Edgar Fernández analiza la situación de los mercados financieros en plenas elecciones a la presidencia de EEUU.
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00:00Mercados en los que les tenemos que contar que el IBEX 35 en este momento
00:05cotiza en positivo, un 0,17% arriba, 11.825 puntos. Unas empresas que hoy sin
00:12remedio tienen que mirar a EEUU donde la contienda electoral se ha
00:17llegado ya a las urnas, ha llegado el día, están los norteamericanos votando, de
00:22momento nos dicen los medios especializados que siguen el minuto a
00:25minuto de las elecciones, que seguimos teniendo empate técnico, vamos a ver en
00:29qué evoluciona y vamos a ver cómo lo interpreta nuestro analista cabecera. Hoy
00:33se estrena con nosotros alguien que yo tenía muchas ganas de tener en el
00:36programa. Aquellos que escucharon aquel podcast que hicimos de la gran apuesta
00:43pues le conocerán. Aquellos que han escuchado Tu Dinero Nunca Duerme
00:47también le conocerán. Aquellos que siguen a LWS Research y LWS Academy
00:52también le conocerán. Aquellos partícipes del fantástico fondo de
00:58inversión Tercio Capital también le conocen. Él es Edgar Fernández y a mí me
01:02encanta saludarte en Conánimo de Lucro. Edgar, ¿cómo estás?
01:06Hola Luis, encantado de estar por aquí. ¿Por fin? Por fin, sí, sí. Mira que hemos
01:11estado. Oye, ¿pero cuándo vas a poder? Bueno, pues mira, ya por fin ha llegado el día,
01:15así que un gustazo. Para mí es un honor porque además tengo a un grande como tú
01:20para que me interprete un poco los movimientos en la bolsa. Normalmente tú
01:23y yo hablamos de movimientos más a largo plazo, análisis de compañías,
01:27otro tipo de asuntos. Aquí ya sé que te he hecho mano de ti para hablar
01:32también un poco de cómo se están comportando los mercados en el día a
01:36día, pero hoy yo creo que con especial motivo, ¿no? ¿Cómo podemos interpretar
01:41los movimientos de cara a esa incertidumbre sobre las elecciones en
01:45Estados Unidos? Bueno, es imposible saber, ¿no? Y esto
01:50sería especular muchísimo. ¿Qué pasará si gana uno, si gana el otro? Muchos
01:55analistas dicen que gane quien gane va a subir la bolsa porque se acaba la
01:59incertidumbre, que es lo que más temen los inversores, ¿no? Los inversores no
02:03temen tanto un candidato como otro, sino la incertidumbre de no saber qué es lo
02:07que va a pasar. Históricamente, la bolsa después de las elecciones, el primer mes
02:11justo después, lo ha hecho bien. Pero estos son análisis estadísticos que
02:17nada tiene que ver con los fundamentales de la economía o de las empresas, que al
02:20final es lo que marca por el comportamiento de la bolsa en el mediano
02:24y largo plazo, ¿no? Es pura especulación lo que podría pasar. Hace poco le planteaba
02:29precisamente a alguien que conoces bien, a Emérito Quintana, le planteaba ese
02:35informe que publicaba Goldman Sachs hace unos días sobre la posibilidad de que el
02:39mercado norteamericano, que lleva con un rally alcista los últimos años
02:43espectacular, que, como decía Goldman Sachs, vaya a iniciar una reversión a la
02:49media y nos acostumbre a unos años de escasa rentabilidad, rentabilidad muy
02:54pobre, sobre todo comparada con la que hemos tenido. Y me decía Emérito, Edgar,
02:58dice, vamos a ver, Luís Fer, no puedes perder de vista que las grandes empresas
03:03siguen estando en Estados Unidos, las mejores empresas del mundo siguen
03:07estando en Estados Unidos, aquellas compañías que marcan el paso en el
03:11desarrollo de nuevas tecnologías, en el desarrollo de innovación, en el progreso,
03:16siguen estando en Estados Unidos. Y me decía, me cuesta mucho creer que todo
03:21esto vaya a darse la vuelta porque sí, por una simple cuestión estadística.
03:26Exacto, exacto. Es lo que dice Emérito, es totalmente certero ahí.
03:32Las mejores empresas están en Estados Unidos, los más innovadores están en Estados
03:35Unidos. No solo empresas, sino que importan el mejor talento del mundo. Quien quiera
03:40desarrollarse profesionalmente sabe que Estados Unidos es el lugar donde ir.
03:45Y eso no va a cambiar, al menos en el corto plazo no va a cambiar. Si un
03:49candidato podrá hacer unas cosas, otro candidato podrá hacer otras cosas, pero
03:52esa cultura empresarial que tiene el país en sí, que está enraigada no en los
03:57políticos, está enraigada en la población, eso no va a cambiar, por lo
04:00menos en el mediano plazo.
04:03Edgar, de cara precisamente a esa posibilidad,
04:08¿ves que Europa sí que puede cojear? ¿Crees que en Europa los síntomas que está
04:13mostrando la industria automovilística, que no solo ha sucumbido a las
04:18propias políticas europeas, que casi podríamos decir han acabado con ella
04:24sin remedio, ¿crees que va a sufrir en los próximos años? Que vamos a ver cómo
04:30ese cáncer que parece sufrir en este momento la industria del automóvil, con
04:35esas dificultades en Volkswagen, en Stellantis, en otros conglomerados, ¿se va
04:41a producir metástasis en otras partes de la industria europea? ¿O crees que no va
04:46a llegar la sangre al río? Bueno, el problema que tiene Europa es de
04:50ineficiencia y falta de productividad. La productividad está estancada desde
04:54hace muchísimos años y no somos eficientes produciendo una carga
04:58legislativa enorme y que además no está ni unificada en toda Europa.
