TDND: El gran debate en la inversión a largo plazo: ¿merece la pena pagar un precio más alto por la calidad?
Juan Gómez Bada, director de inversiones de Avantage Capital, visita Tu Dinero Nunca Duerme para presentar un modelo diferente de gestión de fondos.
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00:00¿Qué tal amigos? Muy bienvenidos una semana más a Tu Dinero Nunca Duerme. Ya lo saben,
00:05el primer programa de cultura financiera de la Radio Generalista Española. Un programa en el
00:10que todas las semanas, todas las del año, venimos aquí a aprender a invertir, a despertar nuestros
00:15ahorros, ponerlos a trabajar, hacerlo siempre de la mano de los mejores y aprendiendo siempre
00:20un poquito más, alguna cosa nueva. Y es lo que vamos a hacer hoy además con alguien que tenía
00:26ya muchas ganas de que estuviera en esta mesa y que yo creo que lo vamos a disfrutar todos. Pero
00:32lo primero que tengo que hacer es saludar a mis compañeros de mesa. Domingo Soriano, ¿cómo estás?
00:36¿Qué tal Luis Fernando? Pues muy bien, muy contento de estar aquí con vosotros, de la mesa
00:42que tenemos hoy montada y del invitado que nos acompaña, a quien presentaré luego. Primero,
00:47Luis Alberto Iglesias, Luigi desde Value School. ¿Qué tal, cómo estás? Pues encantado Luis
00:51Fernando de estar otro domingo con vosotros. Bueno y también nos acompaña Manuel Llamas. ¿Qué tal
00:57Luis Fernando, cómo estás? Bien, ¿y tú? Muy bien. ¿Has visto a quién te he traído? Sí, sí. Es alguien que ya
01:03teníamos ganas de tener en esta mesa. ¿Es verdad que nos conocimos personalmente en un evento, en
01:09el primer encuentro de la cuadrilla de tu dinero? No, no, yo lo conozco desde hace 20 años. Bueno, tú desde hace 20 años. He dicho personalmente, yo personalmente ese día, tú ya lo conocías.
01:20No, hace 20 años coincidimos en sitios muy alejados de la bolsa y también de los medios de
01:24comunicación y ahora es una alegría encontrarlo también aquí en otras facetas. A mí me hizo mucha ilusión
01:29conocerle en el encuentro de la cuadrilla, pero no voy a mantener más el suspense. Nos acompaña,
01:34nada más y nada menos, que el CEO y el Director de Inversiones de Avantage Capital, Juan Gómez Bada.
01:41¿Qué tal Juan, cómo estás? Muy bien, muy bien, todo perfecto. Ya nos conocimos, como digo, aquel primer
01:49encuentro que tuvimos en la cuadrilla de tu dinero, en un céntrico Hotel de Madrid, donde pudimos
01:54compartir y departir con algunos amigos oyentes de este programa y contigo y charlar de tendencias.
02:01Es curioso, ¿no?, juntar así a mucha gente y de repente que todo el mundo esté hablando de
02:05tendencias de inversión, de cuál es su estrategia favorita, etcétera, etcétera. Mucha gente del
02:11sector en aquel evento, me acuerdo perfectamente. Pues Juan, de verdad, muchísimas gracias por estar
02:16con nosotros, por buscarnos un hueco aquí en tu apretada agenda, para estar aquí un domingo con
02:21nosotros en Es Radio. Y vamos a ir enseguida con la entrevista, pero antes tenemos que hacer una
02:27serie de recomendaciones a nuestros oyentes. La primera de ellas, recordaros que cuando confías
02:33tus ahorros en manos de profesionales, siempre es todo más fácil. En Santa Lucía, AM, la gestora de
02:39fondos de inversión del Grupo Santa Lucía, te ayudan siempre a cumplir tus metas invirtiendo
02:44en compañías líderes. Si entras ahora en santaluciaam.es o te acercas a cualquiera de sus oficinas,
02:52vas a empezar a sacar partido a tu dinero. Santa Lucía, AM, sabes ahorrar, sabemos invertir. Este es
02:59el primero de los consejos que teníamos que darle. El segundo consejo nos lo trae Luigi. En Value School,
03:05¿qué tenéis, Luigi? Bueno, como siempre, el curso de iniciación que creamos ya hace unos años, el curso
03:11de tu dinero, que se llama el despertador de tu dinero. Digo de hace unos años porque aunque se
03:16hizo hace ya pues unos tres, cuatro años, el contenido es atemporal. Hacemos un repaso de
03:21inmobiliario, renta fija, renta variable, recomendaciones bibliográficas, es decir, el ABC de
03:26quien quiera empezar a invertir con buen pie. Bueno, un cursazo, no porque lo hayamos hecho
03:30nosotros, pero sobre todo para empezar a despertar las finanzas, para empezar a tener algunas nociones
03:38de finanzas personales, empezar a construir un patrimonio desde el principio y algunas nociones
03:44de inversión. Podríamos decir, Domingo, que el despertador de tu dinero, el curso que tenemos
03:49disponible en Value School, es un curso, el primer paso para empezar a despertar los ahorros. Eso es,
03:56para aquel que esté llegando, quiera iniciarse no sólo con conocimiento, sino también con pista. Yo
04:03creo que es una de las cosas que más pueden aprovechar del curso. Da Luigi unas recomendaciones
04:09muy buenas y, en general, yo creo que a lo largo de las lecciones vamos como abriendo caminos que
04:13muchas personas yo creo que nunca habían oído. Un enfoque de las finanzas diferente y pues una
04:18introducción muy facilita, si lo intentamos, que fuera muy fácil a esos temas. Bueno, pues ahí
04:23queda esa recomendación y Manolo, desde la cuadrilla de tu dinero, ¿qué podemos decir? Aparte de que se
04:28hagan socios todos los que les gusten estos contenidos y lo que hacemos aquí todas las
04:32semanas en tu dinero nunca duerme, pueden continuar, avanzar, descubrir nuevas cosas y profundizar en
04:37otras en la cuadrilla de tu dinero. Pues tan sencillo como entrar en la cuadrilla de tu dinero, te
04:43registras y obtienes ahí todas las actualizaciones de nuevos vídeos, que estamos ya con la nueva
04:49temporada subiendo y publicando nuevas píldoras de conocimiento en nuestro canal de YouTube y
04:55ya preparando, como ya hemos advertido en las últimas semanas, cursos de formación y, de hecho,
05:00ya podemos anunciar el primer curso gratuito para invertir en oro. Anda, para todo aquel
05:09que esté pensando en invertir en oro, vamos a tener muy prontito un curso gratuito para
05:14aprender los primeros pasos. En los próximos días, todos aquellos que estén interesados en la inversión en oro,
05:19hay que recordar el oro, el valor del oro se ha disparado en los últimos años y lo hacemos de la
05:25mano de uno de los mayores conocedores en esta materia, que es nuestro querido amigo Gustavo
05:30Martínez, que ya ha estado aquí en alguna ocasión, hablando de oro. Por lo tanto, vamos a descubrir,
05:37a explicar las claves para la inversión en oro para todos aquellos que estén interesados en
05:42diversificar su cartera y, bueno, pues tener algo del metal codiciado, metal amarillo, en su cartera
05:49de inversiones. Pues muchas gracias, Manuel, por esa recomendación, hechas todas ellas. Nos vamos ya
05:54directos a la entrevista. ¿Estás harto de bajas rentabilidades? ¿No quieres seguir pagando altas
05:59comisiones? Traspasa tus fondos de inversión a Finicens y podrás obtener una mayor rentabilidad.
