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00:00Bonjour à tous. Alors oui, je sais, je vais parler de la dissolution de l'Assemblée nationale. Vous
00:15entendez parler de ça matin, midi et soir. Vous en avez probablement marre. Alors rassurez-vous,
00:19je ne vais pas parler politique. Je n'aurai pas grand-chose à apporter sur ce sujet-là. Je
00:22vais rester dans ma sphère de compétences. Je ne sais pas comment on dit. Oui, c'est ça. Je
00:27vais parler économie, bourse et notamment des trois programmes des principaux partis en liste.
00:32Parce que la bourse est inquiète. Les marchés ont bien baissé. Quand je dis les marchés,
00:35c'est surtout la bourse française, le CAC 40, qui a perdu 6% la semaine dernière. Pourquoi est-ce
00:39que les marchés ont baissé ? Parce qu'ils détestent l'incertitude. Petite note au passage,
00:43je vous rappelle qu'il ne faut pas confondre incertitude et risque. J'avais fait une vidéo
00:47déjà sur le sujet. Mais je trouve que dans ce cas-là, il y a de l'incertitude, mais il y a
00:50aussi du risque parce qu'on va le voir. Les programmes qui ont été proposés, même s'ils
00:54ne sont pas du tout clairs, sont quand même assez puissants. Il y a quand même une forte rupture,
00:58notamment le programme le plus à gauche et celui le plus à droite. Donc, on va voir ça tout à
01:04l'heure. Et cette incertitude, elle a surtout un impact sur la dette française, beaucoup plus que
01:09sur les entreprises françaises, même si on a vu que les entreprises avaient bien baissé,
01:12la bourse française avait bien baissé. Comment mesure-t-on cette incertitude sur la dette ? Avec
01:17le spread de crédit, c'est-à-dire l'écart entre le taux de la dette française et celui de la dette
01:20allemande. Évidemment, quand on a une insécurité comme ça sur une élection, à taux égal, les
01:26investisseurs vont préférer acheter de la dette allemande plutôt que de la dette française. Donc,
01:30la dette française a une prime de risque. Elle est obligée d'offrir un rendement supplémentaire
01:34pour pousser les investisseurs à l'acheter. Pourquoi est-ce qu'il y a une incertitude comme
01:38ça sur la dette française ? Vous le savez, dans une campagne électorale qui est aussi soudaine,
01:43aussi indécise, bien sûr, c'est la fête. Les partis préfèrent parler de primes, d'aides,
01:48de réduction d'impôts, etc., que de baisse des déficits. Les deux partis qui sont très à gauche
01:54pour le Nouveau Front Populaire ou bien très à droite pour le Rassemblement National ont des
01:58programmes qui mentionnent beaucoup de dépenses publiques. On verra ça. Pas toujours bien chiffré,
02:03honnêtement, quasiment jamais chiffré, et sans mentionner clairement d'où viendra le financement.
02:08Quant au parti d'Emmanuel Macron, bien sûr, sur le papier, c'est celui qui est censé être le moins
02:13dépensier, mais c'est finalement le parti qui a créé un déficit de surprise de 5,5% en 2023. C'est
02:20le parti qui a provoqué une baisse de la note de crédit de la France. Donc, si on regarde de
02:26manière un peu froide, on a quand même trois partis qui sont extrêmement dépensiers en tête
02:30de liste. Il y a quand même une différence entre le parti d'Emmanuel Macron et les autres,
02:34c'est qu'il est clairement vu comme étant celui qui est le plus pro-business. Donc,
02:38le marché a peur d'un changement de politique de ce point de vue-là. Ce qu'il ne faut pas oublier,
02:42c'est que les marchés n'ont aucune morale. Les marchés ne font que regarder les programmes
02:46économiques, et c'est pour ça que c'est ce qu'on va faire aujourd'hui. Je vous dis ça parce que les
02:51marchés ne se demandent pas si l'immigration c'est bien ou pas bien. Le marché se demande si on va
02:57avoir assez de travailleurs dans le BTP, par exemple, dans le bâtiment, assez de travailleurs
03:00immigrés pour pouvoir construire des maisons et des immeubles. Donc, il n'y a absolument pas
03:05ou les différentes dépenses sociales, par exemple, du nouveau front populaire,
03:10elles sont purement analysées, pas si ça fait du bien aux gens ou si ça fait... Voilà,
03:15ce n'est pas du tout ces considérations-là. C'est uniquement est-ce que la dette de la
03:18France va être augmentée ? Est-ce que le pays va pouvoir supporter ces coûts supplémentaires ?
