TDND: "Para la renta fija, todo lo que está pasando es positivo"
Girogio Semenzato y Kevin Koh Maier, CEO y responsable de inversiones de Finizens, visitan TDND para comentar la actualidad de los mercados.
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NoticiasTranscripción
00:00qué tal amigos muy bienvenidos una semana más a tu dinero nunca duerme ya lo saben el primer
00:06programa de cultura financiera de la radio generalista española un programa al que
00:11venimos cada semana a aprender a invertir a rodearnos de los mejores y poner nuestro
00:15dinero a trabajar para que trabaje por nosotros y no nosotros en esa carrera de la rata detrás
00:19del dinero no el dinero tiene que trabajar para nosotros y aquí estamos aprendiendo día a día
00:25semana semana temporada tras temporada a hacerlo y siempre como digo yo de la mano de los mejores
00:31puedo saludar ya domingo soriano cómo estás domingo qué tal luis fernando muy bien muy
00:35contento de nuevo programa tenemos hoy por delante verdad luis alberto iglesias luigi
00:39desde varios cool qué tal cómo estáis encantado bien pues muy bien igual que manuel llamas cómo
00:44estás qué tal hombre cómo estás pues bien tú pues muy bien un poco acatarrado esto ya estás
00:50acatarrado ya en cuanto empieza el otoño fue ya empezar el otoño y es automático yo soy
00:54hombre de verano de calores ya ya lo he visto y eso que estamos todavía ahí en el veranillo
01:02de san miguel bueno un veranillo poco veranillo tenemos que confesar que cuando hemos entrado
01:09en el estudio hacía un calor horrible y hemos puesto el aire acondicionado un poquito me
01:13encargaré yo a pagarlo tú lo tienes al lado con levantarte y darle al botón estás y además de
01:18manolo de domingo y de luis alberto iglesias de varios cool pues hoy nos visitan al estudio
01:23nuestros amigos de finicens que no son otro que el ceo de la compañía yorio semen sato cómo estás
01:28georgio hola qué tal cómo estáis muy bien y su director de inversiones kevin con mayor cómo estás
01:32muy bien un placer estar aquí bueno el placer es mío además creo que el programa de hoy va a ser
01:38apasionante porque menudas semanas llevamos de noticias de cambio de paradigma de cambio de
01:46escenario de predicciones de posibilidades que se abren en el mercado empezamos a tener apuestas
01:54de qué va a pasar con la renta variable que no y yo creo que nadie mejor que vosotros para ayudarnos
01:58a analizar esto y oye también a ver pues qué efecto tiene sobre carteras como las que tenéis
02:04en finicens pero antes de empezar con la entrevista del día vamos como siempre con las recomendaciones
02:09cuando confías tus ahorros en manos de profesionales todos sabemos que es más fácil en
02:15santalucía am la gestora de fondos de inversión del grupo santalucía te ayudan a cumplir tus metas
02:21invirtiendo en compañías líderes entra en santalucía am punto es y o acércate a cualquiera
02:27de sus oficinas y empieza a sacar partido a tu dinero santa maría santalucía am sabes ahorrar
02:33sabemos invertir este es el primero de los consejos que teníamos que darles el segundo consejo viene
02:40es cool y que pasa por bien pasa por la respuesta que estamos dando últimamente a consultas de
02:46padres que nos preguntan por libros vídeos materiales para que sus hijos todos así si nos
02:53preguntan en torno a los 12 15 16 años aprendan a invertir es una edad muy buena y no tenemos ningún
02:58curso en concreto pero si tenemos un libro un libro que quiero recomendar se compra desde amazon
03:03es un libro del sello value school que tenemos publicaciones que sacamos en kindle y en amazon
03:09que se llama pastilla roja antes de los 20 el autor del libro es dani sanz es ese libro que
03:16todos querríamos haber leído a los 18 años porque nos hubiera resuelto muchísimas preguntas de la
03:21vida enseña a invertir a ahorrar por supuesto enseña las bases de la indexación de la inversión a largo
03:28plazo todo con un lenguaje muy para ese tipo de la franja hasta los 20 como dice el título pastilla
03:33roja antes de los 20 pero desde los desde los cinco no no no el chico tiene que tener algún
03:39interés el lector tiene ya que ser un poquito más duro pero bueno un adolescente perfecto y
03:43también es idóneo para que los padres también lo lean porque es un libro tan bueno que es hasta
03:47para los padres bueno pues hecha esa recomendación nos vamos a la que hacemos desde aquí la cuadrilla
03:52de tu dinero que es esa comunidad de amigos de tu dinero nunca duerme donde manuel llamas cada día
03:59pues sí ya estamos hemos empezado temporada temporada nuevos vídeos nuevas pilaritas de
04:06conocimiento con invitados que son amigos de la de la casa de la de la comunidad para seguir
04:13aprendiendo y ya preparando también muy pendientes nuevos cursos también para incrementar la cultura
04:21financiera y lo tiene muy sencillo te tienen que tienen que entrar en la web de la cuadrilla de
04:26tu dinero se registran y reciben todas las actualizaciones bueno pues hay que hacer esa
04:30recomendación y nosotros domingo más allá de que se apuntan a la cuadrilla bueno pues que sigan la
04:37pizarra que sigan economía para quedarte sin amigos que sigan la trinchera humildemente si
04:43quieren además de esto pues más ración de inversión y más ración de economía todos los días de 12 a
04:48una y media ya lo saben con ánimo de lucro en ese nuevo proyecto de radio libre mercado que estamos
04:53haciendo cada día para todos ustedes y echar las recomendaciones ahora sí que nos vamos directos a
04:58la entrevista estás harto de bajas rentabilidades no quieres seguir pagando altas comisiones
05:03traspasa tus fondos de inversión a finicens y podrás obtener una mayor rentabilidad más
05:08información en el 910 483 004 y en finicens.com finicens especialistas en inversión pasiva
05:18bueno estaba diciendo yo que hemos vivido semanas importantes hemos tenido la bajada de tipos del
05:25banco central europeo hemos tenido una rebaja de tipos de la reserva federal norteamericana
05:30la semana siguiente más ambiciosa de lo esperado por el consenso de mercado además con cierto temor
05:36por parte de la comunidad inversora de que bueno pues la macro norteamericana precisamente por esa
05:41reacción de la reserva federal estuviera más tocada de la que podríamos esperarnos hemos
05:47tenido también esta semana la rebaja de tipos de interés del banco popular en china y además
05:52anunciando estímulos nuevos estímulos para la economía asiática lo que hacía que las bolsas
05:57de todo el mundo volaran tenemos algunos de los indicadores como el dax alemán o tenemos el ibex
06:0335 en máximos más allá de 2015 estamos en unas cotas no vistas desde hace tiempo con unas
06:08revalorizaciones en el caso del selectivo español por encima de los 16 puntos desde que del 16 por
06:15ciento desde que empezó el año es decir tenemos muchas piedras de toque encima de la mesa pero
06:21claro también hay que ver qué efectos tienen porque el temor a que los rallys alcistas estén
