El analista Gustavo Martínez, profesor de la UFM y asesor financiero, analiza el impacto en el mercado de las socimis del acuerdo del Gobierno para subirles los impuestos y también la reacción del oro a Donald Trump.
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00:00Y hoy con nuestro analista de cabecera con Gustavo Martínez, asesor financiero,
00:11profesor de la Universidad Francisco Marroquín, amigo de Conán y Modelucro. Gustavo, ¿cómo estás?
00:16Muy bien, Luis, como siempre, contento de estar contigo y ayudar en lo que pueda.
00:20Contento de estar con nosotros, yo sí que estoy contento de que entres con nosotros,
00:24aunque yo no sé si van a ser tan buenas las cosas que contemos, aunque de momento en los
00:29mercados todo apunta, por ejemplo, a subidas de los índices, de hecho el español rebota
00:36ligeramente después de unas caídas importantes los días atrás, se está anotando un ligerísimo
00:410,3 por ciento, pero hoy te quiero plantear dos asuntos, a ver si somos capaces de contarlos
00:48en 11 minutos. Por un lado, en clave nacional, ayer anuncia el Partido Socialista que ha
00:58llegado a un acuerdo con SUMAR para subir nuevamente los impuestos, y con un impacto
01:03fundamental en las sociedades de inversión inmobiliaria, en las SOCIMIS. Reacción inmediata
01:09del mercado, tumban a las SOCIMIS en bolsa. ¿Qué impacto va a tener esto en el medio plazo? Las
01:16SOCIMIS ya han dicho que se quieren marchar. ¿Cuál es tu lectura, Gustavo?
01:21Mi lectura es muy negativa. Las SOCIMIS son sociedades cotidianas anónimas de inversión
01:29en el mercado inmobiliario que son atractivas por la ventaja fiscal que han tenido hasta ahora. Si
01:36no eliminas esa ventaja fiscal, entonces inmediatamente pasa a ser otro tipo de compañía,
01:42y desde luego ya no tienen esos atractivos que los inversores buscaban. Por decirlo muy
01:49rápidamente, los beneficios fiscales, entre otros, pero fundamental era la excepción de impuestos
01:56sobre los beneficios, siempre que distribuyeran en forma de dividendo entre el 80% y el 90% los
02:03ganancias a los accionistas. Eso lo va a perder, con lo cual parte del free cash flow que tenían
02:12contabilizados los inversores o el potencial que le veían a estas compañías se pierde, con lo cual
02:18tienes que penalizarlo vía precios. Eso explica una de las razones por las cuales cayeron ayer,
02:23con caídas de un 9% o un 10% en el caso de Melin Properties y Colonial. Es lógico. Así nos podemos
02:31dar cuenta de que, mientras en otros países se está haciendo lo contrario, o se piensa hacerlo
02:37contrario, como por ejemplo en Estados Unidos o Argentina, España va en dirección contraria y
02:41vamos hacia donde estaban ellos cuando caían y ellos empezaron a subir con las medidas contrarias.
02:47Desde luego. El otro asunto que quería tratar contigo, Gustavo, ya sé que te gusta algo más,
02:53es, por un lado, el impacto que se espera en las bolsas o cómo crees que se van a comportar los
03:00distintos índices fundamentales o protagonistas de los últimos tiempos, que se yo, el S&P 500,
03:06el Nasdaq, el MSCI World, con la llegada de Trump y los anuncios que está haciendo mucho, ojo,
03:14fichar a Elon Musk para que te adelgace la administración del gobierno norteamericano,
03:21mucho ojo a la medida. Es decir, ¿cuál es el impacto que tú prevés o que estás observando
03:28dentro de los principales índices? Y luego ya me dejo para el final lo que más te gusta,
03:32el impacto sobre el oro. Bueno, sobre todo el departamento que ha creado de eficiencia
03:38gubernamental, el famoso 2G, que no solamente va a estar liderado por Elon Musk, sino también
03:43por el otro, el que fue candidato también por el Partido Republicano, Ramaswamy, creo que se dice,
03:51¿no? Sí.
