Con Ánimo de Lucro: La reforma fiscal del Gobierno queda en el aire

el año pasado

El Gobierno sí ha logrado aprobar el proyecto de ley que incluye el nuevo Impuesto Mínimo Global del 15% sobre los beneficios de las multinacionales.

Transcript

00:00:00¿Qué tal amigos? Muy bienvenidos a Conánimo de Lucro, un espacio de información y análisis

00:00:11económico de confianza, un oasis para la economía entendida desde el lado correcto

00:00:16de la historia, desde la defensa de la libertad, la prosperidad y el respeto, desde luego

00:00:22a la búsqueda de la felicidad. No cambien de emisora, arrancamos y lo hacemos hoy para

00:00:26analizar el lío que se montó ayer en el Congreso donde los diputados estuvieron hasta

00:00:32el filo de la una de la madrugada con una sesión extraordinaria, dice la oposición,

00:00:38un secuestro del Parlamento de hasta cuatro horas para que el gobierno siga donde está

00:00:43y discutiendo qué, señores, si lo adivinan, meternos todavía más la mano en el bolsillo.

00:00:50Y sí, señores, hoy tenemos que hablar de lo sucedido ayer en el Congreso, concretamente

00:00:56en esa comisión de Hacienda, cuando los señores diputados tuvieron que emplearse

00:01:01a fondo, negociar y negociar, prácticamente, como dice la oposición, como dice el señor

00:01:05Tellado, secuestrar el Parlamento para tratar de salvar una reforma fiscal que el gobierno

00:01:11pretende colar como enmiendas a la aprobación de una ley que es un mandato, una recomendación

00:01:20de la Unión Europea, que es la de poner una armonización al impuesto de sociedades de

00:01:25las grandes multinacionales que ganan más de 750 millones de euros al año para que

00:01:32todas paguen de manera efectiva al menos el 15% en los estados miembros de la Unión Europea.

00:01:38Esto es lo que el gobierno dice que tiene que aprobar sí o sí, si quiere seguir recibiendo

00:01:44los dineros de los fondos Next Generation de la Unión Europea y qué es lo que ha hecho

00:01:48el gobierno.

00:01:49Ha dicho, como yo esto lo tengo que aprobar en las enmiendas con una reforma fiscal y

00:01:53ahí en esas enmiendas de la reforma fiscal está la subida al diésel, está la eliminación

00:01:59del régimen fiscal de las Socimis, está el famoso impuesto a la banca, está el impuesto

00:02:04a las energéticas, en definitiva, todos esos impuestos, hasta 15, 16 nuevos impuestos que

00:02:10quiere aprobar el Ejecutivo, insisto, en esas enmiendas.

00:02:14¿Qué es lo que sucede?

00:02:15Que esta reforma fiscal que quiere aprobar el Ejecutivo contenta a algunos de sus socios

00:02:22y otras medidas los disgusta y las medidas que disgustan a unos de sus socios les contentan

00:02:27a los otros y las que contentan a los primeros, disgustan a los segundos.

00:02:31En definitiva, resulta muy difícil poner de acuerdo a todos los socios de gobierno

00:02:36que sostienen a este presidente, señor Pedro Sánchez, que gobierna en minoría desde las

00:02:42últimas elecciones.

00:02:44Recordemos, sólo puede mantenerse en el poder, sólo puede aprobar una agenda legislativa

00:02:50si le aprueban las medidas, las propuestas, sus socios de gobierno, esto es, Bildu, su

00:02:58socio de gobierno oficial, es Sumar, pero quienes aprueban o no aprueban las decisiones

00:03:04son Bildu, Esquerra, Junts, PNV y ahora hasta el propio Bénega.

00:03:10Es, de nuevo, chantajista por parte del gobierno, desde luego, condicionar la aprobación de

00:03:16este nuevo impuesto, el de las empresas, a que los grupos saquen adelante su reforma

00:03:20fiscal.

00:03:21Y los diputados, como les decía, estuvieron casi hasta la una de la madrugada para tratar

00:03:26de salvar una votación que se puso en contra desde el principio, es más, es una votación

00:03:31que lleva negociándose dos semanas al menos, lleva al menos dos semanas negociándose y

00:03:39que no es capaz el gobierno de poner de acuerdo a sus socios para sacarlo adelante.

00:03:43Se votó en un primer momento, luego, como no salía adelante, se continuó, se pidió

00:03:48más tiempo para que pudieran seguir negociando.

00:03:51En definitiva, ayer los diputados trabajaron muchísimo, hasta última hora de la noche

00:03:56y además desvirtuando las propias votaciones del Congreso porque, digo yo, y es una pregunta

00:04:01que me hago yo, Luis Fernando Quintero, a título personal, ¿cómo es esto de que tú

00:04:06hagas una votación, te salga en contra y pidas una prórroga para que se continúe

00:04:12negociando para volver a votarlo un poco más tarde, para tratar de salvar una situación

00:04:19que se vote in extremis algo, con lo que lo que consigues es todavía prolongarlo algo

00:04:23más para que luego otro pleno del Congreso, en concreto el jueves, lo termine aprobando?

00:04:29Yo creo que cuando el árbitro pita, el partido termina.

00:04:32No veo que los jugadores, por mucho que en ocasiones quieran, puedan pedirle al árbitro

00:04:37oiga usted, aunque el partido ha terminado 1-0, vamos a poner una prórroga para ver

00:04:44si lo empatamos y si lo empatamos luego ya pedimos otra prórroga para ver si lo terminamos

00:04:49ganando.

00:04:50Yo esto creo que no sucede.

00:04:51Por lo tanto, cuando una votación se produce y se rechaza un texto, pues habrá que darlo

00:04:59por rechazado, ¿no?

00:05:00Y el Ejecutivo no podrá esto de prorrogarlo y prorrogarlo y como dice la oposición, secuestrarlo.

00:05:07De hecho la oposición, la gente de Vox, está diciendo que va a ver si puede impugnarlo

00:05:11y que considera que esas votaciones, la que se produjo al filo de la una de la madrugada

00:05:16era ilegal.

00:05:17¿Pero se dan cuenta ustedes de la paradoja?

00:05:20Les vamos a contar todo el entuerto, les vamos a contar cuáles son las posturas de cada

00:05:24uno de los grupos, les vamos a contar cuáles son los impuestos que están encima de la

00:05:28mesa, les vamos a contar la pertinencia o no de cada uno de ellos, cuánto quiere el

00:05:32Estado recaudar con ellos, cuáles son los impuestos que gustan al PNV pero que no gustan

00:05:38a Esquerra, cuáles son los que gustan a Esquerra pero no gustan al PNV o a Junts, cuáles son

00:05:42los que les gustan a los filoetarras de Bildu, cuáles son los que les gustan a los comunistas

00:05:48de Sumar o de Podemos, en definitiva, les vamos a contar a ustedes con pelos y señales

00:05:52todo lo que sucedió ayer.

00:05:54Pero les decía yo, ¿no lo ven paradójico?

00:05:57¿No les resulta extraño ver a unos políticos fajándose con llamadas telefónicas?

00:06:06Han visto ustedes las imágenes, les invito a que lo hagan, en los informativos y probablemente

00:06:10de todas las cadenas de televisión lo van a tener, en Es Radio Juan Pablo Polvorino

00:06:14se lo va a contar con todo lujo de detalles aquí también, pero vean las imágenes, saliendo

00:06:20de las salas, llevándose las manos a la cabeza, caminando por los pasillos, teléfono

00:06:25para arriba, teléfono para abajo, negociando y caía la noche y pasaban las horas y no

00:06:31se llegaba a un acuerdo, de repente Esquerra Republicana dice que ha acordado con el Gobierno

00:06:37que esos impuestos que los demás no quieren aprobar en estas enmiendas, que el Gobierno

00:06:42se compromete a aprobarlos por Real Decreto Ley, en otra ocasión, Real Decreto Ley que

00:06:47como siempre les decimos está reservado únicamente para tomar medidas acuciantes,

00:06:53que tengan que ser tomadas sin el consenso del Congreso por urgente necesidad, por grave

00:06:59y urgente necesidad. Por ejemplo, como cuando sucedió hace dos semanas la terrible gota

00:07:06fría que se llevó por delante a media provincia de Valencia. Aquella noche, la noche de autos,

00:07:13yo no vi a diputados sudando la gota gorda a ver cómo tenían que organizar las ayudas

00:07:21para que se restablecieran los suministros en aquellos pueblos que se habían quedado

00:07:26sin luz, sin agua, corriente, para restablecer las comunicaciones, para abrir las vías y

00:07:31que la ayuda llegara. Yo no vi a ninguno de los diputados. Sí, el día de autos en concreto,

00:07:37el día 30, la riada se produce el 29 por la tarde noche, el día 30 sí que se afanaron

00:07:42en el Congreso por blindar el Consejo de RTVE y por negociar esos impuestos que anoche

00:07:49todavía estaban sin acordarse y que también emplearon a los diputados sangre, sudor y

00:07:54lágrimas para poder llegar a algún tipo de acuerdo al filo de la una de la madrugada.

00:08:01Dirán ustedes, qué demagógico es usted. Pues sí, me ha salido la demagogia por ahí.

00:08:05¿Y saben por qué me ha salido la demagogia por ahí? Porque la verdad es que la imagen

00:08:10de un Congreso, de unos diputados a los que todos nosotros les pagamos el sueldo, solo

00:08:15se afanan en negociar y negociar y trabajar, en emplear el mayor número de horas de trabajo,

00:08:22lo hacen para acordar cómo nos meten todavía más la mano en el bolsillo a un país donde

00:08:27los impuestos están ya en una fase confiscatoria, en la que se nos detrae más de la mitad de

00:08:33lo que ganamos los españoles y a las empresas, en eso sí se afanan, sudan, trabajan hasta

00:08:41la extenuación, pero cuando hace falta que trabajen, que se pongan de acuerdo y que pongan

00:08:46la ayuda en marcha, para eso no. Venía de Bombay el señor presidente del gobierno en

00:08:50un avión, la señora Teresa Rivera creo que andaba por ahí o su secretario de Estado

00:08:55estaba por Colombia, Margarita Robles no aparece hasta la una de la madrugada, se abre un gabinete

00:09:02de crisis pero que no todas medidas y cuatro días después el presidente del gobierno

00:09:06dice que si quieren ayuda que la pidan. Ahora bien, para meternos la mano en el bolsillo,

00:09:12las horas que hagan falta señores, las horas que hagan falta con nocturnidad y alevosía

00:09:16si es necesario, a esas horas sí, a esas horas sí hay que estar ahí trabajando y

00:09:21dando el callo, y el señor presidente del gobierno no, negociad hasta que haga falta,

00:09:25porque no me podéis tirar una nueva enmienda ni una nueva ley porque si no va a quedar

00:09:30más en evidencia mi minoría parlamentaria y mi imposibilidad de hacer un gobierno y

00:09:36de llegar a acuerdos y sacar leyes, que es lo que le pasa al presidente del gobierno.

00:09:40Eso sí le preocupa, parece al señor presidente del gobierno, para eso sí que hay que echar

00:09:44todas las horas del mundo y más. Ahora para ponerse de acuerdo y ayudar cuando una gota

00:09:49fría se lleva por delante media provincia en España, como gobiernan los del PP allí,

00:09:54pues ya si eso nos reunimos mañana. Ahora para aprobar los impuestos ahora. Me sale

00:10:00la demagogia porque es indignante lo que estamos viendo. Hoy les vamos a contar todo,

00:10:06pero antes qué les parece si echamos un vistazo a la portada de Libre Mercado.

