Stay Live - DPAM -Alessandra Tosi - 28_11_23
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Novità Trascrizione
00:00 Intelligenza artificiale e transizione green saranno ancora i macro trend che
00:07 guideranno gli investimenti per il prossimo anno, ma quali saranno gli altri temi sui
00:12 quali si dovranno concentrare gli investitori? Ne parliamo in questa puntata di Stay Live,
00:17 vi aspetto tra poco.
00:18 Ben ritrovati a questa puntata di Stay Live, oggi faremo insieme il punto sull'anno che sta per
00:43 concludersi guardando soprattutto i mesi futuri e lo faremo in compagnia di Alessandra Tosi,
00:49 Senior Sales per l'Italia di DIPAM, benvenuto a financiallounge.com. Grazie mille per l'invito.
00:54 Ci stiamo avvicinando appunto alla fine di quest'anno che è stato un anno molto complesso
01:00 per gli investitori, ma guardiamo già al 2024, quali saranno i driver da seguire per il prossimo
01:07 anno? Sì, diciamo che fine anno è alla fine un momento di bilancio un po' per tutto anche per i
01:13 mercati, anche per la finanza. Di certo quindi ci guardiamo indietro e vediamo che sicuramente
01:19 siamo in un mondo a cui non eravamo più abituati, un'inflazione mediamente più alta rispetto a
01:24 quella che abbiamo visto nell'ultimo decennio. Guardando avanti abbiamo sicuramente dei driver
01:30 che teniamo in considerazione e che possono portare le aspettative di inflazione comunque
01:35 a livelli non certo come quelli che abbiamo visto a inizio anno, ma sicuramente più alti rispetto a
01:41 quelli che un po' erano parte della nostra norma. Prima di tutto dei trend demografici che noi
01:48 teniamo in considerazione, che sono assolutamente innegabili, che quindi caratterizzano quelle che
01:53 sono le dinamiche nell'occidente, ma anche in paesi come il Giappone, la Cina, Corea del Sud,
01:58 che porta quindi una generazione di baby boomers a uscire dal mercato del lavoro e entrare una
02:04 generazione ovviamente meno numerosa. Questo porta una spinta al rialzo dei salari. Politiche
02:11 fiscali poi, politiche fiscali che sono entrate nel mondo post-covid per sostenere l'economia,
02:17 ma sono rimaste anche quando le banche centrali sono intervenute in modo aggressivo alzando i
02:23 tassi e questo è sicuramente qualcosa che monitoriamo nel 2024 perché, diciamo, c'era
02:29 tutta, non abbiamo ancora visto realmente gli impatti dei tassi più alti sull'economia perché,
02:34 da una parte, i consumatori hanno continuato a spendere beneficiando comunque di politiche
02:39 fiscali appunto accomodanti e di tassi presi diciamo ne o di mutui, presi comunque nel
02:46 periodo precedente, stesso discorso per le aziende. E infine la transizione energetica,
02:50 la transizione energetica che comunque è qualcosa che monitoriamo perché può portare a delle
02:56 pressioni al rialzo sui prezzi, sulle catene di produzione che comunque stanno cambiando,
03:02 stanno creando nuovi equilibri, parliamo infatti del reshoring di cui insomma abbiamo sentito
03:07 parlare anche negli ultimi mesi. Ecco ci hai descritto molto bene il contesto nel
03:12 quale ci muoveremo nei prossimi mesi, scendendo più nel dettaglio per le varie asset class,
03:17 nel caso dovesse cambiare la politica monetaria e si cominci come ci si augura un taglio dei tassi
03:25 di interesse, quale sarà l'impatto sul mercato azionario e quale sul mercato obbligazionario?
03:30 Sì diciamo che quest'anno abbiamo assolutamente come dicevo prima beneficiato comunque di mercato
03:37 azionario positivo, un mercato azionario che non sta ancora scontando tutti gli effetti della
03:42 politica monetaria aggressiva delle banche centrali. Quello che noi in Dipam cerchiamo
03:46 di fare come gestore attivo attento alla ricerca e attento appunto alle capacità dei team di
03:54 gestione di sfruttare momenti di incertezza che poi significano momenti di opportunità ed
03:59 inefficienza del mercato anche da sfruttare, è cercare di scollarsi dall'inseguimento delle
04:04 dinamiche del PIL di breve periodo per cercare di focalizzarci sui trend di lungo. Quindi
04:09 nell'azionario cosa guardiamo, quali sono i trend di lungo, l'intelligenza artificiale,
04:13 come modifica le catene di produzione delle aziende che selezioniamo, le tecnologie verdi,
04:19 perché poi la transizione energetica appunto e andare verso l'andamento verso un'economia più
04:25 bassa emissioni di carbonio fa parte ormai della nostra realtà . Infine anche settori che erano
04:31 tradizionali si stanno come dire anche sempre più rimodernando quindi seguiamo anche con
04:36 attenzione dei trend come nell'health care, nel farmaceutico, le nuove tecnologie diciamo che
04:45 combattono l'obesità , combattono il diabete insomma di cui stiamo anche tanto sentendo parlare.