03:22Le problème, quand on veut se plonger un peu dans le coût réel des programmes,
03:25c'est qu'on est vite face à un mur. Pourquoi ? Parce que ces mesures sont en général suffisamment
03:30vagues pour être impossibles à chiffrer. J'en prends juste une, c'est la suppression de l'ISF et
03:36mise en place de l'impôt sur la fortune financière du côté du Rassemblement National. On n'a aucun
03:40chiffre, aucun seuil, plafond, etc. Donc, c'est impossible à calculer. Et même si certaines
03:46mesures sont plus précises, il est impossible d'avoir les données permettant de faire des
03:50calculs. Je prends juste un exemple pour rester du côté du Rassemblement National sur le prêt
03:55de 100 000 euros qui serait donné à taux zéro et ce prêt qui ne serait pas remboursable en cas
04:01de troisième enfant. Combien de personnes vont souscrire à ce taux ? Combien de personnes vont
04:06avoir un troisième enfant ou faire un troisième enfant pour toucher ces 100 000 euros plutôt pour
04:11ne pas avoir à les rembourser ? C'est l'incertitude totale. Jetons maintenant un coup d'œil aux
04:14principales mesures du nouveau front populaire, donc le regroupement de la gauche et de l'extrême
04:19gauche. De ce côté, beaucoup de mesures très coûteuses, très très coûteuses, financées
04:24par des hausses d'impôts. Alors, je ne les prends pas forcément dans l'ordre des coûts parce que
04:27c'est extrêmement difficile, comme je le disais, de calculer. On a bien sûr l'abrogation des lois
04:31sur les retraites et de la loi sur l'assurance chômage. On a blocage des prix de l'électricité,
04:37des carburants et de certains prix dans l'alimentation. On a passage du SMIC à 1600
04:42euros. Ensuite, on a une des mesures les plus coûteuses, la hausse de 10% du point d'indice
04:47des fonctionnaires qui, à elle seule, coûterait quelque chose comme 20 milliards. Et puis après,
04:51augmentation des indemnités des stagiaires, apprentis, alternants. On a aussi une hausse des
04:55APL de 10%, ce qui reste relativement facile à calculer. Relance de la construction du logement
05:00social, ça paraît impossible à calculer. Gratuité intégrale de l'école, donc cantines, fournitures,
05:05transports, chiffré à 7 milliards par l'Institut Montagne il y a deux ans, mais ça reste quand
05:10même très difficile à chiffrer tout ça. Et puis, accélération de la rénovation des bâtiments
05:15publics, écoles, hôpitaux. Ça, c'est pareil, ça peut être trois fois rien si vous rénovez deux
05:19écoles et ça peut être un coût énorme si vous rénovez toutes les écoles et tous les hôpitaux de
05:23France. Alors, je ne peux pas vous mettre la liste de toutes les dépenses supplémentaires, elle est
05:27extrêmement longue. Du côté des ressources supplémentaires, c'est assez classique pour ce
05:31type de partie. Les ressources viendraient des impôts sur le revenu, de la CSG, du retour de
05:37l'ISF, suppression de la flat tax, création d'une exit tax pour ceux qui voudraient habiter à
05:43l'étranger, réforme de l'impôt sur les successions, etc. Alors, quand il part de toutes ces hausses
05:49d'impôts, ils mettent ça sous le label « abolir les privilèges des milliardaires », mais j'ai bien
05:53peur que la flat tax, par exemple, touche bien plus de petits entrepreneurs et investisseurs,
05:57puisqu'on est ici entre épargnants pour la plupart, que des multimilliardaires. Mais voilà,
06:01chiffrage évidemment impossible, même le Nouveau Front Populaire ne donne pas de chiffres d'ailleurs.