00:10:10Bueno pues hoy no ha podido venir con nosotros Beatriz García, mañana seguro que la tenemos

00:10:17aquí puntual, hoy lamentablemente no puede estar, pero contentense con que yo les cuente algunos de

00:10:24los principales titulares que podemos leer hoy en Libre Mercado. Estados Unidos reconoce ya

00:10:30España como un país deudor por los impagos de Sánchez a las renovables. Una nueva pieza

00:10:35de Diego Sánchez de la Cruz donde nos da cuenta de cómo en el país más rico del mundo, en uno de

00:10:42los países más importantes del mundo, Estados Unidos, a partir de ahora toma el laudo condenatorio

00:10:47que ha publicado el Banco Mundial contra España por no hacer frente a los pagos que tiene que

00:10:53hacer por la pérdida de los laudos por la eliminación de las subvenciones a las energías

00:10:59renovables. Bueno pues esta sentencia emitida por el Banco Mundial se toma como una sentencia

00:11:04emitida por los propios tribunales de Estados Unidos y automáticamente España pasa a estar

00:11:09en la lista negra como país deudor, pues insisto, por estos impagos que ya nos están costando más

00:11:15que los propios compromisos de pago que tendríamos que haber atendido. Muy importante esta pieza de

00:11:21Diego Sánchez de la Cruz hoy en Libre Mercado. También tenemos una pieza de Carlos Cuesta de

00:11:26Ojo cómo nos está quedando el país, cómo nos está quedando España concretamente en el mercado

00:11:31laboral. Así está el mercado laboral tras la gestión de Yolanda Díaz. Atención, seis de cada

00:11:37diez contratos son parciales o discontinuos. Dice Carlos Cuesta que los datos económicos siguen

00:11:43demostrando el falso ritmo económico de la España bajo la gestión de España bajo la gestión de Pedro

00:11:50Sánchez, la misma vicepresidenta y ministra de Trabajo que ha pedido coser a inspecciones a las

00:11:56empresas afectadas por las inundaciones de la Comunidad Valenciana. Empieza Carlos Cuesta su

00:12:01crónica. Yolanda Díaz ha conseguido un hito de precariedad laboral difícil de superar en España.

00:12:06En estos momentos, seis de cada diez contratos que se firman en España son parciales o fijos

00:12:12discontinuos, es decir, que ya superan con claridad en España los contratos a jornada parcial o

00:12:17periodo parcial a los que emplea a una persona con una jornada entera y seis días o semanas o

00:12:24meses de paro. Es decir, en España lo hemos denunciado desde hace mucho tiempo. USO, cada

00:12:30semana que publica, cada mes que publica su informe analizando los datos de los servicios públicos de

00:12:35empleo, pone este dedo en la llaga. Y es que en España el problema del trabajo precario es cada

00:12:43vez más crónico, más enquistado. Amén de que seguimos siendo el país desarrollado con las tasas

00:12:49de paro más altas. Y un último asunto que les cuento de la portada de Libre Mercado en el día

00:12:55de hoy es el de que ni bulo ni asusta viejas. Una crónica de Sandra León que nos cuenta cómo los

00:13:02propietarios están destapando la realidad de la ocupación y sacan los colores al gobierno. Podemos

00:13:08sumar Esquerra Republicana y Bildu se ausentaron este lunes de la comparecencia del portavoz de la

00:13:13plataforma de afectados por la ocupación en el Congreso. Es decir, que no sólo niegan que exista

00:13:19el fenómeno sino que cuando aquellos afectados por el fenómeno de la ocupación vienen a hablar y a

00:13:23denunciar la realidad de lo que están viviendo, estos diputados se ausentan. Una crónica de Sandra

00:13:29León que como todas las suyas merece la pena ser leída. Bueno pues hasta aquí las novedades que

00:13:34le compramos, que les contamos sobre la portada de Libre Mercado, que les parece si nos metemos ya

00:13:40de lleno en el tema del día.

00:13:52Bueno y les he prometido que les vamos a dar todos, con todo lujo de detalles, todo lo que sucedió ayer en el Congreso hasta la una de la

00:13:59madrugada y ¿saben quién estuvo pendiente de todo eso? Bueno pues nuestra compañera de los

00:14:04servicios informativos de Es Radio, Leticia Barquín. ¿Qué tal Leticia? Buenas tardes.

00:14:09Buenas tardes. Anoche se vieron las consecuencias de llegar sin los deberes hechos. El gobierno intentó

00:14:13in extremis atar los apoyos del bloque de investidura para sacar adelante la reforma fiscal

00:14:18utilizando, según los partidos de la oposición, de forma caciquí, la sesión de la Comisión de

00:14:23Hacienda que tuvo numerosos parones e incluso un receso de más de cuatro horas. Un tiempo que los

00:14:29socialistas aprovecharon para otorgar cesiones a sus socios a cambio de su apoyo, aunque su

00:14:33incapacidad para ahondar mayorías se ha hecho más que palpable. El PSOE pactó en el último instante

00:14:39con Esquerra, Bildu y el BNP para sacar adelante el dictamen europeo que fija un impuesto mínimo

00:14:44del 15% a las multinacionales. Los socios de Sánchez han decidido dar su apoyo hasta ley a

00:14:50cambio de prorrogar por real decreto ley el impuesto a la banca y las energéticas un año más. Un brindis

00:14:55al sol que Podemos describe como papel mojado, ya que el PSOE pactó suprimir este impuesto con

00:15:01el PNV y Junts. A lo largo de la sesión de más de ocho horas se ha aprobado la subida del IRPF

00:15:07para las rentas del capital superiores a 300.000 euros o grabar los vapeadores. Quedaron fuera de

00:15:13la reforma fiscal los impuestos a los seguros privados Socimis y el 21% del IVA a los pisos

00:15:18turísticos, así como el impuesto a los bienes de lujo, medidas que formaban parte del acuerdo

00:15:23PSOE-Sumar y que no han logrado pasar este primer filtro. Bueno, un filtro que se salvó

00:15:29in extremis mediante esa argucia que nos contaba Leticia Barquín, pero que no obstante tiene que

00:15:36someterse a votación el próximo jueves. Muchas gracias Leticia por este resumen que nos has

00:15:42hecho de lo que fue la noche maratoniana de ayer, pero vamos a ir de nuevo a seguir analizando poco

00:15:50a poco. Nos contaba Leticia Barquín cómo ha quedado, es decir, lo que se ha sacado del acuerdo

00:15:57de las enmiendas. Rubén Folguera, ¿qué tal cómo estás? Buenas tardes, ¿qué tal? Pero, ¿cuál es el

00:16:04análisis de la situación ahora mismo? Minuto y resultado. Bien, la cuestión es que hay que

00:16:09partir del hecho de que el Gobierno, debido a una directiva de la Unión Europea que obliga a grabar

00:16:16con el 15% sobre los beneficios de las multinacionales, lo que está tratando de hacer es

00:16:23pues meter con ello un montón de subidas de impuestos, lo decía Leticia Barquín, en distintos

00:16:28ámbitos. Además, eliminar la exención del régimen fiscal especial de Asocimis, por ejemplo, ¿no? O

00:16:37meter impuestos al diésel, a las grandes fortunas, al lujo, etcétera. O sea, lo típico de este Gobierno,

00:16:43sobre todo por los apoyos que tiene, ¿no? Y los socios de gobierno son muy diversos y, hombre,

00:16:51quitándolo a lo mejor, si somos puristas y hablamos del PNV, pues el PNV no se puede decir que sea de

00:16:57extrema izquierda. Pero, bueno, siempre tienden a pactar con el PSOE y a tirar hacia subidas de

00:17:07impuestos, naturalmente. Entonces, hay ahí un problema, precisamente con los socios, porque

00:17:11hay algunos que quieren una cosa, otros que reclaman otra, y una de las claves está en el

00:17:17impuesto a las energéticas. Porque, bueno, todos sabemos, ¿no?, que el Gobierno ha decidido, en lo que

00:17:22está de momento en vigor, continuar y dejar como permanente el impuesto a la banca, al menos por

00:17:27tres años, y en un primer momento decidió excluir a las energéticas de estos, es decir, terminar con el impuesto...

00:17:34Decidió, pactó con Junts, Junts le obligó, pues puesto que Repsol, entre otras energéticas, ya había

00:17:41advertido de continuar este impuesto, evidentemente las inversiones que tenía previstas,

00:17:48planeadas en Cataluña y País Vasco, se las llevaría a Portugal, por ejemplo, que es donde ha abierto la

00:17:54nueva fábrica que ha puesto en marcha Repsol, la última que ha puesto en marcha hasta ahora,

00:17:59y entonces, claro, en Junts dijeron, hombre, voy a justificar yo ante mi electorado que he votado a

00:18:06favor de la norma que hace que Repsol saque sus inversiones de Cataluña. No, no, no, no, esto no me

00:18:13lo puedes aprobar, dijo Junts, y entonces el Gobierno ha decidido, vale, pues decae este impuesto, pero el de la

00:18:18banca continúa. Bueno, el de la banca, el del diésel y todos los demás que están encima de la mesa.

00:18:23Claro, y frente a esto, el resto de socios, como el Benegá, Esquerra Republicana, Sumar, Bildu, pues se

00:18:31opusieron, lógicamente, y para ellos, realmente, el impuesto debe aplicarse a todas las compañías energéticas,

00:18:41entonces ahí el Gobierno ha intentado hacer una especie de equilibrio entre ambas posturas y lo

00:18:49que ha resultado es en una propuesta de, bueno, vamos a mantener durante un año al menos a las

00:18:55energéticas con este impuesto, pero solo aquellas que no sean las que se dedican a invertir en

00:19:00energías renovables. Entonces, ahí está un poco la negociación en este aspecto. Pero luego, por

00:19:06ejemplo, tenemos a Sumar, que posiblemente sea el socio de Gobierno que más está presionando para

00:19:13incluir todo tipo de gravámenes. Entonces, lo decía Carlos Martín ayer en la comisión, precisamente,

00:19:18ellos, o sea, para ellos, el tema del 15% sobre los beneficios de las multinaciones está bien,

00:19:24pero lo ven demasiado poco, porque para ellos debería ser del 21%. De hecho, también hablan de que es

00:19:32necesario hacer una reforma fiscal, no solo un pequeño paquete de medidas tributarias, para hacer

00:19:39frente a grandes retos. Fíjate, ellos hablan del cambio climático y para hacer frente a la transición

00:19:44verde y las catástrofes naturales, de los problemas que ellos ven que va a sufrir el estado de bienestar,

00:19:51debido a que tiene que hacer frente al aumento del gasto por el envejecimiento de la población, por

00:19:56las políticas sociales que se están implementando. Luego, también hablaban de que esta reforma debería

00:20:02ser estructurada en torno a tres pilares, que serían la suficiencia de recursos, es decir, aumentar la

00:20:07recaudación, lo que llaman equidad, que no deja de ser gravar a grandes empresas, los patrimonios, a los

00:20:13bienes de lujo, a las herencias, etcétera. También en los apartamentos turísticos, que lo ven muy

00:20:19injusto que esto exista y que toda la vivienda que se alquile no sea para fines turísticos, sino

00:20:28para alquiler de uso habitual. Y luego también inciden en el tema de las OCIMIs. Por último,

00:20:37abogan también por un sistema tributario que sea eficiente y, para ello, piden no incurrir en doble

00:20:46imposición, pero no por motivos tributarios, sino por motivos legales, porque puede suponer un

00:20:51problema. Y vamos a escucharle. Es una buena noticia que aquellas empresas que más se benefician de la

00:20:58organización social empiecen a aportar como mínimo un 15% de sus beneficios. A nosotros nos

00:21:05hubiera gustado que fuera más, que fuera al menos el 21. Una reforma fiscal debe guiarse o debe

00:21:13puntuar alto en tres grandes apartados. El de suficiencia de recursos, el de la equidad y el

00:21:20de la eficiencia del sistema impositivo. Eficiencia del sistema impositivo. Llaman a cobrarnos cada

00:21:27vez más. Es tremendo lo de este país. Pero esto era lo que pedía sumar. Rubén, ¿qué es lo que

00:21:33está pidiendo Esquerra? Esquerra lo que pide es que no se haga esta vista gorda con las empresas

00:21:41energéticas que invierten en energías renovables. Para ellos todas las empresas energéticas tienen

00:21:46que tributar con este impuesto extraordinario. A por todas. A lo que se dediquen da igual. El

00:21:53caso es sacar más pasta. Y a esto se suma Bildu y Bnega, por supuesto. Y ahí es donde está el

00:21:58punto de fricción con Junts, principalmente. Porque Junts, como decía, no quiere que esto suceda.

