Category
🗞
NewsTranscription
00:00 Bonjour et bienvenue dans cette nouvelle émission dans laquelle je vais parler de différents types
00:16 d'investisseurs. Alors vous savez, il y a plein de moyens de classer les investisseurs entre eux.
00:19 Ici j'ai pris un moyen assez simple en fait, mais vous allez comprendre où je vais en venir plus
00:24 tard. En fait, la manière dont je les ai classés, c'est tout simplement ceux qui investissent à
00:28 long terme, ensuite ceux qui sont les plus actifs, notamment sur les petites valeurs ou bien qui ont
00:33 des portefeuilles concentrés, mais qui donc dans les deux cas font des paris assez forts, et puis
00:38 enfin troisième groupe très particulier qui sont les baissiers perpétuels, vous savez ceux qui font
00:43 de la vente à découvert, ceux que je vais appeler les shorts. Et je voulais justement vous partager
00:47 mes réflexions au sujet de ces trois types de personnes en fait. Donc je répète les catégories,
00:53 on a les investisseurs long terme, les investisseurs actifs et puis les baissiers. Prenons la première
00:59 catégorie, la plus instinctive, les investisseurs à long terme. Donc la stratégie, ce sont des
01:04 stratégies classiques, c'est-à-dire investir dans un portefeuille diversifié de grosses entreprises,
01:10 on peut même aller jusqu'à une gestion totalement passive dans des ETF pour vraiment traquer des
01:15 indices boursiers. Donc si on devait parler cette fois-ci de comportement, je dirais voilà, c'est
01:20 ceux qui font un peu comme tout le monde, qui prennent le chemin principal. Et puis dans la
01:24 deuxième catégorie, on a les investisseurs actifs, ce sont des investisseurs qui vont investir,
01:28 comme je le disais, dans des petites boîtes, donc qui vont déjà faire des recherches un peu plus
01:32 fouillées, ou bien parfois dans des grosses entreprises, mais avec un portefeuille très
01:36 concentré, donc ce que j'appelle très concentré, on va dire c'est jusqu'à cinq actions, six actions
01:41 en portefeuille, c'est ce que je considère un portefeuille très concentré. Et en termes de
01:45 comportement, je dirais que ce sont des investisseurs qui vont sortir du chemin classique,
01:50 mais qui vont globalement toujours dans la même direction. On parle d'investisseurs standard,
01:56 alors j'ai mis le long terme d'un côté, actif de l'autre, mais vous verrez pourquoi un peu plus tard.
01:59 Et enfin, très différente, la troisième catégorie, les vendeurs à découvert, qui sont des personnes,
02:06 parce que je ne peux plus vraiment parler d'investisseurs ici, qui sont tout le temps
02:10 baissiers, qui anticipent toujours une catastrophe et qui vont donc vendre à découvert des actions
02:14 individuelles ou bien pire, des indices pour jouer leur baisse. Et on en trouve beaucoup,
02:19 d'ailleurs beaucoup plus dans le monde des influenceurs que dans le monde des gérants.
02:23 Pourquoi plus d'influenceurs que de gérants ? Tout simplement parce que les discours négatifs
02:27 attirent plus de monde que les discours positifs, alors que du côté des gérants, ils ont tendance
02:32 à disparaître rapidement, faute de performance. Et justement, si on parle un peu de performance,
02:37 quelle est la performance moyenne que l'on peut atteindre avec les trois stratégies,
02:41 ainsi que les meilleures et les pires performances ? Chez les investisseurs long terme, c'est simple,
02:47 la performance moyenne, c'est celle du marché. Surtout si vous avez des ETF de grands indices
02:53 boursiers, c'est même exactement ce que vous aurez, vous aurez la performance du marché.