06:04Más información en el 910 483 004 y en finicens.com. Finicens, especialistas en inversión pasiva.
06:14Jamón Turismo, con J. de Julián Martín. Ven a Guijuelo y vive una experiencia única. Gastronomía,
06:21tradición y cultura. Julián Martín te invita a disfrutar de Jamón Turismo, una escapada perfecta
06:27para conocer cómo se elabora el jamón y sus embutidos. Aprenderás a catar un jamón,
06:32minicurso de corte y una degustación del mejor jamón ibérico de bellota con maridaje.
06:36Descubre jamonturismo.es. Bueno, pues entramos en materia con Juan Gómez Bada, les recuerdo,
06:45CEO y director de inversiones de Avantas Capital, pero Juan, aquí en este programa la tradición
06:51manda y la primera pregunta siempre la tiene Luis Alberto Iglesias desde Value School.
06:56Pues vamos a explicar, o quiero preguntarte Juan, qué significa que el fondo sea un mixto
07:02flexible. Significa eso que puede variar el porcentaje de renta fija y renta variable a
07:08discreción del gestor y que pudiera, llegado el caso, estar invertido, pues no lo sé,
07:13no me imagino en un 100%, pero en un 90% renta fija o, si la circunstancia lo exige,
07:20un 90% renta variable para ser casi un fondo puro de renta fija, puro de renta variable y
07:26una pequeña apostilla. ¿Hasta qué porcentajes de concentración en uno u otro activo en tu
07:33experiencia has llevado al fondo que asesoras? Perfecto, muchas gracias Luigi. Pues sí,
07:39la verdad es que mixto flexible significa principalmente que puedes variar esos
07:45porcentajes. También viene implícito en ello que tienes libertad para invertir en muchos tipos de
07:50activos y, bueno, pues dentro de renta fija y renta variable puede tener entre un 0% de renta
07:59variable y un 100% por folleto, pero en los diez años que llevamos, tiene el fondo que
08:05recientemente ha cumplido diez años, pues ha estado siempre entre el 55% y el 87%, ha sido el
08:15rango en el que ha estado, lo consideramos para un periodo de renta variable. Consideramos que
08:23el nivel neutral para un momento bueno de mercado, un momento sano de crecimiento, pero tampoco en el
08:30que estemos especialmente positivos, es el 70% y bueno y dentro de eso pues actualmente estamos
08:37en el 65, un poco más bajo de ese 70%, viendo un poco la complacencia del mercado, bolsas en
08:44máximos índices sobre todo, porque dentro de las bolsas hay mucha heterogeneidad. Correcto, Manuel.
08:51A mí me gustaría empezar por el principio porque creo que es la primera vez que nos visitas y
08:59creo que merece la pena que te presentes como gestor, Juan, para que nuestros oyentes te
09:05conozcan. ¿Quién eres? ¿Cuál es tu trayectoria? Y un poco que nos expliques sobre tu gestora, sobre
09:13Avantage Fund. Vale, perfecto. Pues llevo pues 20 años en el sector de gestión de activos,
09:24fui gestor durante cinco años en una entidad, después pasé al banco del mismo grupo a llevar
09:33la cartera propia, fue Banco Popular, me fui en 2014, en junio de 2014, tres años antes de ser
09:41vendido por un euro a Santander en 2017, y bueno, me fui para montar Avantage Capital EAF,
09:54es una empresa de asesoramiento financiero nacional, no es gestora, pero lo que hacemos
10:01es asesorar las inversiones de un fondo de inversión desde inicio, que es Avantage Fund,
10:06dirijo la política de inversión del fondo mediante recomendaciones de inversión y
10:12desinversión, y bueno, lo que hice pues es ver que en mi experiencia en gestión, tanto gestionando
10:23productos de inversión de terceros, de clientes del banco, como del banco propio, era que lo que
10:30se le vendía a los clientes era caro, malo y con muy bajo compromiso, entonces quise hacer todo
10:40lo contrario, algo barato, comisiones fuese barato, que donde hubiese una inversión de calidad,
10:49no sólo en quality investing, sino también por un poco formación, estilo de gestión y que no pues
10:58te invierta el dinero alguien recién llegado, como yo hace 20 años, y después, por último, que tenga
11:07el mayor nivel de compromiso, y en eso pues hice algo que todavía nadie ha hecho, que es
11:13comprometerme ante notario a invertir más del 50% de mi patrimonio en el fondo, a no invertir en otros
11:20fondos o empresas con ánimo de lucro para no tener conflicto de interés, no puedo invertir en el fondo
11:25de otro, no puedo invertir en la empresa no cotizada de un familiar o un amigo, y el tercer
11:32compromiso, firmado también ante notario, es si quiero modificar ese compromiso, avisar con
11:37antelación para que los clientes, los inversores del fondo, puedan reembolsar antes de que yo lo
11:44haga, es decir, no va con la idea de cambiarlo, sino para que tengan la seguridad los
11:50inversores de que el barco se va a defender desde dentro, es decir, si hay una crisis, crisis sinónima
11:57de oportunidad, esas oportunidades se van a ver, se van a tomar las decisiones teniendo en cuenta que mi
12:01patrimonio va a estar ahí, igual del que todos los que confíen en nosotros, en Aventas Capital.
12:07O sea, que aquí hay una cuestión de alineamiento de intereses con vuestros partícipes en el sentido
12:14de que, skin in the game, tú te juegas también la piel en el fondo que asesoras, invirtiendo
12:20más del 50% de tu patrimonio, firmado ante notario, siempre por encima y firmado en 2014.
12:27Y en cuanto a precios, has comentado política, precios, comisiones bajas, ¿cuál es esa política?
