Le (seul ?) indicateur de trading qui marche
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00:00 Bonjour et bienvenue dans cette émission dans laquelle je vais parler, pour changer, de trading,
00:16 de gestion active de portefeuille basé sur un indicateur technique. Alors je sais c'est pas
00:20 du tout mon style, je suis plutôt long terme, fondamental, etc. Mais quand il y a des études
00:24 qui nous sortent des résultats intéressants, impressionnants, voire même bluffants, il faut
00:28 que j'en parle et je suis forcé de me poser la question "est-ce que je vais pas inclure ce
00:32 nouvel indicateur dans mes paramètres de choix". Tout part en fait d'une stratégie qui est
00:38 relativement connue, que vous connaissez peut-être, qui est la stratégie momentum. Alors je vous le
00:42 dis tout de suite, que vous pensiez bien connaître la stratégie momentum ou que vous ne la connaissiez
00:47 pas du tout, ou si vous êtes investisseur fondamental, restez un peu dans cette émission
00:50 parce que je pense que vous allez apprendre des choses. Alors peut-être pour démarrer,
00:54 je vais parler du momentum classique. Alors qu'est ce que c'est que ce momentum ? C'est tout
00:59 simplement une stratégie qui se base sur l'inertie, en fait sur l'inertie des tendances. Donc si une
01:06 action monte, les études montrent qu'elle a tendance à continuer à monter et inversement.
01:10 Alors il y a plusieurs manières de faire du momentum. En général soit on prend les actions
01:16 qui ont le plus monté depuis 3 à 12 mois et on les achète. Alors le 3 à 12 mois ça dépend de la
01:21 stratégie justement momentum que vous avez. Donc ça c'est un premier style. C'est d'ailleurs je
01:26 crois ce qu'utilise principalement Tommy Douzièges qui a fait des articles sur les actions momentum
01:31 et lui il rajoute des critères fondamentaux. Donc si vous voyez passer des articles de Tommy basés
01:36 sur le momentum, ce qu'il appelle les momentum peaks, je crois, regardez parce que cette stratégie
01:41 a des résultats vraiment intéressants. Et l'autre moyen de faire c'est d'utiliser les moyennes
01:44 mobiles. Alors en général on prend une moyenne mobile courte et une moyenne mobile longue. Par
01:48 exemple on prend une moyenne des 50 derniers jours qui va être la moyenne mobile courte et puis
01:53 une moyenne des 200 derniers jours qui va être la moyenne longue et on va avoir classiquement un
01:59 signal d'achat quand la moyenne mobile 50 jours passe au dessus de la moyenne mobile 20 jours.
02:04 Ça veut dire que l'action a monté récemment et qu'elle s'éloigne de son cours long terme qui va
02:09 être la moyenne mobile 200 jours et donc voilà qui est un espèce de croisement comme ça. Ça va
02:13 être la même chose à la vente. Donc si la moyenne mobile 50 jours la courte croise à la baisse la
02:18 moyenne mobile 200 jours c'est classiquement un signal de vente en tout cas en termes d'indicateurs
02:23 techniques c'est comme ça que les moyennes mobiles sont jouées pour ce côté momentum. Mais c'est pas
02:29 de ça exactement dont je vous voulais parler, c'est parce qu'il y a une étude qui est sortie
02:32 et qui va un petit peu plus loin et les chercheurs ont regardé si la distance entre les moyennes
02:38 mobiles, alors eux ont pris 21 jours et 200 jours, pouvaient prédire les rendements des actions.