00:22:03Entonces el gobierno ha dicho, bueno, pues vamos aquí a buscar cómo contentar a todos. Y está por

00:22:08ver qué contente a todos. Porque el próximo jueves tendrá que ser votado en el Congreso

00:22:13de los Diputados. Y ahí es donde veremos si esto sale adelante o no. La gracia de lo que sucedió

00:22:19ayer es que salvaron una votación, pero es una votación que puede cambiar por completo de aquí

00:22:23al próximo jueves. Porque finalmente, entonces, ¿cómo ha quedado la famosa reforma fiscal? Que

00:22:29quieren colar como enmiendas dentro de la aprobación de otra ley. Es que... Échale guindas al pavo.

00:22:34Se incluye el impuesto del mínimo global al 15% de los beneficios de las multinacionales.

00:22:40Que este es el principal.

00:22:41Es lo único que nos ha dado Europa.

00:22:44Esto es lo que nos pide Europa. Esto es lo que ya dijeron que se iba a aprobar. Y en las

00:22:48enmiendas a esta ley es donde se está metiendo la reforma fiscal que contempla.

00:22:53Sí, pues por un lado subir dos puntos porcentuales el IRPF para las rendas del

00:22:58capital superiores a 300.000 euros, que pasarían del 28 al 30%. También un aumento de los

00:23:04impuestos sobre el tabaco, nuevos tributos para los vapeadores, cambios normativos para

00:23:09lo que ellos llaman combatir la fraude fiscal en el sector de los hidrocarburos.

00:23:13También se va a tratar de impulsar una modificación de la directiva europea del IVA para agravar

00:23:17también a los alquileres turísticos, como decía anteriormente, y fomentar el uso de

00:23:21la factura electrónica.

00:23:23Y sin embargo lo que ha sufrido un grave valaparo es, por un lado, el impuesto del 25% para

00:23:29Sucimis en sociedades. Todos estos tributos que estaban planteando sobre los yates, los

00:23:35bienes suntuarios, que llaman de forma tan despectiva, los aviones privados, los Lamborghinis,

00:23:40como si aquí todo el mundo tuviese Lamborghinis. Y luego también planteaban un castigo a los

00:23:46seguros de salud propios de la sanidad privada.

00:23:48Ah, sí, esto es divertidísimo. El que quieran grabar a aquellos... ¿Usted tiene un seguro?

00:23:55Es uno de los 12 millones de pacientes que tienen un seguro privado, que pagan un seguro

00:24:00privado, además de pagarlo por los impuestos del Seguro de la Seguridad Social, la sanidad

00:24:05pública. Bueno, pues ahora le quieren cobrar a usted el IVA. O sea, usted no solo sufraga

00:24:11con su dinero los seguros públicos, la sanidad pública, usted no solo paga eso, sino que

00:24:18además paga un seguro privado y no utiliza al público. Bueno, pues ahora, por su buen

00:24:24hacer y su generosidad a la hora de sufragar dos sistemas sanitarios para solamente utilizar

00:24:30uno, ahora lo que le dice el Estado es que no, que usted es muy rico y como usted es

00:24:36un rico y solidario que utiliza la sanidad privada, usted va a tener que pagar además

00:24:43un impuesto adicional por utilizar la sanidad privada. Es decir, el impuesto del que estaba

00:24:48exento se lo ponen. Fíjese usted en la retórica del gobierno. Bueno, y estos son algunos de

00:24:54los varapalos. Si te parece, Rubén, vamos a aprovechar que está por aquí Domingo Soriano,

00:24:59vamos a analizar todo este entuerto y todo lo que está tratando de hacer el Ejecutivo

00:25:04desde hace dos semanas con todos los paquetes fiscales que están encima de la mesa y después

00:25:09continuamos con el resto de impuestos que se han quedado en el tintero y que igualmente

00:25:16podrían llegar a aprobarse, porque todo esto tiene que negociarse y aprobarse el próximo

00:25:21jueves. Tengo ya conmigo a Domingo Soriano. Domingo, ¿qué tal? ¿Cómo estás?

00:25:26¿Qué tal, Luis Hernando?

00:25:27Mira qué malo soy, ¿eh? Estás por ahí liado y le he dicho a nuestro técnico, vete corriendo

00:25:34a buscar a Domingo, que tiene que entrar con nosotros. Estamos analizando lo que sucedió

00:25:38anoche, Domingo. Esas negociaciones en el Congreso hasta la una de la madrugada. Decía

00:25:44yo en el editorial, a un arriesgo de que me llamen demagogo, que lo harán y seguro,

00:25:50que para esto sí que se emplean a fondo, sudan, llamadas, hasta tarde, sin dormir, sin ducharse,

00:25:56ahí ocho horas en el Congreso debatiendo, para ver cómo nos meten mal la mano en el bolsillo,

00:26:02para ver cómo el Gobierno es capaz de continuar en el Gobierno y no representar derrota parlamentaria

00:26:08tras derrota parlamentaria. Cuando una gota fría se lleva por delante media provincia,

00:26:13bueno, pues ya llegaré de Bombay, ya me reuniré con quien me tenga que reunir, ya tardaré cuatro

00:26:18días en decir qué es lo que se necesite, señor Mazón, si necesita recursos pídamelos,

00:26:23en formar un gabinete de crisis, en convocar un Consejo de Ministros Extraordinario. Ah,

00:26:29perdón, que no se convocó un Consejo de Ministros Extraordinario. Para esto no había tanta urgencia,

00:26:36ni había que trabajar tantas horas, ni estar hasta última hora, ni ver cómo había que coordinarlo

00:26:40todo. Ahora bien, coordinar a todos los socios de Gobierno para terminar aprobando un paquete

00:26:45de medidas que no deja de ser subidas de impuestos sobre subidas de impuestos, para eso sí que hay que

00:26:50trabajar en el Congreso. Yo me acuerdo siempre, antes de entrar en lo sustancial, si quieres vamos

00:26:55a lo anecdótico, pero que es muy importante, de la conciliación. Porque esto se habla mucho de

00:27:02conciliación, y no es la única. Es verdad, yo no estaba ayer, pero comisiones que acaban a las 9,

00:27:11a las 10, a las 11, de los mismos que luego están diciendo que las empresas privadas, que tienen unos

00:27:16horarios imposibles, que obligan a sus empleados a estar hasta unas horas disparatadas, de esas

00:27:22hemos visto muchas. Y sí, efectivamente, nunca se aplica en el cuento cuando a ellos les interesa,

00:27:29y en esta cuestión de la subida de impuestos. Y no solo la subida de impuestos, sino en general,

00:27:34intentar, digamos, demostrar que el Gobierno tiene una mayoría parlamentaria que es capaz de

00:27:44legislar, que es el objetivo de ahora. El objetivo de los presupuestos de este año, en realidad, es más

00:27:48político económico. Y bueno, pues en eso se aplicaron. Pero, a ver, yo tampoco tengo muy

00:27:54claro que vaya a ser, es decir, esto ahora ha pasado a pleno, hay que votarlo. Yo no tengo claro que el

00:28:02Gobierno vaya a tener mayoría para aprobar ninguna de las medidas, o a lo mejor alguna sí, otra no.

00:28:09Pero esto es muy importante, puesto que luego en la parte política, los medios que tratan la cuestión

00:28:20política, se pondrán a analizar cómo de débil o no está el Gobierno de Pedro Sánchez. Pero fijémonos

00:28:26desde el punto de vista económico, las implicaciones que esto tiene, desde el punto de vista de la seguridad jurídica,

00:28:33atracción de inversiones, el mensaje que se le está lanzando a las personas que puedan estar planteándose

00:28:40venir a España a invertir, a trabajar. Lo que se les dice es que cada año en España, el Gobierno se mete

00:28:50en una negociación absolutamente disparatada en las formas, en la que no se sabe nunca lo que va a ocurrir,

00:29:00que lo que ocurra va a depender de la situación parlamentaria puntual del Gobierno en ese momento,

00:29:05de si hay elecciones regionales o no en alguna autonomía que le interese, de la situación interna de cada uno de los partidos,

00:29:14si están unidos en ERC o en Bildu hay un nuevo liderazgo. Y que de ese tipo de cosas que nos pueden parecer anecdóticas,

00:29:21incluso a veces hacemos chistes, pues de eso va a depender si se aprueba cada uno de los impuestos.

00:29:27Entonces, frente a la idea teórica de la que nos hablan de un sistema fiscal más o menos unificado, con una lógica

00:29:36que a lo mejor tú y yo no compartimos, porque creemos que debería ser un sistema fiscal con impuestos más bajos,

00:29:41pero te dicen, no, pero es necesario para sostener el estado del bienestar, por la razón que sea.

00:29:45Pues de esa idea, lo que tenemos es un puzzle absurdo que sale como consecuencia de las diferentes negociaciones

00:29:54que a ocho bandas está manejando el Gobierno. Entonces, es demoledor desde el punto de vista económico,

00:30:00no solo el mensaje que manda, sino qué tipo de sistema fiscal va a salir de ahí.

00:30:04Puede salir cualquier cosa, a lo mejor salen menos impuestos de los que... quiero decir, a lo mejor sale medio bueno

00:30:10en el sentido de que hay menos impuestos aprobados, porque le empiezan a tirar uno a uno y de repente el Gobierno

00:30:15no tiene mecanismos para recaudar como hubiera pensado, y a lo mejor sale un sistema fiscal con ocho o diez nuevos impuestos,

00:30:21porque como los van parcheando sobre parches anteriores, es completamente absurdo.

00:30:28Entonces, más allá del chiste o de la burla o de la broma sobre lo que pasó ayer en el Congreso,

00:30:37quedémonos con la idea de que el sistema fiscal en España va a ser simplemente un compuesto de parches,

00:30:45de pegotes que ha ido poniendo el Gobierno sin ninguna idea general sobre hacia dónde queremos ir

00:30:52en un tema tan importante y que determina tantas decisiones económicas como qué es lo que grabamos,

00:31:01con qué tipos, en qué condiciones, durante cuántos años, en la energía, la banca,

00:31:06algunos de los sectores más importantes ahora mismo no saben qué impuestos van a tener que afrontar,

00:31:11ya no el año que viene, y el siguiente, cuáles van a ser los tipos, si se van a renovar o no.

00:31:16Es imposible hacer una inversión a largo plazo en España.

