TDND: Los fondos indexados cierran un semestre brillante ¿qué esperar en la segunda mitad del año?
Giorgio Semenzato y Kevin Koh Maier (CEO y director de inversiones de Finizens) analizan en Tu Dinero Nunca Duerme, el brillante desempeño de los fondos indexados.
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00:00qué tal amigos muy bienvenidos una semana más a tu dinero nunca duerme ya lo saben el primer
00:06programa de cultura financiera de la radio generalista española un programa en el que
00:10venimos cada semana a aprender a invertir tratamos de hacerlo siempre con ayuda de los mejores y bueno
00:17como es el dinero que nunca duerme y no podemos dejar que siquiera se esté en verano pues ya ven
00:22que cada semana seguimos trayendo programas de estreno eso de las vacaciones para otros aunque
00:28algunos nos hayamos tomado ya alguna alguna semana en cualquiera de los casos vamos a estar
00:33aquí todo el verano con ustedes trayéndoles como siempre análisis de primer nivel formación e
00:38información de primera para qué pues para que todos aprendamos a esto de la inversión y hoy
00:43lo hacemos con amigos de esta casa con amigos de este programa y con temas que son muy interesantes
00:49y sobre todo porque hablan de estrategias de las que hemos aquí hablado profundizado en muchas
00:54ocasiones y que cuando dan sus frutos entendemos el por qué explicamos lo que explicamos en esta
01:00en este programa así que hoy vamos a disfrutar precisamente de uno de esos programas y como
01:06digo aprendemos de los mejores voy a saludar vía telefónica domingo soriano cómo estás domingo
01:12pues muy bien muy contento de estar aquí de estar con vosotros en el programa de hoy
01:20hoy no puedes estar en el estudio pero te disculpo sé que tienes también cosas que hacer sé dónde
01:27estás con lo cual no sé si te lo estarás pasando también como creo que te lo deberías estar pasando
01:32o no bien estoy bien un poco bueno en españa vamos a circunscribir en españa te acoto un
01:42poco más en españa en la península nada más pero en zona de costa verdad a más de 500 kilómetros
01:47pero con más calor que en asturias a que sí un poquito más bueno pues ahí te tenemos pero te
01:58tengo que agradecer que saques tu huequito y estés con nosotros por teléfono sabes que hoy no podía
02:03estar manuel llamas con nosotros pero yo que hago mis deberes he dicho que no viene manuel llamas
02:08bueno pues qué ocasión más buena para decirle desde finet a vicente varón oye vicente no te
02:15quede solo la tertulia 20 desde el primer momento y aquí pasamos el programa completo que te parece
02:20fenomenal yo tenía una semanita de vacaciones y voy deseando lucir moreno allá donde voy o sea
02:26que bueno pues aquí con la tele además que nos graban estupendo pues vicente muchísimas gracias
02:32por estar con nosotros también el que no falla nunca este sí que es un fijo me ha hecho tú aquí
02:38tengo que agradecerte que no me deja solo ni una sola semana del año es que no me lleva de vacaciones
02:43eso de la independencia financiera a la que tanto te asocias esa búsqueda eterna de la felicidad
02:53mediante la independencia financiera te priva acaso de tus vacaciones que valgo para vivir
02:58siempre de vacaciones cuando llegue te vas a enterar pues mira seguramente te envidiaré mucho
03:07pero yo también estoy en esa carrera veremos si algún día te pillo y bueno pues tenemos a nuestros
03:12mosqueteros de hoy y tenemos que saludar a los amigos del programa que nos acompañan hoy y que
03:18a todos ustedes ya conocen son el ceo de finicense y orioso mensato cómo estás qué tal buenas tardes
03:24a todos muy buenas tardes y su director de inversiones kevin con mayor cómo estás hola
03:28muy bien nosotros ya habéis ido algún día a vacaciones o todavía os queda todavía no
03:32resistimos si es que el dinero nunca duerme exactamente estáis ahí además sacando los
03:38resultados que estáis sacando en finicense como para echarse la siesta pero nos toca nos
03:42toca dentro de poco si algún día que algún día también hay que descansar bueno nos vamos a ir
03:48enseguida ya a profundizar en el programa pero antes querría hacer algunas recomendaciones ya
03:54saben que siempre les recomiendo bueno pues que si les gusta este programa pueden disfrutarlo
04:00de más formas a través de la cuadrilla de tu dinero en la cuadrilla de tu dinero la cuadrilla
04:06tu dinero punto com entran tienes muchos más contenido tienen algún curso gratuito y tienen
04:11acceso al canal de youtube de la cuadrilla de tu dinero donde grabamos entrevistas hacemos
04:16programas en directo y hablamos de todo tema de inversiones y cultura financiera que tanto nos
04:21gusta y esperemos que lo disfruten con nosotros desde valio school qué recomendaciones podemos
04:26hacer para esta semana a nuestros oyentes pues que ya hemos lanzado todo el vídeo el audio las
04:32diapositivas asociadas con el summer summit 2024 que fue el curso de verano que impartimos en junio
04:37esta semana el lunes lanzamos un corto vídeo de juan ramón rayo que nos dio una clase magistral
04:42extraordinaria como adelanto de lo que pueden encontrar los buenos quienes escriban dentro
04:47del curso pues por un precio que es que no son ni dos entradas de cine son menos de 20 euros con
04:51lo cual qué mejor que aprender de gestores profesionales y de gente de primer nivel maría
04:55blanco profesora del ceu por lo que cuestan dos entradas pues fíjate fíjate precios muy asequibles
05:02vicente ya que estás aquí en finep que podemos recomendarle a la gente de contenidos tenéis
05:07ahora mismo dentro de la plataforma que puedan ser interesantes para nuestros oyentes aparte
05:12de que todo lo que hacéis es interesante si bueno se viene hablando mucho de en mercado de la gran
05:19rotación del momento de tecnología estamos compartiendo bastantes análisis que yo creo
05:23son interesantes también de gestoras dando su punto de vista pero fíjate yo aprovechando que
05:29ahora verano hay un poquito más de tiempo para el que se quieran poner un poquito más al día con
05:33todo lo que tiene ver con activos digitales con blockchain con cómo nos va a afectar esto
05:37estuve hace poco en un episodio aquí también se comentó ahí tenemos una sección de activos
05:45digitales en las que estamos intentando explicar cómo las gestoras ya están utilizando toda esta
05:50tecnología nueva que viene para ofrecer en el futuro nuevas vías de inversión o sea que
05:54que quiera activos digitales ahí va a encontrar información para formarse yo creo interesante
05:59extraordinario fue luigi sergio fernández pacheco ya es valor quien estuvo aquí hablándonos
06:04precisamente de cómo están aprendiendo las gestoras a funcionar a transformarse a tratar
06:12de utilizar estas nuevas tecnologías los avances para ofrecer mejores servicios sí aquí en españa
06:17en las que hay están en pruebas todavía ese tipo de fondos de inversión va dando esta nueva
06:21tecnología pero por ejemplo en eeuu ya hay un fondo tokenizado que se llaman un fondo tokenizado
06:26blackrock con más de 500 millones hay otro de franklin templeton con casi 500 millones
06:32y todos están diciendo que por ahí va a ir el futuro de la gestión o sea que vamos a ver vamos
06:37a ver cómo evoluciona pero primero hay que entenderlo un poquito que no es tan sencillo
06:41no es tan sencillo bueno y aquí hoy tanto yo yo como kevin que vienen con su roadvisor de