02:57 Si vous avez un portefeuille diversifié de grandes entreprises, vous aurez en moyenne la
03:01 performance du marché, mais vous pourrez de temps en temps surperformer ou sous-performer de quelques
03:06 pourcents. Et c'est Howard Marks, je crois, qui disait "vous ne pouvez pas faire les mêmes choses
03:10 que les autres et vous attendre à surperformer". Donc évidemment, si vous faites ce que tout le
03:15 monde fait, vous allez avoir la moyenne. Alors c'est vrai que si vous avez un portefeuille
03:19 diversifié de grosses boîtes, vous pouvez malgré tout essayer de gratter, arriver à gratter quelques
03:25 pourcents de surperformance par an ou bien même de sous-performance si vous n'y arrivez pas. Et
03:30 sur une dizaine d'années, ça peut faire une claire différence. Donc je dis en moyenne,
03:36 performance du marché, mais on peut avoir des gens qui sont dans ce type de stratégie et qui
03:41 vont malgré tout surperformer le marché à long terme, mais ça va être juste de quelques pourcents
03:45 par an qui va, une fois cumulé, faire une belle différence. Chez les investisseurs actifs, c'est
03:51 là où ça se complique, parce que la performance moyenne va être en dessous du marché, mais vous
03:57 pouvez réellement surperformer ou sous-performer le marché et de manière très large. Vous pouvez
04:03 battre le marché de 10, 20 ou 30% ou bien le sous-performer du même montant. Et ici, j'insiste,
04:10 vous savez, j'insiste souvent sur la difficulté de faire de gros paris et sur le fait d'avoir un
04:16 portefeuille très concentré. Je dis souvent que c'est très difficile, mais ça, je ne le dis pas
04:20 par plaisir en fait, ce n'est pas pour taper sur la tête de ceux qui vont faire du trading par
04:25 exemple. Je le dis parce que c'est ce que l'histoire nous enseigne et notamment une étude très connue
04:30 qui a été mise à jour en 2020, bien sûr je vous mets le lien en commentaire, une étude d'Hendrik
04:35 Bessembinder, je crois que ça se prononce comme ça, Bessembinder, enfin bon, qui explique. Donc
04:41 lui a pris les données de 1926 jusqu'à 2019 et il a pris les 26000 actions américaines cotées aux
04:48 États-Unis. Et donc cette étude, elle montre que 42% des actions ont créé de la valeur pour les
04:55 actionnaires et 58% ont détruit de la valeur. Et là, on commence à entrevoir la difficulté de trouver
05:02 les bonnes entreprises, la difficulté de faire du stop picking et notamment d'aller chercher des
05:08 entreprises qui sont un peu loin des méga cap habituel, des plus grosses boîtes mondiales.
05:14 Et là où on se rend compte de la difficulté, c'est si on va un petit peu dans le détail,
05:17 donc 58% des entreprises ont détruit de la valeur, mais seulement 4% des sociétés,
05:23 donc les plus performantes, elles ont expliqué la totalité du gain net du marché boursier
05:28 américain depuis 1926. Donc je sais pas si vous avez bien compris, c'est complètement fou,
05:34 4% des sociétés ont fait la totalité du gain net. Ensuite, si on va aller plus loin,
05:41 83 entreprises et 83 sur 26000, soit 0,3% des entreprises en bourse, ont créé la moitié de
05:50 la valeur. Et si on resserre encore, 5 entreprises ont créé 12% de la valeur en bourse. Et si on
05:58 raccourcit un peu sur la période la plus récente, c'est pas 12% de la valeur qu'ont créé les 5
06:04 entreprises les plus performantes, mais c'est plus de 20%. Et c'est un mouvement qui s'accentue avec
06:10 le temps. Voilà pourquoi je parle d'investisseurs actifs dans cette deuxième catégorie où on va
06:15 essayer soit d'aller sur les small caps, soit d'avoir un portefeuille très concentré. Parce
06:21 qu'en fait, il faut être actif et il faut vraiment surveiller énormément son portefeuille,
06:25 parce qu'on peut pas laisser un portefeuille concentré ou un portefeuille de small caps
06:29 inchangé. Il faut réagir très vite si les résultats ne sont pas là. 58% des entreprises
06:33 détruisent de la valeur. Donc si vous sortez des grosses boîtes de portefeuilles diversifiées,
06:39 pardon, et puis des indices sous forme de TF, il faut être très très très vigilant. Alors
06:45 pourquoi est-ce que je mets un petit peu les méga entreprises à part ? Parce que par définition,
06:49 les entreprises gagnantes sont plutôt chez ces méga entreprises, c'est plutôt ces boîtes-là qui
06:53 ont créé le plus de valeur. C'est Apple qui, depuis 1926, est l'entreprise qui a créé le plus
06:59 de valeur pour les actionnaires. Je vais modérer un peu mes propos. Je dis pas qu'il faut pas être
07:03 un investisseur actif. Je dis pas qu'il faut pas faire partie de ces personnes qui ont un
07:07 portefeuille concentré ou un portefeuille de small caps. Je dis juste que c'est très difficile.
