Samedi 23 novembre 2024, PRIVATE EQUITY EXCHANGE reçoit Filippo Fioretti (Partner, Pavia e Ansaldo) , Meritxell Roca Ortega (Partner, Pavia e Ansaldo) et Stefano Bianchi (Managing Partner, PAVIA E ANSALDO STUDIO LEGALE)
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00:00Bonjour, nous sommes heureux de vous accueillir à la 25e édition du Private Equity Exchange à Paris,
00:12organisée par la Leaders League, les principaux événements européens dédiés au Private Equity.
00:16Cette année, l'événement voit une croissance des représentants internationaux,
00:20avec une attention particulière au panorama européen.
00:23Pour offrir un regard profond sur l'état du marché du Private Equity en Italie,
00:28nous sommes en compagnie des partenaires de l'étude légale Pavia & Saldo,
00:32avec nous aujourd'hui les avocats Ro Cortega, Fioretti et Bianchi.
00:38Bonjour, avocats, et merci d'être avec nous.
00:42Dans quels secteurs se registre le plus d'investissements en Italie ?
00:48Bonjour, je dirais sans doute que l'Italie est un terrain d'élection
00:54pour les biens et les services industriels et le consommateur.
00:59Récemment, il y a aussi une accentuation dans les secteurs technologiques et pharmaceutiques.
01:06Qu'est-ce qui rend l'Italie une destination si attirante pour les investisseurs étrangers ?
01:12Je dirais qu'il y a plusieurs raisons.
01:14La principale, je l'identifierais dans le tissu industriel italien,
01:21où il y a beaucoup d'entreprises d'excellence dans le secteur de l'investissement,
01:28en particulier dans des niches, de nombreuses niches.
01:33Une deuxième facture est représentée par la sous-capitalisation,
01:38à mon avis, de nombreux objectifs italiens.
01:41Beaucoup de PMI italiens sont assez intéressants comme possibles objets d'acquisition.
01:50Je dirais aussi qu'un élément à évaluer,
01:55c'est qu'au moins jusqu'à présent, l'Italie a été ouverte à l'investissement étranger,
02:01donc sans particulières barrières protectionnistes.
02:06Dernière observation, à mon avis, d'un citoyen italien,
02:11c'est qu'au point de vue des investisseurs américains,
02:14le coût du travail est plutôt élevé comparativement à l'international.
02:41La normative de contrôle sur les investissements étrangers directs,
02:46qui est déjà très étendue en tant qu'application,
02:50voit comme une tendance un augment très invasif de l'enforcement de l'autorité.
02:56Donc, beaucoup de deals, même dans le secteur de l'investissement privé,
03:00donc avec des investisseurs institutionnels et non industriels,
03:03sont sous-estimés ou sont prohibés au nom de cette normative.
03:08C'est un facteur à considérer.
03:10D'accord. Et quelles sont les principales différences
03:13entre le marché de l'investissement privé en Italie et les autres pays ?
03:18Bonjour.
03:19Donc, comparer l'Italie avec le reste du monde est assez facile.
03:25C'est un marché beaucoup plus petit,
03:28tant pour les fonds que pour les objectifs,
03:32concentrés sur les petites et moyennes entreprises,
03:35avec des structures fondamentalement liées à la croissance par succession ou par croissance,
03:45un marché complètement différent du marché américain ou anglo-saxon en général.
03:51Je vois très souvent, en travaillant entre l'Italie et l'Espagne,
03:57avec les sièges à Barcelone et Madrid,
03:59les différences entre l'Italie et l'Espagne, qui sont plutôt plus subtiles
04:03et peut-être plus intéressantes dans cette position.
04:06Les deux pays se focalisent sur les petites et moyennes entreprises.
04:10L'Italie est peut-être un peu plus grande,
04:12mais l'Espagne est plus en croissance en ce moment,
04:14donc plus intéressante en tant qu'opportunité.
04:17Et en Italie, comme en Espagne, le leverage est très peu utilisé.
04:21En Espagne, peut-être encore moins,
04:23donc les entreprises, les banques sont encore plus restées à donner des financements.
04:29Mais il y a beaucoup de focus sur la technologie en Espagne,
04:33comme secteur d'intérêt à évaluer.