03:51Que, claro, estos... Ramaswamy.
03:53Sí, claro, que ellos tienen como incentivo fundamental eliminar la burocracia y son
04:00grandes empresarios, que se han hecho a sí mismos, que son liberales y tienen como incentivo principal
04:05eliminar la burocracia y, por tanto, purgar el mercado de regulaciones excesivas, recortar todos
04:13los gastos que son superfluos e innecesarios, reestructurar todas las agencias federales
04:18y, en definitiva, reducir el tamaño del Estado, ¿no? Que es, en última instancia, lo que
04:23impide avanzar a las economías y generar economías de escala, ¿no? Entonces, esto, a priori,
04:30por los índices siempre va a ser bien visto, obviamente. Ese es el impulso inicial, que
04:35es lo que ha hecho subir a los índices estos últimos días y llevarlos a máximos históricos,
04:39prácticamente, estando en la AMPUS 500 coqueteando con la zona de los 6.000 puntos.
04:43Ahora bien, eso es lo que se ha dicho que se va a hacer. Otra cosa es que se vaya a
04:48hacer, ¿no? Es que las intenciones son buenas, pero luego hay que demostrar con hechos que
04:54eres capaz de fortalecer el dólar a base de liberalizar el mercado y no a base de incrementar
04:59la deuda, que es la tesis que yo defiendo, ¿no? O sea, yo confío en que Elon Musk y,
05:06por supuesto, la más buena, pueden ser buenos para Estados Unidos, pero una cosa, obras
05:11son amores, que no buenas razones. Y habrá que ver cómo realmente desean deducir el
05:18papel del Estado. Y el foco está ahí. Y hay que ver cómo lidian con los repuntes
05:22de inflación. Hoy vamos a tener ahora, en unos minutos, el dato de inflación americano,
05:28y si repunta, y los bonos ya han descontado, que puede repuntar, vamos a ver si Trump sigue
05:34teniendo las grandes ganas de rebajar tipos de interés o, por si lo contrario, decidiese
05:39ser responsable y meter a Estados Unidos o intentar meter a Estados Unidos en una pequeña
05:44desaceleración económica, lo cual sería antipopular para él. Así que yo creo que
05:49ahora el mercado se va a poner en modo vigilancia, ¿no? Ya ha pasado la euforia en la luna de
05:55miel de la nueva administración, que tiene tintes liberales y afavorecedores del libre
06:02comercio, pero ahora hay que comprobar cómo va a manejar el binomio.
06:09¿Qué forma toma? A ver, la música suena bien, ahora vamos a ver cómo aterrizamos
06:16esto, ¿no? Correcto, así es. Y eso no exhibe de que
06:20los índices en Estados Unidos estén caros. Vamos a ver cómo lidia Trump, con una corrección
06:25de los índices, al primer tropiezo. Y eso va a pasar, porque los índices van a corregir,
06:29pero van a subir eternamente, ¿no? Así que todo son incógnitas.
06:33Gustavo, cinco minutos nos quedan. Y cinco minutos para dos valores y dos análisis.
06:40Oro y bitcoin. Bueno, yo sigo siendo, pues igual que la
06:45conversación que tuvimos en la semana pasada y la semana anterior, sobre todo con el oro
06:50sigo siendo muy alcista. Eso no significa que no tenga que haber recorrecciones. Obviamente
06:55no todo sube de manera vertical y el oro lleva una subida. Este mes, hace dos años,
07:01el oro cotizaba los 1.550 dólares la onza. O sea, está cotizando 1.000 dólares por
07:06encima. Tiene una subida en dos años de un sesenta y pico por ciento, un activo que no
07:11produce absolutamente nada. Con lo cual, es normal que haya volatilidad y ciertas correcciones,
07:15como ahora que ha corregido desde máximos un 5 o un 6 por ciento. Es una corrección
07:18completamente normal, en un momento en el cual hay una parte del mercado que se cree
07:22que puede, que cree o que tiene miedo, miedo en cuanto a que estás invertido en oro,
07:29a que Trump pueda reducir el déficit y, por lo tanto, se vuelva ciertamente responsable.
