SMART BOURSE - Plan de trading du lundi 28 août 2023
Lundi 28 août 2023, SMART BOURSE reçoit Alexandre Baradez (Chef analyste, IG)
Transcript
00:00 Votre programme avec IG. IG, bien plus que du trading. Une équipe d'experts à vos côtés.
00:06 Mais d'abord, notre rendez-vous hebdomadaire avec les équipes d'IG pour ce premier plan de trading de la rentrée 2023-2024.
00:25 Alexandre Baradez est à nos côtés, chef analyste chez IG. Bonjour Alexandre.
00:28 Bonjour Édouard.
00:29 Merci beaucoup d'être avec nous effectivement pour dresser un petit état des lieux de rentrée,
00:34 du point de vue des indices et des enjeux techniques de marché.
00:39 Globalement, la toile de fond a assez peu changé ces derniers mois quand on regarde notamment les indices.
00:45 On a le sentiment, et même peut-être un peu plus, qu'on reste dans une logique de consolidation avec des indices
00:50 qui ont évolué entre les bornes hautes et bornes basses de leur range de fluctuation qu'on connaissait ces derniers mois.
00:56 Clairement, sur l'or, c'est le thème. On regarde le DAX, on regarde le CAC 40.
00:59 C'est la même trajectoire, la même zone de consolidation qui était appelée, qu'on souhaitait voir,
01:05 parce que cohérente avec la reprise en Chine post-déconfinement où les valeurs européennes,
01:12 et peut-être certaines d'entre elles, trop jouaient, surjouaient cette reprise,
01:15 et qui effectivement s'est avérée être un peu plus molle que ce qui était prévu.
01:19 On parle tout à l'heure de la Chine parce qu'on voit que ça commence à remuer un peu du côté des autorités chinoises pour soutenir les marchés.
01:24 Mais pour le CAC 40, c'est bien cette phase-là parce que finalement,
01:27 les prises de gains se repèrent de manière assez légère sous forme de consolidation,
01:30 et les gros moteurs du CAC 40 connaissent aussi des phases de prises de gains.
01:33 Je pense au LVMH, au Hermès ou autre.
01:37 On voit que ce sont des valeurs qui reviennent sur des niveaux qu'on n'a pas vu depuis quelques mois.
01:40 Et donc, on corrige sans grosse volatilité.
01:43 Ça, c'est quand même le thème aussi de l'été.
01:44 On a une volatilité sur le marché européen entre 15 et 20, ce qui est un niveau normal dans le contexte actuel.
01:51 On voit qu'à Jackson Hall, les messages ont été des messages de passerelle finalement,
01:55 parce que les réunions sont assez éloignées.
01:56 Donc, c'est pour donner une petite touche de sentiment avant la réunion de septembre,
02:00 qui sera vraiment la réunion capitale.
02:02 Et donc, finalement, on se bat dans une zone assez latérale,
02:05 mais de laquelle on ne voit pas à ce stade de raison d'en sortir tout de suite.
02:09 C'est un peu ça le thème.
02:10 C'est-à-dire qu'on a l'impression qu'on peut consulter comme ça encore pendant deux ou trois mois parce que le contexte le permettrait.
02:16 Si on regarde la macroéconomie, c'est ça d'ailleurs qu'on défendait comme sujet pour dire
02:19 attention de ne pas être trop vite en termes de valorisation,
02:21 parce qu'on avait quand même trouvé des niveaux de valorisation qui devenaient un petit peu chers il y a quelques temps.
02:27 Aller trop vite, on a vu que l'Allemagne est en train de récession.
02:30 On en est très brièvement sorti, mais de l'épaisseur du trait.
02:33 Les derniers indicateurs PMI dans une euro, les manufacturiers et services surtout.
02:37 On voit que les services, c'est là que ça ralentit.
02:39 C'est la dernière semaine.
02:40 Donc, on commence à avoir une économie européenne qui commence à renvoyer quelques signaux,
02:43 peut-être un petit peu de récession pas forcément forte, mais un peu légère.
02:46 Donc, il n'y a pas de quoi s'assumer sur le CAC dans ce contexte-là.
02:49 Mais de l'autre côté, forcément, quand vous avez des signaux comme ça en Europe de ralentissement,
02:53 que les taux sont élevés, vous dites que la Banque centrale européenne pourrait commencer à changer,
02:59 non pas à pivoter, c'est beaucoup trop tôt, mais à aménager un peu le discours.