02:42 Alors je vais d'abord vous dire un petit mot sur la méthodologie. Ils ont testé toutes les
02:46 actions américaines cotées à la bourse de New York, donc le NICE, cotées à l'AMEX et puis au
02:50 Nasdaq. Il y a quand même un petit filtre, un tout petit filtre fondamental puisqu'ils ont pris
02:55 toutes les actions avec une valeur comptable positive. Alors si vous connaissez un peu la
03:02 valeur comptable, vous savez que la grande grande grande majorité des entreprises ont une valeur
03:06 comptable positive sinon c'est vraiment qu'elles sont mal barrées. Donc ça c'est le premier
03:10 critère. Ils ont appliqué d'autres filtres sur la liquidité et puis un peu plus bizarrement,
03:14 ils ont exclu les actions dont le prix est inférieur à 5 dollars. Je sais pas pourquoi
03:18 vraiment ils ont pris ça mais voilà. La période couverte de l'étude est intéressante puisque ça
03:23 part de juillet 1977 à décembre 2018, donc c'est on va dire globalement récent, en tout cas sur
03:28 une période intéressante. Et la stratégie qu'ils expliquent, elle s'appelle la "moving average
03:33 distance" ou MAD, c'est à dire distance entre les moyennes mobiles. Et ce qu'ils ont trouvé
03:39 comme pouvoir prédictif, ça va bien au-delà du momentum classique, c'est bien plus puissant et
03:43 ça dure plus longtemps. Alors avant ça, dans l'étude, comme dans la plupart des modèles
03:47 quantitatifs, ils essayent d'expliquer, ils partent un peu d'une intuition et le backtest,
03:52 la partie vraiment "on étudie cette stratégie dans le passé pour voir si elle aurait marché ou pas",
03:56 c'est plus pour confirmer l'intuition. Et ce qu'ils nous expliquent dans l'étude, c'est que
04:00 l'explication intuitive c'est le biais d'ancrage. Ils nous expliquent que les investisseurs sont
04:06 ancrés au prix passé, ça c'est quelque chose qu'on sait bien, donc dans leur modèle, les prix passés
04:11 c'est la moyenne mobile long terme, donc la moyenne mobile 200 jours. Et ils prennent un exemple,
04:14 ils disent "admettons qu'une action traite à 40 dollars, si une nouvelle tombe et que la nouvelle
04:21 est vraiment importante puisqu'elle fait passer la valeur intrinsèque de la société de 40 dollars à
04:25 60 dollars, la différence est tellement importante, c'est à dire 50% de plus, que les investisseurs
04:30 vont avoir tendance à sous-réagir. Donc la moyenne mobile court terme va s'ajuster par exemple à 50
04:36 dollars. En fait les investisseurs ont réagi fortement puisqu'ils ont réagi à plus 25%,
04:42 mais pas assez par rapport au poids de la nouvelle. Il reste encore 10 dollars à gagner entre le prix
04:46 actuel de 50 dollars et la vraie valeur à 60 dollars. Mais ils nous disent, quand la nouvelle
04:51 a moins d'impact, par exemple si la nouvelle indique que le prix devrait être de 41, donc une
04:54 hausse de 2,5%, alors le prix va rapidement s'ajuster à 41. Donc le marché serait beaucoup
05:01 plus efficient sur les petites nouvelles, les petites différences de prix, on va dire entre 0
05:06 et 10%, mais quand c'est vraiment une énorme nouvelle qui est vraiment un disrupteur total
05:10 pour l'entreprise, pour le secteur, etc. alors ça met longtemps à s'ajuster. Ils expliquent que
05:15 quand c'est petit, il n'y a pas vraiment de biais d'ancrage. Et donc leur théorie c'est que plus la
05:21 différence entre la moyenne mobile courte et la moyenne mobile longue est importante, plus on a
05:25 une possibilité de sous-réaction et c'est ce qu'on va chercher. Donc concrètement comment ça marche ?