00:31:18Yo, cualquier empresa mínimamente grande que quiera ahora plantearse hacer inversiones en España,

00:31:23si a alguien le preguntara, le diría no lo hagas, porque no sabes cuáles van a ser las condiciones

00:31:27que te vas a enfrentar en ninguno de los próximos tres o cuatro ejercicios.

00:31:31No, y ya no la arbitrariedad legislativa o la arbitrariedad fiscal que emana un poco de estas negociaciones

00:31:40a mil bandas que llevamos viendo dos semanas.

00:31:42A mí siempre me gusta recordar, insisto, que cuando la DANA se llevaba por delante Valencia,

00:31:47lo que estaban negociando, aparte de blindarse el Consejo de RTVE, eran estas medidas,

00:31:52esta reforma fiscal que tiene encima de la mesa el Ejecutivo.

00:31:57Ya no es, insisto, la arbitrariedad fiscal que denota este tipo de comportamiento,

00:32:03sino también la inseguridad jurídica, porque al final es un poco lo que tú dices, ¿no, Domingo?

00:32:09Es no saber si me van a subir los impuestos, hasta dónde me los van a subir,

00:32:14si me los van a subir este año o el que viene, pero luego no.

00:32:17¿Quién me garantiza a mí que luego, cuando se supone que termina este acuerdo

00:32:20al que ha llegado el Gobierno, se va a terminar?

00:32:23Es más, aunque lo hayan pactado, ¿se va a aprobar o no se va a aprobar?

00:32:27Es más, aunque el jueves en el Pleno se tumbe el impuesto a la banca,

00:32:31si se tumba el impuesto a la banca, ¿quién me dice a mí que no va a terminar cumpliendo el acuerdo

00:32:36que se anunció ayer por parte de Esquerra Republicana para que el Gobierno retome este asunto

00:32:40y lo apruebe vía Real Decreto Ley?

00:32:42Es decir, ya no es una arbitrariedad, ya es un no sé qué va a pasar,

00:32:48no sé cómo voy a tener que hacer mis cuentas para el año que viene

00:32:51porque tampoco sé cuánto voy a tener que dotar para impuestos, ¿no?

00:32:55Claro, sí, sí, es que, fíjate, si alguien dice, llega un Gobierno, un Gobierno muy izquierda,

00:33:02como el primer ejecutivo de Pedro Sánchez, con Podemos de aliado en el Gobierno,

00:33:08y establecen un plan fiscal para los próximos cuatro años,

00:33:12vamos a subir estos impuestos, lo anuncian y lo van aplicando.

00:33:16Dices, ¿te parece bien? Digo, no, me parece muy mal, pero, por lo menos, las empresas,

00:33:20los agentes económicos, los ciudadanos, las familias, saben a qué atenerse.

00:33:24Puede haber alguna votación, puede haber algún cambio,

00:33:26pero, alguna votación que les salga mal, puede haber algún cambio,

00:33:29pero, en general, sabemos cuál es el camino del Gobierno.

00:33:32Pero, lo que ejemplifica lo que pasó ayer en la comisión es que no hay un camino,

00:33:37que hay simplemente una voluntad de supervivencia política,

00:33:40es decir, lo que quiere Pedro Sánchez es simplemente estar en la Moncloa tres años más,

00:33:44y está dispuesto a cualquier cosa con tal de estar en el poder tres años más.

00:33:48Y, como sus socios de Gobierno, desde el punto de vista ideológico, sí que tienen diferencias,

00:33:52porque es verdad que no es lo mismo el programa de Junts, el del PNV, el de ERC o el de Bildu,

00:33:56sabemos que, para cuadrar esas diferencias que hay entre sus socios de Gobierno,

00:34:00va a tener que hacer todo tipo de parches y va a tener que aceptar todo tipo de componendas.

00:34:05Y, a partir de ahí, lo que es evidente,

00:34:07y es que las leyes en España ya no van a seguir un esquema,

00:34:12un camino más o menos lógico, marcado por una prioridad ideológica,

00:34:19sino que van a seguir, van a venir establecidas esas leyes por las necesidades de cada uno de esos partidos,

00:34:29que muchas veces son simplemente necesidades parciales que entran en contradicción con otras,

00:34:33y que así es como vamos a legislar.

00:34:35Entonces, eso, en el terreno fiscal, es peligrosísimo,

00:34:39es devastador para la seguridad jurídica, como tú dices,

00:34:42y devastador para anticipar cualquier tipo de plan económico.

00:34:49Estas son ese tipo de noticias que luego dices,

00:34:52nunca podremos titular tal empresa no viene a España,

00:34:57tal planta no se abre en España,

00:35:00o tales inversiones no se realizan en España por lo que pasó ayer en el Congreso,

00:35:06porque no te lo van a decir, simplemente no vienen y abren la fábrica en Portugal,

00:35:10abren la empresa en Francia o llevan las inversiones a Italia.

00:35:14Y tú simplemente lo que ves es que la economía española sigue estancada,

00:35:17que no hay inversión exterior, ni hay nuevos proyectos que se vayan creando,

00:35:22y sí, la seguridad jurídica es muy importante y una previsibilidad.

00:35:26También sería mejor un sistema fiscal menos lesivo para los intereses de las empresas y de las familias,

00:35:33pero si lo vamos a tener tan lesivo como el que tenemos, por lo menos que sea previsible, pues tampoco.

00:35:38En fin, Domingo, esto es lo que tenemos, te agradezco mucho tu análisis y no te vayas muy lejos,

00:35:45que luego tenemos que hacer el avance de la pizarra, hablar de la pizarra de domingo.

00:35:50Además, igual hasta te pregunto por el estado de bienestar, ya lo veremos.

00:35:53Muchas gracias, Domingo.

00:35:55Rubén, continuamos en este caso analizando todo lo que se ha quedado en el tintero,

00:36:02que, insistimos, no tiene por qué ser definitivo su caída o su decaída en el plan,

00:36:09pero que de momento ayer se quedó para mejor ocasión.

00:36:13¿Cuáles eran?

00:36:13Teníamos primero el gravamen del 25% para las Socimis en el impuesto de sociedades,

00:36:20es decir, eliminar el régimen fiscal favorable que tienen las Socimis en España,

00:36:26también el impuesto contra los yates, los aviones privados y los famosos Lamborghinis,

00:36:31y los seguros de salud privados.

00:36:34Estos son los tres que ya habíamos visto, pero quedan algunos.

00:36:37Sí, también nos hemos dejado en el tintero los impuestos que se planteaban contra el alquiler turístico

00:36:47y las empresas tipo Airbnb y el alquiler también de corta duración, que llaman,

00:36:53todos los impuestos a las grandes herencias, que eran superiores al millón de euros,

00:36:58que hubiesen sumado unos 2.000 millones anuales a la recaudación del Estado,

00:37:03y luego también el tema de las grandes fortunas, los grandes patrimonios,

00:37:08y sobre todo las rentas del capital superiores a 300.000 euros que querían ser grabadas.

00:37:12Pero si lo llevamos a la gente de a pie, por decirlo así, a nuestro día a día cotidiano,

00:37:18uno de los impuestos que de momento se han quedado en el aire sin aprobar es el del diésel,

00:37:25que era una cuestión bastante preocupante para la gente de clase media y clase media-baja,

00:37:32que al final son el grueso de la población,

00:37:34y es que el gobierno pretendía aumentar en unos 10 céntimos el precio del diésel,

00:37:39ellos decían que era para equipararlo al de la gasolina,

00:37:44pero de momento ha quedado pendiente precisamente por estas negociaciones.

00:37:49Y todo esto, al final en lo que redunda, y también cogiendo a colación de lo que comentaba Domingo,

00:37:56y esto también para aclarárselo a nuestros amigos de La Sexta,

00:38:00que nos han sacado la entrevista de Wesley Wolverine, criticando los impuestos...

00:38:04Estaban muy atorados intelectualmente porque a alguien se le ocurriera pensar

00:38:12que a lo mejor pagamos demasiados impuestos y que recibimos menos de lo que pagamos.

00:38:17Y llevaban las manos a la cabeza, este discurso contra los impuestos.

00:38:21Pues sí, señores de La Sexta, sí, discurso contra los impuestos.

00:38:24Pues esto afecta directamente a los problemas que más preocupan a la gente.

00:38:30Se suelen decir, por un lado, el tema del desempleo y los bajos salarios,

00:38:36pero ¿cómo quieren que las empresas contraten o que las empresas inviertan en España,

00:38:40y sobre todo grandes empresas que al final con grandes volúmenes de capital vendrían a invertir

00:38:45y aumentaría la productividad y con ello aumentarían los sueldos?

00:38:49¿Cómo quieren que aumente los sueldos y el empleo si no dejan que las empresas inviertan,

00:38:54si no dejan que la gente pueda verse un negocio y la gente pueda trabajar?

00:38:58¿Cuál es la comunidad autónoma que ha bajado más los impuestos? Madrid.

00:39:01¿Cuál es la que más recauda? Madrid.

00:39:03¿Cuál es la comunidad autónoma que más ha reducido el gasto en sanidad para hacerlo más eficiente

00:39:09y en acuerdos con la colaboración público-privada? Madrid.

00:39:13¿Dónde es donde mejor funciona el sistema de salud en España? En Madrid.

00:39:17Si es que hay que decir poco más.

00:39:19¿Cómo funcionan los países donde existe una mayor prosperidad de sus ciudadanos?

00:39:25Pues con menos impuestos, con impuestos más claros y con una mayor gestión del dinero público.

00:39:30Si en muchas ocasiones lo que hay que decir es cómo puede ser que estés subiendo los presupuestos

00:39:34en sanidad año tras año sin ningún tipo de límite y cuando toca gestionarlo lo que haces

00:39:40es que cada vez van peores servicios públicos.

00:39:42Y es el círculo vicioso porque hay funcionan mal, hace falta más inversión.

00:39:47No señores, hace falta que manejen mejor el dinero, que el dinero que nos quitan a nosotros,

00:39:52a los ciudadanos, a las empresas que tanto nos cuesta ganar,

00:39:56que conseguimos con nuestros desvelos, con nuestro trabajo, con nuestro sudor,

00:40:01con horas que le quitamos a la familia, con horas que le quitamos a nuestros hijos,

00:40:04que le quitamos a nuestro tiempo de ocio, con todo ese dinero y ese tiempo que nosotros empleamos

00:40:11ustedes se quedan con la mitad.

00:40:13Y luego lo gestionan como lo gestionan.

00:40:15Las cosas funcionan mal y lo que dicen es que necesitan meternos todavía más la mano en el bolsillo.

00:40:19Llegará un momento que el ciudadano se pregunte si a lo mejor gestionándolo nosotros por nuestra cuenta

00:40:24no nos iría un poquito mejor.

00:40:26Claro, es que al final el Estado o el sector público se diferencia del privado en dos cuestiones.

00:40:32Primero, en los incentivos.

00:40:34No tiene el incentivo del lucro, como el sector privado,

00:40:37y esto que ven fatal los populistas de izquierdas,

00:40:41pues eso al final lo que lleva al segundo punto que es el cálculo económico

00:40:46y la cuenta de beneficios y pérdidas.

00:40:48Sin poder hacer ese cálculo no podemos orientar nuestra acción

00:40:52y si no podemos hacer eso ocurre lo que ocurre en el sector público,

00:40:56que al final se derrocha dinero, se presta un servicio cada vez más ineficiente y de peor calidad,

00:41:01sin embargo, si dejamos que, por ejemplo, el modelo madrileño sería un buen ejemplo de ello,

00:41:07vale, es un derecho que reconocemos desde el Estado,

00:41:10pero lo va a gestionar o va a prestar el servicio directamente en connivencia

00:41:15y en colaboración con el sector público, empresas privadas.