06:06Alors, le parti d'Emmanuel Macron a chiffré ça à 287 milliards, évidemment pour faire peur,
06:12mais ce sont des mesures qui sont totalement inchiffrables. On l'a bien vu, ça peut aller,
06:17c'est des montants qui sont complètement inimaginables, donc voilà, c'est évidemment
06:21inchiffrable. Et pour moi, c'est vraiment le plus gros problème de cette campagne électorale des
06:25législatives 2024. Déjà, à chaque élection anticipée, chaque élection qui est prévue depuis
06:31des années, on sait qu'on a des programmes qui sont vagues, qui ne mettent pas de chiffres précis,
06:36on va augmenter tel impôt, mais il n'y a jamais de taux, c'est extrêmement flou, il n'y a
06:40évidemment aucun chiffrage. Mais dans ce cas-là, comme en plus c'était une élection qui n'était
06:45pas prévue, il y a en plus l'effet de surprise, donc on est vraiment sur des niveaux de chiffrage
06:50qui sont impossibles, sur des mesures qui sont extrêmement vagues. Et là, c'est vrai pour le
06:53Nouveau Front Populaire, mais c'est vrai pour tous les autres partis, donc c'est extrêmement
06:57frustrant quand on veut regarder ça d'un point de vue vraiment purement économique et financier,
07:02on n'a finalement aucune info, à part le fait que ça va être des dépenses qui vont être
07:06totalement démentes. Alors, c'est évidemment le programme qui fait le plus peur au marché
07:09financier, parce que dans un pays avec des taux d'imposition parmi les plus élevés au monde,
07:13taux d'imposition, plus précisément des prélèvements obligatoires, donc en comptant
07:17les cotisations parmi les plus élevés au monde, on n'est pas sûr que trouver des financements
07:20supplémentaires, ça passe comme une lettre à la poste. Et puis, il y a certaines mesures qui
07:23touchent directement les entreprises, comme le SMIC à 1600 euros, ou bien l'indexation des salaires
07:27sur l'inflation. Alors, j'ai été surpris de ne pas avoir mentionné des nationalisations. Peut-être
07:33que les expériences passées ont servi de leçon, mais c'est vrai qu'en général, quand il y a ce
07:37type de parti qui se rapproche du pouvoir, c'est ce qui fait peur souvent au marché financier. Si
07:42maintenant on passe du côté rassemblement national, en regardant évidemment uniquement les
07:47mesures économiques, on a parmi l'une des plus coûteuses, la baisse de la TVA sur l'énergie,
07:51de 20 à 5,5 %. Ça ne paraît pas, mais rien que cette mesure-là, elle est chiffrée à 12 milliards
07:56par le rassemblement national, et certains instituent le chiffre à 16 milliards, parce
08:02qu'entre le carburant, l'électricité et le gaz, la baisse de TVA coûte vite cher. Il y a
08:06potentiellement l'abrogation de la réforme des retraites. Jordan Bardella revient un peu,
08:11parce qu'il a mesuré le coût de cet impact, et il revient un petit peu là-dessus. Il y aurait
08:17aussi une annulation de la réforme sur l'assurance chômage. Il y aurait, dans l'exemple typique des
08:23mesures incifrables, une exonération de cotisations pour des hausses de salaire jusqu'à 10 %. Quelle
08:29entreprise va en profiter ? Combien ça coûtera ? C'est totalement impossible à dire. Il y a aussi
08:33la privatisation de l'audiovisuel public, une nationalisation des autoroutes. Il y a ce fameux
08:38prêt d'État dont j'ai déjà parlé, 100 000 euros à taux zéro pour l'accès à la propriété, non
08:42remboursé en cas de troisième enfant. Il parle généralement de suppression de niches fiscales,
08:47mais sans rien dire de particulier. Bien sûr, ça va fortement impacter l'Union européenne si c'est
08:51le Rassemblement national qui gagne ces élections. Il parle de baisser de 2 milliards d'euros la
08:55contribution de la France au budget de l'Union européenne. Et puis, bien sûr, nous qui nous
09:00intéressons à l'épargne, qui essayons de mettre le plus de côté pour investir, il y aurait la