12:32Pues a ver, el fondo Aventas Fund tiene dos clases, una es la clase por la que se empieza
12:40invirtiendo, que tiene una comisión de 1,30, sin comisión de éxito, es inferior a la mayoría de
12:46fondos similares, el 1,75 por ahí, pero es que invertimos, como muchas veces habláis aquí,
12:55pensando en el largo plazo, ahora veremos por los criterios de inversión o por lo que ya tendré
13:01tiempo de explicaros cómo lo hacemos, que el largo plazo para nosotros es fundamental,
13:05entonces incentivamos la inversión a largo plazo, de manera que aquellas participaciones que estén
13:12en el fondo más de cinco años pasan automáticamente a la clase A, que tiene unas comisiones aún más
13:18bajas, del 0,80, entonces de esa manera, y también sin comisión sobre resultados, y bueno, de esa
13:27manera incentivamos la inversión a largo plazo. Una característica que tiene también es que tiene
13:36un descuento a favor del fondo para reembolsos previos a, con reembolsos anteriores a 90 días,
13:44¿vale? Esto fue el primer fondo en 2014 que lo hizo a favor del partícipe, porque hasta entonces se
13:50hacían a favor de la gestora, pero en 2014 fue el primero en darle la vuelta, oye, si realmente los
13:58vaivenes de patrimonio, entradas y salidas rápidas, perjudican a los que están, pues que si alguien lo
14:04hace, porque tiene que hacerlo, perfecto, libertad para hacerlo, pero que beneficie a los partícipes,
14:10entonces así está puesto desde 2014, y bueno, pues en eso sí que nos otras gestoras
14:18boutique, sobre todo, lo han seguido, y es bueno, es una buena política, consideramos una buena política,
14:25pero bueno, lo del notario no, creo que todavía puede haber alguien más que elija
14:32ese camino, porque creo que da seguridad, que da seguridad jurídica, que da confianza, que también
14:38me involucra, me impide después cambiar de opinión, está muy de moda el decir una cosa y cambiar
14:43después, y eso, porque ocurra lo que ocurra, por ejemplo, un brexit, una guerra, una ruptura del
14:51euro, tienen claro los inversores que yo no voy a ser el primero en salir del fondo, sino más bien
14:56el último. Me llama la atención, Juan, que el planteamiento que haces cuando decides montar
15:04Avantas Capital, tiene mucho que ver con la forma de hacer las cosas, es decir, aquí han pasado
15:11muchos gestores, y ahora te vamos a interrogar en esto, a explicarnos su filosofía de inversión,
15:17cómo abordan una tesis, de dónde sacan las ideas, cuáles son los procedimientos que utilizan a la
15:24hora de acercarse a una compañía, cómo estudian los cambios de dirección en una compañía, o nos
15:31explican algunos de sus errores de inversión, y luego sí, efectivamente, muchos de ellos pues
15:36también nos hablan de la importancia del skin in the game, de la alineación de intereses, de que la
15:42rentabilidad que tú obtienes como gestor sea una rentabilidad que llegue cuando tu partícipe está
15:49ganando también dinero, es decir, que lo ganéis en paralelo, que no sea una simple distribución como
15:54hace la grandes distribuidoras, los grandes bancos, que casi sacan el margen del cobro de
16:00comisiones cada vez a más personas, independientemente del resultado que cada uno de los fondos que
16:04tienen en cartera vayan obteniendo. Esa decisión de, sí, sí, yo tengo mi estilo de inversión, yo estoy
16:13convencido de que mi análisis fundamental es bueno, pero aquí hay que hacer las cosas bien.
16:19Primero, skin in the game, antenotario, comisiones claras, alineación total de intereses con el
16:26partícipe, también en la estructura de comisiones, tiene que estar aquí la gente a largo plazo y eso
16:31hay que incentivarlo. Me llama la atención que lo primero que construyes es el caparazón para
16:36luego llenarlo de contenido, pero que sea un caparazón sólido y que no lo puedan romper,
16:41porque vienes del otro lado, quizás. Tiene que ver, tiene que ver, yo pues vengo de técnico en
16:50el otro lado, bueno, en el otro lado no, tampoco quiero hablar mal de ello, se han hecho muchas
16:59cosas bien y tenemos unos productos financieros como son los fondos de inversión bien hechos,
17:04estructurados y que funcionan y la prueba es que siguen durante décadas en el mercado,
17:11pero había manera de mejorarlos, llamémoslo así. Y eso que dices del caparazón, no lo habíamos
17:18hablado, pero es tal cual. Hay que tener en cuenta que cuando salí hace 10 años del banco,
17:25de la cocina de un banco, que yo no tenía cero clientes porque no venía de banca privada,
17:31era técnico, lo único que tenía es pues una forma distinta, no tenía histórico,
17:37ni tenía clientes, entonces lo único tenía era un caparazón mejor. ¿Cómo lo has definido? Jamás
17:43lo he definido yo como caparazón, pero sí, y tiene que ver con el nombre, con la Vantage,
17:47con ventajas, ventaja en francés, porque la idea es que reuniese todas las ventajas posibles para
17:55el inversor, pues las que hemos ido diciendo, buena gestión, bajas comisiones, máximo
18:01compromiso, hay más inversión a largo plazo, bajísima rotación, y bueno, ahora ya, pasados
18:0810 años, empieza a haber unos resultados, y además los resultados son consistentes en el tiempo,
18:13y eso ya pues ha permitido que ha ido creciendo. Pero sí, cuando nació Avantas Capital para
18:22dirigir desde Avantas Capital a Avantas Fan, era sólo el caparazón, un gran caparazón, y bueno,
18:29pues ese es el origen. Sí, por cierto, si a alguien le suena el nombre, Juan escribe con
18:37cierta periodicidad, bastante diría yo, en el Confidencial, un blog, una columna se llama
18:44Rumbo Inversor, creo, y bastante didáctica, toca bastante los temas que más le pueden interesar
18:52al inversor medio, también pequeñas tesis de inversión, yo creo que está bastante bien,
18:58pues el que le quiere echar un vistazo, ahí puede tenerla, a mí me gusta bastante, yo lo visito
19:03bastante, esa columna, porque está muy bien. Y quería preguntarte por el estilo del fondo,
19:09bueno, si quieres también, de paso, comentar los resultados que habéis tenido en esta década,
19:14pero vosotros defendéis quality y has dicho muy baja rotación, has casi enfatizado, entonces,
19:21qué quiere decir muy baja rotación, y por qué ese enfoque quality, que cada vez empieza a estar
19:28más presente en los medios, yo he dicho alguna vez que en España, pues, evidentemente, ese análisis
19:33técnico de tratar de anticipar tendencias siempre ha estado muy presente, pero luego tanto el growth
19:38como el value, pues yo creo que han tenido una, no sé, cierta llegada al público, y sin embargo,
19:43este enfoque más quality, yo creo que era como el más minoritario de todos, y ahora poco a poco
19:50empieza a haber fondos en ese enfoque. ¿Qué quiere decir quality? ¿Qué quiere decir quality en
19:55general? ¿Quality para vosotros? ¿Y qué quiere decir muy baja rotación? Que me ha llamado mucha
20:00atención, como lo has dicho, porque digo, estos llevan sin tocar una empresa desde hace diez años.
20:04Bueno, no es tan así, pero en media, ahora lo verás. Por un lado, quality, pues es cierto que al final
20:13son, no deja de ser una etiqueta que cada uno la define de una manera. Nosotros seguimos tres
20:20criterios de inversión, que se parecen mucho a los value. Diría que son casi casi los value,
20:27la diferencia está en a qué le damos más importancia y aquí un poquito menos, ¿vale?
