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00:00Bonjour, bienvenue à tous dans notre émission Bourse où les présidents de sociétés cotées viennent nous commenter leurs résultats, exposer leurs stratégies.
00:20Aujourd'hui, c'est Jean-Michel Le Caram, le président de Memscam que nous accueillons.
00:24Jean-Michel, bonjour. Memscam qui est le leader des capteurs de pression haute précision pour les marchés de l'aéronautique et du médical, c'est bien ça ?
00:33Oui, tout à fait. Memscam, c'est une société qui fournit les meilleurs capteurs aujourd'hui qu'on peut trouver dans le monde du point de vue de stabilité et de précision.
00:41C'est des capteurs qu'on va équiper avec tout le marché aéronautique et le marché du médical.
00:48Memscam aussi fournit une petite niche pour la fibre optique qui sont des composants qu'on appelle les atténuateurs optiques variables qui amplifient,
00:56qui gèrent la puissance du signal sur la fibre en plus à quelques redevances.
01:03Alors, comment s'est passé l'année 2024 chez Memscam ?
01:06En fait, on a eu une année 2023 qui est extraordinaire puisqu'avec un 51% de croissance, on a attaqué le premier semestre, on a maintenu la croissance de 3%.
01:16Le deuxième semestre était un peu plus délicat du point de vue de la croissance, en particulier à cause de trois clients, deux clients intermédiaires.
01:25En plus, ce n'est pas les gros parce que les top 4 de la boîte font plus 13%.
01:30Mais dans les clients intermédiaires, il y a eu trois clients qui ont vraiment sous-performé, deux dans l'aéro et un dans le médical,
01:38qui font qu'on a terminé l'année avec moins de 10% de croissance.
01:43Ceci dit, malgré un moins de 10% de croissance en 2024, nous affichons un plus de 17% de débit d'As par rapport à notre chiffre d'affaires et 11% de résultats nets.
01:55Donc, ceci n'a pas pesé sur la rentabilité et on regarde devant nous 2025 et 2026 avec un sourire.
02:04Quelles sont les perspectives pour 2025 et où êtes-vous dans l'exécution de votre plan stratégique 4C ?
02:11Le plan 4C est visé à 2026 avec une croissance moyenne annuelle de 20%, ce qui nous ramène autour de 2026 un peu au-dessus de 19 millions.
02:24Nous sommes toujours calés sur ce programme malgré les moins de 10% de cette année.
02:30En fait, en 2026, les analystes projettent une rentabilité supérieure à 20 points qui se traduit seulement par l'effet volume.
02:41Donc, on a un 2025 qui est assez solide du point de vue carnet de commandes sur l'aéronautique et l'optique.
02:50Un peu plus flou, on va dire, sur le médical qui est un marché bourgeonnant chez nous.
02:57C'est un marché, il ne faut pas oublier que nous, on a investi tout au long du temps en aéronautique lourdement
03:04et le médical, on a commencé les investissements autour de 2023.
03:09Donc, c'est vrai qu'on a à peu près 30 clients aujourd'hui dans le médical, mais ils sont dans des phases beaucoup moins matures que l'aéronautique.
03:17Donc, là-dessus, c'est un peu, on va dire, moins fort que dans l'aéro.
03:23Ceci dit, on s'attend à une belle année 2025, un deuxième semestre 2025 meilleur que le premier semestre.
03:32En 2026, vraiment tonutrient.
03:34Grâce au médical qui aurait pris son ampleur.
03:36C'est l'aéronautique qui portera l'année.
03:39En fait, le seul changement par rapport au plan 2026, le plan 4C, c'est le fait de dire qu'on voyait en 2026 une distribution entre nos activités
03:51qui est à l'image de ce qu'on a aujourd'hui, donc 65% aéro, 25% médical et 10% optique.
03:59On sera plutôt autour de 75% pour l'aéronautique.
04:04L'optique sera à 10 et à peu près 15% pour le médical, 15 à 20% maximum.
04:09Parce que l'aéro se développe très, très, très fort.
04:13Oui, l'aéro, c'est essentiellement Airbus ou c'est tout le constructeur ?
