuite de ce rattrapage là.
03:02 Bien sûr je pense que le Nasdaq va bien se comporter cette année, mais en termes de performance,
03:07 peut-être que le Roussel 2000 fera mieux.
03:09 D'accord, donc il est préférable d'arbitrer sur le Roussel 2000 plutôt que de rester positionné sur le Nasdaq et donc on le sort.
03:17 Alors deuxième stratégie, on achète la Chine et on vend les valeurs allemandes, les DAX.
03:24 Oui c'est ça, alors les deux marchés sont très cycliques, le DAX on a eu une super performance l'année dernière,
03:31 surtout grâce à la fin de l'année où le DAX a vraiment explosé.
03:37 La Chine ça a été l'inverse des marchés aussi cliquant au, on a eu un pic qui a été fait en janvier ou février,
03:44 et ensuite on a eu vraiment un marché baissier linéaire pour terminer en baisse de 10%,
03:50 donc on a quand même eu une belle baisse à l'encontre de tous les marchés internationaux.
03:55 Il y a des raisons de cette baisse, on a déjà le régime de Xi Jinping qui apporte peu de confiance,
04:09 qui est un peu plus autoritaire qu'avant, on a l'impression d'un point de vue économique en tout cas, il y a moins de liberté.
04:13 Moins de libéralisme peut-être.
04:14 Voilà c'est ça, on a également eu une économie qui a du mal à rebondir, problème de consommation des ménages,
04:23 on a un "deliveraging" du secteur immobilier avec Evergrande et tous les promoteurs,
04:28 donc voilà il y a plein de vents contraires à l'économie chinoise,
04:31 maintenant il y a une petite lueur d'espoir avec le nouvel an, le nouvel an chinois qui est en début février.
04:37 En général, la consommation et puis l'immobilier, ça finit toujours, c'est cyclique, au bout d'un moment ça...
04:43 Au bout d'un moment le "deliveraging" sera ferme, il y a encore un certain temps,
04:46 mais en tout cas d'un point de vue de la consommation,
04:48 généralement c'est là où les chinois se permettent le plus de consommer,
04:51 et d'un point de vue de saisonnalité, on a quand même un bon mois de janvier généralement sur les marchés chinois,
04:57 donc peut-être qu'on va avoir ce rattrapage, et d'un point de vue de la valorisation qui est très intéressante,
05:03 on a un ratio Shiller qui est ni plus ni moins que les bénéfices réels qui sont normalisés sur 10 ans,
05:12 qui est deux fois plus faible en Chine comparé à l'Europe, et trois fois plus faible en Chine comparé aux Etats-Unis.
05:18 Donc on a vraiment un discount très très important en Chine, certes il y a des raisons qui expliquent cela,
05:24 mais on pourrait avoir un rallye, surtout que le positionnement n'est vraiment pas à l'achat sur ce marché-là.
05:32 D'accord. Alors troisième stratégie, premier arbitrage, donc là on passe sur la monnaie,
05:36 donc on achète de l'euro et on vend du lard.
05:39 Plutôt l'inverse, c'est short euro et achat de lard. Pourquoi ?
05:44 Déjà parce qu'il faut remettre dans le contexte qu'on a une hausse de l'euro à la fin de l'année,
05:50 dans le sillage des marchés à action, parce qu'en fait c'est à peu près la même dynamique derrière,
05:55 c'est un self-lending des banques centrales qui est en train d'être priceé par les marchés,
06:00 et donc ça c'est bénéfique pour tout ce qui est cyclique, et l'euro ça fait partie des devises qui sont pro-cycliques,
06:06 parce que c'est une région nette exportatrice, et tout simplement parce que c'est l'euro/dollar,
06:12 et le dollar c'est la valeur refuge par excellence, donc dès qu'on a les perspectives qui s'améliorent,
06:16 on a le dollar qui est sous pression et les autres monnaies généralement qui sont en hausse.
06:21 Donc on a eu cette hausse-là qui s'est mise en place en mois d'octobre,
06:25 dans l'idée d'un self-lending et d'un pivot des banques centrales.