03:02 Et on a les mêmes attentes, par exemple, de Jérôme Paul au mois de septembre.
03:05 C'est pour ça que je pense que ce qui a été dit à Jackson Hall, c'est de la communication pure,
03:08 mais ce n'est pas de caractère prédictif par rapport à ce qui sera dit en septembre.
03:12 Donc, toute une salve de données va encore parvenir d'ici là.
03:14 Donc, pour dire quoi ? Pour dire que si le CAC, et là, on va regarder l'aspect technique peut-être,
03:19 le CAC...
03:19 - 7000, 7500, grosso modo, c'est le range qu'on a eu ces dernières semaines et ces derniers mois, pour dire les choses.
03:24 - Alors, il y a deux façons de voir le CAC.
03:26 Soit on se dit, c'est à nouveau une vague haussière comme celle qui nous a précédé en 2020-2021,
03:31 avant une grosse chute, est-ce que nous sommes dans le même pattern, dans la même configuration,
03:34 on est trop monté, il va falloir que ça corrige sèchement.
03:37 Je ne pense pas. Je pense que, justement, la correction, elle a eu lieu en 2022.
03:39 Et ça, c'est un thème qu'on a toujours défendu. Le gros de la correction, il passe en 2022.
03:43 Le rallye était trop important, d'où le fait de le consolider.
03:46 Et le risque que l'on peut avoir, mais que je mets vraiment comme un risque opportuniste, finalement,
03:51 c'est que si le CAC d'un jour qui vient de devait retaper 7000, 7100, est passé en dessous,
03:55 il y a un risque d'aller encore à 6800, ce n'est pas un risque qu'on peut écarter complètement dans ce contexte de ralentissement.
03:59 Mais je pense que ce serait la capitulation de la phase de consolidation.
04:03 En gros, on sortirait, pour se faire peur par le bas, parce qu'il y a deux, trois arguments pour le faire,
04:07 mais ce serait un des points d'achat, je pense, assez fort de la part des gestions, vers 6800,
04:11 pour revenir dans le range et ensuite sortir par le haut.
04:13 C'est-à-dire que, soit on reste dans le range et on sort par le haut tout de suite, il n'y a pas d'histoire,
04:16 soit on se fait un peu peur par le bas, mais sous forme de capitulation,
04:19 et non pas sous forme de distribution avant rechute lourde du CAC 40.
04:23 Ce qui a pas mal bougé, en tout cas, au cours de l'été, c'est à nouveau les marchés obligataires.
04:30 C'est vrai que, pour le coup, on a vu de nouveaux sommets, notamment sur les taulons américains et européens, allemands, etc.,
04:39 avec peut-être des mouvements par voie de conséquence sur la devise, les devises, et notamment sur le dollar.
04:46 Oui, mais là, je ne suis pas tellement surpris de ce mouvement-là.
04:48 Alors, attention, sur les taux longs, quand même un petit peu, ça allait plus haut que ce qu'on pouvait penser,
04:52 mais je ne suis pas surpris parce que l'argument qu'on déployait fin juillet, ça veut dire,
04:57 attention, il y a matière à ce que les taux restent élevés.
05:00 On avait déjà des anticipations d'inflation, 50 en 50, notamment en zone euro,
05:03 qui repartaient vers des niveaux qu'on n'avait pas vu depuis plusieurs années.
05:06 Vous aviez également des rebonds, Prél'énergie, par exemple,
05:09 pour faire craindre un petit rebond d'inflation sur les données mensuelles, notamment.
05:13 Et vous avez surtout des données d'inflation, l'inflation au cœur aux États-Unis, toujours aux alentours de 4 %, l'inflation globale.
05:17 Le sentiment que le gros du mouvement de désinflation assez rapide qu'on a pu constater est un peu derrière nous, d'une certaine manière.
05:23 Voilà, et donc, ça justifie que les taux restent élevés.
05:27 Mais si on regarde, par exemple, les taux courts américains, même européens, un taux de 2 ans américain à 5 %,
05:32 il est à 5 000 000, on se parle, pour moi, c'est une zone de cap.
05:35 Pour aller plus haut, il faut bien se rendre compte que l'inflation globale US est 3,3 % actuellement,
05:39 l'inflation au cœur, c'est un peu au-delà de 4 %, et les taux de la Fed sont, dans la fourchette, 5,25, 5,50.
05:44 Donc pourquoi...
05:45 — C'est restrictif, nous dit Jean Poel. — C'est restrictif. C'est employé comme tel.