07:12 Et maintenant, si on passe à notre troisième catégorie, les vendeurs à découvert, les
07:16 baissiers, les shorts, leur performance moyenne, qu'est-ce que c'est ? C'est une performance qui
07:20 est négative puisque c'est tout simplement l'inverse de la moyenne du marché et les
07:25 marchés montent à long terme. Et ça c'est surtout vrai s'ils shortent des indices. Shorter les
07:30 indices à long terme, ça a une performance négative, une performance inverse à la moyenne
07:35 du marché. Après, en termes de dispersion, c'est évident, les performances sont extrêmes. On peut
07:40 vraiment avoir de très bonnes performances ou des performances terribles. La moyenne ici n'a pas
07:45 trop de sens. Alors un petit rappel quand même, si vous vendez à découvert, votre potentiel de gain
07:50 c'est de 100%. C'est si l'action tombe à zéro. Donc ça veut dire que c'est même moins que ça sur
07:55 un indice. Votre potentiel de gain va être de 30, 40, à les maximum 50%. Mais votre potentiel de
08:01 perte est infini puisque l'action peut doubler, tripler, quadrupler et donc vous pouvez perdre
08:07 beaucoup plus que le montant de l'action au départ. Je parle ici des gérants parce que bien sûr les
08:13 influenceurs qui sont baissés en permanence ont de très bonnes performances dans les médias où la
08:17 négativité est une une arme marketing vraiment incroyable. C'est probablement le meilleur moyen
08:23 d'attirer de l'audience. Alors maintenant, pourquoi est-ce qu'on choisit une catégorie plutôt qu'une
08:26 autre ? Pourquoi est-ce qu'on se retrouve soit dans les investisseurs long terme, soit dans les
08:29 actifs, soit dans les baissiers ? C'est là que ça devient marrant. En fait, on choisit souvent
08:34 l'approche indicielle, l'approche large cap, ce que j'appelais la première catégorie parce que
08:38 c'est plus sécurisant, c'est une stratégie éprouvée, puis c'est une stratégie aussi qui
08:42 est plus facile à appliquer. Clairement, on a plus d'informations sur les grosses boîtes. La
08:47 gestion passive, j'en parle même pas. On investit dans des ETF et puis on regarde plus. Mais même
08:51 sur les grosses boîtes, avec un portefeuille diversifié, on connaît mieux les entreprises,
08:55 on a moins besoin de faire un suivi très proche vu que si on commence à avoir 20-30 actions
09:01 différentes, c'est moins grave s'il y en a une qui a de mauvais résultats. Par contre, ça demande
09:07 quand même certaines qualités, des qualités qui sont notamment la patience, la discipline et puis,
09:12 très important, l'optimisme. Si on va du côté de la deuxième catégorie, chez les investisseurs
09:17 actifs, alors là, le but est clair. Le but, c'est de surperformer le marché. Si vous vous contentez
09:22 de la performance moyenne, alors pourquoi vous embêtez aller chercher des pépites en analysant
09:26 les boîtes ? Il faut bien sûr, c'est beaucoup plus simple en tout cas d'être investi au travers
09:31 des indices. Donc, investisseurs actifs, le but, c'est de surperformer le marché. Sortir de la
09:37 norme, c'est le seul moyen d'atteindre ce but-là. C'est pour ça qu'il faut du courage, il faut de la
09:41 passion, mais il faut aussi de la discipline et puis beaucoup de travail, beaucoup plus de travail
09:45 que si vous avez un portefeuille diversifié ou si vous passez par des indices. Enfin, si on va chez
09:51 les vendeurs à découvert, le but, pourquoi ils font ça, j'avoue que j'ai un peu du mal à comprendre.