20:32Entonces, los tres criterios son, primero, alineación de intereses entre directivos y
20:38accionistas, eso es un espejo absolutamente de esa característica principal del caparazón,
20:43que di máximo compromiso, lo ofrezco a los inversores, pero es que mi forma de entender
20:48las inversiones es que se lo tengo que exigir a los directivos, porque si no, no me fío de ellos,
20:52no invierto. El segundo es excelente modelo de negocio, es decir, que tenga una o varias ventajas
20:59competitivas y que esto se mantenga en el tiempo, ¿no? Y esto se lo he escuchado también a inversores
21:08value, aunque le dan un poco de peso a algo menor, en mi opinión, ¿vale? Y el tercer criterio es
21:18invertir a precios razonables. Nosotros tratamos de invertir lo más barato que podemos, que es
21:23principalmente lo que hace el value, pero vemos que preferimos pagar un poco más, o incluso el doble,
21:31comparado con las principales magnitudes a las cuales se valoran las compañías, si vemos calidad,
21:39y calidad para nosotros son exactamente los dos primeros requisitos, alineación de intereses
21:43entre directivos y accionistas, y excelente modelo de negocio, entendido como ventajas
21:48competitivas, ¿vale? O sea, un análisis tipo Porter, ¿vale? Nosotros no hacemos ningún tipo de análisis
21:55técnico, ninguno, y ni nos fijamos en él, básicamente invertimos como empresarios, invertimos confiando
22:04en el modelo de negocio primero, y ahí toda la... y diría que estos criterios de inversión más o
22:12menos coinciden con los value, la diferencia es cuál es el más importante, para nosotros la
22:16alineación de intereses es el primero, y el modelo de negocio el segundo, el tercero es el precio, la mayoría
22:23de los value van primero a por el precio, y además te dicen y te argumentan, yo tengo, he valorado
22:28esta compañía y para mí vale 10, está cotizando en 5, tengo un margen de seguridad que le llaman,
22:35y invierto a 5, cuando llega a 10 vendo, ¿vale? Es, por así decirlo, un trading, un arbitraje de valor
22:44analizado fundamentalmente y con criterios como los míos, pero ese es su objetivo. Tiene una barrera
22:54de entrada a la hora de buscar ese horizonte o ese universo de inversión que en parte tiene que
23:00ver con el precio, ¿no? Una compañía que no sienten que está muy cara ni reparan. Tal cual, desde mi
23:08punto de vista, yo veo una compañía que digo, este negocio es excepcional, es buenísimo, siempre hay
23:14matices entre excepcional o bueno, y luego tiene una alineación de intereses muy clara, ¿vale?
23:22Tienen su dinero, los directivos, no hay operaciones vinculadas, tienen, pues bueno, todo, tienen
23:32controles, no es solo uno, sino que hay otros que también ejercen, son otros actores que ejercen,
23:38les controlan, y bueno, eso para nosotros hace que dices, oye, me encantaría pagar 5 por esta compañía,
23:46pero de acuerdo en pagar 10. ¿Por qué? Porque si lo que quiero es invertir 10 años en esta empresa,
23:55al final me va a dar el retorno, ¿vale? Al final esta empresa no se va a quedar donde está. Todavía
24:01la cuenta de pérdidas y ganancias no refleja su valor en 10, pero lo reflejará, porque va por muy
24:09buen camino, y ese es el análisis que hacemos. No sé si me explico. Analizar, invertir en lo que
24:14todavía no está, por así decirlo, un value que también hace un trabajo excepcional, y además
24:20reconozco el sentido de esa forma de invertir, y que en parte es la mía, porque si veo que es
24:27de calidad y además barata, pues mejor que mejor, y ellos, el que más, el que menos, siempre se fijan
24:33en algunos aspectos de crecimiento, entonces es un poco la... Es un análisis muy parecido, pero dando la prioridad a eso, y decía
24:47Domingo, oye, ¿qué es esto de rotación baja? Pues una rotación más baja que el resto de la
24:55cartera en media, están las compañías en torno a cinco años, y vamos a tener dentro de unos días
25:03la décima conferencia anual, que la hemos hecho puntualmente todos los años, una presentación
25:10el primer año, primera, segunda, tercera, ya vamos por la décima, que será el lunes 14 a las 7 de la tarde,
25:18y en esta, pues explicaré, pues los que este año se han salido más valores de cartera de lo normal, han salido
25:26seis, pues de los seis que han salido, uno ha estado cuatro años, el último ha estado diez años, y en media
25:37han estado siete años en cartera, ¿vale? Porque es que sirva de referencia, y han entrado solo dos, la cartera
25:45tenía hace un año 46 valores, y ahora tiene 42, y bueno, pues eso es invertir más a largo plazo, ¿por qué?
25:55Porque nuestra forma de entenderlo es diferente, no invierto en cuatro y cuando llegue a ocho vendo, porque he
26:02invertido queriendo hacer eso, ¿no? Si no confío en un modelo de negocio, confío que dentro de dos, tres décadas
26:09sea mucho más de lo que es hoy, y entonces no tiene sentido que cuando las cosas empiezan a ir bien se
26:15dobla el precio de la compañía, venda enseguida, no, si sigo confiando, no sé si me explico.
26:23Sí, sí, sí, totalmente.
26:24Track record, ya tenéis, acabáis de cumplir diez años, ya es un periodo que nosotros ya empezamos a considerar como
26:31aceptable para analizar, para analizar, bueno, cuál es la rentabilidad obtenida, y especialmente no solo la rentabilidad
26:39acumulada desde el inicio, también la rentabilidad media neta de comisiones y en comparación con vuestros índices de referencia.
26:46Vale, pues en diez años ha tenido una rentabilidad anualizada del 9,3%, el CAGR, tened en cuenta que como decía Luigi, es un fondo
26:58mixto flexible, y esto no significa 10 por 9,3, 93, sino por lo que habláis vosotros muchas veces, bien explicado y que todavía se tiene que entender,
27:11el interés compuesto, pues no es 93% de revalorizaciones, 143, es un ejemplo, 50% de rentabilidad adicional de interés compuesto ha tenido,
27:24en total un 143, 9,3 de rentabilidad anualizada. Comparada con otros.
27:30Perdona que te pregunte el matice, ¿rentabilidad has dicho neta?
27:33Neta, la de valor líquido, neta de todo tipo de comisiones y gastos.
27:379,3, 9,3 anuales, más de 140% acumulado en estos diez años.
27:43Y comparado con competidores, benchmark no tenemos, pero bueno, si que siempre Morningstar te asigna en una categoría, y bueno, pues lo que tiene el fondo es,
28:01pues ya decíamos cuando cumplimos 8, que teníamos 5 estrellas Morningstar, eso por estar dentro del 10% mejor, pero se olvidaban de los tres primeros años,
28:11porque lo más que nos medían es a 5 años, entonces nosotros decíamos, oye, a 5 años, en los últimos 5, tenemos 5 estrellas Morningstar por el 10% mejor,
28:22pero es que por los 3 primeros, también, no es que por los 3 primeros tendríamos una por estar en el 10% peor, ni por en medio con 3 estrellas, no,
28:32también estamos dentro del 10% mejor, en periodos independientes de tiempo, en el 10% mejor, pero es que, ahora hemos hecho 10, como decíamos,
28:39y el noveno y el décimo, también están dentro del 10% mejor, y con respecto a su categoría, y lo puedo extender al resto de categorías de fondos,
28:50porque no hay fondos con estos resultados, más de un 10% de fondos con estos resultados, entonces, de cualquier fondo o de la categoría, 10% mejor,
29:02y, en la categoría ya, esta forma de construir estos resultados de manera independiente de tiempo, nos ha situado, no en el 10% mejor a 10 años, sino en el 1% mejor,
29:14¿vale?, de manera consistente, entonces, nosotros, ¿qué significa?, ¿que a futuro vamos a estar, vamos a conseguir lo mismo?, no, porque la rentabilidad pasada ya está,
29:24es la futura la que nos interesa, oye, pero, si tú ves algo que consistentemente lo hace bien, pues, es más probable que en el futuro lo haga bien,
29:36se decía que Real Madrid ha ganado, no, se ha clasificado para semifinales en 12 de las últimas 14 Champions, bueno, pues alguna más probabilidad más,
29:47que el Reds puede ser antimadridista, pero siendo analítico, alguna probabilidad más de ganar tiene, que la media, de los que participen, ¿no?, por así decirlo.
