Jeudi 20 février 2025, SMART BOURSE reçoit Roni Michaly (Président Directeur Général, Galilée AM)
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00:00Et dans ce dernier quart d'heure de Smart Bourse on s'intéresse aux villes
00:14intelligentes, les Smart Cities avec un spécialiste, Ron Michalip, bonsoir.
00:18Bonsoir Farid. Vous êtes le PDG de Galilée Asset Management et les villes
00:22intelligentes ou Smart Cities, ce temps-là on est sur Smart, sur Bsmart, sur
00:26Smart Bourse, donc on reste dans l'intelligence. C'est une des
00:29thématiques, c'est ça, de vos thématiques que vous observez parmi de nombreuses
00:33d'autres. Absolument, donc on a 25 thématiques qui sont regroupées dans
00:37notre modèle de recherche qui s'appelle le codex des thématiques et les villes
00:41intelligentes c'est l'une de ces thématiques qui est rangée dans la
00:45sous-classe on va dire des évolutions démographiques. Dans les évolutions
00:49démographiques il y a plusieurs thématiques, notamment le vieillissement de la
00:52population et les villes intelligentes qui font partie de ces évolutions-là.
00:56D'accord, c'est un peu toujours presque un obsciment parce qu'une ville,
01:02il y a les villes très modernes mais nous qui sommes dans des vieilles
01:05villes notamment en France ou en Europe, on a l'impression qu'elles ne sont pas
01:08forcément très intelligentes, très Smart et pourtant vous allez nous dire que oui
01:11il y a de plus en plus d'intelligence peut-être d'intelligence de
01:14modernité ou de technologie en tout cas dans ces villes. Absolument, en fait donc
01:18la thématique des villes intelligentes elle va s'intéresser, boursièrement
01:23parlant bien sûr, mais aux sociétés qui contribuent à améliorer la qualité de
01:28vie des habitants des grandes métropoles, poursuivre les objectifs de
01:32développement durable et améliorer l'efficience économique et la mobilité
01:36des habitants. Donc évidemment nous en France c'est un petit peu à
01:42géométrie variable, il y a des villes qui contribuent effectivement à
01:47améliorer la qualité de vie de leurs habitants avec des dispositifs de villes
01:51intelligentes mais de manière générale on connaît ça dans les grandes
01:54mégapoles. Alors on a de plus en plus de ça, en 1975 figurez-vous qu'on avait
02:01uniquement trois mégapoles, donc des villes de plus de 10 millions d'habitants,
02:05on avait New York, Mexico et Tokyo. Donc il y a 50 ans.
02:09Exactement, aujourd'hui on en a 33 donc c'est vraiment un chiffre qui a augmenté
02:14beaucoup parce que cette thématique elle est catalysée bien sûr par une
02:18urbanisation croissante qui va de pair en fait avec l'exode rural qu'on connaît
02:23depuis 1950 finalement et puis on a des villes qui essayent de
02:33réconcilier finalement l'économie, la technologie et l'écologie. Je dirais que
02:38c'est presque l'une des seules thématiques qu'on regarde où il y a
02:42l'économie, la technologie et l'écologie qui se battent en
02:47duel très souvent et là qui sont qui sont réconciliés par pas mal de
02:51sociétés. Dans ces 33 villes, donc ça fait 30 de plus en 50 ans, on imagine que
02:56le Nouveau Monde est présent notamment la Chine mais aussi peut-être le Brésil ou
02:59d'autres ? Exactement, alors il y a une certaine émulation on va dire entre les
03:03mégapoles américaines, asiatiques et du Moyen-Orient, en Europe un petit peu
03:09aussi mais bon c'est surtout une émulation entre l'Asie et le Moyen-Orient
03:12et surtout en fait l'investissement thématique pour nous il doit être
03:17forcément transversal donc sur la partie structurelle internationale on
03:22vient d'en parler, la troisième caractéristique c'est qu'il doit être
03:25transversal. Dans transversal j'entends multisectoriel c'est à dire qu'une
03:30thématique c'est pas un secteur, un secteur c'est pas une thématique et
03:32donc une thématique elle est multisectorielle et dans cette
03:37thématique finalement des villes intelligentes on va retrouver le secteur
03:41des infrastructures, une partie du secteur du transport d'automobiles, une
03:46partie du secteur de l'immobilier, une partie du secteur des télécoms et
03:49surtout une grosse partie du secteur de la tech puisque quand on dit qu'on va
03:53effectivement améliorer la qualité de vie des habitants etc
03:57et bien ça passe bien sûr par le cloud, ça passe par la 5G évidemment et ça
04:03passe par des sociétés qui vont finalement essayer de concilier tout ça.