00:41:18Y al final lo que ocurre es eso, que el servicio mejora notablemente.

00:41:21Desde luego que sí.

00:41:22Rubén Folguera, muchas gracias por analizar, ayudarnos a analizar y a profundizar

00:41:27en todos los detalles de lo que sucedió ayer.

00:41:30Mañana iremos con asuntos también de interés,

00:41:33pero no te vayas porque vamos a abrir mercados con Antón Dieztubet,

00:41:36Country Manager de Trade Republic en España, y a ver qué nos cuenta.

00:41:40Tenemos también la bolsa un poquito revolucionada.

00:41:43Bueno, y tenemos que empezar en el día de hoy la apertura de los mercados,

00:41:50viendo qué es lo que sucede.

00:41:52Y decía yo que teníamos bastante información que aportar

00:41:56porque no son días especialmente tranquilos en los mercados.

00:42:02De hecho, si les tengo que contar cómo va la bolsa después de la media sesión,

00:42:06algunos se llevarán las manos a la cabeza.

00:42:08Libex35, según nos muestran los servicios de información en tiempo real,

00:42:12nos dicen que la bolsa española está pegándose un batacazo del 1,57%,

00:42:18amanecía bastante por encima de los 11.600 puntos,

00:42:21ha perdido los 11.600, también los 11.500, cotiza en 11.491 puntos.

00:42:28Bueno, nos dicen que precisamente porque CaixaBank,

00:42:33tras presentar su plan estratégico,

00:42:35ha sido muy mal recibido por parte de los inversores

00:42:38y está castigando fuertemente a CaixaBank en bolsa,

00:42:41con lo que está arrastrando al resto del indicador.

00:42:45En cualquiera de los casos, son otros los asuntos que están mandando hoy

00:42:50en los mercados globales.

00:42:52Los vamos a analizar ya con Antón Dieztubet,

00:42:54el Country Manager de Trade Republic para España y también Portugal,

00:42:59que es por donde te encuentras, creo.

00:43:01Antón Dieztubet, ¿cómo estás?

00:43:03Hola, Luis, efectivamente aquí estoy en Lisboa pasando unos días.

00:43:06Bueno, oye, muchas gracias por atendernos también desde Lisboa

00:43:10mientras atiendes tus obligaciones.

00:43:12Pero estaba diciendo yo que es verdad que llevamos unos días

00:43:16con los mercados un poco revolucionados.

00:43:18Resulta que el índice de volatilidad de Chicago Board Option Exchange,

00:43:22a menudo denominado por muchos el índice del miedo,

00:43:26ha bajado casi un 40% desde finales de octubre

00:43:29y estamos viendo unos rallies alcistas en renta variable importante.

00:43:33Parece que el miedo ha desaparecido,

00:43:35que ya la renta variable no es ese valor tan riesgoso para muchos.

00:43:40El miedo parece que está abandonando el mercado.

00:43:43¿Esto es preludio de algo?

00:43:46¿Crees que podemos ver algún movimiento súbito en bolsa dentro de poco

00:43:51precisamente por el comportamiento de este indicador?

00:43:53¿O cuál es la lectura que nos haces tú como especialista?

00:43:57Bueno, yo sí que querría explicar, Luis, primero un poco qué significa este índice.

00:44:03El nombre más común es el VIX y lo que hace es medir la volatilidad.

00:44:08Al final, cuando este índice, el VIX, está en unos niveles muy bajos,

00:44:13o sea, para que nos hagamos una idea, el índice va de 0 a 100.

00:44:16Cuando está en niveles muy bajos,

00:44:18lo que refleja es que hay poca volatilidad en el mercado

00:44:21y cuando hay poca volatilidad es que la gente,

00:44:24los partícipes de mercado están tranquilos

00:44:28y suele ser un entorno favorable para la compra de acciones.

00:44:33A raíz de las perspectivas de mercado, de la victoria de Trump, etc.,

00:44:39nos llevamos un tiempo moviendo en un índice VIX con un número muy bajo.

00:44:45Entonces, eso muestra un sentimiento muy favorable para las acciones.

00:44:49No obstante lo anterior, este índice reacciona muy rápido.

00:44:55Un mal dato de resultados de varias empresas importantes dentro del índice,

00:45:01un mal dato económico en Estados Unidos, te causa reacciones inmediatas en el VIX.

00:45:07Porque al final el VIX lo que mide es la volatilidad del SP500,

00:45:11prácticamente a través de las opciones que hay emitidas del SP500.

00:45:14Entonces, es un indicador del sentimiento.

00:45:17Que sea bajo es favorable,

00:45:20pero también cuando está muy bajo hay como esa cierta sensación de decir

00:45:25¿cuándo va a repuntar la volatilidad?

00:45:28¿Cuál va a ser ese evento que va a hacer que haya un repunte de la volatilidad?

00:45:35Y que suele ocasionar la venta masiva de los activos de riesgo

00:45:39y la vuelta a los activos más seguros.

00:45:43Es un poco la idea de este indicador del miedo.

00:45:46Cuando está muy bajo hay ese favoritismo de compra de acciones

00:45:52y cuando está muy alto hay una venta masiva de acciones

00:45:55y hay una búsqueda de protección de capital.

00:45:59Creo que es interesante también mencionar dentro del VIX

00:46:03que se puede invertir en el VIX.

00:46:05Tú puedes participar si tú crees que hay un sentimiento

00:46:10demasiado favorable en el mercado americano

00:46:13y que las acciones están muy caras

00:46:16y quieres participar con un trade a corto plazo sobre el VIX.

00:46:22Tú lo puedes hacer a través de ETFs apalancados

00:46:24o lo puedes hacer a través de derivados.

00:46:27En mi opinión hay que medir muy bien los timings

00:46:31porque tiene un coste alto de mantenimiento.

00:46:35No es un tipo de operativa que puedas hacer a largo plazo

00:46:39porque el coste de mantenerte invertido en el VIX es muy alto.

00:46:43Tiene que ser algo muy oportunista cuando está muy bajo

00:46:45de decir yo creo que va a haber un repunte

00:46:47porque los resultados no van a ser buenos

00:46:49y te metes en la inversión en el VIX.

00:46:53Pero de otro modo es una implementación que a largo plazo

00:46:56no tiene sentido invertir en el VIX.

00:46:59Y por último en relación al VIX

00:47:01y para que la gente entienda el significado que tiene

00:47:05al final tú mides el sentimiento del mercado

00:47:07y el sentimiento del mercado te indica también el múltiplo

00:47:12que los partícipes de mercado están dispuestos a pagar

00:47:17a la hora de invertir.

00:47:18¿Qué múltiplo es este?

00:47:19Es el price to earnings ratio.

00:47:21Es el ratio del precio que estás dispuesto a pagar

00:47:24por los beneficios esperados del SP500 en su conjunto.

00:47:28Históricamente ha estado más bajo que ahora.

00:47:32Ahora se está pagando un múltiplo más alto.

00:47:34La gente está dispuesta a pagar más dinero

00:47:37por invertir en el SP500 y eso te da ese sentimiento

00:47:41de cuánto interés hay en las acciones americanas.

00:47:44Está bastante alto ese múltiplo price to earnings ratio

00:47:48y la media ha sido históricamente mucho más bajo.

00:47:51Eso te refleja ese sentimiento

00:47:53y está en línea con que el VIX esté bajo.

00:47:56No sé si me estoy explicando cómo se conectan estas cosas.

00:48:00Si hay un repunte del VIX, hay una venta masiva de acciones,

00:48:03hay un reajuste del múltiplo.

00:48:05Los partícipes de mercado no están dispuestos

00:48:08a pagar tanto por las empresas americanas.

00:48:12Sin embargo, es curioso esta reacción del VIX,

00:48:15esta bajada del 40% en el VIX,

00:48:19en este indicador de volatilidad, de miedo,

00:48:24cuando, como tú dices,

00:48:26los múltiplos en el mercado americano están muy altos.

00:48:29Ya estaban cotizando muy alto

00:48:31y, de hecho, por programas pasados,

00:48:34Antón, no sé si contigo también, pero me suena que sí,

00:48:37ya estuvimos analizando, ya estuvimos comentando

00:48:40cómo existe una cierta...

00:48:44no sé si pronóstico, un cierto pronóstico

00:48:47por parte de algunos analistas

00:48:49de que, precisamente, como el mercado norteamericano

00:48:52con múltiplos tan altos desde hace muchísimo tiempo,

00:48:55que se va a producir tarde o temprano

00:48:57una reversión a la media y es muy probable

00:48:59que en los próximos años, esto lo decía Goldman Sachs,

00:49:02vayamos a irnos a una rentabilidad

00:49:05mucho más baja del S&P 500,

00:49:07cerca del 3% era lo que pronosticaba Goldman Sachs.

00:49:11Sin embargo, se ha producido algo muy curioso,

00:49:13yo quería también tu opinión,

00:49:15y es que al entrar Trump en el poder

00:49:17y los primeros anuncios que hace

00:49:19a la hora de conformar su gabinete

00:49:21y su acción de gobierno futura, dibujarla,

00:49:24la dibuja con reducción de la burocracia,

00:49:26reducción de impuestos,

00:49:28dinamización de los mercados norteamericanos,

00:49:31dinamización de la industria,

00:49:33fuera trabas administrativas,

00:49:35en definitiva, está dibujando una hoja de ruta

00:49:39muy favorable a la generación de negocios y riqueza

00:49:42en Estados Unidos que yo creo que ha pillado

00:49:44por sorpresa a más de uno

00:49:46y parece que se empieza a pensar

00:49:49que a lo mejor ese rally alcista

00:49:51que lleva protagonizando el S&P 500

00:49:53durante los últimos diez años

00:49:55todavía le queda recorrido.

00:49:57No sé cuál es tu lectura.

00:49:59Bueno, posiblemente.

00:50:01No es nada extraño que cuando hay un VIX

00:50:03extremadamente bajo

00:50:05o hay un múltiplo extremadamente alto

00:50:07haya mucho nerviosismo y mucha cautela,

00:50:09y hay muchos partícipes del mercado

00:50:11y muchas visiones que dicen

00:50:13oye, es que la valoración

00:50:15de las acciones americanas es muy alta,

00:50:17el VIX está muy bajo,

00:50:19hay mucha tranquilidad,

00:50:21y todo ese entorno genera nerviosismo

00:50:23a mucha gente.

00:50:25La realidad es que todas las políticas

00:50:27que está anunciando Trump

00:50:29son favorables

00:50:31para las empresas americanas

00:50:33y eso el mercado lo percibe bien.

00:50:37No olvidemos que el mercado

00:50:39también reacciona con las expectativas.

00:50:41Entonces, ahora hemos reaccionado

00:50:43con unas expectativas favorables

00:50:45de la implementación de las políticas.

00:50:47Una mala implementación,

00:50:49unos malos resultados

00:50:51de algunas empresas

00:50:53clave del índice,

00:50:55automáticamente

00:50:57pueden crear un pánico.

00:50:59Hace que se dé la vuelta.

00:51:01Entonces ahora

00:51:03el VIX está abajo,

00:51:05el múltiplo está alto, la gente está dispuesta

00:51:07a pagar más, pero puede haber

00:51:09una reversión muy rápida, un dato

00:51:11muy malo de inflación, un dato muy malo de empleo

00:51:13y tienes un repunte del VIX

00:51:15y las correcciones estamos viendo

00:51:17que hoy en día son mucho

00:51:19más rápidas que en el pasado.