29:59Te he cuidado, que al final del Atleti no van a querer invertir en Avantas.
30:03No, no, no, perdóname, es un ejemplo, no, yo lo digo es, se puede ser antimadridista, y lo respeto, que ahí está bien que haya rivalidad de equipos,
30:12yo lo que digo es, es un ejemplo para explicar, en términos de probabilidad, cuando, pues, oye, se tiene que reconocer un cierto mérito.
30:22Comentas Juan, estoy viendo en vuestra última carta mensual, rentabilidad desde inicio 144% acumulado en los, desde inicio, hace 10 años,
30:35esto en comparación con el IBEX 35, incluyendo dividendos, que hay que recordar que el IBEX 35, el índice IBEX 35 como tal, no incluye dividendos,
30:44incluyendo dividendos, en estos 10 años ha obtenido una rentabilidad acumulada del 45,6, y el Eurostox 50, la bolsa europea, incluyendo también dividendos, 104%.
30:55Estamos hablando de 100 puntos más que la rentabilidad acumulada de la bolsa española, con dividendos, y casi un 40% más, 40 puntos porcentuales más que la bolsa europea.
31:06Háblanos un poco del fondo, fondo mixto, 65% en estos momentos en renta variable, hablas de 43 posiciones, 43 valores, háblame de vuestros principales valores actualmente,
31:21¿cuáles son las principales posiciones de vuestro fondo en renta variable?
31:24En renta variable, pues, los dos que más pesan, ahí rondan en torno al 4, 4,5, son Renta 4 Banco y Tesla, no se parecen ni un huevo ni una castaña.
31:37Pero entiendo que en este caso...
31:39Me gusta lo de Tesla, es que cada día estoy viendo más inversores que la colocan en calidad.
31:44En este caso, precisamente, oye, cogiendo como gancho estos dos valores, Renta 4 Banco y Tesla, entiendo que el factor común de estos dos valores es el quality, la calidad, explícanos por qué.
31:55Sí, los dos valores, uno es pequeño, español, diría que más value, se puede decir, bueno, no tanto, y otro, Tesla, que es el anti-value, ¿no?, por así decirlo, compañía grande en Estados Unidos.
32:12Y bueno, pues sí, el nexo común, el máximo común divisor es la alineación de intereses entre directivos y accionistas, excelente modelo de negocio y cotización razonable para lo que esperamos de ella, ¿vale?
32:29Entonces, ¿cuánto llevan en cartera relacionado con lo de muy baja rotación?
32:35Pues Renta 4 Banco está desde principios de 2015, es decir, 9 años, y Tesla desde mediados del 18, ¿vale? Es decir, ya casi va a ser 6 años, ha hecho 6 años.
32:51Ha hecho 6 años, vale. Entro en detalle de las dos, empiezo, bueno, pues en Renta 4, pues al final lo que vemos es un, está fundada, o sea, sigue dirigida por su fundador, que es Juan Carlos Ureta, tiene aproximadamente un 40% del capital, ¿vale?, skin in the game, que decía,
33:12También, pues otros accionistas son directivos, que también, pues le, en cierta manera le controlan, con un 4, con un 2, su consejero delegado, su director general, ¿vale?, y otro directivo en Castilla y León, regional, ¿vale?, y tienen las cosas, o sea, tienen un modelo de negocio muy bueno, la mayoría de los clientes, en media, los clientes de Renta 4, invirtiendo, ganan más que la mayoría del, que el, que el, que los clientes de Renta 4, que ganan más que la mayoría del, que el, que el, que los clientes de Renta 4, que ganan más que la mayoría del, que el, que los clientes de Renta 4, que ganan más que la mayoría del, que el, que los clientes de Renta 4, que ganan más que la mayoría del, que el, que los clientes de Renta 4, que ganan más que la mayoría del,
33:42que los clientes del resto de bancos cotizados del IBEX, porque tienen más opciones de inversión,
33:48tienen normalmente más conocimiento, tienen una plataforma mejor, no, no tienen que elegir entre carne y pescado,
33:53renta fija, renta variable, sino tienen muchos proveedores compitiendo por su dinero.
33:58Oye, Juan, en la web de, buceando en internet, viendo las fichas, tanto de Avantas Capital, el, el fondo flexible mixto,
34:08y un fondo hermano que es Avantas Pure Equity, así en inglés, he visto que tienen ambos una comisión de reembolso del 3%,
34:17que no es, no es pequeña. ¿Podrías explicar, por favor, el motivo de esta comisión y en qué casos la aplicáis?
34:26Sí, este es el descuento a favor del fondo que explicaba antes. Se cobra solo de, a quienes reembolsan antes de 90 días,
34:35porque lo necesiten, aunque hayan querido invertir más a largo plazo.
34:38Ese es el que comentabas al principio, ese es el reembolso.
34:40Sí, ese es el reembolso, es el 3%, pero solo se aplica en, en el caso de reembolsar antes de 90 días, desde la, desde la inversión que reembolsas,
34:49y se aplica método FIFO para quien esté...
34:52First in, first out.
34:53First in, first out, es decir, quien ahorra periódicamente, pues no lo aplica, porque solo es sobre la primera parte.
34:59Y es a favor del partícipe, es decir, que aumenta la rentabilidad del fondo, igual que cualquier dividendo o interés que cobren cualquiera de las inversiones,
35:10y esto ha ido dando, ha ido generando rentabilidad a los, a los accionistas.
35:15Parte de esa rentabilidad anualizada es por esto, aunque sea poco, pero todas las piedras suman.
35:22Repasando, volviendo a la cartera, ¿no?, a esas dos principales compañías que...
35:26Ha faltado Tesla, que tengo mucho interés en esa tesis también.
35:29Sí, no, Tesla, es que yo Tesla la he abierto. ¿En qué año dices que la metisteis?
35:33Seis años.
35:34Seis años.
35:35En 2010.
35:36En verano del 18.
35:37Madre de Dios, la rentabilidad que habéis hecho.
35:39Desde entonces ha pegado un pelotazo importante.
35:41Bueno, bueno, estoy viendo a alguien, en el 18 estaba en 20 dólares, ¿no?, más o menos, 21, y ha llegado a tocar los 400, y ahora mismo está en 250.
35:53¿Y le seguís viendo potencial?
35:55Le seguimos viendo potencial.
35:56¿Por qué?
35:57Ojo al...
35:58¿Por qué?
35:59Esta es la razón.
36:00Eso también te separa mucho de los, de los válidos, ¿eh?