04:07Il faut s'imaginer ce que c'est une ville intelligente, c'est une ville où
04:13par exemple les feux de circulation sont alimentés par des données qui sont
04:16envoyées par les véhicules pour réguler la circulation de manière
04:19intelligente où le ramassage des ordures est fait par des capteurs où
04:24l'itinéraire du camion poubelle est finalement guidé par l'intelligence
04:29artificielle très souvent, les lampes à air sont connectées pour augmenter les
04:34économies d'énergie donc voilà on va retrouver effectivement tout cela.
04:37Vous parlez en creux du fameux smart grid, on a un champion en France
04:42c'est Schneider qui vient de publier d'ailleurs aujourd'hui et c'est plutôt
04:44très très bon, preuve que c'est une dynamique et une thématique qui a
04:48toute sa place. Vous utilisez justement et vous venez avec des chiffres grâce à
04:54un indicateur thématique Galilée, on imagine déposé, qu'est-ce qu'il vous
04:59dit cet indicateur ? Alors on a 25 indicateurs sur les 25 thématiques que
05:04l'on regarde donc là on a l'indicateur des villes intelligentes qui nous dit que
05:11les performances de ces dernières années sont effectivement plutôt bonnes.
05:18On a en 2021 plus 16%, en 2022 c'est la mauvaise année, moins 26%, en 2023 plus 26%
05:27et en 2024 plus 23%. Et ici vous pouvez voir, là c'est le PER, on s'appelle le
05:35Price Earning Ratio qui mesure un peu la cherté de la thématique en bourse et on
05:40voit que finalement la prime de valorisation par rapport au MSCI World
05:44qui est en noir en dessous reste à peu près stable depuis 2022, ça se
05:50paye un petit peu plus cher que le MSCI World de manière générale mais c'est
05:56une thématique qui est plus croissance que value, beaucoup plus corrélée à la
06:00croissance donc les valeurs croissance en général sont un petit peu plus chères
06:02et on a un taux de croissance du chiffre d'affaires de 6% par an versus le MSCI
06:09qui lui n'a que 4 et on a un taux de croissance de ces fameuses
06:14earnings, de ces bénéfices par action qui est de 14% par an versus le MSCI qui
06:19n'est qu'à 12% donc c'est un peu normal que ça se paye un petit peu plus cher
06:23qu'on paye la qualité finalement. Si on regarde justement Reny les points forts
06:29et les points faibles de cette thématique, c'est intéressant de
06:31s'intéresser à une thématique mais il faut voir peut-être les downsides aussi, ce qui
06:35va moins bien. Absolument, alors les points forts je
06:38dirais pour commencer une faible volatilité par rapport aux thématiques
06:43tech qu'on a l'habitude de côtoyer, le cloud, la robotique, l'IA, la finance du
06:49futur etc, on a une thématique qui est bien corrélée à la croissance comme je
06:54disais juste avant mais qui a une volatilité assez faible donc ça c'est
06:58un des points forts. Deuxième point fort c'est qu'elle est
07:00vraiment portée par de nombreuses méga tendances, l'urbanisation, l'exo-rural, on
07:05en parlait juste avant, la transition énergétique, l'émergence des classes
07:10moyennes puisque les classes moyennes émergent surtout en Asie et vont
07:13s'installer dans les villes, aujourd'hui 53% de la population mondiale est urbaine,
07:18en 2050 ce sera 70% donc on a quand même de la croissance encore pour ces
07:23sociétés. Ça suit les méga tendances fortes de
07:27toute façon. C'est ça, et la digitalisation de l'économie, alors par exemple il y en a
07:31une société comme Kingspan qui fait des panneaux isolants à haute performance
07:36pour améliorer l'efficacité énergétique et qui a créé
07:42quelque chose qui s'appelle le power panel, c'est un panneau isolant mais photo
07:46voltaïque pour encore produire de l'électricité. Voilà ce qu'on peut
07:50avoir dans cette thématique, les points forts, c'est vraiment que c'est catalysé
07:54par l'ensemble des méga tendances fortes qu'on connaît. Les points faibles puisque
08:00vous m'avez demandé, il faut toujours se remettre en question dans
08:03l'investissement, les points faibles ça peut être que c'est des projets qui
08:08peuvent être parasités par des désaccords politiques au sein des
08:13municipalités, des villes. On a eu un exemple avec Sidewalk Labs qui est une