05:30 Ils prennent ce qu'ils appellent le "moving average distance ratio", MRAT, qui est tout simplement la
05:35 moyenne 21 jours divisé par la moyenne 200 jours. Alors on peut se dire "mais pourquoi 21 jours ? Est-ce
05:40 que ça peut marcher avec moins ou plus ?" Et c'est effectivement comme ça qu'on teste souvent la
05:45 robustesse d'une stratégie quantitative. Si votre stratégie, quand vous passez avec une moyenne
05:50 mobile 18 jours et puis 190 jours par exemple, ça marche plus, ça veut dire que c'est de la chance,
05:55 en fait c'est un peu du hasard, c'est sur-optimisé aussi très souvent. Et là ils nous expliquent que
05:59 les résultats sont robustes puisque le pouvoir prédictif se maintient entre 5 et 35 jours. Donc
06:04 ici on utilise un ratio et si vous réfléchissez quand je vous ai expliqué que d'habitude, la
06:10 manière classique d'utiliser les moyennes mobiles, on va acheter quand la moyenne mobile courte
06:14 croise à la hausse la moyenne mobile longue, en fait c'est le critère d'achat, ce serait quand
06:20 le ratio dépasse 1, puisque le ratio c'est moyenne mobile courte sur moyenne mobile longue. Sauf que
06:26 leur étude montre que quand le ratio est proche de 1, donc la manière classique d'utiliser le
06:29 moyenne mobile, ça marche pas très bien. Ils sont donc allés chercher les valeurs extrêmes, c'est à
06:33 dire quand la moyenne mobile courte est très au-dessus ou très en-dessus de la longue. Ils sont
06:39 allés chercher les 10 extrêmes de chaque côté, donc les 10% les plus extrêmes de chaque distance.
06:44 Ensuite ils ont construit un portefeuille long/short. Un portefeuille long/short, je sais pas si vous
06:48 vous souvenez de ce que c'est, c'est quand on va acheter les entreprises les plus intéressantes,
06:52 on va être long en vocabulaire financier et puis on va vendre à découvert les entreprises qui
06:56 paraissent être les plus baissières, donc on va être short. Donc on fait un portefeuille long/short
07:01 et c'est ce qu'a voulu faire cette étude. Au niveau des poids, ils ont utilisé des poids qui
07:06 sont ce qui s'appelle value weighted, c'est à dire pondéré en fonction de la capitalisation
07:10 boursière, donc un peu comme un indice. Au niveau des résultats, ils ont donc fait un test de 1977
07:16 à 2018 et les résultats, je vous le disais, sont vraiment bluffants. Donc le benchmark, si vous
07:21 voulez l'indice de référence, si on avait investi un dollar dans cet indice en 1977, on aurait 92
07:28 dollars en 2018. Alors je sais, ça paraît toujours surprenant, surtout pour les gens qui sont pas
07:32 habitués à la bourse, de se dire "mais comment c'est possible que ça soit multiplié par 92 fois
07:38 uniquement en investissant dans un indice ?" Oui, mais c'est ça, les intérêts cumulés et surtout
07:43 la durée, on parle quand même de 41 ans, c'est très très long. Donc maintenant qu'on fait les
07:47 portefeuilles longs, donc les 10% de distance entre les moyens de mobile les plus élevés et les plus
07:52 basses, et c'est là où c'est vraiment bluffant puisque le portefeuille long est passé de 1
07:56 dollar à 960 dollars, c'est à dire qu'il a fait plus de 10 fois plus que l'indice. Maintenant le
08:03 portefeuille avec la distance, les 10% du bas, ceux qu'ils ont vendus à découvert, ce portefeuille
08:10 short termine à 0,35 dollars, donc là aussi il est passé de 1 dollar à 0,35, donc c'est une hausse
08:15 de, enfin un gain de 65% si vous voulez. Alors c'est toujours moins impressionnant à la baisse
08:20 qu'à la hausse parce que c'est comme ça, à la baisse on ne peut gagner que 100% vente à découvert,
08:25 c'est le principe, donc les résultats sont mécaniquement si vous voulez plus intéressants
08:29 sur la partie longue du portefeuille. Alors pour moi il y a deux choses à retenir, la première