09:55 Pour moi, il y a deux raisons principales. Vous pourrez me dire en commentaire si vous en voyez
10:00 d'autres. Je pense que la première raison, c'est la peur. Il y en a certains qui ont juste peur,
10:04 qui ont peur du futur et ils le font réellement par pessimisme, parce qu'ils sont persuadés que
10:08 ça va s'effondrer, que ça ne peut pas continuer comme ça, que c'est trop beau pour être vrai,
10:12 etc. Et puis, il y en a une deuxième catégorie, peut-être qui est liée à la première, je ne sais
10:18 pas. Mais il y en a qui le font pour avoir raison quand les autres ont tort. Parce qu'en fait,
10:22 dans les deux premières catégories, surtout la première, quand vous allez avoir raison,
10:27 il y a plein d'autres gens qui vont avoir raison avec vous. Vous allez avoir raison quand la bourse
10:29 monte dans la deuxième catégorie, même les investisseurs actifs. Quand vous allez avoir
10:34 raison, tous les autres investisseurs dans la boîte vont avoir raison avec vous et vous allez
10:37 gagner de l'argent en même temps que plein d'autres personnes. Mais ceux qui veulent avoir
10:40 raison quand les autres ont tort, ceux qui veulent être des gros gourous, ceux qui veulent vraiment
10:44 être vus comme des stars, eux, vont avoir raison quand les autres se sont plantés. Donc,
10:49 comme qualité, je pense qu'il faut d'abord beaucoup d'ego, très très important. Et puis,
10:53 comme je le disais, être foncièrement pessimiste parce que vous remontez le flot. Vous êtes à
10:58 l'inverse de tous les autres, vous êtes à l'inverse de l'économie, de la croissance,
11:01 de la démographie, vous êtes à l'inverse de tout. Et vous, où est-ce que vous vous situez ? Est-ce
11:05 que vous êtes clairement dans une de ces catégories ? Donc, soit plutôt les investisseurs,
11:09 catégories 1 et 2, ou bien plutôt les baissiers, donc souvent des non-investisseurs qui regardent
11:13 juste le marché en attendant qu'il s'écroule. Est-ce que vous êtes clairement dans une de ces
11:18 catégories ? Ou est-ce que, comme moi, vous sentez un petit peu avec plutôt un gros pied dans une
11:21 catégorie et un pied un peu plus léger dans l'autre ? Mettez-moi ça en commentaire. Alors,
11:25 je vais vous mettre bien sûr en description le lien vers l'étude en question. Et c'est vrai
11:30 qu'on peut se demander comment c'est possible qu'il y ait seulement 4% des entreprises qui ont créé
11:35 la valeur nette du marché. Mais ce qu'il ne faut pas oublier, c'est que l'étude en question,
11:40 c'est une étude qui est sur une très longue période, donc depuis 1926. Et donc, il y a une
11:45 énorme partie des entreprises qui ont fait faillite, qui ont tout simplement disparu. Une entreprise,
11:50 ce n'est pas forcément une entité qui est amenée à vivre pour toujours. Il y a vraiment un cycle
11:57 jusqu'à une certaine maturité. Il y a des entreprises qui peuvent rester à cette maturité
12:02 pendant très longtemps. Bien sûr, on va penser à des Coca-Cola ou des Air Liquide, mais on peut
12:07 avoir la fin tout simplement de l'entreprise. Ce n'est rien de grave, c'est normal. Elle a apporté
12:12 de la valeur pendant un certain moment, mais il faut ensuite s'enfuir vite fait de ce genre de
12:15 boîte et ne pas se faire avoir quand elle est sur le déclin. Donc, c'est pour ça que sur du très
12:21 long terme, on a vraiment un nombre d'entreprises qui est extrêmement concentré. Alors, comme
12:25 d'habitude, n'oubliez pas de liker cette vidéo, de me mettre un avis si vous m'écoutez en podcast,
12:29 c'est vraiment super sympa, ça me motive énormément. Et puis, partagez, ça c'est le top du top,
12:34 partagez si vous pensez qu'il y a des gens à qui ça peut parler, des gens que ça va intéresser.
12:38 Voilà, merci encore pour tous vos soutiens et moi je vous dis à bientôt pour une autre émission.