06:47que ya ha utilizado y mucho y de qué manera la tecnología para facilitar la inversión pero yo
06:53ya me callo y nos vamos directos a la entrevista estás harto de bajas rentabilidades no quieres
06:59seguir pagando altas comisiones traspasa tus fondos de inversión a finicens y podrás obtener una mayor
07:04rentabilidad más información en el 910 483 004 y en finicens punto com finicens especialistas en
07:13inversión pasiva bueno pues entramos en materia y lo hacemos como decía con finicens y de qué
07:20vamos a hablar en el día de hoy bueno pues en primer lugar tendríamos que dar la enhorabuena
07:25tanto a llorio como a kevin o mejor dicho a todos los clientes de finicens porque esta gestora ha
07:33obtenido un resultado fantástico una rentabilidad del 7,6 por ciento en el primer semestre una
07:41rentabilidad de la que pueden ellos presumir pero ahora vamos a tratar de desbrozarla un
07:46poquito y de explicar el de dónde viene exactamente estas estos números estas cifras pero como yo me
07:53tengo que ceñir a las tradiciones del programa pues luigi te dejo a ti la primera pregunta bien
07:58pues lo que yo querría saber y creo que los oyentes espectadores también es a qué se debe que la
08:05gestión indexada ultra diversificada de bajo coste esté intratable porque es que uno ve los los
08:13gráficos y una cartera que tenga pues un 90 por ciento 80 por ciento quizá incluso de renta
08:19variable es que está marcando máximos todas las semanas y no digamos ya supongo la que tenéis
08:25vosotros que es 100 por cien renta variable eso tiene que estar echando chispas todos los días
08:29qué es lo que está tirando de esa locomotora que evidentemente en vuestras carteras no es
08:35solamente eeuu se ha dicho ultra diversificada porque es el mundo entero pero creo que es
08:41innegable que gran parte de ese tirón es son algunas empresas dentro de la economía estadounidense
08:48el sp500 que ejemplifica muy bien lo que está ocurriendo con el mercado americano ha tenido
08:54un muy buen año está teniendo muy buen año o sea prácticamente están el 19% no y es cierto que
09:00es el mercado que está liderando las rentabilidades mencionaba hace poco acerca de la rotación es
09:09cierto que estamos viendo que en este mes de julio ha habido otros mercados que se están uniendo a la
09:13fiesta pero eeuu en cuanto a la rentabilidad de lo que es el day to date o lo que va de año
09:17está teniendo una rentabilidad es muy por encima de los demás mercados veremos a ver cuánto tiempo
09:22dura eso es el problema con este tipo de cosas que nunca sabes cuándo va a parar no hay otros
09:28muchos mercados que también pueden aportar en cartera y pero está siendo en general un muy
09:33buen año para toda la renta variable global con diferencias pero prácticamente tienes a muchos
09:38mercados en el 10% ya sea emergentes japón que está uniéndose a la fiesta también europa es decir
09:45hay bastante yo creo que se explica muy bien por el hecho de que hemos sido capaces de subir y esto
09:51hemos hablado muchas veces hemos sido capaces de subir tipos no se ha roto nada fundamentalmente
09:56las economías siguen creciendo un 3% a nivel global las empresas siguen marcando mejores
10:02expectativas de lo que se de lo que se esperaba veremos ahora que estamos en esta es la primera
10:08gran semana de que se reportan cifras en empresas en eeuu alrededor de 100 si no me equivoco del
10:13500 van a reportar esta semana o han reportado esta semana y y veremos pero yo creo que es un
10:20es un mercado optimista en el sentido de oye desaceleración a nivel de inflación buenos
10:26crecimientos económicos globales no y al final los índices no dejan de representar a las empresas
10:31más grandes no es difícil ver una economía bollante y no ver índices que están haciendo
10:37y después por supuesto nosotros tenemos la gran ventaja que al tener una representación bastante
10:45grande del mundo en carteras pues tenemos unas rentabilidades buenísimas tú mencionabas el 7%
10:50antes luís fer y ahora estamos en el 8 y medio medio pero nuestra cartera más agresiva está
10:54prácticamente en el 13 14 no está el perfil conservador en el 3 vale porque es verdad que
11:00la renta fija aún no se ha unido suficientemente a la fiesta pero veremos porque las expectativas
11:06son buenas en cuanto a bajadas de tipos pero yo creo que es innegable que a pesar de que teníamos
11:11un difícil 23 porque no sabíamos qué repercusiones iba a tener la política monetaria yo creo que en
11:17la mente del inversor ha respirado y se ha posicionado para un 24 muy positivo que la
11:23verdad es que está resultando mucho mejor de lo que esperábamos términos de rentabilidad es yo
11:28yo en la parte de fíjate de eeuu que decías al principio estamos en ese momento histórico en el
11:34que nunca ha pesado tanto eeuu en los en los índices globales no en el msc igual que comentabas
11:40un 72 por ciento que de cada 100 euros que que alguien le invierte al indexado msc igual 72 son
11:46a compañía de eeuu y 28 al resto del mundo ahí como hasta qué punto eso os ha llevado a hacer
11:56una revisión o a ver si es demasiado o no como lo estáis conjugando en las carteras nosotros ya
12:03analizamos esta cuestión hace bastante tiempo no es la primera vez que el sp 500 o perdón que el
12:07mercado americano tiene una presencia en el mundo si fijamos por ejemplo en el 2000 antes del dot com
12:12tenía un 61 62 vale después de la iba a decir década del 2000 a 2007 es decir ocho años consecutivos
12:20bajo del 61 62 por ciento al 40 por ciento o sea no es la primera vez que han estado en posiciones
12:27muy elevadas y que ha bajado no es cierto que la diferencia que tenemos aquí es que viene por
12:32tecnología lo sabemos todos que son pues siete acciones que si no me equivoco estamos en el 35
12:37bueno un poco por debajo no pero entre el 30 y 35 por ciento de tecnología y que eso ha hecho
12:42claramente que eeuu sea un mercado pues mucho más tecnológico y que son las empresas más grandes no
12:46pero yo creo que si uno analiza la historia y más que una creencia es una cuestión científica es
12:54muy difícil seguir manteniendo ese tipo de llegar a un momento que será el 100 no puede ser el 100
12:58por eso pues es ahí esa rotación que se ha hablado mucho que probablemente lo habéis hablado vosotros
13:03en fine como ahora mismo pues las empresas globales porque hay una gran clara diferencia
13:10de evaluaciones pero bastante clara más histórica no en el sentido de que están muy baratas con
13:16relación a las caps a empresas de gran capitalización y sobre todo porque le puede beneficiar una bajada
13:22de tipos mucho mejor que le puede beneficiar a las empresas grandes no al final pues las personas
13:26que o las empresas que tienen créditos pues más complicados pues no son no es apple no ni es
13:31ni es microsoft son empresas pequeñas ahí es donde se pueden beneficiar más no entonces parece que
13:36hay una rotación no pero nosotros pensamos que uno no se tiene que dejar llevar por modas ni por
13:44lo que está funcionando sino por garantizarnos no tener que hacer una apuesta no porque eso no
13:50comprar el sp 500 al 72 por ciento en la msi wall no deja de ser una representación de lo que ha
13:56ocurrido en el pasado es decir el gran crecimiento que hemos tenido post crisis financiera que ha
14:01sido tres veces más que cualquier bueno iba a decir tres a lo mejor cuatro o cinco veces más