05:48 Et il suffit de voir la tête du marché immobilier ou du crédit hypothécaire américain...
05:51 Alors c'est pas un marché qui s'est effondré, mais le marché du crédit hypothécaire américain a très simplement ralenti.
05:55 Et même en Europe, ce matin, on a les stats, là, sur les...
05:58 — Crédits aux entreprises. — Crédits aux entreprises et aux ménages.
06:01 Si on prend les crédits aux ménages, donc qu'on sauve aux prix immobiliers ou autres, c'est la plus faible croissance depuis 2015.
06:06 — Donc il y a une transmission. C'est ce que disent les banquiers centraux.
06:08 — Exactement. Il y a une transmission. Donc même si les taux ne bougeaient plus, cette transmission...
06:11 Toute l'inertie de la politique monétaire continuera à se faire et restera restrictive.
06:15 Donc pour moi, je pense qu'effectivement, en septembre, les messages vont un petit peu changer la part des banquiers centraux.
06:19 Mais donc voilà, pour venir au CAC 40 et maintenant à l'euro/dollar, il n'y a pas matière, je trouve, à s'inquiéter trop,
06:24 parce que si l'économie ralentit un peu trop fortement, les banques centrales changeront de message plus vite.
06:28 Et si elles changeaient de message assez doucement, de manière soft, en septembre, bon, on aurait ce qu'il faut
06:35 pour garder un peu de consultation puis sortir par le haut ensuite. Donc c'est pas hyper inquiétant.
06:38 Et si on regarde les devises, par exemple, on a aussi une vague – je dis pas que j'ai appelé de méveux –
06:44 mais qui correspond bien à la phase actuelle, justement. Tous ces taux qui ont continué à pousser pendant l'été,
06:51 la volatilité aussi qui est un petit peu crue. On a vu des corrections des prises de gains sur les marchés américains,
06:55 quelques grosses alertes tech qui ont un peu rendu. Le dollar a aussi retrouvé un côté – je mets valeur refuge –
07:01 dans cette phase un poil plus volatile de prises de gains. Le dollar a été recherché parce que les taux US montaient aussi.
07:06 On a vu l'or partir à la baisse, l'argent partir à la baisse, le bitcoin aussi partir à la baisse.
07:10 Tous ces actifs sensibles au dollar et au taux. Donc logique de voir le dollar là où il est par rapport au moment sur les taux.
07:15 Mais si on considère que les taux, et notamment les taux courts américains, sont sur une zone vraiment au plafond,
07:20 ça je le pense, il n'y a pas de raison d'imaginer qu'on revienne dans la parité ou autre.
07:23 – La marge d'appréciation du dollar vous paraît limitée.
07:26 – Je trouve qu'il y aurait plus d'intérêt à attendre un signal d'achat vers 1,11, 1,12, donc pour la soif de patient,
07:33 et ensuite aller chercher les 1,15, 1,20. Là j'aurais une plus belle marge de progression de ce côté-là
07:36 par rapport à la géopolitique qui pourrait s'améliorer ou autre, et de l'économie aussi en zone euro,
07:41 plutôt que rechercher la partie vraiment valeur refuge, forte volatilité et taux qui montent encore,
07:46 où il semble que le plus gros du chemin de la Fed ait été parcouru.
07:49 Donc pour moi les corrections sur l'euro dollar sont plutôt exploitées en zone d'achat si on est un peu patient,
07:53 ou sinon on attend des signaux d'achat un peu plus techniques à court terme à 1,12 et on y va à ce moment-là.
07:57 Mais les zones de baisse me paraissent peu exploitables et un peu dangereuses à court terme.
08:00 – Enfin, c'est vrai que c'est intéressant, on voit sur ces actifs, que ce soit les indices actions,
08:04 les grandes parités de devises, il n'y a pas beaucoup de vitesse d'une certaine manière.
08:09 Dans les mouvements qu'on a pu observer, il n'y a pas de changement, il n'y a pas de contre-pied violent,
08:13 il n'y a pas de vitesse très forte dans ces marchés.
08:15 – Non mais on le voit sur la volatilité effectivement,
08:17 même la volatilité sur les marchés obligataires,
08:18 elle est quand même pas mal retombée depuis qu'on a connu il y a quelques mois encore,
08:21 la vol du marché actions, on disait tout à l'heure 16 de volatilité sur le VIX.
08:25 – C'est un régime parfaitement connu.