08:34 chose elle concerne tous les investisseurs, que vous soyez investisseur long terme, court terme,
08:37 que vous regardiez des indicateurs techniques ou fondamentaux, c'est ce fameux, donc cette
08:43 fameuse inertie si vous voulez, et ce biais d'ancrage, c'est que quand il y a des nouvelles
08:47 très importantes, les marchés ont tendance à les intégrer lentement et on a toujours peur d'avoir
08:51 raté le train si vous voulez, et ça c'est vrai à la hausse comme à la baisse. À la hausse on peut
08:57 prendre l'exemple de Novo Nordisk, moi je me souviens très bien, donc Novo Nordisk ça fait
09:01 très longtemps qu'on sait qu'ils travaillent sur un médicament anti-diabétique et surtout
09:05 anti-obésité, enfin c'est la même molécule mais qui a un double effet si vous voulez, et quand j'ai
09:11 investi dans Novo Nordisk je pensais déjà que c'était trop tard, et pourtant il s'est avéré que
09:15 c'était plutôt tôt par rapport à ce que le marché a réussi à intégrer plus tard, et ça marche aussi
09:20 à la baisse, on a des exemples d'Orpea, d'Atos avec vraiment des gros problèmes éthiques dans le
09:27 cas d'Orpea ou beaucoup plus de management dans le cas d'Atos, et quand l'action réagit ce qui
09:33 paraît être fortement comme des baisses de 25% de 30% etc, donc que ce soit sur Orpea ou sur Atos,
09:38 à un moment on se dit c'est intégré dans les cours en fait, la nouvelle est déjà intégrée,
09:41 mais en fait pas du tout parce que la nouvelle elle a un impact bien plus important que ça,
09:44 c'est à dire un impact de 100% à la baisse sur Orpea ou pas très loin de ça sur Atos,
09:51 mais le marché intègre ça lentement, il y a une énorme inertie et déjà le marché en général,
09:55 ou les investisseurs et moi y compris, on a tendance à trouver déjà qu'une hausse de 30
09:58 ou 40%, une baisse de 30 ou 40% c'est déjà beaucoup, et donc voilà ça devrait s'arrêter là,
10:02 la nouvelle devrait être intégrée dans les cours, et c'est pas le cas. Et puis le deuxième élément
10:07 bien sûr, donc cette inertie c'est un point à prendre en compte dans nos éléments, mais surtout,
10:12 ça je disais c'est pour tous les investisseurs, mais pour ceux qui sont vraiment sur le court
10:15 terme, sur l'analyse technique etc, vous avez un nouvel indicateur maintenant à regarder qui
10:21 n'est pas juste les moyennes mobiles, qui n'est pas juste le momentum, c'est à dire quels sont
10:25 les actifs qui ont le plus ou moins baissé les mois précédents, c'est vraiment cette distance
10:29 entre les moyennes mobiles court terme et long terme, les résultats sont vraiment bluffants,
10:33 et voilà j'ai trouvé vraiment que c'était très très intéressant parce qu'en plus il suffit de
10:37 regarder un graphique avec deux moyennes mobiles pour se donner une idée du momentum, donc voilà
10:43 ils ont fait l'étude qui est comme je le disais très récente. Le facteur momentum c'est très
10:47 drôle parce que c'est un facteur qui est connu depuis très longtemps, mais qui est souvent
10:51 sous-exploité, il y a très peu de fonds qui sont sur des stratégies momentum, donc voilà je trouve
10:57 que c'est un outil de plus à rajouter à nos critères. N'hésitez pas à me mettre en commentaire,
11:01 surtout pour ceux qui me regardent en vidéo, ce que vous pensez si certains d'entre vous
11:05 utilisent le momentum. Je vous le disais, Tommy Douzièche a écrit pas mal d'articles intéressants
11:08 là-dessus, donc c'est intéressant de les relire ou de les lire pour les futurs qui vont arriver.
11:13 Voilà, merci encore pour tous vos soutiens, n'hésitez pas de liker évidemment cette vidéo,
11:18 la partager, et puis en podcast, je vous le dis souvent, mais parce qu'il n'y en a pas tant que
11:21 ça, mettez-moi une note, idéalement 5 étoiles, si vous appréciez le podcast c'est toujours bien
11:25 pour le référencement. Voilà, merci à tous et à bientôt !