14:05que cualquier otro mercado eso es por lo que lo que tú estás comprando ahora pero eso no quiere decir
14:10que tú vayas a obtener tres o cuatro veces más en la siguiente década si hubiéramos tenido una
14:15bola de cristal evidentemente por crisis financiera hubiéramos tenido todo en el nasdaq y todo el
14:19500 la dificultad que tienes es que al comprar la msi wall ahora estás comprando el pasado no el
14:24presente estás comprando es ver perdón el tamaño pero que se ha originado en la rentabilidad es
14:30pasadas no presentes no entonces vemos nosotros vemos un gran riesgo a la hora de coger una msi
14:35wall ahora mismo no porque no sea un índice eficiente que lo es es barato es fácil de comprar
14:40hay activos disponibles realmente sencillos pero yo creo que la msi wall la palabra wall que es
14:48mundo en eeuu no es el 70 por ciento del mundo ni en pip ni en población eso sí lo es el mercado
14:55capitalización cierto pero los mercados de capitalización cambia muy rápido no por eso
15:0160 a 40 por ciento que hemos hablado y ha ocurrido y no nos tenemos que ir a los años 50 nos tenemos
15:06que ir a la década del 2000 pre crisis financiera o sea no estoy hablando de hace 100 años o 50
15:13hasta hasta qué punto supone una distorsión dentro de lo que es un día a día saludable
15:21dentro de los mercados el hecho que estáis comentando no como en un índice que pretende
15:25ser global como es el msc resulta que el peso de eeuu es muy preponderante un 70 más de un 70
15:32por ciento y dentro de eeuu es que la rentabilidad te la explican como decía kevin siete compañías
15:38esto yo creo que mete un ruido enorme dentro del mercado que no permite que digamos cada uno de
15:46esos índices operen como deberían operar no creéis que esto es así una ultra diversificación como la
15:53que proponéis es un antídoto a las ineficiencias que esto pueda generar o es algo normal que tiene
16:01que suceder y que va a continuar sucediendo yo no para añadir un poco al punto de antes no tengo
16:08los datos actualizados pero la última vez que lo miré hace unas semanas no es que tan solo el
16:13s&p 500 que arrastra a su vez el ms board está siendo impulsado por siete compañías pero es que
16:19del 20 o 19 por ciento que lleva el s&p 500 hasta ahora en el año si no me acuerdo mal un 5 por
16:26ciento lo ha hecho una empresa que es envidia es decir dentro de una empresa de 500 ha hecho un
16:33cuarto de retorno del índice del año eso no es concentración yo no sé si se ha visto jamás en la
16:41historia de los mercados quitando los principios que había un número muy limitado de empresas no
16:46cotizando se ha visto jamás una concentración en ese sentido en términos tecnológicos está claro
16:54que las empresas de tecnologías pues son tiene una ventaja y por eso pues tiene una ventaja
17:00competitiva es que son un monopolio planetario es decir es un negocio de tecnología tiende a ser
17:06pues un negocio con vocación de monopolio y eso pues los apos los google tiene una situación de
17:14ser un monopolio a nivel planetario eso es una ventaja evidentemente pero también puede ser una
17:18desventaja porque bueno pues ya vemos también los movimientos regulatorios que está habiendo
17:23que están atacando pues esas grandes empresas pues por todos los lados y por definición pues
17:31volviendo a las bases pues una concentración pues que no se ha visto jamás pues no puede ser buena
17:37en cuanto a perfil de riesgo retorno para para un inversor no es y además si lo pensamos bien
17:44estadísticamente por puras matemáticas cada día que aumenta el porcentaje de peso de un índice
17:51que puede ser en este caso es en p500 pero podría ser cualquiera dentro del cómputo global aumenta
17:57la probabilidad de que cuánto antes se llega a invertir la tendencia o sea cuanto más te vayas
18:04polarizando cada día más es un día menos probabilísticamente a la inversión de tendencia
18:10entonces pues es evidente que no que existe un riesgo real la cosa el peligro para un inversor
18:18es caer en una tentación en un chasco psicológico es cierto lo entiendo porque esto se lleva hablando
18:24ya años sí sí entonces nos podrían achacar desde que esté con el programa de estas cosas
18:30pero mientras tanto pues si no me he movido estoy aquí y me he ido bien así claro es evidente
18:39no convencía que bien pues si uno hubiera tenido la bola de cristal los últimos 10 15 años hubiera
18:43estado en eeuu o en tecnología y punto eso no ha sido así en otras épocas y entonces hay que
18:50hay que tener hay que desplazar y ese es el problema principal de cualquier debate sobre
18:57la inversión que siempre sólo se abre rentabilidad pero jamás se habla de riesgos y siempre se
19:03debería hablar antes de riesgos y luego de la rentabilidad la mejor rentabilidad posible es
19:08que uno puede buscar asociada ese riesgo pero siempre ha existido divergencias el value antes
19:16era el factor más predominante de rentabilidad si growth no lo era y ahora en los últimos 20 años
19:23el growth ha batido en muchos periodos a value small caps siempre batía las caps eso se ha roto
19:28desde la crisis financiera con el estímulo de que es decir es decir las cosas ocurren y las
19:34tendencias duran mucho ya sean distorsiones o como lo queramos llamar pero de repente se rompen y
19:39se rompen con con bastante agresividad entonces las cosas no duran para siempre eso es lo que
19:45sabemos por el estudio de los mercados entonces ya veremos pero a mí por ejemplo el evento que
19:50ha ocurrido con crowd strike con microsoft que ha ocurrido él a mí me pone de revés una razón por
19:57la que probablemente los políticos tengan para para eliminar el gran monopolio que tienen las
20:01tecnológicas no y es que si un operador falla es que falla todo el planeta es que ya aunque no sea
20:06por el riesgo de concentración pero no pues si recordáis cómo ha sido la escena pues yo creo
20:12que ha sido bastante interesante que recordemos que ese monopolio tiene un coste y lo tiene no
20:17lo pasa es que no hemos no lo hemos podido ver hasta ahora pero yo creo que cada vez lo va a
20:21tener más no ya sea por manipulación o por dependencia hacia un sistema que no dos y yo
20:29creo que el mundo en general en la tecnología se ha permitido porque no ha habido más remedio siendo
20:34honestos pero eso no se permitiría ese nivel de monopolio no se hubiera permitido en ningún tipo
20:39de industria o sea fijaros lo que ha ocurrido con la opa que ya estamos hablando de la banca pero
20:42si hay dos empresas tecnológicas que hacen dos cosas en el mundo en el mundo no en españa no
20:47es decir la realidad es que hemos aceptado ese monopolio por porque nos ha mejorado la vida
20:52todos no ya veremos en cuanto ocurran pues no cosas tan positivas como hasta ahora que yo es
20:58indiscutible que todo es positivo de momento podría ser yo sumeramente explicar esto que
21:03ha ocurrido con microsoft a lo que te has referido por si algún oyente no ha estado al tanto bueno
21:08yo tampoco soy un experto en la materia pero sí que sé que ha habido una actualización por la
21:12parte del antivirus cross strike es parte de microsoft los sistemas están muy integrados
21:18que a pesar de que tú no hayas contratado ese antivirus particular están muy integrados con
21:23con todo lo que es el paquete de microsoft por ejemplo yo incluso cuando llega a la oficina
