IDP_200224_SquareCapital_EGanem
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00:00 [Musique]
00:09 Bonjour, bienvenue sur SRTV dans notre émission "Idées de placement".
00:13 Aujourd'hui avec Hélèna Gannem, la directrice développement de Square Capital.
00:18 Hélèna, bonjour. - Bonjour.
00:19 Alors nous avions reçu en avril dernier, c'est comme dans le foot, dans la finance, dans la gestion de patrimoine, il y a des marcato.
00:25 Donc là vous êtes paché, c'est Square Capital.
00:27 Peut-être deux mots sur votre nouvelle maison.
00:30 Oui exactement, donc j'ai rejoint Square en septembre 2023.
00:34 Donc Square est un multifamilial office à la base qui a été lancé à Londres en 2007 par deux anciens de chez Goldman Sachs.
00:40 Donc deux anciens directeurs exécutifs de chez Goldman à Londres, Jacques Benhamou et Hugues de Cobert.
00:45 Donc au départ pour une volonté d'indépendance, créer une société de gestion 100% indépendante,
00:50 vraiment centré sur les clients et tourner autour de leurs valeurs.
00:54 Aujourd'hui on a un encours d'un peu plus de 1,5 milliard d'euros et on a vraiment deux activités distinctes.
01:00 On a d'un côté la gestion privée pour les patrimoines importants et de l'autre côté la gestion d'actifs avec deux fonds que nous mettons en avant.
01:06 Donc un fonds Action Monde et un fonds de hedge fund.
01:09 Et donc aujourd'hui voilà nous avons ces deux activités, nous sommes une quinzaine de personnes aujourd'hui à travers quatre bureaux.
01:15 Le bureau parisien, le bureau de Londres, Monaco et New York.
01:18 Parfait, alors justement donc on va commencer avec votre flagship, le Square Megatrends Champions.
01:24 Alors déjà pouvez-vous nous rappeler ce qu'est la notion de Megatrends ?
01:27 Oui effectivement, donc c'est vrai qu'il y a plusieurs fonds avec le nom Megatrends.
01:31 Donc le Square Megatrends Champions a été lancé en 2016.
01:34 L'idée étant d'identifier quelles sont les méga tendances structurelles de demain.
01:39 Donc rien forcément d'innovant mais des méga tendances qui vont venir bouleverser notre quotidien.
01:45 Et donc l'idée est de les identifier avant de faire notre stock picking.
01:49 D'accord, alors justement il y a comme vous disiez donc plusieurs fonds Megatrends.
01:52 Le vôtre, quelles sont ses spécificités, ses particularités ?
01:55 Oui alors déjà le fonds il est né en 2016.
01:57 Au tout départ c'était vraiment pour pouvoir apporter à nos petits clients, les plus petits clients, notre expertise.
02:02 Donc nous on gère des mandats privés depuis déjà 2011 sur la partie action.
02:06 Et on a juste formalisé en fait sous forme de process qu'on savait déjà faire pour nos clients privés.
02:11 Et pour pouvoir mettre ce Square Megatrends dans les portefeuilles des plus petits clients.
02:15 Et donc ce fonds il s'appelle Megatrends et donc il investit sur des méga tendances structurelles de long terme.
02:20 Donc nous on va venir identifier notre équipe de gestion à ce challenge au quotidien.
02:24 Pour savoir quelles vont être les méga tendances de demain.
02:27 Pas forcément des choses innovantes mais des méga tendances qui vont venir bouleverser notre quotidien.
02:32 Pour générer donc de la croissance.
02:34 Alors préparons donc l'interview.
02:36 Donc vous avez dit que vous alliez approcher Préventécoutis, c'est un peu ce que vous disiez.
02:40 C'est un fonds qui est très concentré avec donc il met à l'intérieur du trading sur les valeurs que vous avez sélectionnées.
02:47 C'est ça. Donc en fait notre approche Préventécoutis, qu'est-ce que ça veut dire finalement ?
02:51 Déjà on dit toujours qu'on est investisseur dans des entreprises avant d'être investisseur en actions.
02:55 Donc on a un horizon de nous de très long terme.
02:58 Ça se voit aussi dans notre manière de valoriser les business.
03:01 On va toujours se dire, donc en Free Cash Flow Guild en fait, on va toujours se demander si moi j'avais l'entièreté de la société.
03:07 Quel cash est-ce que ça viendrait m'apporter à moi en tant qu'investisseur ?
03:11 Donc ça nous donne finalement un fonds de conviction entre 25 et 30 lignes.
03:15 Donc c'est vraiment notre ADN. Même si le fonds demain faisait un milliard d'euros d'encours, on aurait 30 lignes maximum.
03:21 Et vous parliez de trading tout à l'heure au sein du portefeuille.
03:24 Effectivement, on a très peu de turnover au sein du portefeuille.
03:27 Alors parfois ça peut être un peu plus comme l'année dernière quand il y a des opportunités.
03:31 En revanche, on a entre deux, trois noms qui vont bouger chaque année, qui vont rentrer ou sortir du portefeuille.
03:36 Mais le trading va se faire plutôt de manière active.
03:39 En renforçant ou en allégeant.
03:40 Exactement. Et donc voilà, c'est plutôt un trading à l'intérieur du portefeuille plutôt qu'au niveau des noms détenus.
03:45 D'accord, et c'est l'arbitrage, tout est investi. Il n'y a pas de cas de pot de cash.
03:49 5% de cash.
03:50 Alors, parlons de nos performances. Que les investisseurs qui nous regardent, ce qu'ils intéressent, c'est ce qu'ils vont s'en rapporter.
03:56 Je précise bien entendu que les rendements passés ne présagent pas des rendements futurs.