08:26 – C'est un régime connu, voilà, donc tout ne va pas bien,
08:29 la meilleure des mondes, on serait à 10 de volatilité,
08:31 mais il reste entre 15 et 20 de vol sur les marchés actions par exemple,
08:34 dans la phase actuelle, c'est tout à fait cohérent avec la phase actuelle,
08:37 et c'est bien connu,
08:38 donc finalement je veux dire que le marché a la bonne place au moment où on se parle,
08:41 et le marché de l'échange aussi, donc je trouve que tout ceci est assez cohérent,
08:43 ce qu'on entend des banquiers centraux,
08:45 mais attention de ne pas trop lire de ce qu'ils disent ou trop conclure de ce qu'ils disent,
08:50 je pense qu'on peut faire que Jerome Powell ce week-end, enfin un vendredi,
08:53 selon moi c'est plus la com' pour maintenir des conditions financières
08:56 dans un environnement suffisamment restrictif parce qu'un mois c'est long,
08:58 mais si on regarde les dernières données américaines,
09:00 les commandes de biens durables, on les entendait en baisse,
09:03 c'était plus fort qu'attendu quand même,
09:05 les PMI, notamment services, ralentissent plus fortement,
09:08 est-ce que le ralentissement ce n'est pas maintenant côté US ?
09:11 Est-ce qu'on n'a pas les premiers signaux de ce ralentissement
09:12 qui justement vont pousser la Fed à aller moins fort
09:15 et surtout à mettre l'accent sur le longueur plutôt que le IEO ?
09:18 - En ce temps c'est la dépendance aux données qui prévaut dans le discours des banquiers centraux,
09:24 donc il y a quand même quelque chose de très court-termiste
09:26 dans la fonction de réaction des banques centrales,
09:28 je crois qu'il y a eu ces expressions, Jérôme Powell,
09:30 on navigue à vue, alors c'est la traduction française,
09:32 mais on navigue en se repérant aux étoiles dans un ciel brumeux.
09:36 - C'est le brumeux, tout en considérant qu'il faut avoir une approche un peu plus prudente,
09:39 aussi à l'issue comme ça de la plus progressive ou prudente,
09:41 je ne sais plus ce terme exact que l'on employe, de la politique monétaire,
09:43 donc il y avait quand même une petite touche légèrement doviche,
09:45 mais quand même le gros du message.
09:47 On a bien senti qu'ils ne voulaient pas que les marchés arrivent à la prochaine réunion
09:50 avec des taux qui se détendent, des comptes qui se détendent,
09:52 il faut garder les conditions financières restrictives
09:53 et avoir suffisamment de data d'ici là,
09:55 et puis quand on aura effectivement sur l'emploi ou autre,
09:57 pour justifier qu'on fasse une pause, et peut-être taux terminal en septembre.
10:01 - Oui, grosse semaine macro en termes de publication statistique,
10:04 on va avoir différentes enquêtes d'activité encore pour le mois d'août,
10:09 et puis surtout les premières estimations d'inflation pour le mois d'août en Europe,
10:12 avec l'agrégat pour l'ensemble de la zone euro bien sûr,
10:15 et puis tous les chiffres d'emploi pour le marché du travail américain
10:18 avec le rapport mensuel qui sera publié ce vendredi.
10:21 L'un des événements de cette rentrée, en ce moment même d'une certaine manière,
10:25 Alexandre, c'est la tentative de rebond des indices actions en Chine,
10:30 portée par une série de mesures de soutien annoncées par Pékin,
10:33 visant directement le marché boursier.
10:35 - Oui c'est ça, il y avait d'abord des premières annonces il y a quelques semaines,
10:38 un peu dans l'économie, qu'on demandait aux banques de baisser les taux de crédit, etc.,
10:42 de manière un peu ciblée, de faire aussi aux états, aux provinces,
10:44 de se réunir un petit peu, voilà, on sentait qu'il y avait un petit peu de volonté économique,
10:48 mais là depuis un mois, un peu moins, c'est vraiment des mesures marchées en fait,
10:51 là on voit l'actu du week-end, c'est évidemment cette taxe souhaitée en actions financières,
10:55 qui a été divisée par deux, elle est à 0,1, elle passe à 0,05,
10:59 et c'est quand même un événement parce que la dernière fois que Pékin a fait ça, c'était en 2008.
11:03 Alors, il y a deux façons de voir les choses, en 2008 c'était en avril 2008,
11:07 si vous regardez la tête des indices, avril 2008 c'était avant la faillite de l'Eman,
11:10 et derrière il y a eu le plongeon qu'on a connu, mais il y avait la thématique l'Eman.