21:27el mismo día a mí no me funciona el ordenador lo tengo que pagar dos veces lo que no sabía que
21:31era eso y entonces y qué pasa como todo está relacionado con un ecosistema ha habido una
21:36actualización y ha habido un fallo que nosotros también hacemos muchas actualizaciones siempre
21:41y hay que tener mucho cuidado cuando una actualización que no que todo esté acorde a
21:45todos los sistemas que tienen no ha habido algún fallo que se puede corregir de una manera manual
21:49y como hay una gran dependencia a microsoft porque no deja de ser unas empresas grandes ya más no sólo
21:54a microsoft sino también a todo lo que tenga que ver con con su sistema azul que utiliza el de la
22:00nube que todas las empresas pues aeropuertos transportes todo utilizan eso pues aunque tú
22:06necesariamente no estuvieras utilizando ese antivirus como es todo un paquete y al final
22:10a ellos les interesa a las grandes empresas tecnológicas cuando compras su software inicial
22:16pues te ponen muchas cosas no por decirlo de alguna manera es una actualización de algo que
22:20tú no necesariamente entiendas y utilices puede impactar en tu sistema operativo normal y eso quiere
22:25decir que te has amanecido con una pantalla azul con un mensaje de no tu ordenador no funciona
22:32mira nosotros yo estaba teletrabajando cuando sucedió esto en una oficina de coworking aprovechando
22:38que estaba fuera de madrid en una oficina y ahí había gente de distintas empresas pues que
22:42probablemente gente de fuera que se vendría a la costa a teletrabajar había era el tema o sea
22:49porque había de distintas empresas y casi todas estaban teniendo muchos problemas o sea realmente
22:54el efecto fue cruzado en todos los sectores y mucha pérdida en muchos miles de millones de
23:00dólares domingo soriano que te tengo ahí pobrecito el teléfono cuéntanos no estoy de acuerdo con
23:06todo lo que esté planteando lo que pasa es que mi miedo es que alguno de los oyentes precisamente
23:15valga la redundancia tenga miedo ante esta situación es decir estamos hablando de una
23:19situación relativamente excepcional en el mercado es verdad el peso de las empresas
23:23norteamericanas es excepcionalmente alto y sobre todo de esas siete grandes y sobre todo todavía
23:31más de envidia entonces en esta situación a ese oyente que ahora esté pensando precisamente porque
23:38estamos viviendo algo excepcional precisamente porque cuando hay algo excepcional me habéis
23:43dicho en algunas otras ocasiones que funciona la reversión a la media precisamente porque esto no
23:48es difícil que pueda mantenerse me va a esperar me va a esperar porque ese es otro de los consejos
23:56que nosotros normalmente hemos dicho no te esperes a que las cosas se solucionen o se aclaren porque
24:02nunca se terminan de aclarar siempre pasa algo entonces qué le podemos decir a ese oyente que
24:07está pensando si lo más seguro que ha habido en los últimos 50 60 años que ha sido la bolsa americana
24:13me decís que ahora mismo tiene como mínimo un signo de interrogación sobre su situación porque
24:19va a haber que digamos tenemos que ver si esto es sostenible o no que en qué puedo apostar en
24:25renta variable si está lo más seguro ahora mismo me genera dudas por esa sobrevaloración o por esa
24:30situación relativamente excepcional si lo primero que yo le diría es a quien tenga inversiones en
24:35renta variable americana que no tenga todo su dinero ahí primero nosotros de hecho nuestra
24:40cartera 6 el mercado rentable de eeuu el mercado estadounidense es indiscutiblemente el más
24:46importante del mundo por muchas razones pero lo que hacemos nosotros es darle pues un peso pues
24:52de un 45 por ciento que no es un 70 y que consideramos basado en múltiples análisis
24:58cuantitativos y cualitativos que es un peso más correcto para para mejorar digamos ese
25:04binomio rentabilidad de riesgo no independientemente del ciclo donde te encuentres primero entonces no
25:09100% pues y eso vale para cualquier tipo de activo de cualquier tipo de inversión no 100% de tu dinero
25:17en un sitio pues ve diversificando y en ese caso pues no tengas un 100% pues en el nasdaq con
25:22s&p 500 evidente porque porque si se produce esa regresión a media pues básicamente pues te la vas
25:28a sufrir entera vamos no hay salida y segundo también un buen mecanismo para cualquier tipo
25:36de inversor y para cualquier tipo de inversión cuando tú tienes ciertas dudas emocionales
25:42fundamentadas o no acerca del momento de inversión en el mercado nosotros estamos totalmente alineados
25:47sobre el hecho de que el mejor día para empezar a invertir es ayer pero si te tiemblan un poco
25:53las piernas un método muy efectivo para sobrepasar pues esas situaciones ir fraccionando esa inversión
26:00es decir en lugar de invertir todo de golpe al principio pues te vas a hacer un plan a 6 12 meses
26:06y te ponen tengo una bolsa de dinero x en lugar de invertir a toda hora pues voy a invertir cada
26:10mes x dividido por si es un plan a 6 meses x dividido por 6 y si es a 10 x dividido por 10
26:16de eso no tan solo a nivel emocional te va a ayudar a afrontar esa situación de duda de a ver
26:22si me equivoco sino que también a nivel técnico que es lo más importante al final que es lo que
26:27marca el resultado de la inversión pues vas diversificando temporalmente entonces tú sabes
26:31que en ese en ese periodo puede subir o bajar pero estadísticamente vas a comprar la media porque
26:35algo un mes compras un x por ciento arriba un mes un x por ciento abajo entonces vas a diluir cualquier
26:42riesgo de equivocación en sentido esto es por nuestra experiencia con nuestros clientes pues
26:47son una práctica muy potente y que funciona muy bien y que en definitiva hace hace que el inversor
26:53invierta cuanto antes y sobre todo que esté tranquilo sobre lo que ha hecho y no tenga pues
26:59ningún ninguna tensión emocional de a ver si me he equivocado y que en definitiva pues conseguimos
27:05entre todos que al final pues el inversor pues se mantenga a lo largo del tiempo y se aproveche
27:10de esas magníficas rentabilidades que los mercados nos van a dando pues nos van dando en el medio
27:15me parece que también sin olvidar evidentemente que otra opción que tiene el ahorrador que aporta
27:20regularmente mensualmente pues un tanto de su ahorro pongamos no sé mil euros o 800 euros
27:27del ahorro de doméstico de ese hogar a inversión poder dejar de aportar en aquel activo que intuye
27:33que pueda estar ya sobrevalorado o esperando una reversión a la media y destinar más dinero a
27:38aportar a otros estilos que se pueden beneficiar quizá de ese cambio de coyuntura aquí hemos
27:43hablado muy a menudo del value que abundamos entonces en la en el diferencial de valoración
27:49entre la renta variable de indexación por ejemplo y las pequeñas compañías de los fondos de boutique
27:55de autor de gestión en valor que todavía están allí que no acaban de arrancar pues es un buen
28:00momento para trasladar esa parte del ahorro más a este sesgo de factor de rentabilidad que puede
28:07estar digamos a punto de empezar a subir y pausar un poco las aportaciones a una indexación que está
28:12muy sobrevalorada y luego hacer justo lo contrario cuando la reversión a la media ponga barata la
28:16indexación y un poquito más cara la gestión activa con otro factor de rentabilidad de todas