04:37C'est aussi important de constater que la bureaucratie en Espagne
04:42et les limitations ne sont pas aussi fortes qu'en Italie.
04:47Sur ce point, Philippe, si tu veux ajouter quelque chose.
04:49C'est vrai.
04:50Et effectivement, une autre différence à souligner,
04:53au moins dans cette phase,
04:55c'est qu'en Espagne, le contrôle des investissements extérieurs est seulement à l'initio.
05:00Donc nous sommes dans une phase de lance, de lancement, je dirais.
05:03Les autorités sont moins attentes, si nous voulons,
05:08mais dans l'application tellement invasive
05:11qu'elle se passe dans le territoire italien.
05:14Donc, de ce point de vue,
05:16c'est un aspect qui peut être considéré comme un mineur obstacle
05:20dans la conclusion des deals.
05:24Ce n'est pas seulement cela,
05:26c'est la différence que je voudrais mentionner
05:29par rapport à d'autres juridictions,
05:31par rapport au marché italien.
05:33Un élément extrêmement intéressant et très important pour les deals,
05:38dans le private equity,
05:40sont les nouveaux pouvoirs de l'autorité sur les opérations sous-sol.
05:43Donc, opérations qui ne seraient normalement pas notifiées
05:46et pour lesquelles l'autorité a le pouvoir d'exercer le colis
05:50qui ajoute un peu d'incertitude dans la conclusion du deal.
05:53Il n'y a pas de doute sur cela.
05:55Et qui est né d'un facteur industriel,
05:58c'est-à-dire de tenter de confronter
06:00ce qu'on appelle les « killer acquisitions »
06:02dans les marchés d'haute technologie,
06:04mais qui, maintenant, a été élargi à tous les secteurs.
06:07Et donc, ceci comportera aussi,
06:09disons, un trend à tenir en considération dans les deals.
06:14Il n'y a pas de doute.
06:15Parlons un peu de l'ESG.
06:18Comment ont-ils changé, dans les dernières années,
06:20les critères ESG appliqués à l'investissement ?
06:48Transformatives pour créer des opportunités de business.
06:52Donc, en fait, pour pouvoir jouer un rôle
06:56comme investisseur dans un marché attirant
07:01comme celui évolué de l'Union Européenne,
07:05il est indispensable de conformer à toutes les nouvelles indications ESG
07:10qui viennent de la législation européenne.
07:12Il suffit de penser que l'Europe est l'unique pays
07:15qui, pour l'instant, a discipliné de manière adéquate
07:18les systèmes d'intelligence artificielle
07:20en respectant les droits fondamentaux de la personne
07:25afin qu'ils ne soient pas discriminatoires
07:28dans la valutation du crédit,
07:31dans le « social scoring » et ainsi de suite.
07:33Et donc, il est fondamental, aujourd'hui,
07:36de comprendre que les investissements dans l'ESG
07:41sont des opportunités fantastiques
07:45pour pouvoir investir dans les meilleurs marchés du monde.
07:49Et parmi ces critères ESG,
07:52quels sont les plus complexes à implémenter pour les fonds ?
07:56Je crois que, fondamentalement,
07:59il y en a deux ou trois qui auront un impact vraiment remarquable
08:07sur toute l'activité d'EMNE et des fonds.
08:10En particulier, je me réfère aux règlements sur la « supply chain »
08:15et sur la déforestation,
08:17qui imposeront des « due diligence » sur les chaînes productives,
08:21sur les « targets »,
08:23qui demanderont vraiment des compétences interdisciplinaires
08:28et donc l'exigence d'unir des « advisors »
08:31qui aient des équipes adéquates
08:36pour pouvoir affronter des défis de ce type.
08:39Bien sûr, il y aura d'autres tâches
08:42concernant l'exigence de conformer à tous les thèmes « tech ».
08:47Il suffit de penser que pour les « financial entities »,
08:50le « DORA », le « Digital Operational Resilience Regulation »
08:54sera en vigueur en janvier,
08:58qui aura un impact vraiment très significatif
09:02sur les thèmes de la sécurité cyber.
09:04Parfait.
09:05Je vous remercie pour cette agréable conversation
09:08aujourd'hui ici, dans le Private Tech Exchange à Paris.
09:11Et on se revoit à la prochaine.
09:13Merci.
09:14Merci à vous.