09:05suppression de l'IFI, donc l'impôt sur la fortune immobilière, et la mise en place d'un impôt sur la
09:10fortune financière. Mais quel seuil ? Quel taux ? C'est bien sûr totalement inconnu. Si maintenant,
09:15on passe au programme du camp Macron, évidemment c'est beaucoup plus léger. Ils sont au pouvoir
09:20depuis 7 ans, ils ne peuvent pas dire qu'ils vont révolutionner le monde. Ils ont fait passer,
09:24notamment sur les retraites, leurs principales priorités. Il y aurait donc une augmentation de
09:28la prime Macron, c'est-à-dire que les entreprises pourront donner des primes exonérées jusqu'à 10
09:33000 euros par an. Il y aurait une baisse des factures de l'électricité de 15 %, des achats
09:36groupés dans le scolaire, la mutuelle à 1 euro étendue, des véhicules électriques en leasing
09:42social. Peut-être une mesure qui pourrait avoir un impact sur les primo-accédants, l'exonération
09:47des frais de notaire pour les achats immobiliers jusqu'à 250 000 euros, donc pour les primo-accédants.
09:51Ce qui nous toucherait, nous en tant qu'investisseurs, un taxe sur les rachats d'actions, qui pourrait
09:57pénaliser les entreprises françaises. Mais bon, c'est déjà le cas aux États-Unis. On voit que ça
10:01n'empêche pas les entreprises américaines de faire des rachats d'actions. Alors c'est sûr que ce
10:05sont des mesures qui sont beaucoup moins fortes économiquement que celles des deux autres partis
10:08normales en pouvoir depuis sept ans. On ne peut pas faire comme si on n'avait jamais été au
10:13gouvernement. Et puis, il ne faut pas l'oublier, c'est aussi le camp qui a produit un déficit de
10:175,5 %. Donc voilà, ils sont aussi relativement limités en termes de dépenses supplémentaires.
10:24Mais je le rappelle, ça reste probablement le parti préféré par les marchés boursiers parce
10:29qu'il y a vraiment cette vision de parti pro-business. Alors on comprend mieux la crainte
10:33des marchés. On a des mesures qui sont floues. Comme ces mesures sont floues, elles sont totalement
10:38inchiffrables. Il n'y a jamais nulle part un nouveau taux d'imposition, etc., ou peu importe
10:43qui est mentionné. Donc, mesures floues, inchiffrables. Mais dans tous les cas, on a des
10:47dépenses qui sont supérieures aux recettes, sachant que les dépenses sont toujours un peu sous-estimées,
10:52les recettes un petit peu sur-estimées. On se rend compte que du côté de la dette, ça va forcément
10:56inquiéter les marchés, et notamment les investisseurs étrangers. Alors vous connaissez mon
11:00optimisme, mon optimisme boursier ici, puisque je suis là que pour parler de la bourse et de
11:05l'économie. Pourquoi est-ce que je reste optimiste ? Tout simplement parce que déjà, je pense que,
11:09notamment du côté du Nouveau Front Populaire et du Rassemblement National, leurs programmes
11:14sont tellement coûteux économiquement qu'ils sont impossibles à mettre en place. Donc vous allez me
11:19dire « oui, t'es vraiment optimiste pour avoir ce type de raisonnement », mais je le pense
11:22sincèrement. Je pense que leurs programmes sont inapplicables. Donc notamment le programme du
11:27Nouveau Front Populaire, je pense qu'il est totalement inapplicable et que les marchés
11:31financiers, la crainte, etc., ou même le ras-le-bol de la pression fiscale, vont vite pointer son nez
11:37au cas où ils voudraient mettre en place exactement ce programme-là. Je pense que ça va être un peu
11:43la même chose du Rassemblement National. À un moment, ils vont faire face à la réalité du
11:46monde économique, c'est la première chose. Et ensuite, je pense qu'ils ne pourront pas le mettre
11:50en place pour des raisons politiques, parce que si le parti qui gagne n'a pas de majorité claire,
11:55il va falloir faire alliance, etc. Donc ils seront obligés de faire beaucoup de concessions.
