Análisis semanal de economía y mercados (2-10-2024)
Banca March reflexiona sobre la influencia de los factores económicos y políticos en los mercados.
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00:00Muchas gracias por conectarse a nuestro análisis de estrategia. Semana del empleo. La macro
00:09vuelve a cobrar mucha importancia porque el viernes se van a publicar las cifras del mercado
00:13laboral norteamericano y este es sin duda el dato del mes y el más importante a vigilar
00:18a estas alturas de ciclo por tres razones. En primer lugar, porque dos años y medio
00:22después de que se iniciaran las primeras subidas de tipos de interés, la inflación
00:27está mucho más cerca de la zona de confort. La misma semana pasada veíamos cómo nos aprecian
00:31sorpresas en el defractor subyacente del consumo privado y los precios crecen al 2,7. En segundo
00:37lugar, porque la economía y los modelos en tiempo real apuntan en este sentido, los modelos de la
00:42FED todavía parece que crecerá al 3% y es muy importante el empleo para calibrar cómo se está
00:48desacelerando la economía. Si lo está haciendo lentamente, como esperamos desde Bancamar, o por
00:52el contrario nos enfrentamos a un frenazo brusco. Hasta ahora el mercado laboral ha estado aguantando
00:57con mucha más resiliencia que en otros ciclos económicos y la gran incógnita a desvelar es si
01:02realmente los próximos meses podríamos enfrentarnos a una situación que fuera mucho peor. Este de
01:07hecho fue uno de los principales miedos que la bolsa reflejó con mucha violencia a comienzos
01:12del mes de agosto y me atrevería a decir el único acontecimiento realmente volátil del año. Hasta el
01:17momento en Estados Unidos se crea un tercio del empleo menos que la media del último año y las
01:22vacantes están casi un 60% por debajo de ese pico que se alcanzara hace más de dos años en junio
01:28del año 2002, pero aquí es importante sobre todo tener en cuenta. Los despidos han aumentado de
01:33forma significativa y estamos en niveles parecidos a los de comienzos de año. La tasa de paro ha
01:39aumentado pero principalmente debido al incremento de la población activa y muy importante, los
01:45sectores cíclicos continúan generando empleo en vez de destruirlo que sería probablemente una de
01:50las mayores señales de alerta en estos momentos. De cara al viernes el consenso de mercado espera
01:57una generación de 146.000 empleos en línea con lo que vimos en agosto. Si el dato sale en esos
02:02entornos y no hay una revisión a la baja que sea muy seria serían buenas cifras. Con un paro al 4,2
02:08y unos salarios creciendo al 3,8 sería la mejor constatación de que la economía transita hacia
02:13un aterrizaje suave. En paralelo a la situación que ve EEUU a lo largo de la semana pasada hemos
02:18visto un importante cambio de mensaje por parte de las principales autoridades chinas que han
02:23roto con esa apatía que han tenido durante los últimos meses. Por una parte se han recortado
02:28varias referencias de tipos de interés, coincidente reservas y del tipo hipotecario para mejorar sus
02:33condiciones y además se han comprometido a seguir bajando tipos, algo que no hacían desde hace
02:38tiempo. Y por otra parte el políburo que es la máxima autoridad china se reunió por sorpresa
02:43de manera extraordinaria y anunció medidas para frenar la presión sobre el mercado inmobiliario
02:48y respaldar el resentido sentimiento que está teniendo el consumidor chino. Por ahora pues más
02:55que todo lo que estamos viendo es un cambio de intenciones mucho más que medidas específicas
02:59concretas. Lo que pasa es que hay que quedarse con ese compromiso de adoptar nuevas medidas
03:04fiscales y del fondo de estabilización del que están comenzando a hablar. Todo ello dentro de
03:09un mercado en el que llevamos tiempo posicionados, que está barato un 20% frente a su historia y al
03:15índice general de emergentes y también de cara al corto plazo lo que hay que ser conscientes es
03:19que dentro de un mes puede haber cambios en la Casa Blanca y que si llegara Trump que multiplicó los
03:24aranceles por 6 en su mandato pues es un factor que hay que tener en cuenta de cara a las subidas
03:30que hemos tenido a lo largo de los últimos días y por tanto no precipitarse en el corto plazo.
03:34Con todo esto, de cara al mercado en general, recomendación de cautela de cara a los importantes
03:39datos de empleo del viernes que hemos explicado, no comprar más en antelación porque hay mucho
03:44optimismo reflejado en los precios y a la espera de nuevas oportunidades que se puedan producir
03:49en los próximos días. Muchas gracias.