06:27empezando a llegar a su fin también están ahí precisamente por esa política de los bancos
06:32centrales de tratar de rebajar tipos ante el posible frenazo de la economía dicho todo esto
06:37y puesto en antecedentes luigi por dónde empezamos a disparar en la entrevista de hoy bien pues creo
06:43que es de rigor empezar por los fundamentos por lo básico como es en este caso explicar
06:49cómo reaccionan los dos principales activos de carteras como las que ofrece finicensa sus
06:54inversores que son la renta fija los títulos de deuda de deuda ya sean digamos de gobiernos
06:58o privados de corporativos y la renta variable como estos dos grandes activos reaccionan a
07:04los movimientos de los tipos de interés ya sea subiendo o ya sea bajando y explicar por qué
07:10porque reaccionan como lo hacen así que ante el recorte de tipos por ejemplo a qué bien que le
07:15tengo delante cuál es el comportamiento previsible de cada categoría de activos que le pasaría ante
07:21una bajada de tipos a la renta fija o que es esperable que es probable que le ocurra y que
07:26le puede ocurrir a la renta variable vale pues desde el punto de vista de bueno primero comenzando
07:32con la renta fija ese es el más obvio el más fácil no sé si entender pero el más predecible
07:38una bajada de tipos tiene una relación directa con un aumento de precio de bonos es decir al
07:44final de hecho hemos visto los últimos dos o tres meses y además eso ocurre en anticipación no ocurre
07:50en el momento justo de una bajada de tipos es decir si uno ve la curva de tipos a 10 años o
07:55dos años americana o incluso la europea vemos que los últimos dos tres meses no ha parado de
08:01bajar es decir al el mercado ya está empezando a descontar el hecho de que los tipos van a estar
08:07más bajos y los y al bajar los tipos luego ocurre es que aumenta el precio de bonos porque porque
08:13realmente al final el esto creo que lo hablamos la última vez que estuvimos aquí no pero los
08:18instrumentos se valoran con el precio actual del tipo de interés vigente entonces si por ejemplo
08:23tú tienes una emisión al 2% y te dan un cupón de un 2% eso está emitido a par se dice en el
08:30largo financiero es decir 100 pues se te da un 2% si ese tipo de interés baja y baja al 1 y
08:37medio a ti te tienen que compensar por el precio del bono para que ese uno y medio por ciento que
08:42es el nuevo tipo de interés vigente equivalga al 2 de una emisión anterior porque ahora mismo oye
08:48te lo vendieron el bono cuando era un 2 ahora es un 1 y medio no entonces el precio de bono tiene
08:53que aumentar para que tú sigas manteniendo ese 2% a pesar de que tú estás recibiendo menos
08:59entonces funciona es una cuestión matemática es bastante sencilla evidentemente no sabemos
09:07cuánto van a bajar los tipos de interés eso es lo que hacen los mercados mercados están siempre
09:11intentando predecir qué es lo que va a ocurrir pero ya se ha visto si no ve la curva de tipos
09:15americana a 10 años uno ve que al principio del año estaban el 38 39 porque se pensaba que iban
09:21a bajar los tipos no se acordáis al principio del año que iban a bajar muchas veces y va a haber
09:257 8 bajadas y qué pasa que no ocurrió así entonces los tipos empezaron a subir hasta el cinco y pico
09:30y a partir de julio y agosto volvieron a empezar a bajar y ahora mismo están por debajo de lo que
09:35estaban eso es el tipo de 10 años americano no entonces qué ha ocurrido en los últimos meses lo
09:41que ha ocurrido en los últimos meses bueno el año se divide en dos en la primera parte del año toda
09:46la rentabilidad ha venido por parte de la renta variable o sea la renta fija no ha aportado
09:50rentabilidad pero en los dos tres últimos meses ya ha empezado a dar rentabilidad hasta el punto
09:55que ahora mismo está dando entre un 3 y un 5 por ciento dependiendo el tipo de activo no que si lo
10:00pensamos está por encima del cash o sea ya renta fija está dando por encima del cash cosa que a
10:05principio año no estaba dando no entonces por el lado de la renta fija muy positivo no hay no hay
10:10hay pocas fisuras al respecto porque incluso en el caso de que tengan que reducir más los tipos de
10:16interés pues evidentemente los precios de los bonos aumentará más no es decir los precios los bonos
10:22y la y o sea cuanto más bajen los tipos de interés más positivos para la renta fija de
10:26eso lo vimos crisis financiera en la crisis financiera pasamos de 4 a 5 por ciento a cero
10:33pues fue un rally de bonos no visto nunca entonces por lo tanto yo creo que es un punto y aparte para
10:40los bonos porque los bonos había sido uno de los peores clases de activo en el 22 gracias a lo
10:44opuesto pasamos de 0 a 45 a nivel global no y ahora mismo estamos en el contrario no entonces
10:51ha sido un gran alivio para todos aquellos que tengan carteras perfiles conservadores nosotros
10:57claro tenemos un perfil más medio alto eso no quiere decir que no tengamos perfiles conservadores
11:01no pero ya vemos que otra clase de activos ya empiezan a aportar rentabilidad no entonces por
11:06el lado de la renta fija muy positivo pero es que curiosamente las bajadas de tipos también son muy
11:11positivas para la renta variable porque principalmente porque estás descontando los futuros
11:16flujos de ingresos de una manera al presente porque eso es como tú valoras y una empresa cuánto
11:24pagar por una empresa de hoy en día pues pones todos los ingresos que vas a tener los próximos
11:29años y te los llevas al presente pues ese número bueno parte de él tiene que ver con el tipo de
11:33interés cuanto más bajo sea el tipo de interés más más caro o más evaluó y una acción no entonces
11:40eso tiene más incidencia en aquellas empresas que tienen un mayor crecimiento porque porque
11:47realmente tú como estás como tú estás creciendo mucho tu tu futuro ingreso dentro de 2 3 4 5 años
11:52es muy muy elevado entonces cuanto menor sea el denominador más evaluó yo la acción por eso en
11:57el 22 cuando uno de las una de las razones por las que tecnología cayó tanto acordaros que hubiera
12:03sectores en tecnología y cayó en un 80% porque porque al al esto bueno primero porque había
12:08sectores de tecnología que no eran rentables eso eso poniéndolo en la mesa eso va a empezar pero
12:13claro si yo descuento un ingreso al cero porque estaban veníamos de un de un un escenario de cero
12:20tipo de interés pues no tiene absoluta nada que ver pasar de un 0 a un 5 y por eso vueltas que
12:24albro cubo en el 22 no nos hemos que en el las peores empresas a nivel global en el 22 fue
12:29tecnología o sea tecnología claramente fue el que peor hizo no entonces tipo de intereses
12:34crecientes también en general es positivo para la bolsa ahora es verdad que no todas las sectores
12:40se van a beneficiar de la misma manera tecnología puede ser un tecnología puede protagonizar otro
12:46rally por estas decisiones bueno digamos que empresas de alto crecimiento tecnología veremos
