Banca March reflexiona sobre la influencia de los factores económicos y políticos en los mercados.
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00:00Muchas gracias por conectarse a nuestro análisis de estrategia, desaceleración económica
00:09o frenazo brusco.
00:11Sin duda entramos en una nueva fase y la erosión en el ciclo cada vez va a ser más perceptible.
00:16Han pasado dos años y medio desde que comenzaron a subir los tipos de interés y esto poco
00:20a poco va a ir haciendo mella en el crecimiento económico, pero nuestra impresión es que
00:24a partir de aquí a lo que vamos a ir asistiendo es a una desaceleración económica y no a
00:29un frenazo brusco.
00:30La semana pasada se publicaban los datos del mercado laboral norteamericano, esas cifras
00:35que consideramos más importantes del mes.
00:38Y aunque se veía una desaceleración en las vacantes y ciertamente se está generando
00:42empleo a un ritmo inferior al último año, un tercio por debajo, incluso vimos una revisión
00:48a la baja sobre los cifras de julio, hay que tener en cuenta ciertos matices sobre esta
00:52debilidad que nos hacen pensar que estamos en una situación diferente a la que se vería
00:57en una anticipación clásica de una recesión.
01:00Por un lado los despidos continúan bastante contenidos, por debajo de los niveles que
01:04veíamos a comienzos de año.
01:07Por otro los sectores cíclicos continúan creando empleo, por ejemplo la construcción
01:12generó 34.000 nuevos puestos de trabajo, que es el mejor momento desde marzo, mientras
01:17que históricamente tres meses antes de las recesiones se suele destruir empleo.
01:22Además los servicios siguen creciendo a ritmos razonables, con salud y educación contribuyendo
01:27con una quinta parte la creación de empleo.
01:30Además los salarios siguen subiendo, incluso a más ritmo que el mes pasado, al 3.8 interanual
01:36implica una subida incluso en términos reales, es decir superior a la inflación, y finalmente
01:41la tasa de participación para los trabajadores entre ese segmento que hay entre 25 y 54 años,
01:47que siempre es el más importante porque supone dos tercios de la fuerza laboral, pues apenas
01:51cayó y sigue manteniéndose en los niveles más altos desde el año 2000.
01:56Para esta semana, más sea el debate de anoche, los dos datos más relevantes van a ser la
02:00inflación norteamericana esta tarde y la reunión del BC de mañana.
02:05La inflación continuará su desaceleración y ya no es un problema principal, debería
02:09moderarse del 2.9 al 2.5, con la tasa subyacente yendo más despacio y manteniéndose alrededor
02:16del 3.2, importante ver aquí los alquileres atribuidos que deberían continuar convergiendo
02:21hacia ese 3.5 que es donde están los alquileres reales.
02:26Para el BC esperamos una continuación de la primera bajada de antes del verano, será
02:30de 25 puntos básicos y no debería haber sorpresas a la espera del gran colofón que
02:34vamos a tener la próxima semana con la reunión de la FED en la que esperamos que se inicie
02:38la senda de recorte de tipos.
02:40Este será un momento casi histórico porque supondrá que habremos asistido a la segunda
02:44pausa de tipos más larga de la historia, sólo superada por la del año 2006.
02:50Esperamos un recorte de 25 puntos básicos y por tanto continuamos suscribiendo que la
02:53FED va a ir despacito con los recortes porque las señales de desaceleración no requieren
02:58más acción.
02:59Con todo esto, ¿qué esperar para los mercados en los próximos días?
03:02Bueno pues por encima de todo la situación general es buena y pensamos que hay que permanecer
03:07constructivo con los activos de riesgo, nos mantenemos compradores de caídas y no vendedores
03:12de subidas, lo único en el estricto corto plazo consideramos que el rebote que hemos
03:17tenido desde agosto ha sido demasiado violento y que en los próximos días se podría generar
03:21algún periodo de volatilidad adicional que nos ayudará a añadir riesgo en renta variable
03:26con un mayor margen de seguridad.
03:28Septiembre suele ser un mes estacionalmente flojo para la bolsa y tras el rally de las
03:32últimas semanas pues es probable que volvamos a tener nuevas oportunidades.
03:36Muchas gracias.