28:22maneras yo creo que también es importante recordar que independientemente de que esto que acaba de
28:29decir luigi o un poco lo que decía antes georgio tiene todo el sentido pero igualmente también lo
28:36tiene eso que hemos dicho tantas veces este programa de mantener el plan es decir ni cuando
28:42hay una crisis un black swan en el que se cae el mercado durante una semana un 40% tienes que
28:50empezar a tomar decisiones para cambiar tus carteras porque crees que ahora vienen maldadas
28:55como si en un momento determinado donde hay una euforia de un mercado como el americano que va
29:01como un caballo desbocado pues tengas igualmente que que cambiarlo porque creas que es el momento
29:06de agotamiento a mí me gusta muchas veces poner el ejemplo que cuando empezaron a subir los tipos
29:11de interés y subieron de una manera súbita el digamos la narrativa que había en ese momento
29:17era como están subiendo mucho los tipos de interés no se espera una recesión y si no se espera una
29:22recesión será un mal momento para la renta variable y yo recuerdo que en comentarios de correos
29:27electrónicos de oyentes de este programa o a través de redes sociales había gente que hacía
29:32la reflexión y decía pues como vaya en una recesión ahora mismo meterme en una indexación en renta
29:38variable no lo termino de ver porque no viene el momento de la renta variable bueno pues ese señor
29:43se ha perdido una rentabilidad extraordinaria en renta variable en estos años esperando a que esas
29:48recesiones se produzcan es decir como decimos siempre la bola de cristal es muy complicado
29:53hacerla y en muchas ocasiones para un inversor que es poco sofisticado oye tú tienes un buen
29:58plan has conseguido trazar un buen plan escuchando este programa formándote con los cursos yendo
30:03a la school acudiendo a finete escuchando a george o a kevin tienes una cartera bien diversificada con
30:09tu parte en indexados con tu gestión activa bien elegida tu value tu tu quality tu bro no lo sé tú
30:16entonces ya una vez la tienes chico mantén el plan porque en las reversiones a la media te
30:23terminarán favoreciendo en la medida en que te perjudiquen algunos de los factores de rentabilidad
30:27que tenías o sea yo creo que es indiscutible totalmente de acuerdo luís pero yo creo que es
30:32indiscutible ir en contra cuestionar la tecnología o sea las empresas tecnológicas hoy en día son
30:39auténticas máquinas de hacer dinero otra cosa es que la regulación cambie pero de momento están
30:43sobre las valuaciones tan soportadas por una capacidad si no recuerdo mal el ip el lo que son
30:50las expectativas de ingresos para este trimestre frente al anterior estamos hablando un 30% eso
30:55es en t2 del 24 en relación a t2 del 23 un 30% mientras que el resto del sp 500 están menos del
31:0210 es decir las valuaciones son las que son porque su capacidad para generar dinero es incuestionable
31:09otra cosa es que estemos hablando de oye han crecido tanto que llega un momento que como que
31:16yo creo que estoy completamente de acuerdo en el comentario que decía yo acerca de que los riesgos
31:20son igual de importantes que las rentabilidades uno no tiene que estar apostando con su dinero
31:24y uno tiene que estar suficientemente diversificado para que independientemente de lo que ocurre en
31:29el mercado uno pueda hacer buenas rentabilidades hay muchos mercados que aún no han aportado
31:34rentabilidad tan buena como la hecho el mercado estados unidos emergentes global small caps japón
31:40pacífico europa renta fija es decir lo que nosotros abogamos es y nosotros no estamos diciendo oye
31:48pues que pueden existir riesgos porque a lo mejor han crecido demasiado bueno ya veremos cómo cómo
31:52van no pero que hay la diversificación aún si cabe en este mercado es muy importante porque ya
31:58veremos a ver de dónde vienen las rentabilidades en el futuro no y claro el msi igual como decía
32:04vicente pues ya estando en el setenta y pico por ciento pues por lo menos que todo el mundo que
32:09invierte en el msi world piense que está invirtiendo en eeuu que no está invirtiendo en el mundo porque
32:14si el mundo hace bien y eeuu hace mal no puedes hacer bien en el msi world eso es punto número
32:19uno entender que estás invirtiendo y yo creo que es un momento siempre nosotros abogamos por la
32:23diversificación global no y yo creo que en cualquier momento siempre te va a ayudar es verdad que que
32:29cuesta un poco momentos donde hay un mercado que lo hace muy bien no porque evidentemente el
32:33nasdaq pues ha sido el mejor mercado en los últimos en los últimos años pero yo creo que
32:38puedes obtener la misma rentabilidad es muy muy muy buenas en el largo plazo sin tener que estar
32:43jugándotelo en un mercado concreto hablando de riesgo que comentaba mover al otro lado de la
32:51mesa que es la renta fija no ahora ahora que hemos empezado a tener las bajadas de tipos claro hay
32:58como yo en una parte de mi cartera que una una cartera de monetario como la vuestra con mínima
33:04volatilidad no ahora que haces las bajadas de tipos estáis vosotros intentando empujar concienciar
33:11a los inversores de que aumenten un poco esas esas carteras a un nivel un poco mayor de volatilidad
33:18pasar una cartera cauta o moderada o todavía nosotros no lo estamos haciendo porque de entrada
33:25lo que le explicamos al inversor es cuando lanzamos de hecho la cartera monetario que es
33:29consideramos la hemos construido como una mejor alternativa a los depósitos a las letras y las
33:34cuentas corrientes es esta cartera no está para sustituir las demás son dos cosas distintas está
33:41para ofrecerte el mismo nivel de sello de calidad fincens que te hemos dado para las carteras de
33:46inversión a medio largo plazo para pues la remuneración de tu liquidez es decir en lugar
33:53de invertir meter tu dinero en un depósito que te da muy poco a plazos o unas letras que son los
33:59que son etcétera pues para ese dinero que no vas a invertir ni con nosotros ni con nadie todos
34:04tenemos un porcentaje de nuestro patrimonio dependiendo de nuestro perfil socioeconómico
34:09perfil de riesgo tendremos más o menos del total pero siempre tendremos algo no vamos a invertir y
34:14es sano que así sea entonces dinero famoso colchón de seguridad exactamente ese dinero pues que bueno
34:19pues ya si le puedes sacar algo de rentabilidad que nunca va a ser como una renta variable una
34:25cartera mixta pero algo seguro no para eso pues te hemos creado ese producto con lo cual no se
34:32produce esa conversación porque nuestros clientes se lo hemos explicado desde el principio no no no
34:38lo peor que puedes hacer es empezar de nuevo a hacer marketing tocar no yo no tengo inversores
34:44que han hecho esto y oye que están contentos porque pronto se ha ido dando un 3 y medio 3 con
34:493 y yo me quedo aquí que estoy tan cómodo y no tengo necesidad pues en vez de ir a las partes
34:53de más riesgo me quedo aquí no claro eso puede ser un riesgo porque según bajen los tipos esas
34:58carteras te van a ir dando menos y teóricamente las que tienen un poco más correcto si ves esa
35:03cartera como una cartera inversión el error es primigenio no de que es un error no de concepto
35:10de que has entendido que esa cartera iba para generarte rentabilidad interesante o por encima