12:50porque ha crecido mucho la inteligencia artificial etcétera etcétera pero a priori unas bajadas tipo
12:58de interés son positivas para empresas que tengan alto crecimiento evidentemente no lo mismo para la
13:02banca la banca ha tenido y tú mencionabas el ibex 35 pues claro es indudable que ahora mismo estamos
13:09en récord soy orio yo lo hemos hablado más de una vez que están el chip eis los bancos en la cantidad
13:14de dinero que están haciendo trimestre trimestre es enorme porque porque claro ellos cuanto mayor
13:18tipo de interés mejor para ellos porque hoy es remuneran al con esto lo hemos hablado en varias
13:23veces pero no remuneran completamente el tipo de interés oficial no entonces el diferencial pues
13:28se lo llevan ellos entonces es evidente que están la última el último trimestre si no me equivoco
13:33estuvieron en muchos bancos europeos estaban en rentabilidad de netas históricas no en ingresos
13:39netos históricos entonces no es verdad que sea igual para todo el sector pero si es verdad que
13:44es positivo nosotros hicimos un análisis al respecto y vimos y estudiamos las 17 17 últimas
13:50bajadas de tipos y vimos precisamente a ver qué qué comportamiento había tanto en renta fija como
13:56en renta variable y en las 17 últimas bajadas de tipos vimos que en el 76% de los casos a un año
14:04se hacía dinero tanto en renta fija como en renta variable y a tres años ese número no bajaba bajaba
14:09pero un 72 en vez de un 76% no y en renta fija era alrededor de un 5 a un año en renta variable
14:16un poco más alrededor de un 12 y a tres años era un doble más o menos un 10 y un 20 y pico por
14:23ciento entonces evidentemente no todas las bajadas de tipos son iguales no es lo mismo
14:28bajar en tipos con una recesión que sin recesión con un shock que sin shock es decir no no se puede
14:34generalizar en ese tipo de cosas pero pero y sobre todo en mercados donde pues bueno las cosas cambian
14:40muy rápido pero yo creo que en este escenario si no ocurre una recesión que yo creo que haber
14:47respirado yo creo que hemos respirado aliviados el hecho de haber sido capaces de haber controlado
14:51la inflación sin que nada se haya roto yo creo que hay un optimismo yo creo que es racionalmente
15:00sensato precisamente con respecto a esto enganchando con lo que estás comentando kevin
15:05desde los bancos centrales la justificación de la baja de tipos es no por el miedo a la recesión
15:12sino por cierta ralentización económica cierto crecimiento suave en el caso de europa en los
15:20últimos días estamos conociendo pmi indicadores de actividad industrial preocupantes especialmente
15:29por parte de algunas grandes potencias como por ejemplo alemania el sector automovilístico está
15:33atravesando problemas particulares en el caso de eeuu durante las últimas semanas se empieza a
15:40hablar de tambores de recesión esto es más ruido o hay algo realmente cierto de fondo que permita
15:50atisbar algún tipo de contracción económica a corto plazo o de momento ese escenario de riesgo
15:56está descartado yo creo que hay una desaceleración clara porque no tú no puedes mantener tipos al 5
16:036 4 entre el 4 y 6 por ciento a nivel global y no tener un impacto pero eso es precisamente gracias
16:09a eso que hemos podido controlar la inflación lo raro hubiera sido que hubiéramos mantenido que
16:14hubiéramos bajado la inflación y que hubiéramos mantenido exactamente el mismo nivel de crecimiento
16:19económico yo creo que ya se ve en estados unidos europa ya vimos alemania tú mencionabas tuvo una
16:25recesión es que una recesión de menos 0,2 bueno no es una recesión importante pero no creció en el
16:322023 en términos reales y de europa se espera eso lo dijo lagarte en reportaron las cifras pues no
16:40hace mucho que se espera un 0,7 de crecimiento es decir tenemos un bajo crecimiento en europa y se
16:46espera un crecimiento menor en eeuu no pero eso yo creo que será el él el óptimo si podemos que
16:52es el hecho de ser capaces de reducir la inflación y de crecer y de oye de crecer ya veremos cómo no
17:00pero yo creo que crecer en torno a un 2% en eeuu 0 7 es verdad que en europa es un poco bajo pero yo
17:06creo que sin lugar a dudas se ve que hay una desaceleración la cuestión no es si hay una
17:11desaceleración es si es grande no y de momento todo augura que va a ser bastante suave o sea el
17:16mercado lo que pronostica es que la verdad es que es así y nos cuesta entender nos cuesta verlo
17:25porque vuelvo a repetir hemos estado en niveles muy altos de tipo interés lo normal hubiera sido
17:29que hubiéramos tenido una recesión con tipos altos y las y nos ha sorprendido a todo el mundo
17:34la resiliencia económica que a nivel global no y yo creo que lo único que estamos viendo ahora es
17:40una desaceleración suave es así desaceleración pero bastante suave georgio comentamos el impacto
17:48de los tipos de interés renta variable renta fija pero falta el efectivo fondo de los monetarios
17:53vosotros desde finicienes contáis precisamente con un fondo monetario que se puede esperar para
17:58ese perfil ese inversor particular conservador que quiere depositar su dinero en un fondo monetario
18:03que más o menos le rente como el tipo de interés oficial con esta rebaja de tipos también cae algo
18:08en la rentalidad pero sigue siendo atractivo si para cualquier ahorrador que tenga dinero en
18:15productos digamos de ahorro remunerado como pueden ser cuentas remuneradas depósitos letras del
18:21tesoro o para cualquier inversor que tenga una parte de su patrimonio en estos productos no que
18:27es legítimo una parte de efectivo que no quieras poner en el riesgo de los mercados sujeta a
18:33volatilidad pues los tipos de interés es matemático de nuevo que bajen la remuneración de todos esos
18:38productos de hecho los bancos se suelen adelantar porque ya previendo pues bajadas de tipos futuras
18:44si tú eres un banco y quieres lanzar un depósito a 12 meses el número que va a empezar a remunerar
18:50a partir de hoy el cliente pues tendrá que tener en cuenta de que si hay varias bajadas pues tendrá
18:55que ser más bajo de la media no con lo cual ese efecto para el ahorrador está todavía más es
19:00todavía más evidente y suele ser adelantado como hemos hablado antes ha hablado Kevin en el caso
19:04del ajuste de la renta fija en nuestro caso nuestro producto monetario justo porque la ventaja
19:14principal es que está pegado al tipo de interés vigente como no podría ser de otra manera si bajo
19:19los tipos baja cuál es la ventaja que primero no adelanta esos ajustes con lo cual tú como cliente
19:25recibes en todo momento pues el máximo posible quitando digamos los costes del producto entonces
19:31no te ves penalizados por ese adelanto de rebaja que te puede hacer pues un producto bancario
19:38estándar y segundo pues es más rentable no que las que los productos tradicionales por la simple
