Category
🗞
NewsTranscription
00:00 Salut à tous et bienvenue dans cette émission dans laquelle je vais vous parler d'un effet
00:15 pervers sur certains indices boursiers, effet qui peut être vraiment dangereux si vous
00:19 investissez dans des ETF sur ces indices. C'est quelque chose dont on entend très peu parler,
00:25 personnellement je ne crois pas que j'en ai vraiment entendu parler dans des articles ou
00:29 autre. Je l'ai mentionné deux trois fois ce problème dans des vidéos mais je n'ai jamais
00:32 fait une vidéo dédiée à ce sujet et c'est ce que je voulais faire aujourd'hui. L'idée m'est venue
00:37 tout simplement d'un post sur LinkedIn où quelqu'un expliquait son DCA mensuel donc sur
00:43 différents ETF et il y avait notamment un ETF Russell 2000. Alors peut-être que vous ne connaissez
00:47 pas cet indice, c'est un indice sur des petites valeurs américaines et ça m'a tout de suite fait
00:52 tiquer, je me suis dit il faut que je parle de ça, il faut que je fasse une vidéo dédiée à ça. Alors
00:56 petit aparté je vous dis souvent où j'ai trouvé l'idée de vidéos de podcast, ça peut être un
01:01 article de journal, ça peut être une newsletter, ça peut être comme là juste un petit le post
01:04 de quelqu'un et je vois régulièrement, très régulièrement du contenu qui est inspiré par mon
01:09 travail alors je trouve ça très flatteur, merci beaucoup, mais je voulais dire à ceux qui ne le
01:13 font pas de ne pas hésiter à me citer parce qu'on prend tous notre inspiration quelque part mais je
01:18 trouve toujours plus élégant de citer ces sources. Bref, retour aux indices. Alors avant de parler de
01:23 ces indices que je considère comme dangereux, revenons un petit peu sur ce qui fait le succès
01:29 de ces indices les plus connus, le CAC 40, le SP 500, le MSCI monde etc. Ces indices, donc les plus
01:36 connus, les plus classiques vont inclure les plus grosses capitalisations boursières d'une zone
01:41 géographique, donc la France pour le CAC 40, les Etats-Unis pour le SP 500, les pays développés
01:46 pour le MSCI monde, bon bref peu importe et je pense que vous le savez mais la pondération,
01:51 donc le poids de chaque valeur, est fonction de sa capitalisation boursière. Donc LVMH et Total
01:57 sont les plus grosses pondérations du CAC 40 parce que ce sont les entreprises françaises
02:01 qui ont la plus grosse capitalisation boursière, qui ont si vous voulez pour simplifier la plus
02:04 grosse valeur. Mais il y a d'autres indices qui eux ne représentent pas les plus grosses valeurs,
02:10 qui sont les indices des petites et moyennes entreprises et qui eux ont justement pas mal
02:15 d'effets pervers. Alors je dis petites et moyennes entreprises, en bourse on parle souvent de small
02:20 et mid cap et si je prends l'exemple de la France, vous allez trouver ce type d'indices avec le CAC
02:25 mid 60, donc les 60 valeurs moyennes, vous avez aussi le CAC small, vous avez le CAC mid and small
02:30 etc. Pour bien comprendre tous ces différents indices, typiquement les indices français CAC
02:36 donc calculés par Euronext, il faut vraiment voir ça comme des poupées russes qui s'imbriquent
02:41 entre elles. Donc la personne qui va calculer ou l'entreprise plutôt qui va calculer les indices,
02:45 donc je vous disais ici Euronext, va d'abord classer ses entreprises en fonction de leur
02:50 capitalisation boursière mais aussi en prenant en compte des critères de liquidité. Donc le
02:54 fameux indice CAC 40, je pense que vous le savez, qu'il est composé des 40 valeurs les mieux classées.