35:16de la inflación a medio largo plazo pero realmente no es así es un producto de remuneración de
35:20aliquidez a riesgo cero a corto plazo no y para la para la inversión de verdad pues están las demás
35:26carteras con riesgo de nuestro caso de 1 a 6 con lo cual ese factor nos está produciendo además
35:32por cómo hemos construido la nuestra cartera monetario que creo que ya lo hablamos pero
35:37en resumidas cuentas la hemos construido de tal manera que no tan solo ofrezca una muy buena
35:41rentabilidad ahora mismo en este entorno de tipos altos sino que sea capaz de ofrecer pues una
35:47rentabilidad por encima de las alternativas que haya en el mercado típicamente bancarias en
35:52cualquier entorno de tipos no entonces estén donde estén los tipos el cliente para su liquidez va a
35:58recibir muy con prácticamente toda seguridad pues más remuneración con nuestra cartera que con un
36:05depósito bancario o una letra estándar pero de nuevo volvemos a la educación financiera nosotros
36:12hemos apostado por la educación pre inversión es decir antes de que el cliente pues pase a
36:20invertir con nosotros que tenga muy claro para qué sirve cada cosa y ahí cuando las personas
36:26entienden si tú solo eres capaz de explicarse lo que es capaz y con voluntad de entender pues al
36:31final todo es mucho más claro es mucho más fácil ese viaje de inversión que tiene que durar mucho
36:36más años y con momentos de mercados que sabemos pues que van a ser pues diversos a lo largo del
36:42tiempo correcto domingo yo quería preguntar no exactamente para este cliente pero sí para ese
36:48cliente que llamo un poco intermedio entre el que está buscando obsesivamente rentabilidad
36:53que bueno somos todos pero el que tiene más tiempo se lo planteamos a largo plazo que casi
36:59siempre decimos que renta variable está bien y el que hemos hablado más en el programa hemos dicho
37:03bueno pues ese cliente a lo mejor tiene que tener más precaución con el mercado americano ahora mismo
37:08poner un peso pues algo menos reducido en mercado americano buscar estos productos que ya lo hacen
37:14por sí mismo tipo de cosas ahora estáis hablando de esa cartera fondo monetario pues para el dinero
37:21que queremos tener disponible pero puede haber un cliente que está en ese punto intermedio que
37:26es el que quiere el dinero más o sea que quiere menos volatilidad quizás porque lo va a necesitar
37:34a más corto plazo del ejemplo clásico sería pues una persona de 60 62 65 años que ya está pensando
37:40en comenzar el proceso de desinversión entonces ese cliente en el entorno actual que le podemos
37:48decir o que le podríais decir de definición y cómo veis el mercado de renta fija que puede ser
37:56en el que ese cliente se sienta más cómodo sino teniendo sólo renta fija teniendo productos pues
38:02que tengan un porcentaje más elevado de renta fija cumple el mercado ahora mismo sus expectativas
38:09en sentido de decir estoy dispuesto a renunciar a liquidez pero por favor asegúrate que esto va
38:13a tener menos volatilidad o sea yo creo que eso es una conversación que hemos tenido con muchos
38:18clientes y que tengo con muchos clientes y es que yo creo que la manera de pensar que una vez que
38:24llegamos a jubilación tenemos que pasar de la renta variable a toda la renta fija yo creo que
38:31cada vez está siendo más obsoleta porque cada vez me encuentro con más inversores que cuando la
38:36pregunta cuál es tu horizonte temporal me responden cuando me muera sabes es decir invertimos
38:41utilizaremos el capital evidentemente cuando necesitemos el dinero pero que no necesariamente
38:47llegamos a 65 llega un momento en el proceso en el que decidimos no asumir ningún tipo de riesgo
38:51yo creo que esa manera cada vez es más obsoleta y esas reglas que siempre ha habido de edad menos
38:57o el 100% menos edad para decirte cuánto eres tu exposición desde mi perspectiva son bastante
39:03obsoletas y dependen mucho del cliente particular no pero poniéndose a un lado e intentando
39:09responderte a la tu pregunta domingo yo creo que ese cliente que no quiere volatilidad es
39:15evidente que tiene que tener un mayor peso en renta fija no por eso nuestras carteras más
39:19conservadoras pues evidentemente tienen menos renta menos renta variable y más renta fija no
39:24en cuanto a la renta fija yo creo que es muy difícil desde el punto de vista analítico y
39:28matemático ir en contra ella ahora mismo porque porque ahora mismo la renta fija que es verdad
39:32que no funcionó muy bien en el 2022 por razones obvias porque te estábamos en tipo 0 y pasamos a
39:394 o 5 por ciento a nivel global muy rápido produciéndose unas pérdidas muy importantes
39:43pero ahora mismo en renta fija nos encontramos con una rentabilidad vencimiento de los bonos
39:49o los tires de entre el 4 y 5 por ciento y eso es a nivel global no es decir hay una muy buena
39:55rentabilidad 3 4 5 6 años si uno es capaz de mantener ese bono y nosotros evidentemente no
40:02dependemos de tener que comprar un bono sino que tenemos miles de bonos en cartera no entonces yo
40:06creo que una exposición a renta fija más a renta fija que a renta variable probablemente sea
40:11eso por un lado por otro lado no tan solo tienes una buena rentabilidad vencimiento también con
40:17estos precios actuales en el caso de que vengan porque van a venir sabemos que en los próximos
40:2110 o 15 años van a venir shocks o sea el que crea que el que esté esperando a que no haya
40:27los próximos 10 años un evento son mucho más normales los eventos de caídas en renta variable
40:34de lo que nos queremos es verdad que pos crisis financiera pues aparte del COVID no hemos visto
40:39ninguno no y es verdad que hay veces que hay más y a veces que hay menos pero son bastante comunes
40:43si no me equivoco la media están ocho años de una caída por encima del 20% no en el mercado no
40:48entonces lo bueno que tienes teniendo la renta fija es que absorbe muy bien y con estas y con
40:53este precios a los que ahora mismo puedes comprar los bonos puede absorber muchas caídas no entonces
40:58cuanto más renta fija tengas ante un shock ya te digo de crisis bursátil pues oye pues menos caída
41:05no es lo mismo tener un 70 80% en renta fija durante la crisis financiera donde habrías caído
41:11pues a lo mejor un 5% haber tenido un 100% en renta variable donde da igual el mercado que
41:17hubieras elegido hubieras caído un 40 un 50% entonces para ese cliente que ha decidido que
41:23ha llegado a jubilación que no quiere asumir el mismo nivel de riesgo desde luego mi receta sería
41:28muchísima diversificación desde luego no va a tener el nasdaq pero va a tener una cartera muy
41:35diversificada y va a tener una gran parte en renta fija no y después evidentemente tendríamos que
41:40avaluar y es una cuestión de discutir y de cuántos años va a estar invertido pero ya digo no
41:46necesariamente tiene que estar no tener renta variable tener una parte rentable es muy importante
41:50pero yo diría que tendría una cartera más en renta fija que en renta variable como regla generalista
41:58bueno y yo que me harto cada programa decir que no tenemos una bola de cristal ahora que ya
42:03estamos acabando la entrevista oye pregunta obligada después del primer semestre que
42:08habéis tenido que esperáis para el segundo desde finicens es una pregunta esa es una
42:14pregunta complicada yo es una pregunta complicada yo yo soy muy positivo en las expectativas de