19:45razón que comentaba Kevin que los bancos en media remuneran mucho menos de lo que es el tipo vigente
19:53porque primero porque tienen costes más elevados y segundo sumado a lo primero pues se llevan un
19:58margen muy jugoso nosotros en nuestra política de uno pues remunerar al cliente lo máximo posible
20:05y segundo de costes bajos somos capaces de dar una rentabilidad una remuneración mucho más elevada
20:10que los productos bancarios medio hoy a día de hoy tú puedes encontrar aparte algún banco digamos
20:18extranjero o muy agresivo en tipos que te puede estar remunerando un 3 o un 3 y medio pues la
20:24realidad es que la remuneración media puede estar en 2 y algo y bajando no y nosotros cuánto
20:31estamos remunerando entre un 2 dependiendo del capital invertido entre un 2.7 y un 3.1 es decir
20:38casi un 50% más no de lo que es la media no es un 1% neto más que es mucho dinero para el arreglador
20:46estoy echándole un vistazo a vuestras carteras y a la rentabilidad acumulada diendo que es
20:53histórica 15 años y mucho cuidado con lo que estamos viendo no fíjate el producto más conservador
21:02el que tiene una ponderación mayor a la renta fija lleváis una rentabilidad anual del 4% desde
21:09inicio un 80% de rentabilidad el digamos el punto medio que llamáis equilibrado está en un 6,7%
21:19de rentabilidad anualizada un 165% de rentabilidad acumulada en los últimos 15 años pero es que si
21:26nos vamos al que llamáis agresivo a la cartera que sacasteis 100% renta variable en un ejercicio
21:33en una proyección acumulada en los últimos 15 años estáis hablando de casi un 400% de
21:38rentabilidad acumulada 387% con un 11,1% de rentabilidad anual hablamos de indexación
21:48o sea es que esta cartera agresiva está dando rentabilidades que las podría tener una gestión
21:56activa boutique muy casi de casi de plan familiar no si es la y acertando todo el rato
22:04son muy contenidos y acertando entonces si efectivamente nosotros de hecho hace un par
22:13de semanas enviamos una como sabéis somos muy transparentes y nos gusta involucrar a nuestros
22:19inversores no en las decisiones que tomamos y también pues compartir con ellos pues muchas
22:24cosas no ventajas y mejoras que introducimos en nuestro modelo y en nuestras carteras que
22:30bueno pues normalmente no se cuenta no nos gusta por fomentar no pues su aumentar su
22:36conocimiento también de las partes quizás más técnicas del modelo y hemos lanzado una
22:42comunicación donde les explicamos un poco la nuestra rentabilidad frente al benchmark no cada
22:47cartera tiene un benchmark que en nuestro caso son los que publica Inverco que son las digamos la
22:53media de mercado de la gestión activa como referencia y básicamente salía como ya tenemos
22:59siete años de datos reales no de inversores que han invertido su dinero en FinCEN pues ya empezamos
23:05a tener no números que ya han superado los cinco años con lo cual y se puede hablar de medio largo
23:11plazo y cada año que suma pues sumamos datos analizando los datos reales de nuestros clientes
23:16pues básicamente salía que a superar los cinco años más del 90% de nuestros clientes ya bate
23:24al benchmark vale con lo cual la proyección a 10 años pues no sabemos si vamos a llegar a 95 97 98
23:31no pero la curva pues cumple con la promesa estadística que hicimos cuando lanzamos la
23:38empresa de nuestro modelo no la promesa matemática de que si miras los datos de largo plazo tienes
23:43una probabilidad superior al 90% de batir pues en este caso la gestión activa y no tan solo eso
23:49hemos mirado hemos analizado y calculado cogiendo los datos de cada día de cada cliente pues cuánto
23:57ha sido el exceso de rentabilidad que hemos sido capaces de proporcionar frente a la gestión activa
24:03en españa y ha sido de un 2.2% al año ya no sólo nos salíamos teníamos una tesis de inversión de a
24:1110 años que es capaces de ofrecer un 2.5% con lo cual ya estamos prácticamente superándolo y lo
24:17más probable si sigue esa tendencia es que batiremos ese 2.5 y nos pegaremos a un 3 entre un 2.5% y un 3 al año
24:27pues si lo capitalizas a muchos años como esos 15 años que comentabas tú o sin hablar de 20 30 pues
24:34te da un exceso de rentabilidad pues descomunal y eso es interesante porque esa promesa y esa digamos
24:41ese compromiso que le pedimos a nuestros clientes al principio de decir tienes que fiarte los números
24:46y la matemática del modelo sabiendo de que no hay otra manera de llegar a verlo que vivirlo pues no
24:53tan sólo ha sido cumplida basado en los numerales sino que parece que nos hemos adelantado incluso
25:00un poco en la rentabilidad ofrecida y puede que acabe en una rentabilidad superior a lo esperado
25:05aquí un inciso y es que esto lo yo se lo he comentado muchas veces a clientes que cuando hablamos de un
25:112% más anualizado eso no es un 2 por 15 30 o sea si estamos hablando de 15 años no es 2 por 15 30
25:17ese 2% más puede ser la diferencia entre ganar un 5 ganar un 7 anual si tú anualizas un 5 anualizas
25:24un 7 puede haber una diferencia de un 100% es una cuestión matemática lo que pasa es que no es
25:27intuitiva en matemática la operación como opera el interés compuesto exacto entonces la dif exacto
25:34entonces la diferencia la diferencia es pues puede ser un 80 90 por ciento y eso sí que lo entendemos
25:39mejor no un 2 por ciento pues es una cuestión más es un número pequeño no pero una responsabilidad
25:45anualizada un 2% a tu inversión a 20 años es perder muchísimo dinero una rentabilidad un 2%
25:49adicional cada año año tras año acumulado en el tiempo llegas a duplicar el padrón puede ser
25:55dependiendo de cuál es la renta cual o sea no es lo mismo comprar un 5 un 7 que un 8 y un 6
26:00es una cuestión matemática pero que estamos hablando de el doble de capital inicial que pusiste
26:06entonces es muchísimo dinero para mucha gente permite un inciso lo digo porque muchas veces yo
26:10oigo a inversores que se hacen las cuentas de la vieja y dice si me ha rentado un 2% este año
26:15pues saben a 10 años serán 20 por ciento es así claro no no no no por mucho no es así o sea que
26:21son unas cuentas ahí digamos a la baja porque precisamente la capitalización compuesta lo que
26:26hace es bueno es que explota con el tiempo explota mira si tenemos el ejemplo lo tenemos aquí en los
26:32datos que ofrece finices en su web de las carteras de la rentabilidad anualizada tienen en el plan
26:39atrevido han tenido un 9,4% de rentabilidad anual ofreciendo en 15 años un 283 por ciento de
26:46rentabilidad acumulada si ni siquiera hacemos un 2% adicional un poco menos el siguiente ha
26:53tenido un 11,1 del 9,4 pasamos a un 11,1 la rentabilidad acumulada en 15 años pasa de 283
27:02por ciento a 387 por ciento estamos hablando de un 100% más es es que es increíble claro pero eso
27:10no es intuitivo cuando tú piensas en un 2% no es difícil imaginarse que puede llegar a tener un
27:16impacto tan grande en tu rentabilidad al final del periodo y una última cosa y las comisiones