05:03Cada país tiene sus pequeñas cositas y a eso hay que sumarle la dependencia
05:09energética por culpa de ciertas decisiones que se han hecho en el pasado
05:13que tenemos en Europa. El problema de la industria en Europa es que es
05:16ineficiente por falta de productividad, también es ineficiente por burocracia y
05:21también es ineficiente porque la energía que pagamos es más cara. Estamos viendo
05:25cómo el gas ahora y los futuros del gas están volviendo a aumentar y ya veremos
05:31qué pasa con la industria. Hay empresas puramente industriales que dependen
05:36del gas. No dependen tanto como hace como hace dos años, eso es verdad. El
05:41mercado se acopla incluso en las peores circunstancias, pero la dependencia
05:45todavía es muy grande y los costes energéticos en Europa son mucho mayores
05:49de los que pueden tener las empresas de Estados Unidos, Asia, etcétera, etcétera,
05:53etcétera. Entonces, sí, la situación para la industria en Europa sí es un poco,
05:58pues no es de las mejores que hay, pero al final, como inversores lo que te
06:03importa es, bueno, pero ¿cuánto de esto está descontado? Y si miramos a cómo
06:07están cotizando las empresas europeas, y no digo en múltiples, porque nunca
06:11vamos a cotizar como las americanas porque son mejores, sino en generación de
06:15caja con respecto a lo que cotizan, pues las oportunidades están más en Europa
06:19que en Estados Unidos. ¿Cómo ves la inflación, Edgar, ya que
06:24tengo la oportunidad de hablar contigo en el día de hoy? Es verdad que algunos
06:30analistas nos dicen que consideran que ya está embridada, que como está cayendo
06:35el 2%, pues que ya va a ir todo mucho mejor y que incluso las
06:41previsibles bajadas de tipos de interés de los bancos centrales van a
06:44favorecer que se genere más negocio dentro de la renta variable, sobre todo
06:48ese sector al que todos miran, el growth en las tecnológicas. Sin embargo,
06:54algunos otros, como nuestro amigo Gustavo Martínez nos dice, cuidado, tiene pinta
06:59de espejismo, si miramos cómo está cotizando el oro, está cotizando que la
07:03inflación va a volver a repuntar, los agregados monetarios no han drenado el
07:07exceso de masa monetaria en este año de fuertes subidas de tipos de
07:12interés y mucho ojo que aquí podemos encontrarnos con unos efectos de segunda
07:17ronda que puedan ser importantes en materia de inflación. ¿Es uno de los
07:22variables que estás monitorizando, Edgar, o crees que no? ¿Crees que no vamos a
07:27tener grandes sustos en este en este punto? Cuando Gustavo habla, los demás
07:32escuchan y yo estoy totalmente de acuerdo con él. No tengo una visión de
07:37que si la inflación va a volver o no, pero el mercado lo que descuenta es que
07:41la inflación va a volver. Ya no sólo los precios del oro, es que miremos lo que
07:46está pasando con la renta fija. A pesar de que la FED ha bajado 0,5 por ciento
07:52los tipos de interés de referencia, la renta fija ha bajado de precio, lo que ha
07:56hecho aumentar el YIR. Entonces, el mercado no se lo cree. Y estamos en una
08:00situación, tanto en Estados Unidos como en Europa, con más Estados Unidos que
08:03Europa, con altos déficits presupuestarios. Y que no parece ser que
08:09ninguno de los dos candidatos vaya a cambiar mucho. Sí es verdad que
08:14Trump, sí he dicho, alguno de su equipo, va a hacer un recorte presupuestario, etcétera,
08:20etcétera, etcétera, pero básicamente los dos candidatos no creo que vayan a bajar
08:26los déficits. Y además tienes el banco central o los bancos centrales, porque aquí
08:30en Europa también, bajando los tipos de interés, esta inflación puede volver a
08:33repuntar fácilmente. Y lo que he dicho antes, los problemas energéticos que
08:38tenemos en Europa, que ha hablado el gas, pero también podríamos hablar
08:43del petróleo, que ahora mismo está bajo, pero también podría aumentar, porque se
08:47prevé que haya déficit en la segunda mitad del año que viene, déficit de
08:51producción. Y no sólo petróleo y gas, miramos todas las materias primas o casi
08:56todas las materias primas, las más esenciales para la industria, para la
09:00transición verde, esta que nos están imponiendo, pues la oferta no está ahí
09:05para la futura demanda que esperamos de aquí a 2030. Entonces podemos vivir un
09:10episodio como los años 70-80, en el que si la inflación parecía que en primera
09:13instancia se había controlado y después vuelve a repuntarnos. Yo no tengo una
09:17visión o una predicción de lo que vaya a poder pasar, pero si me hicieras apostar,
09:23si me obligas bajo pistola a apostar, yo diría que la inflación tiene
09:27probabilidades de que vuelva a subir. Y además es que hay que analizar los
09:32incentivos. Sí, pero me tengo que quedar con esa apuesta, Edgar,
09:37porque vienen los servicios informativos. Prometo darte más tiempo el próximo día
09:41y me hablas de esos incentivos que es muy importante, que son los
09:45gubernamentales, me figuro, eran de los que me ibas a hablar. Edgar Fernández,
09:49muchísimas gracias por estar con nosotros.
09:51Gracias.