07:33Yo creo que eso lo va a tener más complicado. De hecho, creo que el déficit se va a incrementar
07:38en los próximos años y la deuda también. Por eso sigo siendo alcista en oro.
07:42En cuanto a bitcoin, pues creo que la postura de Trump de crear reservas para bitcoin y
07:50acercarse a él es una postura inteligente, pero bitcoin ahora está cotizando en unos niveles
07:54altísimos y creo que debería de haberse comportado muy parecido al oro y no contrario al oro,
08:01en una situación en la cual Estados Unidos quiere fortalecer el dólar. En tanto,
08:05en cuanto hay una parte del mercado que cree que bitcoin es competidor directo del dólar y lo que
08:10ha hecho ha sido subir con el apetito por el riesgo. Por tanto, lo que creo de bitcoin es que ha
08:14demostrado una vez más que no es un activo refugio, sino un activo que correlaciona bien con el riesgo,
08:19con unas grandes propiedades a futuro en las cuales están invertidos pocos inversores que
08:23creen en ellos, ¿sabes? Desde luego. Pero, oye, el bitcoin lo tenemos ahora mismo, Gustavo,
08:30alto, ¿eh? El bitcoin está ahora mismo en 87 dólares. El otro día nos decía un analista,
08:38no me acuerdo si a micrófono abierto o a micrófono cerrado, creo que fue cerrado en
08:41tu dinero nunca duerme, no voy a decir quién, pero decía, a ver, si piensas que los bancos
08:47centrales se van a volver sensatos y van a tratar de tomar políticas que vayan a favor de las
08:57empresas y a favor de, digamos, de la frugalidad, pues entonces el bitcoin se irá a cero. Correcto.
09:06Sin embargo, si los bancos centrales continúan su deriva, en este caso, irresponsable,
09:13es posible que el bitcoin alcance todavía más. El otro día, en este mismo espacio,
09:18Emerito Quintana nos ponía los dientes largos y decía que él consideraba que el bitcoin podría
09:24llegar a valer un millón de dólares por unidad y mantenía la apuesta. Bueno, sí, es una tesis
09:32probable. Yo creo que un millón de dólares es complicado porque la gran mayoría del mercado
09:37habrá vendido antes, salvo que... No ves a la gente holdear, como dicen, ¿no?
09:42En absoluto. Estamos hablando de multiplicar por diez cuando ya buena parte del mercado...
09:48No, bueno, multiplicar más, ¿no? La cuestión es que lo que acabas de decir me da la razón,
09:52¿no? Porque has dicho que bitcoin se iría a cero si los gobiernos se volvieran responsables. Entonces
09:58cabría preguntarse por qué, si llega Elon Musk al poder, bitcoin sube. Si se supone que es un
10:04tío que va a ser más responsable. Entonces lo que subyace de esa subida es que el 80 o buena
10:12parte del mercado sigue viendo bitcoin como un activo meramente especulativo que correlaciona
10:17con el riesgo y no compra por las funciones que realmente debería cumplir, que son las que ha
10:23hecho al oro corregir cuando ese mismo responsable político ha llegado al poder, ¿no?
10:28Desde luego. Bueno, pues vamos a seguir muy pendientes de toda la actualidad de los
10:34mercados y vamos a seguir contando, Gustavo, contigo como siempre para que nos ayudes a
10:39interpretarla. Muchísimas gracias. Muchas gracias, Luis. Un abrazo, Luis.
10:50Y con este análisis de la bolsa vamos llegando al final de esta primera parte del programa. Nos
10:56vamos a ir, nada, un cinco minutitos para estar informados al minuto de la actualidad del día,
11:03con los servicios informativos de radio de esta casa. Y a la vuelta regresamos con el avance de
11:09economía para quedarte sin amigos con Uriah Richard y atención a los anticonsejos que
11:13nos trae como siempre Anton Tietoubet.