27:22trabajan en el mismo sentido pero a la inversa es tan importante ahorrarse ese uno y medio por
27:26ciento que estás pagando tú a un gestor que te cobra un 2 totalmente es que tiene el mismo efecto
27:31pero nosotros calculamos que de la rentabilidad adicional que nosotros hacemos frente a la
27:38medida de mercado un 50% proviene de costes es decir que es que nosotros no nos hemos cobrado
27:44un y medio con un cero y medio no entonces ahí ya le estás ganando un 1% más de rentabilidad y
27:50lo otro ya es una función de la indexación que nosotros somos mucho más eficientes invirtiendo
27:54globalmente y no cambiando las carteras continuando es otro tema pero que somos capaces de dar valor
27:59tanto en costes como en el 100% más básicamente que he comentado más o menos aproximado antes
28:05un 50% lo conseguimos dar por tener comisiones más bajas y otro 50% por nuestro nuestra estrategia
28:13de inversión cartera rebalanceo diversificación no entonces si cobrásemos lo mismo que que los
28:21bancos simplemente por por una mejor estrategia inversión seríamos capaz de dar un 50% más al
28:28es que no además sólo no sólo eso sino que al cobrar menos también pues añadimos otro 50%
28:35las métricas que estabas mencionando tú luís fer la media de mercado a 15 años de por ejemplo la
28:41cartera 3 está en torno al 4 entonces nuestra cartera 3 equilibrada está en torno al 6,3
28:48entonces claro la diferencia está entre un 80 y 360 claro esa es la diferencia como ese 2% se
28:56puede transformar en un 80% quien está más familiarizado con las matemáticas pues lo ya
29:03se lo sabe fácil y quien no es menos intuitivo pero funciona así pero luego 80 160 no tiene todo
29:09el mundo sobre las comisiones que es evidente que es muy importante en la cuestión no es tanto si
29:19son altas o bajas evidentemente cuanto menos mejor y yo creo que hay que fijarse mucho sino
29:25también si están justificadas o sea yo con los gestores por aquí pasan muchos gestores de
29:30carteras de gestión activa yo lo que digo es si vas a pagar eso tienes que estar muy convencido
29:36de que te van a dar ese servicio porque si no efectivamente es muy difícil que un gestor de
29:41gestión activa aporte dos puntos más que la media mercado que es lo que justificarían esos costes
29:47hay algunos que lo hacen si pocos pero hay algunos que lo hacen el resto yo a mucha gente le digo es
29:53que si no estás pagando por un servicio que no ya no es que sea ni bueno o malo sino que no lo
30:00justifica el resultado final esto que comentas domingo nosotros tenemos un servicio comparativo
30:06de fondos de inversión y entonces los clientes pues nos escriben con oye tengo esta cartera que
30:12os parece finifense etcétera etcétera y eso es precisamente lo que analiza el equipo de inversión
30:17del equipo que yo lidero que es ver si las comisiones que están pagando han aportado valor
30:23y es verdad que hay fondos que lo aportan es decir que cobran un y medio lo que pasa es que son muy
30:27pocos porque pocos porque los números que hemos dado de la media de mercado al final lo que están
30:32haciendo es tomando todos los todos los gestores activos en un en nuestra categoría nosotros no
30:38nos comparamos con los que invierten en renta variable nacional eso no sería comparativa
30:42posible nos comparamos con aquellos que invierten internacionalmente y que asumen cada nivel de
30:46riesgo no por eso decía georgio cada cartera tiene un benchmark o el benchmark más parecido posible
30:52que podemos encontrar de una manera oficial no y entonces el hecho de que la media de mercado
30:58esté en un 80 y tú te encuentras en un 160 indica que hay muchos la mayor parte de los gestores
31:04precisamente están aportando o sea cobra mucho porque en media sabemos que cobran alrededor de
31:091,5 1,6 por ciento en comisión de gestión esa categoría la renta variable mixta internacional
31:14y que por supuesto no están produciendo esa rentabilidad pero como bien dices hay gestores
31:19que si lo hacen y de luego no no critiquemos a los que no a los que lo hacen sino los que
31:23no lo hacen sí sí lleváis comentabas antes yo yo siete años en funcionamiento con vuestras
31:31carteras activas siete años por lo tanto de resultados cómo habéis notado si es que se ha
31:39producido un cambio en la cultura del inversor medio español en materia de gestión pasiva porque
31:47gestión pasiva lleva existiendo desde hace mucho tiempo desde hace décadas pero nació en estados
31:52unidos allí está muy desarrollado es algo o sea cualquier familia norteamericana media tiene
31:58parte de su patrimonio invertido en bolsa y muy posiblemente de todos los que invierten en renta
32:03variable o que hacen inversiones financieras una un porcentaje muy sustancial en gestión pasiva
32:09sin embargo en españa es algo relativamente reciente y relativamente desconocido para el
32:14inversor particular porque llegó más tarde a este país vosotros de hecho fuisteis unos de los de
32:20los primeros se ha notado ese cambio cuál es el y cuál es el futuro de la gestión pasiva en españa
32:26el cambio ha sido literalmente abismal yo siempre lo cuento porque nosotros lo hemos vivido entero
32:32no ha habido tres fases la primera fase donde aterrizamos en españa y no había aparte que no
32:39había fondos de gestión pasiva pero es que no había concepto de gestión pasiva a todos los
32:44niveles entonces tuvimos que crear desde cero pues está incluso la denominación no que significa
32:51gestión pasiva no porque pasivo contrario de activo la indexación etcétera de crear las bases
32:58literalmente una vez superada esa base con lo cual bueno pues se iba difundiendo pues la
33:04conceptualmente que era la gestión pasiva de donde venían los resultados etcétera hubo una
33:10segunda fase donde bueno pues en la la la la un fenómeno bastante gracioso porque empezaron los
33:18y el terrorismo mediático no de algunos gestores activos no que decían bueno pues esto esto sí sí
33:27está muy bien la competencia llega la competencia pero hoy esto está muy bien cuando la bolsa va
33:32para arriba cuando va para abajo ya veremos no todos los inversores se van a marchar y luego
33:38evoluciona el debate de que si pasa si la gestión pasiva llega a superar el 50% entonces los mercados
33:46se descalabran etcétera no bueno pues nada se ha superado también esa fase no a base de resultados
33:52no al final los datos que hemos comentado los inversores han vivido pues día tras día en final
33:56se ha ido consolidando y se ha ido despejando pues también ese velo y ahora nos encontramos
34:02una fase desde hace desde hace un par de años ya y cada vez mejor donde ya se da por hecho de que
34:10la no sólo que es la gestión pasiva sino que es mejor en media bastante mejor que la gestión activa
34:17dentro del debate ya es cada vez más sofisticado no los inversores se preguntan oye mira hoy este
34:23fondo que tenéis incluido de small caps que hace que no hace no y se sofistica cada vez más entonces