02:59 Ce qu'on sait un petit peu moins, c'est que les 35 premières valeurs sont sûres d'être sélectionnées,
03:04 elles vont forcément faire partie du CAC 40. Pour les cinq suivantes, il y a une espèce de zone
03:09 tampon qui va comprendre les valeurs classées de la 36e à la 45e position et qui va donner la
03:14 priorité aux sociétés qui sont déjà incluses dans l'indice. L'idée c'est que s'il y a une
03:19 valeur qui dégringole momentanément à la 41e, 42e position, elle ne va pas forcément sortir de
03:24 l'indice et à l'inverse, une entreprise qui va passer à la 40e ou 39e position ne va pas forcément
03:28 l'intégrer. Le but c'est qu'il n'y ait pas deux entreprises qui se battent, qui rentrent et qui
03:32 sortent comme ça très régulièrement. Il faut évidemment garder une certaine stabilité dans
03:36 l'indice donc c'est pour ça qu'il y a toujours une zone un peu de tampon et ça c'est vrai sur
03:40 à peu près tous les indices du monde. Donc ça c'est pour les 40 premières valeurs. Les 20 valeurs
03:44 suivantes, elles sont dans un indice qu'on appelle le "next 20" donc les 20 prochaines si vous voulez,
03:48 qui n'est pas un indice très utile ni très utilisé. Et ces deux premiers indices, donc si
03:53 vous me suivez les 60 premières valeurs, les 40 du CAC et les 20 suivantes, elles forment le "large
03:58 60" donc les 60 plus grosses entreprises françaises. Les 60 suivantes, donc la 61e à la 120e,
04:05 elles vont constituer le "mid 60" c'est à dire les 60 valeurs moyennes et toutes les suivantes,
04:11 donc là on est après la 120e, elles vont constituer le "CAC small". Et si on additionne le CAC mid
04:16 60 et le CAC small, on a le CAC "mid and small". Alors je vais m'arrêter ici, je pense que vous
04:20 avez compris ce principe un petit peu de poupées russes et de vase communicant. Aux Etats-Unis,
04:25 on a exactement la même chose avec un indice dont j'ai déjà parlé là très rapidement au début,
04:30 qui est très utilisé pour investir dans les petites valeurs, notamment avec un ETF qui est
04:33 le Russell 2000. Cet indice, il est constitué des valeurs qui sont entre la 1000e et la 3000e
04:39 position des bourses américaines. On a toujours ce système de poupées russes, donc les indices
04:44 Russell, on a le Russell 3000 qui sont les 3000 premières entreprises boursières américaines,
04:49 le Russell 1000, les 1000 premières, Russell 2000, ce sont les 2000 suivantes. Donc voilà cet indice,
04:55 c'est l'indice classique pour les petites valeurs américaines. Tous les indices classiques ou les
05:00 ETF basés sur ces indices classiques, dont j'ai déjà parlé, le CAC, le SP500, le Nasdaq, peu
05:05 importe, sont considérés comme auto-nettoyants. Alors je déteste cette expression, mais elle
05:10 permet de comprendre un petit peu ce que ça veut dire. Qu'est-ce qu'on appelle auto-nettoyant ?
05:13 C'est le fait que si une valeur dégringole et passe, dans l'exemple du CAC, à la 40e, 41e,
05:18 45e, 50e position des valeurs françaises, il va être exclu du CAC 40 et une autre valeur va rentrer.
05:24 Donc on considère qu'il y a un côté auto-nettoyant qui est protecteur, c'est-à-dire qu'une entreprise
05:29 va souvent sortir de ses gros indices avant d'atteindre la faillite ou avant de tomber à zéro.
05:33 Et là, je pense que vous commencez à voir le problème. Le problème, c'est que les indices
05:37 dans deux sous, donc les indices typiquement small cap, vont faire l'inverse. C'est-à-dire que ces
05:43 indices vont récupérer les valeurs pourries et faire sortir les meilleurs. Et je vais prendre
05:47 un exemple concret avec Atos. Pourquoi je prends Atos ? Parce que c'était une grosse valeur qui
05:51 faisait partie du CAC 40 et c'est une valeur qui parle bien aux investisseurs français. Donc
05:55 effectivement, Atos était dans le CAC 40 depuis mars 2017 et puis les problèmes se sont accumulés
06:00 sur la valeur. Le cours boursier a énormément baissé et notamment l'action a perdu plus de 60%
06:05 depuis ses plus hauts avant d'être sortie du CAC 40 en septembre 2021. Donc là, on voit que le côté
06:10 auto-nettoyant, il marche, mais il marche après quand même une bonne gamelle, une bonne perte de
06:15 plus de 60%. Mais ce qui nous intéresse aujourd'hui, c'est ce qui se passe après. Donc comme je vous
06:19 l'ai dit, quand on sort du CAC 40, on rentre dans l'indice suivant qui est le CAC Next 20. Donc
06:25 les 20 suivantes, ce qu'a fait Atos, les pertes en bourse ont continué et l'année suivante,
06:30 donc exactement un an après, en septembre 2022, Atos a quitté le Next 20 pour intégrer le CAC
06:36 Mid 60. Je ne sais pas si vous me suivez. Et donc, comme on a des ETF qui sont basés sur ce CAC Mid
06:43 60, Atos a intégré ces ETF moyenne capitalisation boursière. Heureusement, c'est un ETF qui a peu
06:49 d'encours. Mais pour vous faire une idée, Atos a coté au plus haut 135 euros. Elle a quitté le CAC