00:51:21Yo creo que hay más información

00:51:23al respecto,

00:51:25estamos mejor conectados, el mundo está más globalizado

00:51:27y las reacciones y las correcciones

00:51:29son muy rápidas y enseguida puedes tener

00:51:31un repunte de un 30 o un 40% del VIX

00:51:33y una corrección del 20% del mercado

00:51:35y eso pasa en dos semanas.

00:51:37Rápidamente, en un minuto,

00:51:39Antón, ¿y qué hay

00:51:41de las small caps, las que han sido protagonistas

00:51:43años atrás

00:51:45de la atracción de buena parte

00:51:47de la industria,

00:51:49la gestión activa, diciendo el potencial

00:51:51que tenían las small caps, como las ves

00:51:53en Estados Unidos con Trump?

00:51:55Morningstar,

00:51:57el índice de las small caps

00:51:59de Morningstar se ha revalorizado

00:52:01un 6,7%.

00:52:03Sí, bueno,

00:52:05son los grandes beneficios de la

00:52:07victoria de Trump. Se habían quedado

00:52:09atrás un poco,

00:52:11hace un par de años se quedaron un poco atrás

00:52:13respecto a los otros grandes índices

00:52:15como el Nasdaq, pero con

00:52:17la llegada de Trump, todo lo que

00:52:19él ha anunciado es muy favorable.

00:52:21Políticas económicas

00:52:23proteccionistas, eso ayuda

00:52:25al pequeño negocio americano

00:52:27a mantener su

00:52:29cuota de mercado y probablemente

00:52:31expandirse.

00:52:33Más tarifas a China

00:52:35y a otros

00:52:37naciones extranjeras.

00:52:39Eso puede provocar que la manufactura

00:52:41y la producción vuelva

00:52:43a Estados Unidos y que

00:52:45eso beneficie a los

00:52:47proveedores americanos

00:52:49que son las pequeñas y medianas empresas.

00:52:51Y también todos los anuncios

00:52:53de reducción de impuestos

00:52:55a la pequeña empresa

00:52:57obviamente van a suponer

00:52:59una expansión

00:53:01de beneficios y una expansión

00:53:03del múltiplo que se está dispuesto a pagar

00:53:05a este tipo de empresas. Entonces todo lo que se ha

00:53:07anunciado es muy favorable y de ahí

00:53:09que haya subido

00:53:11muy rápido el índice. Pero aquí

00:53:13conectando con mi mensaje anterior

00:53:15las perspectivas son las que

00:53:17te marcan el múltiplo y ese

00:53:19sentimiento de mercado.

00:53:21Una mala implementación o una mala

00:53:23anuncia de resultados puede causarte

00:53:25esa corrección.

00:53:27Pero por ahora todo es favorable.

00:53:29Bueno pues Antón, ahí queda ese análisis. Muchísimas gracias

00:53:31y te veo de vuelta.

00:53:33Un abrazo. Pásalo bien por Lisboa.

00:53:35Y como todos los martes

00:53:37tenemos cita con

00:53:39Domingo Soriano. ¿Cómo estás Domingo?

00:53:41¿Qué tal Luis Fernando? Siempre reacción doble.

00:53:43Eres nuestro experto de cabecera los martes y además

00:53:45te quedas un ratito más

00:53:47aquí con nosotros haciéndonos compañía

00:53:49y hablando de

00:53:51temas de los principales que habéis

00:53:53tratado en vuestras pizarras.

00:53:55En esas pizarras de Domingo Soriano

00:53:57que hacéis Nuria, Richard y tú

00:53:59y que como todos sabemos

00:54:01tienen tantísimo éxito.

00:54:03Yo en lugar de hablar de unas y otras

00:54:05he decidido que vamos a hablar

00:54:07de los temas así globales

00:54:09más llamativos, más importantes

00:54:11de los que habéis tenido en las pizarras.

00:54:13Y te proponía yo, cuando te he visto

00:54:15esta mañana, oye Domingo ¿por qué

00:54:17no hablamos hoy del famoso

00:54:19estado del bienestar que todo lo justifica

00:54:21que está detrás de

00:54:23muchas de las decisiones más nocivas

00:54:25para el sector

00:54:27productivo de un país como es España

00:54:29pero que parece que todo lo puede

00:54:31y que nadie puede negarse a él.

00:54:33Sin embargo, muchas veces

00:54:35las críticas llegan desde

00:54:37esta frase tan hecha del bienestar

00:54:39del Estado, el estado del bienestar

00:54:41que es realmente si

00:54:43estado de bienestar o bienestar del Estado

00:54:45y finalmente si se

00:54:47puede estar en contra del estado de bienestar

00:54:49aunque lo hayan llamado de esa manera.

00:54:51Sí hombre, claro que se puede estar

00:54:53en contra. De hecho es sano estar

00:54:55en contra. Bueno, yo estoy bastante

00:54:57en contra en general de la mayoría

00:54:59de las políticas públicas

00:55:01que se

00:55:03resguardan bajo el paraguas del estado

00:55:05del bienestar. Incluso de algunas de las

00:55:07que se plantean como más

00:55:09imprescindibles o más necesarias

00:55:11porque al final el estado

00:55:13del bienestar, una de las

00:55:15primeras críticas que se le puede hacer

00:55:17es que

00:55:19casi nunca nos cuentan la verdad

00:55:21en el sentido de qué es lo que va a tener

00:55:23que hacer. Porque siempre la

00:55:25excusa es sanidad-educación

00:55:27educación-sanidad.

00:55:29La parte que tiene que ver con

00:55:31las pensiones, aunque eso es matizable

00:55:33porque se plantea si es un esquema

00:55:35contributivo, etc.

00:55:37Pero lo que es

00:55:39financiado únicamente con impuestos

00:55:41parece que siempre la justificación es

00:55:43esto va para sanidad, para educación

00:55:45y lo primero que a mí me gustaría

00:55:47decir es

00:55:49si aceptamos

00:55:51eso, por lo menos

00:55:53que solo vaya

00:55:55para eso o

00:55:57que se discuta

00:55:59políticamente, que se discuta

00:56:01de forma pública

00:56:03a que estamos destinando el dinero

00:56:05sin que todo parezca que

00:56:07entra dentro de ese paraguas de sanidad

00:56:09y educación. Porque si

00:56:11solo fuera sanidad-educación

00:56:13por ejemplo el estado español y sin contar

00:56:15obras públicas o defensa

00:56:17simplemente las

00:56:19categorías que se

00:56:21engloban dentro de

00:56:23ese tipo de gasto que llaman gasto social

00:56:25si

00:56:27quitásemos todo lo que

00:56:29si solo lo dejásemos en sanidad-educación

00:56:31y quitásemos todo lo demás, probablemente nos ahorramos

00:56:333, 4, 5 puntos del PIB

00:56:35que no está nada mal. Entonces lo primero

00:56:37estado del bienestar. Nos engañan, nos dicen

00:56:39que es solo sanidad-educación y si ha ido ampliando

00:56:41poco a poco a lo largo de los años

00:56:43y cada vez llega a más parcelas

00:56:45eso es muy cuestionable. Luego en segundo lugar

00:56:47nos dicen que el estado del bienestar

00:56:49es imprescindible porque

00:56:51si no, no podríamos

00:56:53pagar aquello que cubre el estado del bienestar

00:56:55Hace poco veía un

00:56:57vídeo de la ministra de sanidad

00:56:59Mónica García que decía

00:57:01ahora que todo el mundo cuestiona los impuestos

00:57:03¿Cuánto cuesta una operación de cadera?

00:57:0530.000 euros

00:57:07¿Cuánto cuesta una estancia hospitalaria?

00:57:0925.000 euros

00:57:11¿Cuánto cuesta una máquina

00:57:13para resonancia del cáncer?

00:57:15Y va dando precios

00:57:17Y esto es muy llamativo

00:57:19porque uno piensa

00:57:21¿Quién está pagando eso?

00:57:23Entonces

00:57:25los mismos que pagamos con

00:57:27impuestos

00:57:29todo lo que cubre el estado del bienestar

00:57:31y muchas más cosas

00:57:33se nos dice que esos mismos

00:57:35no podríamos pagar

00:57:37los mismos servicios

00:57:39que estamos pagando por impuestos

00:57:41Y claro, es

00:57:43un absurdo lógico

00:57:45Si solo se paga el estado del bienestar

00:57:47con los impuestos de los españoles

00:57:49¿Por qué asegura

00:57:51al mismo tiempo que esos mismos españoles

00:57:53no podrían pagarse unos servicios

00:57:55equiparables en el caso de que

00:57:57no les cobrasen los impuestos?