04:00 Oui, tout à fait. Donc les performances sont très satisfaisantes.
04:03 C'est aussi pour ça que nos clients privés sont très contents depuis 2007, depuis l'origine de Square.
04:09 Et qu'on a décidé d'ouvrir aussi le fonds Square Megatrends Champions à la distribution externe.
04:14 Donc avec mon arrivée, le but étant de pouvoir proposer ce fonds-là maintenant, surtout au marché du retail.
04:18 De démocratiser.
04:19 Exactement. Les perfectant effectivement plus que correct.
04:22 Donc aujourd'hui, on parle d'une performance 5 ans annualisée autour de 13% en euros.
04:27 Et on a une performance 2023 autour de 24, 25% qui est très satisfaisante.
04:32 Je précise bien, donc pas d'ambiguïté. C'est du passé.
04:36 Et bien sûr, je souhaite autant, si ce n'est mieux, pour le futur.
04:41 Comment on peut souscrire à ce fonds ?
04:44 On peut souscrire via l'assurance vie française.
04:47 Donc les plateformes aujourd'hui, que ce soit Generali, Cardiff, Alphaise par exemple, nous avons déjà été référencés.
04:53 Sinon, ça peut être aussi en compte-titres. Ou via l'assurance vie luxembourgeoise.
04:58 Pour les portefeuilles un peu plus fournis, vous avez un deuxième fonds, c'est le Square Alternative Strategies.
05:05 C'est un fonds Edge Fund. Pouvez-vous nous en parler ?
05:08 Oui. Le Square Alternative Strategies est né avant le Square Megatrend Champions en 2009.
05:13 Et rappelons-nous, j'essaie de contextualiser un petit peu, c'était lors de la crise.
05:17 Ça ne va pas très bien.
05:18 Quand tout allait mal, pendant la crise financière.
05:21 Donc là, Jacques Benhamou et Hugues de Cobert, nos deux associés gérants, je crois qu'ils étaient à New York à ce moment-là.
05:27 Et ils discutaient avec pas mal de gérants sur place.
05:30 Et ils se sont intéressés à ce moment-là au marché du crédit.
05:33 Et donc avec des clients qui avaient un peu de temps devant eux, ils ont décidé de monter un fonds.
05:38 À l'origine, un fonds de Edge Fund sur le crédit structuré.
05:41 Donc on parle de mortgage-back-securities, les RMBS, etc.
05:44 Donc à la base, on était vraiment sur ça.
05:46 Et puis finalement, c'était un fonds avec un lock-up de trois ans.
05:49 Grosso modo, mai 2009, mai 2012.
05:51 Pour sortir de la crise du crédit.
05:53 En fait, on attendait une reprise, un recovery qui allait à un moment donné se passer.
05:57 Et qui a eu lieu.
05:58 Et qui a eu lieu même plus vite que prévu.
06:00 Donc finalement, après trois mois, on a levé ce lock-up.
06:03 Et nos gérants ont continué de gérer ce fonds de manière active.
06:06 Pour les clients qui en étaient très contents.
06:08 Et d'un fonds de Edge Fund sur le crédit structuré, c'est devenu un fonds de Edge Fund sur toutes les stratégies possibles.
06:17 Avec une grande différence quand même par rapport à nos pairs.
06:20 A 90% de nos compétiteurs, c'est qu'on a une très faible exposition en long/short equity.
06:24 Ce qui fait que nous sommes vraiment décorrélés, très peu corrélés au marché actions.
06:29 Ce qui nous permet de dégager de très belles performances, même dans des marchés qui sont difficiles.
06:32 Donc c'est vraiment un fonds qui nous aide quand on en a besoin.
06:35 D'accord.
06:36 Donc là, la part, comme je disais, c'est un peu plus élevée.
06:39 200 000 euros minimum, je crois.
06:41 Et comment on souscrit ?
06:42 Via l'assurance vie luxembourgeoise.
06:44 Oui.
06:45 Voilà.
06:46 Très bien.
06:47 Pour conclure, chez Square Capital, comment vous anticipez le 2024 ?
06:51 Alors déjà, si on reprend le Square Alternative Strategies, c'est vrai qu'il est aujourd'hui bien identifié par les investisseurs.
06:58 Parce que c'est un fonds qui marche très bien en termes de performances, au niveau de la stabilité des performances.
07:02 Dernière année négative 2016, 5% de performances par an sur toute période depuis la création.
07:11 D'accord.
07:12 Enfin je veux dire, c'est un fonds qui est très bien identifié.
07:15 Aujourd'hui, il est construit pour faire face aux défis de l'année 2024, avec comme objectif faire, sur un horizon de 2-3 ans, plus que l'inflation et dans tous les environnements.
07:26 Et ensuite, le Square Megatrend Champions, quand on regarde de plus près, on a quand même de très belles données opérationnelles.
07:32 Quand on regarde la marge opérationnelle du fonds, c'est le double aujourd'hui de l'indice MSCI World, qui est notre indice de référence.
07:39 On a des sociétés qui sont peu ou pas endettées.
07:42 Donc on a un ratio aussi net debt sur EBITDA qui est deux fois inférieur à l'indice, donc le MSCI World, notre benchmark.
07:50 Et on a aussi ces méga tendances structurelles dont je parlais tout à l'heure, qui sont en fait très peu corrélées au cycle économique.
07:56 Et donc toutes ces données, finalement, nous rendent très confiants et c'est très rassurant en fait pour l'année 2024.
08:03 Léna, merci.
08:04 Merci à tous de nous avoir suivis.
08:06 Je vous donne rendez-vous très vite sur Investeur TV avec de nouvelles idées de placement.
08:10 [Musique]
08:20 [Silence]