06:56 quand elle valait à peu près 45 euros. Elle a intégré le Mid 60 à environ 7 euros et notamment
07:02 donc l'ETF basé sur ces valeurs-là. Et aujourd'hui, elle ne vaut plus que 2 euros. Donc même depuis
07:08 son intégration dans le Mid 60, qui avait déjà, je ne sais pas, peut-être 80% de baisse, elle a
07:12 encore perdu plus de 70%. Et évidemment, cet effet pervers, il joue dans l'autre sens. C'est-à-dire
07:17 que si dans un de ces indices small cap, vous avez la future Apple, la future LVMH, etc. Au fur
07:24 et à mesure que la capitalisation boursière va grimper, elle va sortir de ces indices. Et puis,
07:28 finalement, plus haut, être récupéré par les gros indices classiques avec les grosses
07:32 capitalisations. Mais cet effet pervers, il joue des deux côtés. Donc ces indices, ils ont tendance
07:36 à être la poubelle des grosses valeurs qui dégringolent et au contraire de laisser partir
07:40 leurs pépites. Et depuis quelques années, on voit beaucoup de personnes qui regardent ces indices
07:43 small et mid cap et qui disent "oui, les petites valeurs marchent moins bien que les grosses",
07:46 etc. Mais c'est évident, c'est même lié à la méthode de calcul. Si vous récupérez les grosses
07:51 entreprises en chute libre, si vous sortez les pépites qui commencent à bien performer, qu'est-ce
07:55 qui va vous rester ? Il va vous rester le gros de la troupe, c'est-à-dire les petites entreprises
07:59 qui vont rester des petites entreprises. Et il n'y a rien de mal à ça, bien sûr, mais dans un monde
08:03 où l'effet réseau est de plus en plus important, on a quasiment plus de frontières géographiques,
08:08 pour en tout cas pour beaucoup d'entreprises, elles peuvent vendre autant à des Indiens,
08:11 des Chinois, des Américains ou des Mexicains. On voit de plus en plus le phénomène de "winner
08:15 takes all", ce qu'on appelle aussi l'effet Matthew, j'avais déjà fait une vidéo sur le sujet. Donc,
08:20 dans le monde actuel, les petites valeurs souffrent, mais elles sont encore plus pénalisées,
08:24 en tout cas leurs indices sont très pénalisés par la manière dont ils sont calculés, puisqu'ils
08:29 vont couper. On pourrait garder, potentiellement, on pourrait se dire "on va laisser une petite
08:33 valeur qui devient grosse, on l'inclut, je ne sais pas comment on pourrait faire, mais dans le
08:38 calcul". Ou à l'inverse, on interdit les très grosses valeurs qui redescendent, par exemple
08:43 d'intégrer cet indice "small limit cap". Bref, on voit que le calcul est très loin d'être idéal,
08:49 donc ça ne veut pas dire qu'il ne faut pas investir dans ces ETF, et encore honnêtement,
08:53 je le pense, mais voilà. Ce qu'il faut surtout, c'est si vous investissez dans ce type d'ETF,
08:57 donc des ETF petite et moyenne capitalisation boursière, il faut bien avoir conscience de la
09:02 manière dont ils sont calculés. Et j'en profite d'ailleurs pour dire quelques mots sur les ETF ou
09:06 les indices équipondérés, c'est souvent "equal weight" dans le nom de l'ETF. Alors c'est un
09:11 côté très rassurant, parce qu'on se dit "NVIDIA ou je sais pas ou Apple etc qui vont avoir des
09:15 grosses pondérations dans les indices classiques, donc le SP500 ou bien le K40, oui il a trop d'LVMH
09:21 de total, on va prendre quelque chose qui est équipondéré, donc qui va avoir la même position
09:26 de chacune des valeurs, mais on a aussi un type d'effet pervers qui est un petit peu équivalent,
09:31 c'est à dire que pour maintenir l'équipondération, au fur et à mesure qu'une valeur monte, on va
09:38 être obligé de la vendre dans cet indice équipondéré, donc on va vendre du LVMH et on va
09:43 par exemple acheter de l'ATOS, parce que ATOS doit absolument avoir un quarantième, doit représenter
09:50 un quarantième de l'indice, donc au fur et à mesure que ATOS baisse, baisse, baisse, baisse,
09:54 baisse, on va acheter, acheter, acheter de l'ATOS et on va vendre, vendre, vendre les totales LVMH
09:59 etc au fur et à mesure que ça monte, donc gros effets pervers jusqu'au moment malgré tout où
10:04 ATOS va sortir du cas 40, donc il y a toujours l'effet nettoyant, mais il y a quand même, enfin
10:08 j'aime pas cette expression mais il se trouve que je l'utilise, donc il y aura toujours cet effet là,
10:12 mais n'empêche qu'il y a cet effet pervers, donc voilà si vous achetez des ETF équipondérés,
10:17 ayez conscience que ça a des bons côtés, mais ça a aussi des mauvais côtés. Je ne sais pas si vous
10:22 aviez cette vision là des ETF small et mid cap, n'hésitez pas à me dire si vous avez appris
10:27 quelque chose, ça m'intéresse toujours, ça me motive toujours de le savoir en commentaire. Merci
10:31 à tous pour votre fidélité, merci encore pour les commentaires sur les podcasts, merci pour les
10:35 likes sur les vidéos, c'est toujours super sympa et je vous dis à bientôt pour une autre émission.