04:15Alors, nous équipons tous types d'avions, que ce soit les avions civils, les Airbus, les Boeing, mais aussi les avions d'affaires comme les Cessna,
04:24les avions d'entraînement comme les New Piper, les chasseurs, les avions militaires, surtout les avions américains,
04:33les drones de combat.
04:34Alors, jusqu'à maintenant, on était plutôt nos marchés cibles très, très targetés et qui sont en production avec la plateforme SP82 chez nous.
04:44C'est tout ce qui est cabine, pression cabine, air conditionné, altimètre, air data, navigateur de vol, instrumentation de vol, sonde,
04:54masque à oxygène, siège éjectable dans les avions de chasse, etc.
04:58Depuis cette année et le gain du contrat Megit, on a commencé à adresser avec les premiers contrats toutes les applications qui sont liées au moteur,
05:10que ce soit l'EMU, l'Engine Monitoring Unit ou le FADEC.
05:13Et puis, dans la fin de l'année, on a commencé à adresser un marché qu'on n'a jamais touché dans l'avion, qui est le système hydraulique.
05:21Donc, avec un appel d'offres auquel on a commencé à répondre sur tout ce qui est pression du fuel.
05:29Et là, on répond à des appels d'offres qui sont dans les systèmes de freinage.
05:34C'est vrai que l'année 2024 était une année de construction technologique parce qu'on a sorti la plateforme SP85 qui adresse les moteurs,
05:43mais qui aussi fait les meilleurs capteurs de leur nature du point de vue performance au monde.
05:49Ceci nous a ouvert beaucoup de choses et ça nous a permis de tripler la taille de notre marché adressable,
05:56qui aujourd'hui est de l'ordre de 275 millions d'euros du point de vue marché aéronautique.
06:03Et pour les militaires, vous devez être habilité défense ? Vous avez une contrainte ?
06:08Non, parce que Memscap n'a pas de produits qui sont classés seulement militaires.
06:15Tous nos produits sont « do I use » et c'est nos clients qui classent les choses dans leur système.
06:21D'accord. En décembre, vous avez communiqué sur un plan de rachat d'actions. Quelles sont les modalités ? Quelle est la motivation de ce plan ?
06:28En fait, tous mes actionnaires me poussaient genre « quand est-ce que tu vas faire quelque chose sur l'action ? Est-ce que tu as beaucoup de cash ? »
06:38Et moi je disais, écoutez, on a commencé à gagner vraiment bien notre vie à partir de 2022.
06:432023, c'était une très excellente année. Donc donnez-nous un peu d'air avant de commencer à agir sur les choses, que ce soit en dividende ou en rachat d'actions.
06:52Et j'avais résisté à l'utilisation de cette trésorerie pendant longtemps.
06:58Mais je me suis mis moi-même un objectif dans ma tête. Je me suis dit, vous savez, les marchés financiers, quoi que vous délivrez cette année, étaient un peu pourris.
07:09Donc je me suis dit, je ne laisserai pas l'action baisser en dessous de 3. A 3, je vais commencer à agir, à 3 euros. Pourquoi ?
07:16Parce que j'ai une stratégie à mener, moi, qui est opportunistique. Mais à 3 euros, je ne pense pas qu'il y a une autre société qui soit meilleure à acheter que les actions de Memscap.
07:27Donc du coup, j'ai activé à ce moment-là 500.000 euros pour l'achat d'actions. Vous savez que dans ce cadre de programme, on l'a fait avec le CIC.
07:39Une fois que vous avez signé le contrat, vous agissez plus sur le cours. C'est le CIC qui agit. Il a des limites. Il ne peut pas acheter plus de 25% de parcours, etc.
07:53Donc finalement, les achats se sont... L'effet d'annonce de ce programme a donné beaucoup confiance au marché. L'action a tout de suite réagi.
08:03Mais le CIC a, dans la suite... La première hausse, elle n'était pas liée aux achats, en fait. Mais dans la suite, il a acheté. Il a fini les achats.
08:13Aujourd'hui, nous détenons 1,13% du capital en autodétention. Ces actions sont appelées à être annulées. La loi nous donne 2 ans pour les annuler.