04:50 Questi sono i trend di lungo periodo che cerchiamo per i nostri investitori proprio perché non
04:55 vogliamo essere schiavi un po' della volatilità del breve termine. Sull'obbligazionario sicuramente
05:00 vediamo dei tassi più alti, dei tassi veramente interessanti perché il treasury US statunitense
05:06 decennale al 5% non lo vedevamo da tempo quindi sicuramente è un asset class che guardiamo
05:11 all'interno dei nostri portafogli. Ovviamente la guardiamo in modo diversificato quindi da un
05:17 punto di vista di obbligazioni societari al momento preferiamo l'investment grade,
05:21 preferiamo comunque dei bilanci solidi, delle aziende sicuramente con livelli di indebitamento
05:27 più basso per i motivi anche un po' di cui parlavamo prima mentre siamo un po' più neutrali
05:32 sulla yield e sempre in un portafoglio obbligazionario per noi è imprescindibile
05:36 anche una quota investita nei mercati emergenti che sono per noi in questo momento assolutamente
05:41 interessanti anche dal punto di vista valutario se ci si vuole esporre in valuta locale. Bene,
05:47 citavi giustamente la transizione green che è una dei macro trend che abbiamo visto sia nel 2023
05:53 ma ci porteremo anche nel prossimo anno. Si può dire che però siamo passati da una fase di
05:58 grandissimo entusiasmo a una un po' più riflessiva. Come rientrano gli investimenti sostenibili nel
06:04 portafoglio? Sì hai detto bene, da una fase iniziale un po' di euforica siamo passati a quella che un
06:10 po' definisco di normalizzazione, anche perché la regolamentazione si è mossa proprio in questo
06:17 verso per cercare di normalizzare, di rendere parte anche della nostra normalità , degli approcci di
06:25 tipo ISG con una grandissima attenzione a dinamiche climatiche, sociali e di governance. Sicuramente
06:33 qualcosa che rimane quindi all'ordine del giorno e le conferenze anche che vengono organizzate,
06:39 per esempio Piera in person recentemente, sono delle conferenze a cui partecipano i policymaker,
06:45 regulator, sicuramente gli esponenti di tutto il mondo, in questo caso per esempio il Giappone.
06:50 Noi in DIPAM cerchiamo anche di ricordare molto una cosa, un fattore, ovvero al di là dei discorsi
06:58 etici che possono essere in qualche modo inclusi negli investimenti, per noi la sostenibilità è
07:04 anche gestione del rischio, è un metodo per gestire il rischio, il rischio che può essere climatico e
07:10 quindi impattare poi sui nostri investimenti, rischio che può essere anche reputazionale nelle
07:15 aziende appunto che abbiamo in portafoglio. Quindi ogni volta che approcciamo dei trend,
07:19 quelli un po' che citavo prima, anche come l'intelligenza artificiale, tecnologie verdi,
07:24 eccetera, cerchiamo di guardare un po' le due facce della stessa medaglia, quindi i rischi e
07:28 l'opportunità . I rischi, per esempio, l'intelligenza artificiale è qualcosa che sicuramente migliorerÃ
07:34 la produttività delle aziende, della nostra società , ma avrà dei risvolti anche sociali che
07:40 non possiamo non tenere in considerazione. Fa ridere però, dà l'idea anche dell'importanza
07:46 di questo cambiamento. A inizio dell'anno, i primi mesi dell'anno, sono aumentate esponenzialmente
07:52 le richieste sui motori di ricerca, il mio lavoro è a rischio. Quindi per far capire questo, come
07:58 anche le persone, i lavoratori, siano in qualche modo impattati da questo tipo di tecnologie. Quindi
08:04 è qualcosa che monitoriamo. Stesso discorso anche, sempre legato all'intelligenza artificiale,
08:09 un rischio che noi stiamo considerando è l'utilizzo dei dati, l'utilizzo anche del rispetto della
08:14 privacy. Noi per questo, per esempio, siamo coinvolti in un gruppo di lavoro appunto dell'UMP
08:21 e Rai per l'utilizzo, diciamo, etico appunto dell'intelligenza artificiale, per cercare di
08:26 evitare quelli che sono i rischi di cui parlavo prima. Quindi quello che mi piace lasciare come
08:33 messaggio, diciamo, noi in DIPAM abbiamo questo approccio alla sostenibilità che guarda appunto,
08:39 come dicevo prima, rischi e opportunità . Non possiamo pensare di avere delle risposte tutte
08:43 subito, vediamo anche la fatica che fa la regolamentazione per stare un po' al passo.
08:48 Di certo quello che conta è iniziare, avere ben chiaro l'obiettivo e muoversi in quella direzione.
08:55 D'altronde mi piace anche sempre fare riferimento con qualcosa che un po' più ai giorni nostri,
09:00 per esempio i film Pirati dei Carabi che ha una citazione che dice "il problema non è il problema,
09:07 ma è l'approccio, il tuo approccio al problema". Ecco, questo è quello che implementiamo e che
09:12 ci distingue in DIPAM, iniziare a fare la differenza con il metodo. Bene, con questo
09:18 messaggio ci salutiamo, penso che abbiamo dato degli spunti molto interessanti agli investitori
09:24 per potersi approcciare al prossimo anno. Io ringrazio Alessandra Tosi di DIPAM di essere
09:30 stata con noi. Grazie mille a voi. Grazie a tutti voi di averci seguiti,
09:34 vi do appuntamento al prossimo Stay Live, sempre su financiallounge.com.
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09:58 [Musica]
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