36:01Sí, pero esto es muy interesante.
36:02Comprasteis en 20, mantuvisteis 400, no sé si en aquel momento deshacisteis, vendisteis algo o no, y ahora lo mantenéis.
36:14¿Cómo habéis visto la acción en todo este proceso?
36:17Porque de 20 a 400, ahora a 250.
36:19A multiplicado por 20.
36:21¿Qué habéis hecho en este rato?
36:22Mira, mira cómo se ríe, mira cómo se ríe.
36:24Ahora mismo, ahora mismo lo explico.
36:25A ver, los precios a los que cotizaban antes eran un poco diferentes por split, pero para hacernos, porque ha habido splits en el medio, pero para hacernos una idea, sí, esas han sido las rentabilidades.
36:37Un fondo de inversión tiene, bueno, tiene que adecuarse a ciertos límites, ¿vale?
36:43Entonces, lo primero que diría es que lo primero que experimenté fue una bajada, una bajada en el primer semestre de 2019 del 33%, ¿vale?
36:54Y el mercado, y eso era porque las ventas habían caído puntualmente un trimestre porque había dejado de vender en Estados Unidos, que se acababan justo a final de 2018, los incentivos de venta de coches eléctricos, vamos, no se acaban, disminuían mucho.
37:12Y empezó a exportar desde la fábrica de Fremont en California a Asia y a Europa.
37:17No existía la fábrica de Shanghai, no existía todavía la fábrica de Berlín, ¿vale?
37:22Entonces, estaba, ocurría una cosa muy rara en mercados, pero que a menudo ocurre, y es que la empresa cada vez va mejor, está desarrollando nuevos mercados, y los analistas...
37:37La penalizan.
37:38La penalizan porque ya su crecimiento no es tan alto, si han bajado las ventas ya no le puedo poner un crecimiento continuo ad infinitum de X, ¿vale?
37:48Porque en el último trimestre han bajado y empezaban, pues siempre te sale todo tipo de narrativa en contra cuando llevas un trimestre negativo.
37:58Algo parecido ocurrió en Netflix, ¿vale? Por así decirlo, otra de las compañías que está en cartera, ¿vale?
38:04Y que fue en ese momento cuando entró, cuando cayó.
38:07En el caso de Tesla, entró en el 18 y escribí un artículo justo, que se fue a consultar en el confidencial, y ya lo escribí con mucho miedo.
38:15Invierto en Tesla y creo que no estoy loco, ¿vale?
38:18Y aún así, la lista de comentarios en contra, que se pueden leer todavía abajo, pues...
38:29Kilométrica.
38:30Es bastante larga, mucho más que la habitual, ¿no?
38:32Habitualmente hay poquitos comentarios, pues en ese caso muchos más.
38:35Y ahí identifiqué cinco ventajas competitivas.
38:39La primera era tecnológica, en cuanto a fabricación eléctrica, pues está por encima de sus clientes y sigue estándolo.
38:47Sigue estándolo.
38:48La segunda era la escala, ¿vale?
38:51Que es la barrera de entrada tradicional del sector, la fabricación en serie.
38:56Tú puedes hacer unos buenos prototipos, pero hasta que no fabricas en serie y vendes de verdad, pues estás muy lejos de los demás.
39:04Pues Tesla ya la había superado, porque tenía una única Gigafactory.
39:09Gigafactory es una unidad de producción, tienes más...
39:14Te concentras las economías de escala en una única fábrica, no como otros fabricantes que tienen 60 fábricas, ¿vale?
39:23Y luego la tercera era los efectos de red.
39:28Efectos de red que son muy relevantes en los automóviles, porque sobre todo en la conducción autónoma.
39:36Porque aquí cuanto más coches haya circulando, más aprende, más rápido aprende la IA.
39:41Y tú tienes coches Tesla circulando, estás aprendiendo, está tu autopilot desarrollándose y los demás están en circuitos de prueba.
39:51En circuitos de pruebas.
39:52No tiene nada que ver la velocidad a la que vas tú con la que van los demás.
39:55Te decían, no, y eso lo van a sacar los demás.
39:57Sí, los demás no se han acercado ni pueden al sistema de autoconducción de Tesla, porque no tienen esa capacidad, ¿vale?
40:05Ni la tenían ya en ese entonces.
40:08Y la cuarta es la marca, que es, pues al final se ha consolidado como dentro del vehículo 2.0, que es eléctrico, autoconducible y conectado a internet.
40:23Como una marca premium, pues es cierto que aparecen otros y aparecían otros en coches más baratos,
40:31pero como marca premium, pues le acompañaba ya desde entonces esa ventaja y le permitiría vender con más margen que sus competidores.
40:44Y la última, y no menos importante, el modelo de distribución.
40:48Todos los fabricantes estaban organizados como se vendían, como era la mejor forma de organizarse para vender coches en el siglo XX,
40:58que es con una red de concesionarios externos a los cuales pues les retribuías, ¿no?
41:06Pero tú no controlabas, eran externos, no eran tuyos, les pagas una comisión de venta.
41:11Pues bien, en esta red, o sea Tesla no, Tesla estaba integrado, entonces podía estar mucho más adaptado a vender por internet.
41:20Tú quieres comprarte un Tesla, lo configuras, lo metes por internet.
41:23Y eso estamos hablando hace seis años.
41:25En el resto de fabricantes tenías y tienes que irte a los concesionarios, sea la página web del concesionario, pero no del fabricante, ¿vale?
41:35Porque tienes unos acuerdos que no puedes romper, tienes una rigidez insalvable.
41:41Tal era así que, así como curiosidad, en Detroit, donde están General Motors, Ford y Chrysler, las sedes, en su estado, el estado capital de Detroit es Michigan,
41:58se prohibió que los fabricantes vendieran directamente para fastidiar a Tesla y proteger a estos fabricantes incumbentes, ¿no?
42:08Domingo, aquí sí que legislan a favor de los suyos, ¿no?
42:12No, no, no.
42:14En España también sucede, el típico lobby empresarial o sectorial funciona mucho.
42:19Por ejemplo, el caso de los taxis, ese es uno de muchos.
42:22Esto es algo muy habitual.
42:24Las autoridades europeas no han legislado a favor, precisamente, de los automóviles.
42:29De los automóviles europeos, no.
42:30Una pregunta sobre esto, Tesla, estas cinco ventajas, hago un poco de contraria, ¿no?
42:36Muy bien.
42:37Has dicho el tema de la conducción autónoma, que se habló mucho, es verdad, entre 2016 y 2018, y ahora parece que no acaba de arrancar.
42:47Si nos hubieran dicho en 2017 y 2018, habríamos dicho en 2022-2023, va a haber ya muchos por nuestras calles,
42:55o al menos en Estados Unidos va a ser algo muy habitual, y parece que no, y que está más lejos ahora que entonces.
43:03¿Cómo está ese tema y si puede, no sé, erosionar algo esa tesis de inversión?
43:08Y luego, a mí un factor que siempre pregunto a los que sois muy fanáticos de Tesla, como inversores,
43:13es que los coches tienen un elemento a la hora de la compra muy importante,
43:20que es, no sé cómo decir, las modas, el gusto.
