Con la ayudad e Gustavo Martínerz, profesor de la UFM y asesor financiero, analizamos la situación de los mercados, muy pendientes de cada paso que da el presidente electo de los EEUU.
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00:00Y abrimos Página de Mercados.
00:10Y lo hacemos con el Asesor Financiero Profesor de la Universidad Francisco Marroquín de la UFM
00:17y amigo de este programa, Gustavo Martínez. ¿Cómo estás, Gustavo?
00:21Pues muy bien, Luis. Siempre que estoy contigo estoy bien.
00:24Bueno, bueno, bueno. El sentimiento es mutuo.
00:26Y ojo a la plancha que tenemos hoy en Mercados, ¿eh?
00:29Tenemos al IBEX 35 que ha estado cayendo durante toda la mañana.
00:34Nos dicen los analistas que empieza a haber temor por parte de las bolsas europeas
00:39de que Europa sea la próxima en ser arancelada.
00:44Sí, además es un temor muy lógico y muy infundado, las dos cosas.
00:49Así que es de las pocas veces que veo a las bolsas corregir con sensatez cuando corrigen.
00:57Yo creo que está claro. Ahora mismo Donald Trump tiene que financiar un enorme déficit
01:04y sobre todo un plan que ha propuesto que no sigue en absoluto corrigiendo el déficit ni mucho menos
01:11y aún así va a tener que seguir endeudándose, pero que no tiene otro sitio donde sacar dinero
01:15que poniendo aranceles. Y va a hacer todo lo posible por cumplir con eso, ¿no?
01:20Incluso contra el propio crecimiento mundial.
01:24Ahora hay que ver cómo esos aranceles afectan a las distintas economías
01:28y cómo afectan también a Estados Unidos y a la economía mundial de Estados Unidos
01:31porque los aranceles son recesivos a largo plazo, ¿no?
01:34Desde luego. Oye, hablando de aranceles y de Europa,
01:38conocíamos ayer las actas de la Reserva Federal y están anticipando
01:43que los tipos de interés van a seguir bajando gradualmente,
01:47pese a que lo que estamos observando en la inflación es que vuelve a tensión a la alza.
01:53Sí, a ver, lo que digan las actas de la FED y lo que diga la Reserva Federal
01:57lo tenemos que coger con pisas, Luis, porque lo que hacen ellos es plegarse a cómo cotiza el mercado.
02:03Sobre todo cómo cotiza el catalizado fundamental para los tipos de interés
02:10es la letra americana tres meses, que es la que va anticipando dónde tiene que estar el tipo de interés.
02:17La Reserva Federal sigue con bastante acierto a la letra de tres meses
02:24porque es, al final, la que hace el research previo de mercado
02:27en función de una serie de filtros que son las barreras macroeconómicas
02:31y, por tanto, la Reserva Federal se pliega a ellos.
02:34Si la Reserva Federal ve que la letra le da tregua
02:37y le da tregua para bajar veinticinco puntos básicos más, que es lo que le está dando hasta ahora,
02:41entonces la Reserva Federal bajará los tipos.
02:43Si esta letra empieza a subir ahora porque descuenta tensiones inflacionarias
02:46en el muy estricto corto plazo, en los próximos tres, cuatro o cinco meses,
02:50entonces la Reserva Federal no tocará tipos.
02:52Ahora mismo, que es lo que dice, y por lo que la Reserva Federal ha anticipado
02:56en esas actas de la FED que bajará veinticinco puntos básicos tipos,
02:59pues predice que, efectivamente, en diciembre hay margen para tocar los tipos de interés a la baja
03:05veinticinco puntos básicos, pero hasta ahí.
03:07Es decir, la tasa terminal de la FED está en torno al cuatro por ciento, cuatro y medio por ciento
03:12y, por eso, los bonos están cotizando esos niveles entre cuatro y cuatro y medio a lo largo de la curva.
03:17Así que que nadie piense que los tipos de interés en Estados Unidos van a bajar por debajo del cuatro por ciento
03:22porque, para que eso suceda, tiene que haber una ligera recesión
03:26y donde estamos ahora es en un punto todo lo contrario.
03:29Estamos todavía creciendo con cierta aceleración y con repuntes en la inflación,
03:33lo cual nos aproxima más a un escenario de esta inflación que a un escenario de crecimiento sin inflación.
03:40Correcto. Déjame que volvamos a Europa, Gustavo.
03:44A ver, hay una cierta sensación, yo no sé si tú la tienes,
03:49de que Europa se está quedando, no sé decirte estancada o directamente hablarte de barata.
03:57Hay grandes compañías, grandes índices en Europa que llevan tiempo bastante estancados
04:02y, pese a las subidas de este último año, continúan estando muy baratos.
04:06De hecho, muchos analistas y muchos inversores value tienen puesta la mirada y la búsqueda
04:15en compañías europeas castigadas por esta tendencia.
04:18¿Qué crees que es necesario para que esto cambie?
04:21O, preguntado de otra manera, ¿también ves valor muy olvidado por las cotizaciones en Europa
04:29o crees que es una tendencia que va a continuar en este sentido y Europa va a seguir languideciendo?
04:38A ver, yo creo que Europa va a seguir languideciendo.
04:41Eso no quita para que haya compañías, sobre todo, lo has dicho tú muy bien,
04:46que están bastante rezagadas con respecto al ciclo económico.