06:29 Maintenant on a par contre des anticipations de baisse des taux,
06:34 que ce soit aux Etats-Unis ou en Europe, qui sont à peu près similaires,
06:38 de l'ordre de 140 points de base pour cette année.
06:41 Ce qui est important c'est 5-6 baisses des taux pour cette année de la BCE et de la Fed,
06:46 et généralement on n'a pas un nombre de baisses des taux qui est similaire entre la Fed et la BCE,
06:53 et si on regarde d'un point de vue économique, on voit qu'en Europe on a une économie qui est beaucoup plus faible,
06:57 avec des PMI composites aux alentours de 45, ce qui est un territoire de récession normalement.
07:03 Et aux Etats-Unis par contre ça se tient un peu mieux, c'est 50-51%.
07:10 Donc voilà, on a une économie qui est un peu plus résiliente aux Etats-Unis,
07:14 on a une inflation qui est plus résiliente également aux Etats-Unis.
07:19 Si on regarde sur 6 mois, pour éviter les effets de base,
07:23 aux Etats-Unis on a une inflation de l'ordre de 1,5-2%,
07:27 donc on est dans les clous pour un pivot de la Fed.
07:30 En Europe on a 0,8%, donc l'inflation a quasiment disparu en Europe.
07:34 Alors il y a quand même des pressions désinflationnistes qui ont été très importantes sur les 6 derniers mois,
07:39 qui vont peut-être pas forcément se répéter lors des 6 prochains mois, en tout cas de la même amplitude,
07:44 donc ça m'étonnerait que en juin de cette année nous avons une inflation à 1%,
07:50 comme c'est le cas actuellement que sur 6 mois.
07:53 Donc voilà, en tout cas on voit bien qu'on a une inflation en zone euro qui est plus faible,
08:00 des PMI qui sont beaucoup plus faibles en Europe,
08:03 donc ça laisse à penser que si on a un pivot des banques centrales cette année,
08:07 celui de la BCE devrait être plus important que celui de la Fed.
08:11 Parfait.
08:12 Et par contre si on n'a pas de soft lending et de pivot,
08:15 si par exemple on a une seconde vague d'inflation,
08:18 ce qui est possible si on a les chaînes d'approvisionnement
08:21 qui se tendent davantage avec ce qui se passe en mer rouge,
08:24 faut pas l'exclure,
08:26 dans ce cas ça serait plutôt un remake de 2022 qui serait, je pense, qui pourrait se mettre en place.
08:32 Donc ça veut dire une hausse majeure du dollar et une baisse des marchés à action et obligataire.
08:36 Et troisième scénario possible, c'est si on a un hard lending,
08:40 là dans ce cas-là on a un appétit pour les valeurs refuges et c'est le dollar qui en profite.
08:46 Donc le seul scénario, je dirais, positif pour l'euro/dollar que je vois, à mon sens,
08:51 c'est un soft lending des économies occidentales
08:56 et un pivot des banques centrales davantage que ce qui est actuellement pricé.
09:01 Quels sont les signaux précis qu'un investisseur doit surveiller justement ?
09:05 Je dirais les taux de chômage, que ce soit en Europe ou aux Etats-Unis.
09:09 Forcément les taux de chômage sont extrêmement faibles des deux côtés de l'Atlantique,
09:13 à des niveaux historiquement très très bas.
09:17 Par contre on voit quand même qu'on a des signaux d'un marché de l'emploi qui se détend,
09:22 des deux côtés de l'Atlantique.
09:24 Donc voilà, si on a un taux de chômage par exemple aux Etats-Unis qui monte au-dessus de 4%,
09:29 ça viendrait à alimenter les perspectives d'une récession, d'un hard lending.
09:34 Et là dans ce cas-là on aurait les valeurs refuges qui seraient privilégiées
09:37 et l'euro devrait mal se comporter dans cet environnement-là.
09:41 Parfait. Valentin, merci d'être venu nous partager vos connaissances et votre expertise.
09:46 Merci à tous de nous avoir suivis.
09:48 Je vous donne rendez-vous très vite sur Investeur TV avec un nouvel invité.
09:52 [Musique]
10:02 [Silence]