12:00Deuxième raison pour moi d'être plutôt optimiste, c'est que je n'ai pas de dette française,
12:04je n'ai même pas d'obligation tout court. Donc voilà le côté dette, etc. Alors bien sûr,
12:09j'ai une partie de mon patrimoine qui est en euros et qui dit « dette inquiétante », dit « euros
12:16qui s'affaiblit ». On parle ici que de la France et pas de la totalité de la zone euro,
12:20mais c'est vrai que si les dépenses et les déficits augmentaient forcément côté français,
12:24si la France commençait notamment de se détacher de l'Union Européenne, alors il y aurait probablement
12:27une faiblesse sur le cours de l'euro. Mais vous le savez, j'ai une grosse partie investie en dollars.
12:32Et là, c'est justement mon autre point d'optimisme, c'est que j'ai regardé un petit peu la répartition
12:36dans mes portefeuilles et j'ai à peu près 10% d'actions françaises, ce qui limite énormément
12:41le risque. Et l'autre point, c'est que dans les actions françaises que j'ai, je n'ai pas de valeur
12:46dans les secteurs réellement qui souffrent. Je vous ai parlé du BTP qui a peur de manquer de
12:50main-d'œuvre et immigrer en cas de victoire du RN. Je n'ai pas de tourisme qui craint de potentiels
12:55émeutes. Je n'ai pas d'immobilier. J'ai pas mal d'immobilier en direct, mais je n'ai pas d'immobilier
12:59coté type foncière ou type promoteur, l'immobilier qui a peur d'une remontée des taux. Je n'ai pas
13:04de valeur bancaire non plus. Vous savez, les valeurs bancaires ont besoin de beaucoup de
13:07stabilité. Pourquoi ? Parce qu'elles profitent des investissements des entreprises, elles profitent
13:11des emprunts, des ménages, etc. Et plus on a d'incertitudes, plus les États, les ménages,
13:18etc. vont attendre avant de bouger. Donc, tant qu'on n'a pas de nouvelle stabilité, les bancaires
13:24vont souffrir. Et j'ai très peu d'entreprises qui ont des contrats avec l'État à part Dassault
13:29Aviation. Je ne crois pas avoir beaucoup d'entreprises qui ont des contrats avec l'État
13:33français. Donc, voilà pour le côté optimiste. Et le dernier point, c'est surtout que vous le savez,
13:39je ne raisonne pas en semaines, je ne raisonne même pas en mois, je raisonne en années. Et si
13:43on regarde la baisse du CAC 40 de 6% sur la dernière semaine, c'est vraiment anecdotique.
13:48Si on prend une vision un peu plus long terme, on reste sur des niveaux extrêmement élevés sur le
13:52CAC 40. On a beaucoup de belles entreprises de qualité en France, des entreprises qui sont très
13:57bien diversifiées. Donc, ça tempère un peu le côté incertitude, peur sur les marchés. Voilà,
14:04oui, peur sur la dette, ça c'est certain. Sur les entreprises privées, beaucoup moins. Maintenant,
14:08comme d'habitude, à votre tour. Alors, ne mettez pas vos opinions politiques. Honnêtement,
14:12ça ne m'intéresse pas et je ne pense pas que ça intéresse grand monde. Mais regardez, dites-moi
14:16votre avis sur l'aspect financier, économique des différents partis qui se présentent. Ça
14:20m'intéresse beaucoup plus. Voilà, en tout cas, merci énormément pour votre soutien et à bientôt
14:25pour une autre émission.