04:49Pues ahí, no sé si se me viene a la cabeza, Tuvasex en España o Semarpa en Portugal,
04:54que están cotizando a unos múltiplos que son ridículos y que lo normal es que esas compañías
05:00tiren los próximos años y valgan el doble o el triple.
05:03Lo que pasa es que la percepción que hay del mercado, que no tiene por qué ser la real
05:08con respecto a las small caps, es que Europa está en una estanflación.
05:12Con lo cual, el value que sí que está para atizarle bien, porque está en precio y está para invertir,
05:20puede tirarse así unos meses o unos años hasta que salgamos de esta estanflación
05:24en la que se ha metido en Europa.
05:26Y Europa no está creciendo, Europa está decreciendo.
05:28Es que si ves los datos de producción industrial que salieron la semana pasada,
05:33si no mal recuerdo, es que era desastroso.
05:35Con Francia cayendo, Alemania cayendo, que es el motor de Europa.
05:39Alemania súper estancada.
05:41Así es difícil que entre dinero las small caps.
05:45En los índices es otra cosa, porque tienes un DAX que prácticamente está en máximos históricos
05:50que está también a rebufo de Estados Unidos.
05:54Además, con los vientos de cola de los tipos de interés cayendo en Europa.
06:00Pero los tipos de interés caen en Europa porque estamos inmersos en una recesión,
06:04en una estanflación.
06:05Y el que no lo quiera ver es porque se pone la venda a los ojos.
06:09Pero es claramente mucho más seguro en estos momentos invertir en Estados Unidos,
06:15sobre todo en compañías pequeñas, que en Europa.
06:17Porque en Europa ya sabemos que la regulación sobre la regulación
06:20y la enorme burocracia que hay impide que el crecimiento de las economías de escala
06:26se produzcan con la soltura que debería producirse.
06:30Te quería preguntar por uno de los activos que más monitorizas.
06:35Que lo monitorizas además por una apuesta ya personal.
06:39Y además te has convertido desde hace tiempo ya en un gran analista de este activo,
06:45que es el oro.
06:46El oro, de todas maneras, Gustavo, lo que sí veo es que en el último mes ha corregido.
06:51Y si está haciendo algo es mostrarse volátil.
06:57Es verdad que volátil por encima de los 2.600, en torno a los 2.700 dólares la onza,
07:02pero tiene mucha volatilidad.
07:04¿Cómo lo ves tú?
07:05Pues la volatilidad es buena para los que estamos apostando a largo plazo.
07:09Lo que sí que no le podemos pedir a ningún activo es que esté exento de volatilidad
07:14y que nos dé un 30% de rentabilidad al año.
07:17Si lo descubres, llamo.
07:19Claro.
07:20Dice, no, es que el oro ha cambiado la tesis.
07:22Pero vamos a ver, chiquillos, si es que llevas un 30% el oro,
07:25un día como hoy, hace dos años, estaba en 1.550 dólares la onza.
07:29Ahora está en 1.100 dólares por encima.
07:31La tesis del oro se está cumpliendo.
07:33Y además eso nos da una yield de un 30% anual, es decir, más de un 60% en dos años.
07:39No puedes obtener eso sin volatilidad.
07:41La volatilidad, claro, que está instalada en el oro.
07:43Y máxime cuando tienes un gobierno americano que te parece que quiere reducir el déficit,
07:50que ha metido ahí un tráiler o actores que parece que son promercados y proliberales
07:57y, por tanto, antioro.
07:59¿Eso significa que la tesis de inversión haya cambiado?
08:02Pues no.
08:03Porque cambias a los actores de una comedia, cambia la comedia.
08:06La comedia sigue siendo la misma.
08:08Lo que hay que ver es si realmente esta gente son liberales de verdad,
08:11sentados en la butaca de un gobierno con una deuda de 35 millones de dólares
08:14y están dispuestos a hacerse el adaquiri y adoptar medidas que van contra el propio gobierno,
08:19mejor dicho, contra la popularidad del propio gobierno,
08:22para reducir ese déficit que no pasa por otra cosa que recortar el gasto público
08:25y no poner aranceles que son todo lo contrario a lo que ellos defienden que es el liberalismo.
08:30Así que mi tesis de inversión sigue intacta.
08:33Y recordemos que el oro desde máximos no ha caído ni un 4%.
08:36Eso no es absolutamente nada, teniendo en cuenta que ha subido un 60 y pico.
08:40La volatilidad es buena para aquellos que seguimos confiando en que la tesis de la inversión del oro,
08:45en parte ya se ha cumplido, pero en parte sigue intacta para el futuro.
08:49Gustavo Martínez, qué gusto escucharte siempre aquí en Conánimo de Lucro.
08:53Te agradezco mucho tu análisis y espero poder escucharte muy prontito de vuelta aquí en Conánimo de Lucro.
08:57Vale, muchísimas gracias Luisfer, un abrazo.
09:01Y nos acercamos hasta la una del mediodía.
09:04Nos vamos a ir a los servicios informativos de radio a escuchar el boletín informativo,
09:08conocer las noticias de última hora.
09:10Ojo que ha hablado hoy Víctor de Aldama, lo ha hecho en la cadena COPE y ha contado cosas interesantes.
09:15Ahora nos lo contarán seguro sobre esa famosa noche en San Petersburgo.
09:19Vamos a estar muy atentos al boletín informativo y volvemos en Conánimo de Lucro
09:23con Nuria Richard y el avance de economía para quedarte sin amigos
09:26y luego con Antonietoubet y los anticonsejos.