34:30si uno lo quiere ver en términos de adopción es evidente que la adopción pues ha ido vamos ha
34:36ido ha explotado y también que el futuro pues sigue siendo de crecimiento claro porque por mucho
34:44que la curva haya sido brutal si miramos a los datos de penetración global pues la gestión
34:50pasiva en españa sigue estando en un 2-3% el total y la 2-3 parece que viendo los medios o los
35:00foros y eso como que es más a lo mejor hay más presencia a eso en los titulares que en minorista
35:07es así porque en españa hay 700 millones de euros en fondos de inversión 300 de ellos
35:15están básicamente en banca privada con lo cual pues ya nos vamos a patrimonios no es el segmento
35:20retail lo demás está en segmento retail no y si quitamos la parte institucional no que pesa mucho
35:27en la media pues sólo mirando digamos al patrimonio asesorado pues la penetración sigue siendo baja
35:34a nivel de inversores de número de partícipes si la curva es mucho más exponencial pero a nivel
35:42de patrimonio pues todavía pues queda por por llegar a lo que es la media europea sin irnos a
35:49eeuu en europa está en un 20% con lo cual pues queda todavía y subiendo mientras que tú subes
35:55pues también los demás subes en eeuu ya hace dos años y medio y renta variable la gestión pasiva
36:01superó el 50% 50% y creciendo entonces el panorama es altamente favorable para que la adopción siga
36:09creciendo por supuesto en términos de clientes y también en términos de patrimonio y eso pues
36:17como también otra cosa otra otra visión que tuvimos desde el principio en fincen que se
36:22van a manifestar inevitablemente que es gracias a esa superior adopción también pues el sector
36:27se volverá cada vez más eficiente porque la competencia es cada vez más fuerte entre
36:34aquellos gestores también gestión activa tendrán que evolucionar y los que no lo conseguirán pues
36:39será se verán expulsado del mercado y en general en media para la inversión en españa tanto que
36:46esté en gestión pasiva o que no esté en gestión pasiva a medio largo plazo la situación va a
36:51mejorar pero ya esta es una consideración más más útil en ese sentido se sigue perdón a manolo
36:57sigue siendo muy curioso como quizá los productos más ineficientes o las estrategias más ineficientes
37:03del mercado más tozudas año tras año en cualquiera de los estudios que se realizan siguen siendo las
37:10más numerosas por número de clientes también por patrimonio a mí eso siempre me llama mucho la
37:17atención como es un sector en el que la penetración de este tipo de ideas nuevas disruptivas y que
37:23además está dando resultado pues cuesta que entren de hecho yo quería preguntarte por eso en estos
37:30años que lleváis desde que arrancaste y que ya tenéis una cartera de clientes oye bastante numerosa
37:37que feedback recibís o sea recibís más un feedback de lo que nos prometisteis es lo que estáis dando
37:46o yo no me podía creer que esto fuera tan bueno o tan malo no sé me imagino que de todo habrá no
37:53en general el feedback es entre 9 y 10 de 10 porque el inversor hemos cumplido de forma
38:02objetiva con la promesa y fuimos siempre de muy transparentes desde el principio de eso es muy
38:07sólido matemáticamente en el camino habrá años donde las cosas bajarán y a lo mejor pues de
38:16forma inesperada pero forma parte de la estadística del modelo y no hay que preocuparse y al final pues
38:21en media pues obtendrás pues esos resultados en esa horquilla de confianza no y así ha sido de
38:26hecho estamos un poquito mejor de lo de la media matemática y la evolución claramente pues es
38:33conforme el modelo no como nos demuestra el inversor además de tenemos muchos métodos para recabar ese
38:40feedback entre otras votaciones anónimas etcétera etcétera pero la forma más robusta del inversor
38:47nuestro inversor de demostrarnos que su satisfacción elevada con la experiencia
38:54los resultados que está habiendo con fincen hay dos factores que para mí son determinantes
39:00uno la boca a boca o sea el crecimiento por recomendación de que nuestros inversores nos
39:06prescriben a sus familiares allegados de forma activa eso no es nada fácil para un producto de
39:11inversión y menos un producto de inversión largo plazo imaginaros cada uno de vosotros el típico
39:16amigo de que pregunta dónde dónde invertir donde pasa dinero no nos pasa ninguno y al final la
39:22prudencia pues reina porque dices a ver si lo meto aquí no tiene mucho conocimiento a ver si entonces
39:28tienes que estar segurísimo de dónde estás llevando a ese ser querido y segundo que nuestro inversor
39:35con nosotros multiplica exponencialmente el patrimonio que tiene inversión nosotros en
39:41media el primer año la media de entrada son 10.000 euros donde bueno ahora personas que empiezan con
39:47el mínimo y personas que empiezan con centos de miles de euros o millones de euros no pero la
39:52media es 10.000 euros pero la cosa de verdad importante es que cada dos años multiplica
39:56multiplica por dos entonces totalmente exponencial porque porque el inversor pues invierte de forma
40:04recurrente y los inversores que tenemos en el año 6 y 7 ahora mismo tienen un patrimonio
40:11invertido superó los 80.000 euros yendo para los 100.000 es decir aquel inversor puramente minorista
40:16que había invertido aproximadamente 10.000 euros de entrada entre 5 y 7 años simplemente sin hacer
40:23nada básicamente simplemente estando mantiéndose invertido de forma disciplinada y aportando
40:29regularmente de poder ser mensualmente acaba superando prácticamente los 100.000 euros con
40:35una curva exponencial y ese es el es tremendo tenéis alguna última pregunta pero nos vamos a ir
40:42a la tertulia enseguida yo simplemente comentar como apunte que comentabas antes george el tema
40:47de la competencia la competencia siempre es maravillosa y en el ámbito del mundo la inversión
40:51también precisamente por eso porque al haber competencia directamente los menos eficientes
40:57los menos rentables los más malos desaparecen del mercado y dejan paso a los mejores dentro
41:02la gestión activa es bueno porque también deja a los mejores gestores operando el mercado bueno
41:09habrá que verlo porque insisto que dentro de esa competencia sigue habiendo algunos por ahí que
41:14chicos no hacen bien las cosas y ahí siguen captando clientes en fin si os parece hacemos
41:20una pequeñísima pausa volvemos que ya se incorpora con nosotros gustavo martínez asesor
41:25financiero y profesor de la ufm y volvemos con la pequeña tertulia que vamos a mantener
41:32bueno y continuamos en tu dinero nunca duerme con kevin con meyer con georgio semen sato de
41:39finicense incorporado con nosotros cómo estás gustavo martínez profesor de la ufm y asesor
41:43financiero y amigo de esta casa fantástico estoy con vosotros imagínate y colaborador de con ánimo
41:48de lucro también aquí te tengo todo te tengo pluriempleado no sé si con ánimo de lucro pero