43:25Ha habido grandes coches técnicamente buenos a lo largo de la historia que han sido un fracaso.
43:31El Ford Evo, el este, ¿no?, de los años 60, siempre se pone como ejemplo de un coche que era el más avanzado técnicamente,
43:37pero que era feo, y que la gente no lo compró porque no le gustaba.
43:40Y ha habido al revés, otros coches que a lo mejor no eran mucho mejores que los de alrededor técnicamente,
43:45pero eran muy bonitos o tenían algo a la gente le gustaba.
43:48El MINI puede ser el caso más típico en los últimos 20 años.
43:51BMW, de repente, dio con la tecla porque sacó el coche más bonito posible,
43:55que es esta nueva versión del MINI que tenemos desde hace unos 20 años,
43:59y ha estado vendiendo muchísimo, a lo mejor sin una ventaja técnica evidente,
44:04sino simplemente soy un coche que la gente quiere tener.
44:10Entonces, las dos cosas.
44:11En primer lugar, no acaba de llegar esa promesa de Tesla del autónomo,
44:14y luego, en segundo lugar, el miedo de que la empresa lo haga todo bien
44:17y de repente pasen de moda, o la gente ya no quiera tener un Tesla,
44:20o incluso políticamente su dueño se está metiendo en muchos líos
44:24y de repente muchos de los que compraban Tesla, que eran los progresos americanos,
44:27digan pues dejo de comprar Tesla.
44:29¿Cómo lo veis eso dentro de la tesis?
44:31Vale, son tres preguntas cuando ya has metido la última de Elon Musk.
44:35Esa última para mí es la más peligrosa, pero también no invalida todo lo demás.
44:42Las anteriores sí que te las rebato totalmente.
44:46La conducción autónoma.
44:48No hay marcha atrás.
44:50¿Por qué?
44:51Porque es cierto que pueden anunciarse unos plazos y un poco retrasarse,
44:57pero la tecnología va hacia adelante y es posible.
45:02En 2018, cuando invertí, había ya multas de americanos
45:09que se habían quedado dormidos, borrachos, en carretera,
45:12mientras su coche circulaba por la autopista.
45:15¿Vale?
45:16Y eso porque ellos confiaban en el sistema y ponen una coordenada,
45:23llévame a casa y les estaba llevando el coche, pero no se podía hacer.
45:26Tú, la normativa te impide que eso sea, lo puedes hacer
45:31y tienes que estar vigilando que el coche lo haga bien.
45:33Bien.
45:34Pues cuando la tecnología avanza y lo que ocurra sea que han atropellado
45:41a tus hijos al salir del colegio porque algún inconsciente se le ha olvidado
45:46darle al botón de encender el autopilot y se ha despistado,
45:50ha mirado donde no tenía que mirar y ha atropellado y no habría ocurrido.
45:54Si llevas el autopilot encendido, vamos a ir al lado contrario.
45:59Es, ojo, que no nos van a dejar tener el autopilot apagado.
46:04Porque ahí va el mercado, ¿vale?
46:11Y también las otras marcas lo están desarrollando, ¿vale?
46:14Pero aquí quien tiene la ventaja competitiva clara es quien lo tiene
46:21en producción de la manera más amplia y además creciendo en volumen
46:26porque los demás durante los últimos tres años que están pasándolo mal
46:31pero hasta hace nada el problema era de Tesla,
46:34hasta los últimos tres años están fijando en el margen y Tesla va al volumen.
46:39¿Por qué va al volumen? Porque el valor añadido que necesita,
46:42necesita tener muchos más coches circulando.
46:45Va a sacar un coche más barato para distanciarse aún más en tecnología.
46:53Antes las economías de escala eran de fabricación,
46:56ahora van a ser todavía más grandes, van a tener que ser de red,
46:59la barrera de entrada va a ser todavía más gigante, ¿vale?
47:03Está Tesla y es como Apple con el IOS, sistema operativo IOS,
47:10pero con la ventaja de que todavía no existe el Android.
47:13O sea, es que los demás...
47:14No hay competencia.
47:15No hay competencia.
47:16Elon Musk se está planteando, ¿licencio mi software o no lo licencio?
47:20Y tiene dudas, tiene dudas razonables.
47:22¿Por qué? Porque no quieres que te salga en Android,
47:25por otro lado quieres ganar dinero y, bueno,
47:29tienes que seguir alimentando tu inteligencia artificial, ¿vale?
47:33Pero esos son ingresos extra y son dependencias, son vasallajes, ¿vale?
47:39Eso es autoconducción.
47:40La segunda pregunta, coches bonitos.
47:42Aestética.
47:43¿Qué no te gusta?
47:44No te gusta el Ford.
47:45El Ford es bastante bonito.
47:48El Ford Excel.
47:51Que fue el que en los años 50 Ford se gastó un dineral,
47:54sacó el coche más avanzado del mercado,
47:56creían que fuera el coche de gama alta
47:58y fracasó básicamente porque a la gente no le gustaba.
48:02Y eso es un punto que en esta industria puede influir mucho.
48:06Libertad total.
48:07Libertad.
48:08Cada uno elige el coche que le gusta.
48:10También tengo algún amigo que decía,
48:13me gustan más los de otras marcas.
48:16Y bueno, pues lo puedo entender.
48:20Pero ahí no reside la ventaja competitiva.
48:24Al final hay que tener en cuenta que un coche es,
48:29en este modelo de negocio es un puzle.
48:31Un puzle de un montón de piezas
48:33donde mucho valor añadido se lo llevan los proveedores.
48:37Que los tier 1 y los tier 2.
48:39Los tier 1 de componentes,
48:41perdón, los tier 2 de componentes,
48:43sobre todo tier 1 de procesos.
48:45Y entonces los fabricantes, los OEMs,
48:49lo que hacen es orquestar todo.
48:52Y coordinar a todos, dirigir.
48:54Y entonces son capaces de lo mejor
48:56que puedan producirme los proveedores,
48:58incluirlo en mi puzle.
49:00Pero lo que no recae en los proveedores es el software.
49:04No recae en los proveedores la tecnología de las baterías.
49:08En el caso de Tesla, en otros sí.
49:11No recae en los proveedores la marca.
49:14El modelo de distribución.
49:16Que otros tienen que seguir vendiendo
49:18a través de sus concesionarios.
49:20Llevamos 6 años y todavía no se han quitado
49:22los concesionarios del medio.
49:33Cuando dicen vendrá la competencia,
49:35Tesla estará todavía más lejos.
49:38Y luego en cuanto a bonito o feo,
49:40yo aquí no me voy a poner del lado de Juan,
49:44pero sí, yo te contestaría.
49:462023, coche más vendido del mundo,
49:49de todos los modelos de coches,
49:51de todas las tecnologías,
49:53Model Y de Tesla.
49:55Pero esto sí que es un poco importante
49:57para los oyentes lo que quiero decir
49:59desde el punto de vista de la inversión.
50:01Lo que quería decir con esto, sobre la tesis,
50:03yo no entro en una discusión sobre
50:05si son más bonitos, feos, si a la gente le gusta.
50:07Está claro que parece que a la gente le gusta.
50:09Pero en una tesis de inversión,
50:11por ejemplo, sobre el sector del cobre.