00:57:59Llega la siguiente

00:58:01afirmación

00:58:03Bueno, a lo mejor algunos se lo podrían pagar

00:58:05pero solo los muy ricos

00:58:07De nuevo, eso no es cierto

00:58:09A partir del

00:58:11percentil 60-65

00:58:13de la renta

00:58:15tú estás sufragando

00:58:17más impuestos que

00:58:19más o menos que servicios recibes

00:58:21Digo más o menos porque va a depender

00:58:23de tus circunstancias personales, familiares

00:58:25de muchas cosas, pero más o menos si tú estás

00:58:27a partir del percentil 60-65

00:58:29empiezas a ser contribuyente neto

00:58:31Pagas más impuestos

00:58:33que servicios recibes, con lo cual a toda

00:58:35esa parte de la población, al 40% que más gana

00:58:37y en España estamos hablando de gente con

00:58:39sueldos de 30, 32.000, 35.000 euros

00:58:41le sale

00:58:43negativo, le sale deficitario

00:58:45Entonces, todo esto fíjate que ni siquiera es

00:58:47una enmienda a la totalidad del estado del bienestar

00:58:49Yo creo que podríamos

00:58:51discutir si tiene

00:58:53alguna

00:58:55bueno, podríamos discutir

00:58:57yo puedo aceptar que tiene algunas ventajas

00:58:59sino al debate que se plantea

00:59:01Por eso a tu pregunta de

00:59:03¿se puede estar en contra? Digo, hombre, se puede estar

00:59:05debería haber un debate muchísimo más sano

00:59:07pero todas estas cosas que estoy diciendo yo

00:59:09son evidentes, deberían estar en ese debate

00:59:11Todo lo que lo pagamos

00:59:13lo hacemos los españoles, no es verdad que solo

00:59:15los ultra ricos estén sosteniendo el estado del bienestar

00:59:17las clases medias

00:59:19con clases medias

00:59:21puras, son los que realmente

00:59:23pagan por la gran mayoría de los servicios

00:59:25Es cierto que

00:59:27incluso aunque lo asuma el Estado

00:59:29la provisión de servicios

00:59:31no la provisión de servicios, la financiación

00:59:33tiene que asumir también la provisión de servicios

00:59:35pues sería como pensar que el Estado

00:59:37tiene que construir las propias carreteras

00:59:39se lo encargan las constructoras

00:59:41no podría hacer lo mismo con la sanidad de educación

00:59:43esquemas tipo

00:59:45cheque escolar o cheque sanitario

00:59:47porque ni se plantean en España cuando son

00:59:49lo que funciona en otros países, por cierto, algunos

00:59:51de los que tienen los estados de bienestar

00:59:53más celebrados del mundo, entonces

00:59:55a mí todos estos elementos me gustaría que estuvieran mucho más

00:59:57presentes en el debate y efectivamente no lo están

00:59:59porque te dicen

01:00:01si quieres reducir los impuestos, te quieres cargar

01:00:03de estado del bienestar, quieres que los pobres se mueran

01:00:05de hambre

01:00:07de sed y de no poder recibir

01:00:09atención médica

01:00:11y no hay ninguna otra forma

01:00:13de proveer

01:00:15de esos servicios

01:00:17que la que tiene actualmente el Estado español

01:00:19que es realmente

01:00:21bastante mejorable

01:00:23Se da una circunstancia adicional

01:00:25a esto que comentas, Domingo

01:00:27y es la

01:00:29falta de exigencia

01:00:31por parte de la población

01:00:33que paga esos impuestos

01:00:35y recibe esos servicios

01:00:37de la manera en la que se gestionan

01:00:39esos servicios en la que se gestiona

01:00:41el dinero que pagan por él

01:00:43Parece que la única

01:00:45manera de mejorar algo que no funciona

01:00:47muy bien, la manera

01:00:49de mejorar la sanidad, ¿no? ¿Cuál es la queja habitual

01:00:51en la sanidad? Que tenemos unas

01:00:53listas de espera muy grandes

01:00:55¿Qué hay que hacer? ¿Cuál es la solución que dan siempre

01:00:57los políticos? Es que hay que invertir más

01:00:59en sanidad, hay que dedicarle más

01:01:01dinero a la sanidad, pero nadie le dice

01:01:03a los políticos, es que ni siquiera

01:01:05desde los partidos de la oposición

01:01:07se plantea, oiga, a lo mejor

01:01:09resulta que el problema es que se está malgastando

01:01:11el dinero, que no se está

01:01:13gestionando los recursos económicos que

01:01:15tenemos lo suficientemente bien

01:01:17y por lo tanto, cada vez tenemos

01:01:19una estructura más cara y más

01:01:21ineficiente. Intentemos hacer

01:01:23más eficiente los servicios públicos

01:01:25para que cada vez podamos tener más

01:01:27con menos. Oye, que la

01:01:29el progreso también va de eso, ¿no?

01:01:31De que cada vez podamos tener servicios

01:01:33mejores a menor precio. Bueno,

01:01:35pues parece que todos los que provee el Estado es

01:01:37al contrario. Siempre funciona mal

01:01:39y cada vez piden más dinero para tratar

01:01:41de que funcionen mejor y cada vez que se llevan

01:01:43más dinero siguen funcionando mal. Con lo cual

01:01:45¿por qué crees tú

01:01:47que sucede esto?

01:01:49Que sucede esto de que no se

01:01:51le exija al administrador

01:01:53al gobierno en este caso, al Estado

01:01:55que emplee mejor los recursos

01:01:57Bueno, desde el punto de vista de la

01:01:59lógica política

01:02:01tiene todo el sentido

01:02:03que se plantea así. Ellos

01:02:05lo que quieren es tener más

01:02:07poder y en ese sentido pues una

01:02:09burocracia creciente a ellos les

01:02:11otorga más poder y más control.

01:02:15Es verdad que lo del gasto es muy

01:02:19estamos hablando, fíjate, mucho sobre

01:02:21los términos del debate y quizás la parte

01:02:23del gasto sea de las más viciadas, ¿no?

01:02:25Porque se plantea

01:02:27el gasto como si fuera un fin. De hecho, muchas

01:02:29veces lo vemos. Por ejemplo, en la Comunidad de Madrid

01:02:31se dice, la Comunidad de

01:02:33Madrid ha reducido el gasto en sanidad

01:02:35sin entrar en si es cierto o no es cierto

01:02:37uno debería pensar

01:02:39¿y cuáles son sus métricas? Porque son bastante

01:02:41buenas. Por ejemplo, en listas de espera, en

01:02:43Esperanza de Vida, que es la principal métrica sanitaria

01:02:45pues Madrid es la primera región de Europa

01:02:47Entonces alguien debería decir, ¿qué buenos

01:02:49son los gestores? O sea, la consecuencia

01:02:51lógica sería decir, ¿qué buenos son los gestores

01:02:53de la Comunidad de Madrid que gastando menos

01:02:55por habitante

01:02:57que los de otras regiones tienen mejores métricas?

01:02:59Pues no. Simplemente el hecho de que gasten menos

01:03:01ya se les... Esto es impresionante.

01:03:03Se plantea como una crítica

01:03:05absoluta. Y

01:03:07en segundo lugar, es evidente

01:03:09la gran crítica que se le puede hacer al Estado del Bienestar

01:03:11es que está cada vez más alejado

01:03:13del usuario. En todos los demás

01:03:15bienes y servicios, el que paga

01:03:17es el que recibe el bien y servicio

01:03:19y entonces exige que cada vez sea mejor

01:03:21y cada vez más barato. Y pensemos en alimentos

01:03:23o en ropa. Cada vez tenemos mejores alimentos

01:03:25con una oferta más amplia

01:03:27por un precio

01:03:29más barato. Sin embargo

01:03:31en sanidad y en educación pasa lo contrario

01:03:33cada vez es más cara y la sensación que tenemos

01:03:35en muchas ocasiones es que el servicio

01:03:37cada vez es peor.

01:03:39Para mí, sacar al Estado del Bienestar

01:03:41al Estado del Estado del Bienestar

01:03:43y de ese tipo de servicios

01:03:45para mí, el gran objetivo

01:03:47debería ser ese. Que consiguiéramos las

01:03:49mismas mejoras de eficiencia y de ahorro

01:03:51que en otros muchos bienes y servicios

01:03:53que consumimos y que cada vez son mejores.

01:03:55Bueno, pues ahí queda

01:03:57esta nueva pizarra aquí en

01:03:59Conánimo de Lucro. Muchas gracias, Domingo. Te veo

01:04:01la semana que viene.

01:04:03Bueno, es el día y la hora

01:04:05de seguir rellenando nuestra estantería

01:04:07de libros, completando

01:04:09esta biblioteca

01:04:11que vamos haciendo cada semana

01:04:13de Conánimo de Lucro. Y lo hacemos

01:04:15siempre con el profesor José Ruidalda.

01:04:17José Ruidalda, ¿cómo estás, profe?

01:04:19Pues encantado de estar aquí, como siempre.

01:04:21El placer es mío, como todas las semanas.

01:04:23Eso sí que no te lo dejo. El placer es para mí

01:04:25porque es un gustazo tenerte aquí. Vamos a recordar

01:04:27que eres asesor de cima, además de profesor

01:04:29de la Universidad Francisco Marroquín.

01:04:31Ávido lector y como

01:04:33tal, como profe y como asesor, pues nos vas

01:04:35trayendo títulos que vayamos a ir

01:04:37colocando en esa estantería.

01:04:39Libros, como siempre nos gusta decir,

01:04:41que despiertan, libros que nos hacen

01:04:43conocer un poco más, que nos hacen

01:04:45un poquito más libres, un poquito más felices.

01:04:47Y hoy traes uno, además,

01:04:49dentro de esa colección que hay

01:04:51de los pequeños libros.

01:04:53En esta ocasión es de Pat Dorsey

01:04:55y además tiene un título muy chulo

01:04:57porque es el pequeño libro que genera riqueza.

01:04:59Y yo te pregunto, ¿genera riqueza

01:05:01un libro tan pequeñito? Porque además este es muy

01:05:03asequible, no es especialmente

01:05:05grueso. Pues sí,

01:05:07y mucha, a mi opinión. De hecho,

01:05:09ahora que lo mencionas, pues

01:05:11yo en mis clases de análisis fundamental

01:05:13y investing en la Universidad Francisco Marroquín

01:05:15siempre utilizo

01:05:17parte de lo que se explica en este libro

01:05:19para mis alumnos

01:05:21y en mi trabajo. Y me consta que muchísimos

01:05:23gestores profesionales

01:05:25utilizan las enseñanzas de Pat Dorsey sobre

01:05:27ventajas competitivas y negocios.

01:05:29Muy útil, sin duda alguna.

01:05:31Quien te acabe de escuchar y sea

01:05:33oyente habitual de Tu dinero nunca

01:05:35duerme, esto de las ventajas competitivas

01:05:37les suena porque ha salido

01:05:39en el 99% de los programas

01:05:41que hemos tenido, sobre todo cuando

01:05:43los gestores que vienen nos explican tesis de inversión.

01:05:45Vamos a recordar el título

01:05:47El pequeño libro que genera riqueza, la fórmula

01:05:49definitiva para encontrar inversiones

01:05:51excelentes. Está

01:05:53escrito por Pat Dorsey, hay una

01:05:55versión

01:05:57de Deusto, traducido

01:05:59por un amigo de este programa, por un amigo

01:06:01de esta casa y personal también, yo creo

01:06:03que tuyo también, Pablo Martínez Bernal,

01:06:05lo traduce para Deusto, es decir,

01:06:07doble motivo para

01:06:09comprar el libro y

01:06:11tenemos una versión Kindle de 8.54€

01:06:13y una versión

01:06:15en tapa dura de 17€

01:06:17y es que no vale nada,

01:06:19el conocimiento es increíble.

01:06:21Lo importante es que te digan cuál, no? Dices,

01:06:23hay tantos libros en el mundo, pero cuáles son los buenos,

01:06:25no? Bueno, este es uno de los mejores.

01:06:27Totalmente. Al final este libro

01:06:29que es un libro que parte de una premisa

01:06:31y es que en el capitalismo, en el libre mercado

01:06:33cuando un negocio

01:06:35funciona, cuando alguien es capaz de crear un negocio,

01:06:37un producto, un servicio que funciona muy bien

01:06:39y gana mucho dinero y tiene unos retornos muy altos,

01:06:41pues lo que atrae, obviamente,

01:06:43es competencia. Es un poco la virtud

01:06:45del capitalismo, ¿no? Atrae competencia,

01:06:47que normalmente abarata el producto, incluso lo mejora,

01:06:49etcétera, ¿no? Entonces, básicamente

01:06:51la premisa de este libro es que el capitalismo

01:06:53funciona, pero

01:06:55hay negocios que por una razón o por otra

01:06:57pues están,

01:06:59se construyen con unas fortalezas que hacen que

01:07:01no sea tan fácil para la competencia

01:07:03quedarse con su negocio y por lo tanto

01:07:05sus rentabilidades no caen a medida que entra competencia

01:07:07sino que son capaces de tener rentabilidades más altas

01:07:09que la media de los negocios

01:07:11de las compañías durante mucho

01:07:13más tiempo, ¿no? Digamos que son como superempresas

01:07:15o compañías que tienen

01:07:17ventajas competitivas en ese sentido

01:07:19y les hacen pues dar rendimientos mucho más

01:07:21altos durante mucho más tiempo, que no deja

01:07:23de ser un sinónimo de riqueza, ¿no? Por eso dice el

01:07:25pequeño libro que genera riqueza, porque...

01:07:27Bueno, porque encontrar esas

01:07:29ventajas compet... Claro, aquí luego

01:07:31y aquí ya te voy a tirar

01:07:33de tu vena de asesor

01:07:35claro, una de tus

01:07:37trabajos es estudiar compañías

01:07:39profundizar

01:07:41sacar los libros

01:07:43las cuentas anuales, visitar a los equipos

01:07:45directivos, bucear

01:07:47durante

01:07:49no sé si días, semanas o meses

01:07:51en estas compañías y

01:07:53tratar de averiguar estas cosas

01:07:55que generan riqueza, ¿no? El ver

01:07:57si una compañía va a ser capaz de seguir

01:07:59generando riqueza a futuro, porque

01:08:01entiendo que si te has fijado en ellas, porque ya

01:08:03la está generando en el presente, pero

01:08:05a menudo localizar

01:08:07esas ventajas competitivas

01:08:09después de

01:08:11años de tu dinero nunca duerme

01:08:13escuchando a muchos gestores, creo que

01:08:15debe ser un arte, o sea, quiero decir, no hay

01:08:17una matemática

01:08:19única en la que te diga si cumple A

01:08:21B y C irremediablemente

01:08:23seguro y en todos los casos va a ser

01:08:25una ventaja competitiva

01:08:27dependerá de muchos factores, ¿no?