41:54te tengo pluriempleado bueno pues damos la bienvenida a gustavo seguimos con domingo con
41:58manolo con luigi y vamos a abrir un poquito de tiempo de tertulia yo quiero que hablemos un poco
42:04de lo último hemos tenido hemos empezado hablando del bc de la reserva federal de lo que han hecho
42:08pero la última en protagonizar una decisión que ha tenido efectos inmediatos en el mercado ha sido
42:15el banco central de china claro por un lado el banco central de china inyectando liquidez y
42:22hablando de estímulos en la economía asiática esto evidentemente tiene resonancia en todo el
42:27mundo las bolsas han resentido esta semana en todo el mundo para bien porque han subido la subida
42:34de asia del lunes por la noche se reflejó el martes por la mañana en los en los mercados y la cosa
42:42está en bueno en hacia dónde vamos porque si miramos las correcciones dentro de los agregados
42:48monetarios no terminan de verse y lo que vemos es que aunque la inflación está en esos entornos o
42:55empiezan a acercarse a esos entornos que buscan los bancos centrales no da la sensación de que la
42:59cosa esté como para empezar a bajar los tipos sin edie y que todo ya se ha arreglado los mensajes
43:06son que todo se ha arreglado o hay mucho miedo y creemos que puede haber repuntes de la inflación
43:11el año que viene gustavo ya que te has incorporado tú gracias bueno yo creo que no hay nada que
43:16arreglar es que el mundo necesita e inflación para para poder seguir adelante no sobre todo
43:20con este enorme auge del populismo que hay a nivel internacional china es un ejemplo más de
43:26que es que ha pasado ya en eeuu en el año 2008 es cuantitativa sins exactamente políticas expansivas
43:32de políticas expansivas y es una es un adelanto de lo que va a seguir pasando no en el resto del
43:38continente sobre todo en eeuu y probablemente en europa en cuanto a si hemos salido ya de estos
43:43ciclo inflacionario pues yo creo que no en absoluto no y además tenemos los activos de
43:49mayor aversión al riesgo que te están diciendo que no que no hemos salido no sobre todo los los
43:53bonos americanos a 10 años que han repuntado incluso con bajadas de tipos de interés fue
43:59significativo no ese repunte que hubo el mismo día no que bajaba los tipos de interés el bono
44:05americano a 10 años repuntaba porque empezaba a descontar tensiones inflacionarias a largo plazo
44:10no y fija esa tasa en torno al 4% ya no te quiero contar el oro no el oro es un claro indicador de
44:17que esto no ha hecho más que empezar no y probablemente nos vayamos a ciclos de esta
44:21inflación combinados con ciclos de inflación abiertamente ese es tu pronóstico cáncer un
44:27cáncer social es un hombre de oro tú precisamente con esto la tesis de gustavo es que esto no tiene
44:36remedio que los políticos no quieren poner los remedios y por eso el oro y es el bueno
44:42hemos sido generosos no porque lo hemos compartido aquí ampliamente y en tu programa también
44:45también hay que decir que hay cosas que razón no le faltan los endeudamiento de los estados
44:54del mundo desarrollado no se había visto nunca un endeudamiento igual y no se está hablando de
44:59reducir endeudamiento sino de todo lo contrario de empezar a incrementar de seguir metiendo pasta
45:04de seguir metiendo gasolina los mensajes son relajación de tipos de interés y dinero gratis
45:11para todos y tienes industrias si nos fijamos en el viejo continente con unas señales de agotamiento
45:17complicadas el sector del lujo se resentía a la semana esta misma semana hemos visto allá
45:24mercedes lanzando profit warnings y empezando a preocupar yo ya a mí dos en volkswagen despidos
45:31en volkswagen y a mí ya me van diciendo algunos analistas que están encima del mercado me hablan
45:36de unas complicaciones muy importantes para el sector automovilista tradicional sobre todo en
45:41europa incapaz de competir con ni con china ni con eeuu es decir bueno o sea que decir el escenario
45:48tiene tiene elementos tiene ingredientes como para que pueda salir la ensalada que estaba comentando
45:53gustavo si es una de mis escenarios más probables esta inflación nadie ha hablado de ello pero yo
45:59creo que la desaceleración combinada con probables repuntes en la inflación y son más que probable
46:04los repuntes de la inflación pues yo creo que es un escenario que está descontando el oro es que
46:09tampoco es algo que yo diga me haya levantado con una idea feliz es que el oro está es el mejor el
46:13activo que mejor se comporta en escenarios de esta inflación y el oro está viviendo uno de sus mayores
46:18rallies de la historia el tema de la esta inflación simplemente para los que no lo sepan es la
46:23combinación de estancamiento incluso recesión económica combinado con inflación algunos dicen
46:27que es el peor de los mundos posibles yo en ese contexto lo cierto es que o sea yo lo que lo que
46:35querría saber y también aprovechando que os tenemos aquí como como expertos es y si realmente se ha
46:42producido o se está produciendo ya un cambio de ciclo en la política monetaria porque también lo
46:48hemos comentado en alguna ocasión a finales del año pasado todo el mundo daba por hecho el mercado
46:51daba por hecho que iba a haber rebajas muy sustanciales y continuar de los tipos de interés
46:55tanto por parte de eeuu como por parte del banco central europeo no se han producido se han producido
47:00pequeños retoques en enero se hablaba de hasta siete bajas tres de ellas básicamente algunos
47:06algunos inversores y analistas ya descontaban casi casi el regreso de los tipos de interés cero
47:11estamos muy lejos de esa de esa situación no creéis que lo que se ha producido por parte
47:17de los bancos centrales es más una digamos que un mensaje de cara a la galería de bueno vamos a
47:22reducir un poquito un poquito los tipos de interés para que veáis que estamos haciendo algo para
47:28animar el crecimiento pero no va a ser un cambio drástico no sé cómo lo veis gustavo y kevin los
47:33bancos centrales no se quieren equivocar principalmente uno no quiere estar ahí y equivocarse
47:39y indudablemente lo que pasa es que también tenemos que entender que la inflación no está
47:43en torno al 10 al 7 como estaba antes estamos en torno al 2 al 3 entonces ahora la pregunta que yo
47:48me hago es los tipos los niveles de inflaciones que tenemos actualmente están si los hemos subido
47:53para bajar la inflación y ahora la inflación vuelve a estar en torno al 2 al 3 no es coherente
47:59tener unos tipos de intereses del 4 o 5 a nivel global la pregunta es hasta dónde tenemos que
48:03llegar yo soy de la opinión que ahora mismo las estimaciones que da la fe que nos dan por él vamos
48:09por los votos que nos van dando no que dicen tú cómo van a terminar que son los propios los
48:15propios del propio efecto no la reserva federal americana que los miembros del comité dicen que
48:20van a bajar otro cero y medio a cierre de año y que van a bajar un 1% en lo que es en el 2025