08:24Nous avons bien dit que ces actions seront annulées. Le Conseil d'administration, dans la période, se réunira pour l'annuler.
08:35Cela permettra à nos actionnaires de se relier à hauteur de 1,13%.
08:38Parce qu'actuellement, comment est réparti, suite à ce rachat, le capital ?
08:43Le capital, aujourd'hui, on va dire, dans le Conseil d'administration et le management, on a à peu près autour... Moi, personnellement, j'ai à peu près 9%.
08:51Avec le board et le management, nous sommes autour de 12,5%.
08:56Alors, il y a des institutionnels, on va dire les gens qui sont à mes côtés, qui viennent aux AG, etc. Cela représente à peu près 32%.
09:05Si je regarde l'actionnariat par catégorie, on va dire, il y a plus de retail que d'institutionnels. Les institutionnels, on doit être autour de 40 points et le retail, c'est pour 60 points.
09:23D'accord. Il y a deux analystes, je crois, qui suivent votre valeur, Greensum et Euroland. Quel est le consensus ?
09:28Ils ont sorti leurs notes ce matin et un sort ce soir. Greensum, Arnaud Rivrain, a maintenu sa recommandation à l'achat pour un target price qui est de 8,5%.
09:43Euroland est dans les mêmes acabis, mais à l'achat aussi, tous les deux.
09:48Ce qui laisse un bel upside, puisqu'on est à 3,89%. Justement, on est en repli de moins de 37% sur un an. Quel message souhaitez-vous apporter à tous les investisseurs actionnaires qui nous regardent aujourd'hui et nous écoutent ?
10:01Je pense que Memscap est une vraie pépite sur le marché. Si on achète Memscap pour la taille qu'on a aujourd'hui et qu'on boursicote dessus, on fait ce qu'on veut.
10:13De toute manière, c'est la bourse. Mais ce que je pense, c'est que Memscap aujourd'hui, c'est une société qui a un bilan extraordinaire.
10:19On n'a pas de dettes. On a beaucoup de cash. On a beaucoup d'actifs qui ne sont même pas valorisés dans nos bilans, comme le bâtiment de Berlin qui vaut 2 millions d'euros et qui, dans nos bilans, ne compte même pas 100 000 euros.
10:33On a des équipements pour 10 millions qui, dans nos bilans, ne sont même pas à plus d'un million. On a une licence pour les marques avec un contrat de redevance qui génère beaucoup de redevances, mais en même temps qui ne peut être acheté de chez nous qu'à 3,5 millions.
10:47Donc on a beaucoup d'actifs dans ce bilan. Pas de dettes. Ça, c'est le premier point. La deuxième chose, Memscap est rentable. Et même dans des années où c'est un peu plus dur, on sort du 11 % de net, du 17 % d'EBITDA, donc plus de 2,1 millions d'euros de rentabilité.
11:06On est maintenant vraiment inscrit dans la catégorie des sociétés vraiment pérennement rentables. On a un plan extraordinaire qui est le plan 2026 avec des croissances très belles, des marchés porteurs, une technologie qui est la meilleure au monde dans sa catégorie, une barrière d'entrée très forte. On a un pricing power qui est très très fort. On vient tous les ans augmenter nos prix, etc.
11:32L'IA n'est pas un sujet, n'est pas un risque pour vous ?
11:34Pardon ?
11:34L'IA.
11:35L'IA, elle est sujet pour nous dans le développement en R&D. On l'utilise.
11:40D'accord.
11:40Beaucoup plus qu'on...
11:42Mais elle n'est pas un risque concurrentiel qu'il y ait quelqu'un qui se l'approprierait et qui changerait ?
11:45Non, absolument pas. Et puis, c'est une société qui a vraiment un potentiel incroyable et qui mérite d'être travaillée dans la durée et être mise dans un portefeuille en bon père de famille.
12:01Jean-Michel, merci et bravo.
12:03Merci Stéphane pour ton accueil.
12:05Merci à tous de nous avoir suivis. Je vous renvoie très vite sur Investeur TV avec notre président de Société Côté.
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