01:08:29Y evidentemente encontrarla

01:08:31no debe ser fácil, hay algunas que son evidentes

01:08:33pero en muchas otras yo creo que ahí

01:08:35está la finura en el análisis de

01:08:37vuestro trabajo, ¿no? Como analistas

01:08:39Totalmente, y además piensa que

01:08:41todo gestor de una compañía

01:08:43te dice que su compañía tiene ventajas competitivas

01:08:45entonces es lo habitual

01:08:47entonces al final... Con ánimo de lucro tiene

01:08:49unas ventajas competitivas extraordinarias, pero estas

01:08:51están fuera de toda duda, tenemos a José Ruiz de Alda

01:08:53para hacernos la biblioteca, o sea

01:08:55¿qué más ventaja competitiva quieren

01:08:57ustedes? Sí, de hecho es cierto que

01:08:59todas las compañías que igual son muy malas o con

01:09:01un producto malo y malas rentabilidades y te dicen

01:09:03no, pues nosotros somos mejores que la competencia por esto y por esto

01:09:05¿no? Al final yo siempre explico a

01:09:07mis alumnos que lo primero es que este

01:09:09libro es un libro muy cualitativo, o sea, habla de los negocios

01:09:11y de por qué un negocio es bueno o malo

01:09:13y no tanto de los números

01:09:15¿no? Entonces, pero yo siempre explico

01:09:17a mis alumnos que claro, si un negocio

01:09:19identificas que tiene unas ventajas competitivas

01:09:21eso se tiene que materializar luego en unos números

01:09:23porque si haces algo mejor que la competencia

01:09:25se tiene que materializar en que eres capaz de obtener mejores retornos

01:09:27que la competencia, o mejores márgenes

01:09:29que la competencia, pero si

01:09:31dices que tienes ventajas competitivas y luego miras las cuentas

01:09:33de esa compañía y lo hace mucho peor en términos

01:09:35financieros que los competidores

01:09:37pues algo va mal, o sea, si comparas

01:09:39si hablas con Día, la cadena de supermercados

01:09:41pues igual te dicen que tienen ventajas competitivas

01:09:43respecto a Mercadona, pero luego miras

01:09:45los números de Mercadona y miras los números de Día

01:09:47y te das cuenta que no es así, y de hecho la evolución

01:09:49de los últimos años ha sido la que ha sido, pues porque

01:09:51Mercadona tiene unas ventajas competitivas que probablemente no tenga

01:09:53Día, como ejemplo concreto

01:09:55por lo tanto es un libro muy interesante porque

01:09:57además no es financiero, no requiere unos grandes conocimientos

01:09:59financieros ni de contabilidad

01:10:01es un libro muy cualitativo, muy de entender porque un negocio

01:10:03tiene una fortaleza y hace

01:10:05que su cliente o pague más por

01:10:07un producto o que una compañía tenga menos

01:10:09costes que los demás

01:10:11pero obviamente eso luego se tiene que

01:10:13reflejar en los números, y si no se refleja

01:10:15pues es...

01:10:17no es cierto, ¿no?

01:10:18Tiene mucho que ver con la capacidad de muchas

01:10:20compañías de generar esa relación

01:10:22de confianza y de fidelidad

01:10:24en el cliente

01:10:26y en ocasiones

01:10:28por eso yo creo que es tan complicado

01:10:30muchas veces este análisis, muchas ocasiones

01:10:32no viene dado

01:10:34exactamente por una técnica

01:10:36concreta o por

01:10:38un departamento concreto

01:10:40que tengan, sino pues que

01:10:42el propio empresario con su forma

01:10:44de hacer es capaz de generar

01:10:46esa confianza. Mercadona va

01:10:48más allá, ¿no? O sea tiene una... efectivamente

01:10:50tiene muchos números detrás

01:10:52tiene una estrategia consolidada

01:10:54o Zara, una estrategia más que se ha estudiado

01:10:56en muchos libros de negocios

01:10:58y en muchas escuelas de negocios de cómo

01:11:00empezó a distribuir

01:11:02la fabricación y cómo empezó a

01:11:04rotar las colecciones

01:11:06no año a año sino prácticamente semana

01:11:08semana a semana, ¿no?

01:11:10y cómo esto ha conseguido un éxito brutal en todo el mundo

01:11:12y reconocido en todo el mundo

01:11:14pero claro, en ocasiones

01:11:16¿cómo?

01:11:18¿cómo descubres esa ventaja

01:11:20competitiva? ¿Qué ventaja competitiva

01:11:22tiene Coca-Cola que le ha

01:11:24hecho ser siempre número uno

01:11:26frente a Pepsi?

01:11:28Pues mira, es un buen ejemplo porque

01:11:30al final Pat Dorsey, que por cierto fue

01:11:32y ha sido gestor de Morningstar

01:11:34y analista de Morningstar, o sea que es una persona

01:11:36que viene de la industria de la inversión

01:11:38te diferencia que hay

01:11:40cuatro fuentes de ventaja competitiva

01:11:42una que son intangibles, cuatro principales

01:11:44intangibles, lo que llama

01:11:46efecto red, lo que llama coste del cambio

01:11:48y lo que llama ventajas de costes

01:11:50una de ellas son los intangibles

01:11:52y es porque

01:11:54es muy importante que tres de esas ventajas

01:11:56competitivas o fuentes de ventajas competitivas

01:11:58implican que una compañía pueda cobrar más por

01:12:00su producto que la competencia y luego está

01:12:02la ventaja de costes, pues que es

01:12:04por ejemplo una compañía minera, pues que

01:12:06venden el mismo cobre al mismo precio pero si

01:12:08tu compañía tiene menos costes de extracción

01:12:10pues ganas más por tonelada, ¿no? Entonces

01:12:12en el caso de intangibles es una de esas

01:12:14en las cuales, pues

01:12:16te explican que eres capaz

01:12:18de hacer que los clientes paguen más por tu producto

01:12:20que por la competencia, entonces

01:12:22hay varios tipos de intangibles, están las patentes

01:12:24una patente farmacéutica, pues que la

01:12:26protege y por lo tanto puede cobrar un precio

01:12:28superior y también están las marcas

01:12:30y en el caso de Coca-Cola es un ejemplo típico

01:12:32de una marca, que al final es una inversión

01:12:34Warren Buffett lo llamaba

01:12:36share of mine, o tener una

01:12:38cuota en la mente del consumidor, ¿no?

01:12:40a mí me pasa por ejemplo con Google, pues yo siempre voy a buscar algo

01:12:42voy directo a Google, entonces

01:12:44para que me cambies a Chapguipiti o cualquier cosa

01:12:46para mí todavía tiene que haber una diferencia

01:12:48abismal, porque lo está

01:12:50inyectado en mi corte

01:12:52cerebral está y automáticamente

01:12:54ahí, ¿no? O lo que ha conseguido

01:12:56por ejemplo Apple, ¿no? El hecho de que digas

01:12:58si ya me han dicho que técnicamente

01:13:00este otro

01:13:02móvil de este otro fabricante

01:13:04es técnicamente muy superior

01:13:06al último iPhone que haya sacado

01:13:08la compañía de la manzanita

01:13:10pero ahí que vas tú a la manzanita

01:13:12es que, pues eso, para que a mí me cambies

01:13:14tiene que pasar mucho, ¿no?

01:13:16Por ejemplo, la ventaja competitiva de Coca-Cola

01:13:18se ve muy bien cuando hablamos de Mercadona

01:13:20Mercadona es una

01:13:22cadena de distribución que tiene, normalmente

01:13:24se ha caracterizado por tener poco

01:13:26surtido, o sea, poca

01:13:28tipología de productos, no demasiada, no tiene

01:13:30la variedad que tiene un Carrefour

01:13:32en quesos, por ejemplo, pero tiene

01:13:34acumula mucho volumen en cada proveedor, lo cual

01:13:36le da mucho peso a la hora de negociar con el proveedor

01:13:38y quedarse parte de ese margen

01:13:40entonces cuando Mercadona negocia con un proveedor suyo

01:13:42normalmente pesa mucho en las ventas de ese proveedor

01:13:44y tiene mucho poder contra el proveedor

01:13:46entonces puede hacer que sus márgenes bajen

01:13:48sean más pequeños, le da mucho volumen por otro lado

01:13:50que también es el negocio

01:13:52y se va quedando Mercadona esa parte del margen

01:13:54pues probablemente Mercadona no tiene el mismo poder

01:13:56con un proveedor de carne que con Coca-Cola

01:13:58probablemente Coca-Cola es de los pocos proveedores

01:14:00en los que Mercadona tiene que tragar

01:14:02y pagar el margen que le paga

01:14:04a Coca-Cola y aguantarse

01:14:06es un producto que tiene que tener

01:14:08porque es un producto por el cual, por el mero hecho de no tenerlo

01:14:10puede que el consumidor vaya a otro sitio a comprar

01:14:12porque quiere tener Coca-Cola

01:14:14Eso le pasa con otras marcas que han conseguido

01:14:16fidelizar al cliente

01:14:18porque Mercadona efectivamente con los proveedores

01:14:20tiene esa relación y además

01:14:22hace marca propia, es decir

01:14:24no tienes un surtido de marcas de detergentes

01:14:26pero de refrescos de cola

01:14:28si tiene la suya

01:14:30que la comprará poca gente

01:14:32y tiene Coca-Cola, porque tiene que tener Coca-Cola

01:14:34la riqueza tiene la suya

01:14:36pero también tiene MAU

01:14:38porque como no tengas MAU estás fuera del mercado

01:14:40Sí, que es otro buen ejemplo

01:14:42pero al final te das cuenta que dentro de Mercadona

01:14:44hay muy pocos proveedores que tengan

01:14:46esa fuerza y Coca-Cola por ejemplo

01:14:48lo tiene, ahí se ve

01:14:50Share of Mind

01:14:52me ha gustado esto de Buffett

01:14:54y que describe muy bien este libro

01:14:56que vamos a recordar

01:14:58es el pequeño libro

01:15:00que genera riqueza

01:15:02una fórmula definitiva para encontrar inversiones

01:15:04excelentes de Pat Dorsey

01:15:06editado por Deusto, lo pueden encontrar

01:15:08ustedes en Amazon o en cualquier

01:15:10otra tienda

01:15:12donde vendan libros, que este lo van a tener

01:15:14casi seguro. José Ruidalda

01:15:16muchas gracias por darnos un librito más

01:15:18que meter en la estantería

01:15:20Bueno, que leerlo y después ponerlo en la estantería

01:15:22Muchísimas gracias a ti y aquí estaremos

01:15:24aportando piedritas cada semana

01:15:26Muchas gracias

01:15:32Y a todos ustedes señores oyentes

01:15:34muchas gracias de nuevo por estar ahí

01:15:36un día más, aquí les espero mañana

01:15:38sean muy felices amigos

Con Ánimo de Lucro: La reforma fiscal del Gobierno queda en el aire

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