48:25pues ya veremos eso no deja de ser un pronóstico basado en el crecimiento sigue estable y con que
48:32la inflación no sube la realidad es que no sabemos eso dependerá de los datos que tengamos en el caso
48:38que hay una recesión no había un desempleo más elevado una instrucción económica más elevada se
48:43bajará mucho más rápido yo creo que la diferencia que hay con respecto a precrisis financiera es que
48:49ahora los bancos centrales saben que pueden bajar a cero los tipos de interés cosa que no lo sabían
48:53antes ahora ya si lo saben y saben que pueden utilizar que de una manera mucho más discriminada
48:58que antes no lo sabían lo utilizaron el covid no volvieron a meter cuatro trillones en eso sí que
49:03no lo sabían antes no entonces ya veremos pero yo creo que no hay que no es que esté en contra
49:08tuyo gustavo y nada de eso pero yo creo que de momento hay es verdad que hay una aceleración
49:12es verdad que hay motivos de alarma pero es que siempre los hay la realidad es que yo sí creo
49:18que te vas 20 años o 10 años adelante yo no recuerdo que el 2005 cuando o cuando yo empecé
49:23la carrera del 2000 y pico en el 2000 cortos no recuerdo que las cosas fueron mejor siempre ha
49:27habido es verdad que hay más deuda a nivel global pero siempre ha habido problemas no entonces la
49:31cuestión es una cuestión de gestión una cuestión de riesgos siempre lo ha habido invertir en el
49:36mercado siempre ha sido arriesgado no hay momentos donde invertir un euro en tu dinero es mejor o
49:41invertir en el 2009 que es lo que tendríamos que haber hecho todos también pintaba mal en el 2009
49:46pintaba fatal habría que haberlo vivido yo que estaba en un banco en aquel entonces pues no no
49:51no era tan positivo el ambiente y entonces es verdad que ahora mismo tenemos más deuda es verdad
49:56que ahora mismo en nivel geopolítico hay más riesgos cosas que no teníamos pues hemos empezado
50:01hablando de china pues es que china es un capítulo aparte si tú preguntas a no américo un americano
50:06china es invertible o sea tienen un odio hacia china yo creo que es por la hegemonía que ellos
50:12representan o porque es el segundo es una cuestión cultural es una cuestión es así no entonces hasta
50:17hace poco de hecho han proliferado muchos los índices emergentes que excluyen a china el ms
50:24iam que era el más popular índice emergentes pues han tenido que crear uno ex china porque no eran
50:30capaces de venderlo en eeuu precisamente porque bueno china ha tenido es que esto es una cuestión
50:37bueno podríamos analizar mucho al respecto no pero china va muy a contracorriente de lo que está en
50:42el mundo no porque al final no han hecho el experimento del que no lo han llevado a cabo como
50:48lo hemos llevado en el mundo occidental post covid no han crecido como han crecido no ha habido
50:53inyecciones tan grandes entonces a mí me parece pues bueno demasiado poco demasiado tarde si puedo
50:59decirlo desde el punto de vista del ejemplo chino yo creo que sin mezclar obviamente estoy de acuerdo
51:06con que vienen que siempre hay que estar invertido y que el mensaje no es de miedo lo que sí que es
51:10tiendo a ser realista con la situación no y las situaciones que tenemos una oferta monetaria que
51:15la reserva federal no ha sido capaz de drenar y en cuanto ha habido tensiones de liquidez ha salido
51:20al rescate con nuevas que les llaman de otros nombres exóticos como btfp o cualquier otra
51:25cosa pero no son más que es intervención el mercado disfrazado de eufemismos y la realidad
51:33es que si me dices manuel que qué va a pasar yo te digo que es muy fácil si la gente quiere saber
51:39qué va a pasar con los tipos de interés lo único tiene que hacer seguir la letra del tesoro a tres
51:42meses porque el research previo de la tasa libre riesgo ese vencimiento te lo está haciendo el
51:46mercado ya y pauel ha hecho en el último año y medio lo que la tasa libre de riesgo a tres meses
51:51lo que le ha dicho la letra tres meses de hecho la última bajada con en contra el consenso de
51:56los analistas dijo que bajaría los analistas 25 puntos básicos y el bajo 50 porque la tir de la
52:02letra tesora tres meses le estaba indicando que tenía que bajar 50 puntos básicos o sea es decir
52:06es el propio mercado el que ve las cosas mal y por eso hay un refugio muy grande en el oro y por eso
52:12la gente está comprando oro porque está descontando un escenario de potencial deuda impagable solamente
52:16con inflación esa es la realidad bueno es una realidad y que preocupa decía kevin antes todo
52:24todo escenario no hay un escenario carente de riesgo y nadie tiene una bola de cristal lo único
52:30tenemos es que pues ver cómo se van comportando los distintos agregados y luego tomar decisiones
52:36en consecuencia y en cuestiones de inversión que es de lo que trata este programa pues al final el
52:41mejor consejo parece que siempre es oye mejor día para invertir fue ayer o sea está de siempre
52:46invertido y intenta no cambiar tu estrategia al menos no globalmente por eventualidades en el
52:54mercado lo único el único consejo adicional que yo creo que si podemos dar es oye no está mal tener
53:00algo en liquidez tener ahí tu pólvora seca para en un momento determinado si de repente escuchas
53:06a gustavo dice jueves y gente razón es que la tesis del oro es la que es y mira tengo aquí
53:10esta polvorita seca voy a meter menor o que no tengo nada pues oye tener ahí ese poquito para
53:15apuestas puntuales o para momentos en los que creas que puedes sobreponderte en alguno de los
53:20oro que nosotros tenemos en cartera lleva más de un 20 por ciento en el año sabati está batiendo
53:25al sp 500 de hecho es el activo que más sube lo que vale y el oro y por eso está el contento
53:32y además estoy muy contento de haberlo dicho en el radio porque los oyentes de radio se han podido
53:39beneficiar de ello pero es que la capitalización bursátil del oro es de 17 trillones de dólares
53:43es decir una subida de un 1 porcentual del oro es como un 15 por ciento de subida en apple
53:48microsoft o google quiere decir que para que la gente entienda la dimensión de que el oro
53:52suba un 20 por ciento es como si doblara en capitalización bursátil apple en un solo año
53:56es que es tremendo bueno gustavo muchas gracias por estar con nosotros qué pena que sean tan
54:02cortitos estos ratitos a ver si los hacemos más más largos kevin y georgio muchísimas gracias
54:06por estar con nosotros una semana más aquí en tu dinero nunca duerme manolo domingo luigi
54:11nos vemos la semana que viene y a todos ustedes señores oyentes como siempre muchas gracias por
54:16estar ahí ya saben que nos pueden seguir por todos sitios streaming youtube ldtv radio todas
54:23las plataformas de podcast aquí les esperamos y nada les dejo con la mejor programación la
54:28de radio les espero aquí la semana que viene con asuntos seguro de su interés hasta entonces
54:32sean muy felices amigos