50:13Y me dices, es que tengo una empresa
50:15que tiene la minera más barata del cobre.
50:17Eso es una realidad objetiva.
50:19Yo saco cobre al menor coste del sector.
50:21Eso es irrebatible.
50:23Ahí no me pueden hacer daño.
50:25Bueno, sí, encontrando una mina
50:27que sea todavía más barata,
50:29que parece como muy complejo.
50:31En el caso del automóvil,
50:33hay un elemento que es incontrolable,
50:35que incluso si lo haces todo perfecto
50:37porque es un tipo de compra
50:39en el que las cuestiones que ha dicho Juan
50:41de ventajas en la fabricación,
50:43economías de escala,
50:45todo eso es muy importante.
50:47Pero luego hay un punto último
50:49y es que nadie se compra un coche
50:51que no le guste o es muy poco habitual.
50:53En general, nos compramos coches
50:55que nos entren mucho por los ojos.
50:57Y eso es algo que es más difícil de controlar.
50:59A ver si los diseñadores de Tesla
51:01o de cualquier otra marca,
51:03van a seguir dando con la tecla
51:05y en ese punto, digamos que
51:07para mí es una de las debilidades
51:09de cualquier marca de automóviles
51:11es un elemento de compra
51:13que depende mucho de algo tan volátil
51:15como los gustos del público.
51:17Entiendo perfectamente tu argumento,
51:19pero no se cumple.
51:21Y no lo termino de explicar
51:23al final por coletilla quizás.
51:25Si hay un techo que te gusta más,
51:27si hay un diseño que te gusta más,
51:29un tipo de ruedas,
51:31un tipo de llantas,
51:33un tipo de línea,
51:35lo vas a contratar en los proveedores.
51:37Ahí no está la ventaja competitiva
51:39del fabricante.
51:41No dependes
51:43tanto de ellos.
51:45Y te voy a poner un ejemplo
51:47de otra compañía en la que no he invertido
51:49por justamente eso que tú decías.
51:51Y es Meta.
51:55Pues es una red social
51:57y ahora hay unas que están de moda.
51:59Está Instagram, pero no está ya tanto Facebook.
52:01¿Qué ocurrió con Twenty?
52:03Ahora entra de moda TikTok
52:05para los más jóvenes
52:07por debajo de Instagram,
52:09pero pueden venir después otras
52:11y pueden crecer relativamente rápido.
52:13¿Puede adaptarse en Meta?
52:15Claro que sí.
52:17Y la gran virtud que tiene
52:19es que tiene a Zuckerberg.
52:21Pero el punto negativo
52:23más grande para mí
52:25y que evitó
52:27que invirtiese en 2022,
52:29creo que habría tenido muy buena rentabilidad,
52:31la estuve mirando,
52:33no terminé de decirme por justo esto.
52:35No quiero invertir en la discoteca de moda
52:37porque pasa de moda
52:39y te quedas con el local
52:41y no hay nadie, con los gastos
52:43y no hay ingresos.
52:45En eso me fijo, pero en este caso
52:47no sé si lo he explicado bien
52:49al decir
52:51esa adaptación es de los proveedores
52:53y vas a poder
52:55y tú tienes otras palancas
52:57para ir a ellos.
52:59Lo tuyo es la conducción autónoma,
53:01la eficiencia
53:03en la fabricación,
53:05el saberor que está todo bien.
53:07No sé si me explico.
53:09La marca.
53:11Manolo, quedan 3 minutos.
53:13Bueno, pues yo
53:15me quedo con esta...
53:17Ahora estaba revisando precisamente
53:19la evolución de Tesla en bolsa
53:21desde que tú compraste
53:23Juan hasta que...
53:25Estás cotizando en cerca de 260.
53:27No está nada mal.
53:29Seguís viendo potencial
53:31pero mi pregunta, amplio esta pregunta
53:33y ya para terminar.
53:35¿Qué puede esperar un inversor
53:37de un fondo como el vuestro?
53:39De un fondo como el nuestro
53:41es estabilidad y consistencia
53:43en los resultados.
53:45Nos hemos centrado en dos tesis de inversión
53:47no ha dado tiempo a explicarlas del todo
53:49pero
53:51al final hay 40 valores
53:53de muchos sectores
53:55todos los sectores son
53:57necesarios
53:59nosotros tratamos de invertir en los ganadores
54:01de cada uno de ellos
54:03es nuestra forma de invertir
54:05no tenemos una gran concentración
54:07en mineras
54:09o en autos o en bancos
54:11sino ir a por las mejores
54:13compañías a las que cumplan
54:15a las empresas de calidad en cada uno de ellos
54:17y eso ha hecho que por ejemplo en los últimos 5 años
54:19haya estado
54:21en el 20% mejor
54:23de su categoría
54:27y de manera
54:29en todos y cada uno
54:31en el 20 que hubo pandemia, 21 recuperación
54:3322 gran caída de todos los mercados
54:35acabó con rentabilidad positiva
54:37y también estuvo en el 20% mejor
54:39en el 23
54:41y en lo que llevamos de 24
54:43¿Qué otro fondo
54:45tiene esa consistencia de resultados?
54:47Ahí está la pregunta
54:49lo que pueden esperar de nosotros
54:51es compromiso a la hora de
54:53de
54:55dirigir las inversiones
54:57máximo compromiso firmado ante notario
54:59y los resultados
55:01pues muestran consistencia
55:03de que estos criterios de inversión
55:05pues tienen sentido
55:07Bueno Juan
55:09¿Qué quieres que te diga?
55:11Muchas gracias por haber estado con nosotros
55:13muchas gracias por presentarnos en Tu dinero nunca duerme
55:15en Vantage Fund, en vuestra compañía
55:17Vantage Capital
55:19y por haberte además mojado tanto
55:21con dos tesis de inversión
55:23en este caso
55:25de las que generan polémica
55:27que son al final las que aquí nos gustan
55:29¿Y la conferencia anual de inversores
55:31que la tenéis, recuérdanoslo?
55:33El 14 de
55:35octubre, lunes
55:37y viene Florentino Portero
55:39que es colaborador
55:41que vamos a hablar de geopolítica
55:43de las elecciones en Estados Unidos
55:45y solo voy a empezar
55:47mi exposición explicando
55:49¿Qué hago con las inversiones
55:51si empieza una guerra?
55:53A esa pregunta responderé
55:55Se puede seguir por Youtube
55:57Se puede seguir por Youtube
55:59Lo pondremos en redes
56:01Avantage
56:03Avantage con G
56:05Avantage Fund
56:07Bueno pues todo dicho, Juan, hay esa cita
56:09el 14 de octubre para la
56:11conferencia de inversores
56:13muy pendientes todo el mundo y espero verte
56:15muy prontito otra vez aquí en esta mesa
56:17Te exprimiremos con otra
56:19con Netflix, por ejemplo
56:21Domingo, Luigi y Manolo, muchas gracias
56:23a todos y a ustedes, muchas gracias por estar ahí
56:25Les espero la semana que viene con
56:27asuntos, ya lo ven, de interés
56:29todos ellos. Hasta entonces sean muy felices
56:31amigos