42:22mercado las elecciones en eeuu no tienen por qué ser negativas de hecho siempre el año que
42:29gana la selección a los republicanos tiende a ser mejor que los demócratas diciendo que van a ganar
42:33los republicanos sólo digo que ya veremos con llamar pero yo digo que hay una más elevada
42:38probabilidad de que ganen los republicanos que los demócratas después del mercado de momento
42:43fecha de hoy está descontando que la probabilidad no sirve de nada pero bueno digamos que eso es
42:48lo que yo creo que a nadie a nadie de esta mesa nos sorprendería que tragan nada digamos ya
42:53digamos digámoslo de esa manera hoy hoy hoy hoy domingo día no sé qué día es hoy 27 pero yo
43:02creo que nosotros somos muy optimistas queremos que la tendencia de bajadas como ya compartimos
43:06con vosotros es muy positivo para el mercado de riesgo tanto renta fija como van a matar 28 domingo
43:1228 domingo 28 las bajadas de tipo interés son muy positivas para el mercado financiero tanto
43:18renta fija como renta variable esperamos que haya muchos mercados que empiecen a hacer bien emergentes
43:23globo small caps renta barrio europea renta fija por lo tanto nosotros esperamos que la rentabilidad
43:29es continúen desde luego no con esta intensidad y ya veremos pero somos optimistas me alegro que
43:37seáis optimistas y además me alegro porque os voy a conminar a que os quedéis para esa ratito de
43:42actualidad que nos queda ahora una pequeña tertulia con un asunto que ha venido esta semana en prensa
43:48y que yo creo que merece la pena que le echemos un vistazo nos vamos ya a la tertulia bueno decía
43:54yo un asunto que ha estado de actualidad esta semana y que yo creo que merece la pena que lo
43:58traigamos aquí venía en la prensa salmón y tiene mucho que ver con el mercado pero el español hemos
44:04hablado mucho en el programa de hoy de bolsa americana pero en el mercado español está
44:10sucediendo fenómenos interesantes por un lado ya un par de años muy bueno el ibex 35 dando unas
44:16rentabilidades muy altas y luego sea otro fenómeno que en es radio en libertad digital lo hemos
44:21comentado muchas ocasiones y es que hay muchas grandes compañías o compañías buenas dentro de
44:27nuestro país de las consideradas de bandera que están cotizando a precios muy bajos qué es lo
44:33que sucede pues que tenemos una avalancha de opas así titulaba uno de los rotativos económicos de
44:39referencia esta semana dice avalancha de opas por 22 mil 600 millones pone en la diana la bolsa
44:45española es una tormenta perfecta y nos comentan como compañías como sabadell grifols ap plus tal
44:51golar air cross árima y dreams pro segur reciben ofertas de adquisición y es verdad que es un
44:59fenómeno muy curioso decían los cronistas que en el mercado poca gente recordaba un momento de tanto
45:07bulle bulle en este tipo de operaciones porque además es transversal o sea no es sólo compañías
45:14dedicadas a tecnología tenemos compañías de infraestructuras tenemos compañías bancarias
45:21tenemos bueno pues farmacéuticas o laboratorios en este caso en compañías de seguridad tenemos
45:29socimis es decir abrimos el espectro absolutamente esto creéis que es una buena noticia para nuestro
45:37país creéis que habla de una situación que podría haber sido mejor para las empresas españolas que
45:44análisis hacéis y si quieres domingo tú que estás al teléfono ya que queda poco casi te doy paso al
45:49primero domingo no te oigo espera un segundito a ver ahora sí perfecto yo decía que yo lo que
45:59creo es que la bolsa española muchas distorsiones hay muchas cosas raras en la bolsa española en
46:07los dos sentidos y una de esas cosas raras en general es la economía española que muchas
46:13empresas que han estado muy castigadas sin merecerlo hay muchas empresas que tienen buenos
46:18negocios que están bien que desgraciadamente españa pues no ha sido el país más dinámico del mundo
46:25en los últimos 15 años que se han visto penalizadas pero poco a poco ha empezado a haber gente que dice
46:29oye que es que estas empresas están en españa tiene un buen producto una buena posición de
46:33mercado una buena posición competitiva muchas de ellas tienen sus mercados en muchos otros países
46:42y entonces mucha gente está diciendo españa es un país con muy buenas oportunidades como les suele
46:47pasar a los países que crecen poco los países que crecen poco los inversores se olvidan de ellos
46:51porque están creciendo poco y las empresas que lo hacen bien en esos países acaban siendo unas muy
46:56buenas oportunidades pues ten cuidado que el señor presidente del gobierno te va a decir que cómo es
47:02esto de que españa crece poco que va como un cohete igual te buscas un problema domingo
47:0815 20 años la que españa lleva aquí 20 años estancada y que eso también ha
47:16perjudicado nuestras empresas es una evidencia fíjate me gustaría comentar que nombrabas la
47:22palabra avalancha el titular decía algo así como una avalancha de opas y después hablabas de
47:27incluso de una tormenta perfecta la retórica nos parece indicar que estos son sucesos de
47:32mercado negativos y al final me gustaría recordar que simplemente es que ciertas empresas que
47:37cotizan en bolsa están con los precios actualmente donde representan grandes oportunidades de
47:43inversión para compradores con el dinero para entrar y claro uno no entra pensando que esto
47:49va a ser un desastre uno entra pensando que esto va a ser una buena oportunidad porque tienen
47:53recorrido hacia arriba es decir que bueno al final lo que hacen los los compradores es reconocer el
47:59valor y aquí hemos tenido numerosas ocasiones en que el invitado es un gestor value al que
48:05bueno de forma un poco agridulce le han opado muchas de las empresas en cartera y siempre lo
48:10dice igual dicen bueno es una validación de nuestras tesis de que esto vale mucho más de lo
48:15que cotiza actualmente hombre creíamos que podíamos montar digamos la tendencia mucho más
48:21tiempo pero nos ha interrumpido el viaje porque la han comprado no es una mala noticia vamos creo
48:27que el lenguaje aquí un poquito juega ayuda a malinterpretar algo que acaba siendo una buena
48:32ya sabes que el espíritu de los proteccionistas está también entre los periodistas y también
48:38siempre hay quien piensa que el hecho de que venga alguien de fuera a querer comprarte una compañía
48:42española es que maldito extra pero el bísfer también porque tú también lo sabes como periodista
48:48que lo negativo parece que vende más es decir darle a la noticia negativo es como que la gente
48:54quiere a ver qué pasa esto si va a afectar y va avalado con una retórica en muchos casos que
48:59parte del gobierno en la que habla de que ojo cuidado que aquí tenemos que dar el visto bueno
49:04que a mí esto pues depende y que igual aparece un caballero blanco que nos ayude esto a resolverlo
49:10bueno pero al final el menor crecimiento la pérdida de competitividad tiene sus consecuencias
49:15las consecuencias es que te compran las compañías a un precio mucho menor del que podrías venderlas
49:21tienes en la entrada de inversores a unos niveles de valoración por muy por debajo de la compañía
49:29yo creo este problema es evidente lo hemos tenido y ahora se refleja no es en ese sentido es en ese
49:36sentido es negativo en el sentido de que creamos menos riqueza de la que podríamos crear no yo