08:19filiale d'Alphabet, Google, et qui visait à transformer un
08:25quartier de Toronto en espace ultra connecté, durable et qui a été vertement
08:31critiquée par les oppositions au sein de la ville pour des questions de vie
08:35privée, de gouvernance des données et le projet a été abandonné purement et
08:39simplement en 2020. Donc les changements de majorité, en tout cas la
08:43politique peut bien sûr faire son entrée. Et on le voit bien notamment dans les
08:48subventions par exemple pour la rénovation énergétique en ce moment
08:50avec vos fameux panneaux qui pourraient isoler en même temps faire du
08:52photovoltaïque, c'est vrai qu'il y avait beaucoup d'argent, on voit qu'il y a des
08:55petits coups de rabot, ça aussi ça peut peser sur les tendances. Et aux Etats-Unis
08:58également avec l'arrivée de Donald Trump. Deuxième point faible, c'est
09:04évidemment le risque de piratage qui est de plus en plus présent. En 2021, il y a
09:09des pirates qui ont attaqué un réseau d'eau potable en Floride, qui ont ajouté
09:13un additif chimique à un seuil qui était critique. En 2022, un autre exemple, des
09:19pirates qui ont attaqué un système de feu de circulation à Hannover en Allemagne
09:23qui ont changé la cadence des feux. Donc ça peut être très dangereux quand même
09:27et ce genre de scandale peut avoir un impact boursier sur les boîtes de cette
09:31thématique bien évidemment. Sans parler de la collecte de données
09:36personnelles, le scénario à la Orwell etc. que certains autres price dans
09:42certaines sociétés qui font du big data en vue de participer à ces
09:49villes intelligentes. Alors les villes intelligentes, on vous écoute, on se dit
09:53tiens c'est une bonne idée, pourquoi pas ? En plus on sait que c'est de la
09:56diversification. Comment on fait Ronny, pratiquement, pour s'exposer justement à
10:00cette thématique ? Est-ce qu'il y a des sociétés, vous en avez parlé, des fonds,
10:03peut-être des ETF ? Absolument. Alors j'ai coutume de vous présenter des fonds et
10:07des ETF. Donc là il y en a trois principalement qui ont retenu notre
10:11attention chez Galilée. Donc le iShares Smart City Infrastructure. Donc celui-ci
10:17est SFDR 8, pour ceux qui sont un petit peu versés dans l'ESG. Il a environ 47%
10:25d'industrie, 41% de technologie. Il est majoritairement sur les Etats-Unis.
10:30Vous en avez également un autre chez Amundi qui est plus petit que le iShares
10:35de chez BlackRock, qui lui respecte les critères ESG. C'est vraiment dans son
10:42nom Amundi MSCI Smart Cities ESG. Lui aussi est principalement positionné sur
10:49les Etats-Unis. Il a un tout petit peu moins d'actions
10:53que le premier, mais il a une bonne couverture puisque le premier est tilté
10:58un petit peu sur les infrastructures. Là il a une bonne couverture de la
11:01thématique de manière générale. Et puis donc ça c'est pour les ETF, pour les
11:05adeptes de la gestion passive on va dire. Et puis pour ceux qui aiment avoir un
11:10gérant avec une gestion active, on a chez Pictet, un grand acteur de la
11:15gestion thématique, le Pictet Smart City, également SFDR 8, pour ceux qui
11:23ont des critères ESG c'est important, surtout pour cette thématique là, qui
11:28par essence est ESG. Donc 43 positions, beaucoup moins que les ETF que l'on a
11:34listé, qui avait 150 et 140 positions. Et lui est vraiment surpondéré sur les
11:39Etats-Unis. 70% de sociétés américaines dans ce Pictet Smart City.
11:45Donc Pictet Smart Cities, Amundi MSCI Smart Cities ESG et chez BlackRock iShares
11:50infrastructures. Absolument. Et bien voilà, on sait tous sur cette thématique des
11:54villes intelligentes, une méga tendance qui en plus en embrasse beaucoup d'autres.
11:58On l'a compris. Merci René Micheli, je rappelle que vous êtes le patron de
12:02Galilée AM et à très bientôt pour une nouvelle méga tendance. Il y en a 25 donc on se
12:05reverra. Absolument, merci beaucoup. Cette édition de Smart Bourse se termine.
12:09Merci de nous avoir suivis. Comme la planète de la finance ne s'arrête jamais,
12:12on se retrouve demain soir à la même heure pour un nouveau numéro.
12:15Excellente soirée à tous.