11:14 Là les marchés actions chinois, si vous regardez le graphique,
11:16 pour se rendre compte que la purge, en tout cas une énorme partie du risque immobilier,
11:21 de tensions géopolitiques, tensions commerciales ou autres,
11:24 c'est ce qui s'exprime depuis 2021 finalement, la réglementation qui a été durcie.
11:28 Donc, voir désormais des mesures favorables au marché se produire après ce qui pourrait être en plus
11:34 la phase de capitulation, quand on est en octobre dernier, quand tout allait mal,
11:37 tout le monde était encore confiné, on se dit que ce à quoi on assiste sur le marché chinois
11:40 depuis quelques mois maintenant, après le gros rebond de fin d'année dernière,
11:44 c'est la réplique en fait, la capitulation d'octobre, on le voit sur le graph, je pense,
11:48 rebond trop fort, comme en Europe, il faut se tasser, et là on voit que les autorités
11:53 prennent ça à bras le corps, on baisse les taxes sur les transactions financières,
11:56 on abaisse les marges requises aussi, on veut élargir la plage de trading,
12:00 donc ça fait quand même pas quelque chose, on interdit aux gros actionnaires des boites
12:03 côté en Chine, dans le CSI, de vendre. Donc, d'un côté on se dit que ça sent un peu la panique,
12:09 ça peut être le cas, mais de l'autre côté quand le market a déjà beaucoup beaucoup baissé,
12:13 on se dit qu'il y a moins cet effet de grosses baisses potentiellement à venir.
12:16 Donc pour moi c'est plutôt, je ne dis pas qu'il faut acheter maintenant tout de suite,
12:19 parce que techniquement on voit bien que ce n'est pas une zone confortable,
12:21 mais un retour, et le Hang Seng, en gros c'est les grosses valeurs chinoises côté Hong Kong,
12:26 dont la tech, etc. Un retour à 20 000, on voit que c'est une vraie zone dans laquelle
12:29 le marché a buté plusieurs fois, un retour à 20 000 après ce genre de mesures,
12:32 si en plus c'est de la vol qui baisse un petit peu en Europe et ailleurs, là ce sera un vrai signal.
12:36 Ce sera intéressant de voir aussi si les investisseurs globaux,
12:38 qui ont quand même largement quitté le marché chinois depuis notamment la phase de régulation
12:44 à marche forcée des entreprises technologiques chinoises,
12:47 est-ce que ce type de mesures annoncées par Pékin, spécifiques pour le marché boursier,
12:51 est-ce que ce sont des mesures de nature à réintéresser ou à ramener un peu de flux
12:55 venant d'investisseurs globaux internationaux qui sont quand même très frileux vis-à-vis de la Chine ?
12:59 C'est très connu qu'on voit aussi sur les obligations au rendement par exemple,
13:02 avec ces nouvelles difficultés de country garden depuis quelques temps,
13:06 ça remet une pièce dans cet aspect immobilier,
13:08 mais il ne faut pas oublier que c'est une volonté à la base de Pékin d'assainir ce marché,
13:12 donc de faire glacer cette bulle, et encore une fois on ne peut pas vouloir faire glacer une bulle
13:15 et tout de suite mettre des grosses mesures de soutien en face.
13:17 Il faut laisser le temps de tout ça se purger.
13:20 Après je pense qu'il y aura quand même un élément qui n'est pas le plus attendu
13:22 parce qu'on n'y croit pas trop, mais ce qui sera un vrai boost pour la confiance,
13:26 ce sera aussi tout ce qui concerne la partie géopolitique.
13:28 C'est-à-dire que s'il concerne des solutions entre la Russie, la Chine,
13:31 ou la Chine qui proposait des solutions de paix,
13:33 ou on baisse d'un cran sur Taïwan,
13:35 ça évidemment, je pense que ce serait un des principaux catalyseurs,
13:38 mais ça ce n'est pas le plus probable à court terme.
13:40 Merci beaucoup Alexandre, merci de nous accompagner chaque semaine.
13:43 Les équipes d'IG nous accompagnent chaque semaine pour ce plan de trading de Smart Bourse
13:47 et c'est Alexandre Baradez qui était avec nous pour ce coup d'envoi de la saison 4 de Smart Bourse.
13:52 C'était votre programme avec IG.
13:54 IG, bien plus que du trading.
13:56 Une équipe d'experts à vos côtés.
13:58 (cris de joie)