Banca March reflexiona sobre la influencia de los factores económicos y políticos en los mercados.
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00:00Muchas gracias por conectarse a nuestra estrategia semanal.
00:08Apenas ha pasado un mes desde la llegada de Donald Trump a la Casa Blanca y no paren de
00:12sucederse las amenazas a diestro y siniestro, tanto aliados como enemigos, las órdenes
00:17ejecutivas, así como un conjunto de declaraciones muy agresivas en pro de un supuesto Make America
00:23Great Again.
00:25Pero ¿se está tomando el mercado en serio a Donald Trump?
00:28Unas bolsas fuertes cerca de máximos y unas rentabilidades de los bonos contenidas no
00:33parecen estar descontando precisamente el escenario que promulga ni el de una guerra
00:37comercial indiscriminada.
00:39A nivel indicativo, la TIR del 10 años norteamericano está en niveles no vistos desde mediados
00:44del mes de diciembre, es decir, un escenario de inflación bastante controlada.
00:49Otro buen ejemplo de esa falta de conexión entre sus promesas y los mercados es el precio
00:54del gas que cotiza en Holanda.
00:57Si verdaderamente se estuviera descontando, por ejemplo, una resolución rápida del conflicto
01:01de Ucrania, como Trump ha prometido, pues no estaría en máximos de dos años ni habría
01:06subido un 20% desde comienzos del mes de enero.
01:09Y es que los mercados en el fondo ven a Trump como un líder populista, pero sobre todo
01:13como un durísimo negociador, alguien que siempre se sitúa en un lado muy extremo de
01:17la mesa con el fin de conseguir el mejor acuerdo, pero que al final es capaz de alcanzarlos.
01:24Lo que está ocurriendo con México y con Canadá es el mejor ejemplo de todo esto.
01:29Aranceles del 25%, que después se posponen, apenas siete días más tarde nuevas amenazas
01:34de nuevos aranceles sobre el acero y el aluminio.
01:38Al final, ¿no será todo esto una especie de yabú del Tram 1.0?
01:42Y es que es muy importante tener en cuenta que en 2018, después de múltiples amenazas
01:47y medidas, de ir y volver varias veces, terminó renegociando el NAFTA con sus vecinos.
01:53Por tanto, para este año es importante tener en la cabeza que va a haber mucho ruido, mucho
01:58más de lo que hemos visto hasta ahora, nos aguardan muchas más amenazas, imposiciones
02:03reales de aranceles, como lo que le está ocurriendo a China, y más volatilidad que
02:07la que hemos vivido hasta el momento.
02:09Pero que al final lo fundamental va a ser aprovecharla para continuar reposicionándose.
02:14Lo fundamental es que el ciclo económico seguirá soportado y funcionando y por tanto
02:20hay que mantenerse constructivos.
02:22En este sentido, la semana pasada salían cifras del mercado laboral en Estados Unidos
02:26y nuestra tesis continúa siendo válida.
02:29Si bien es cierto que la creación de empleo se desaceleraba un 30% como consecuencia de
02:33los incendios de California, lo relevante es que se trata de un dato aislado dado que
02:37se realizaba la alza el de diciembre en más de 50.000 empleos, lo que implica un 50% más
02:43que la media de 2024, una tasa de paro continuo en el 4% y además los salarios aumentaban
02:48del 3.9 al 4.1.
02:51Para esta semana más allá de Trump lo fundamental va a ser esta tarde, en concreto la comparecencia
02:55en el congreso de Powell así como los datos de inflación, para los que no estamos esperando
03:00grandes cambios porque deberían mantenerse en el 2.9.
03:03Lo más relevante va a estar precisamente en la tasa subyacente y en ver si el componente
03:08de alquileres se continúa erosionando poco a poco y al menos se reduce una décima hasta
03:12el 3.1.
03:14Con todo esto, pues seguimos pensando que hay que permanecer invertidos, sobreponderando
03:18Estados Unidos que es un buen mercado, históricamente se comporta mejor ante la imposición de aranceles
03:23y además más allá de las siete magníficas hay valoraciones interesantes que están en
03:27línea con su promedio histórico.
03:30Y sobre todo, abstraerse del ruido Trump y si en algún momento vuelve a haber manejada,
03:35pues salir a pescar.
03:37Muchas gracias.