49:41creo que en el sentido de que se realice una oportunidad de mercado y los accionistas de
49:47alguna manera que su participación sube aunque podría hacerlo mucho más bueno pues eso es bueno
49:51y señal de que de que hay inversores mirándose las compañías de hecho si ampliamos todavía más
49:55el prisma ese no es un problema que tenemos en españa sino en toda europa en toda europa en el
50:00sector sobre todo innovación tecnología lo que suele ocurrir es que empezamos a construir empresas
50:05llegamos a cierto punto y luego pues llegan las de equivalente a eeuu y se hacen digamos con la
50:11empresa porque el ecosistema europeo favorece menos que el estadounidense pues la escalabilidad
50:19de las empresas por muchos factores que no vamos aquí a comentar no pues es un fenómeno totalmente
50:25establecido tanto es que determinadas empresas pues ya lo tienen antes de empezar ya pues plantean
50:33digamos pues con cierta probabilidad que la llegada a un cierto punto de crecimiento ya no da para más
50:39entonces la el ecosistema en sí no da para más no es un problema en españa es un problema de
50:44europa transversal de competitividad o sea es si miramos todas las grandes adquisiciones de
50:52empresas de tecnologías cotizadas o no cotizadas de los últimos años pues de luego europeas que
50:58hayan comprado estadounidenses no sé si ha habido alguna pero al revés muchas y ese es el es un claro
51:04fenómeno pues que tenemos yo creo que está claro que es la composición no yo creo que todos estamos
51:09de acuerdo que precisamente el ibex 35 ha hecho tan mal los últimos 10 años o sea si no me digo que
51:15teniendo cifras creo que está en torno al 2% anualizado a 10 años o sea terrible o sea invertir
51:20en renta variable en el ibex en los últimos 10 años hubiera dado un 20 o sea y por qué porque la
51:25composición si nos vamos a fijar porque no es que refleje la economía española los índices
51:30bursátiles yo creo que hace mucho hace mucho tiempo que han dejado de reflejar lo que es la
51:34actividad económica de un país no pero que son pues banca energía y telecomunicaciones entonces
51:40el crecimiento en el mundo no está en esos sectores las sopas no nos olvidemos que el
51:46misma europa intenta de todas maneras hablando de banca el sector financiero que haya opas
51:53fusiones tras fronterizas porque porque entiende que el sistema económico europeo está financiero
51:59no puede competir con esa fragmentación con estadounidense por ejemplo y se considera
52:05que es malo para la economía y en general para la sociedad las propias instituciones tratan de
52:11estimular esas operaciones corporativas entendiendo que la suma de las dos es tiene más valor perdón
52:21sí que las dos sumadas tiene más valor que la suma de las dos por separado no entonces se entiende
52:28que contemplando todas las variables pues añade valor estás mejor después que antes las propias
52:34instituciones están intentando hacer porque es un tema de competir y si no hacen las instituciones
52:38mercado pues como decía vicente pues si si hay unos mercados que están infravalorados por las
52:44razones que sea y otros pues sobrevalorados pues los segundos tendrán una ventaja competitiva en
52:50adquirir pues los primeros y luego que es verdad que hay un volumen muy muy muy importante de
52:56inversión ahora mismo en el mundo del capital privado que antes estaba financiado por los
53:02bancos y que ahora ha entrado el capital privado con lo cual esa buscan buscan compañías no es
53:07verdad que no puedes estar capital privado no puede ir a sus clientes y decirle mira comprado
53:11envidia entonces tienes que darle ideas distintas y oportunidades distintas entonces hay hay muchos
53:19segmentos de mercado que estos fondos o alguna tipología de estos fondos están atacando como
53:26estos y luego una puntuación es verdad que el mercado español en si uno recoge el ibex es verdad
53:31que la rentabilidad lamentable lo que pasa es verdad que sumarle lo malo del ibex a diferencia
53:36de otros índices es lo de los dividendos no que como no incorpora yo ya yo le incluido
53:40dividendos a tu incluidas si si no pero es que la gente se queda con que el ibex está muy lejos
53:45de máximos hay que tener en cuenta eso que el ibex total return no sin dividendos sin dividendos es
53:49negativo sin dividendos es negativo en los últimos lo que pasa es que lo que pasa es que tiene unos
53:53dividendos muy como hice vicente tiene los dividendos muy elevados de hecho yo me equivoco
53:58el total return que es el que recoge los dividendos hasta máximos históricos si yo no recuerdo mal
54:03el ibex sí sí sí sí sí sí lo que pasa es que en los últimos 15 años cuando el mercado no es que
54:08haya hasta máximos históricos es que si lo comparas con por ejemplo las bolsa francesa o alemana pues
54:14han hecho un 100 150 y el ibex en los últimos 10 o 15 años se ha hecho un 20 un 30 en 40 yo creo
54:20que no nos olvidemos que también está la oportunidad porque ya se ha coyuntural yo creo que a lo mejor
54:24las compras han centrado en mercados más sólidos pero después cuando ya se han agotado porque las
54:29valoraciones son más elevadas oye pues a lo mejor hay compañías interesantes en italia españa
54:34grecia que a lo mejor pues preferirías comprar una empresa alemana no puestos a tener dos empresas
54:39en el mismo mercado no entonces yo creo que también tiene que ver con evaluaciones que las
54:43empresas a finales están buscando hacer un retorno con la inversión vamos a quedar sin empresas porque
54:46muchas de las que se las compran lo hacen para sacarlas de bolsa o sea que el ibx 35
54:54un índice demasiado concentrados pero deberíamos deberíamos hacer un índice boutique pero
55:03deberíamos hacer un llamamiento para que fuera el ibex 100 no el ibex 5 no yo creo lo que pasa
55:09es que con la deriva que estamos tomando efectivamente la sensación de que vamos más
55:12al 30 que al 100 y entonces me quedo entonces con la conclusión de que el hecho de que atraigamos
55:18la atención de muchos implica inversión y es positivo pero el motivo que eso provoca no es
55:27bueno y es que evidentemente las empresas españolas podrían estar haciéndolo muchísimo mejor de lo
55:32que están haciendo sus accionistas ganando mucho más dinero del que están ganando y no lo hacen
55:37precisamente pues por ese estancamiento el que nos hablaba domingo soriano oye muchas gracias a
55:43todos pero vicente sí a ver si podemos disfrutar de ti más a menudo muchas gracias por venir el
55:59día de hoy estar todo todo el programa con nosotros gracias a vosotros un placer un gusto el gusto ha
56:03sido mío domingo también muchas gracias a ti que estás por ahí en zona de costa en la península y
56:08con más calor que en asturias pásatelo fenomenal luis alberto y les haya muchas gracias a ti también
56:12luigi y perdón georgio ese mensaje que vinco meyer muchas gracias a los dos también por estar con
56:19nosotros en el día de hoy no sé si para antes del próximo programa ya os habréis ido de vacaciones
56:24pero si lo habéis hecho disfrutadlo muchísimo porque os merecéis un descanso como dios manda
56:28un placer estar aquí os espero a todos ustedes señores oyentes ya lo saben les dejo en la mejor
56:33compañía la de radio y aquí les espero la semana que viene con asuntos seguro de su interés hasta
56:38entonces sean muy felices amigos