Banca March reflexiona sobre la influencia de los factores económicos y políticos en los mercados.
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00:00Muchas gracias por conectarse a nuestra estrategia semanal.
00:07Grandes negociaciones rodeadas de muchas palabras, de promesas
00:11y amenazas, resultados empresariales y un cuadro macro más
00:15flojo son los principales causantes del alto en el camino de
00:19los mercados de renta variable. Y es que, a un entorno marcado
00:22por la erupción de Donald Trump, se acaban de sumar unas cifras
00:25de confianza empresarial que han sido algo más flojas.
00:29En Estados Unidos, el componente de los servicios ha bajado
00:32el umbral de los 50 puntos desde 52.9, que es el dato más
00:36flojo desde enero del año 23. Mientras que en Europa sucedía
00:40algo bastante parecido. Y este indicador también sorprendía
00:44negativamente cayendo hasta 50.7, que es medio punto menos
00:48que en el mes de enero. Datos que en el fondo constatan que
00:52aunque los empresarios pues se mantienen positivos para los
00:55próximos meses, ya que el indicador compuesto pues se mantiene
00:58por encima de los 50 puntos, a los dos lados del Atlántico,
01:02en el fondo lo que hacen es reconocer que el entorno va a
01:05ser más incierto durante los próximos meses.
01:08Todo ello en una semana cargada de referencias, en las que en lo económico
01:11pues van a destacar los resultados de Nvidia esta noche
01:14y el viernes el PCE, que es el indicador predilecto de precios
01:17que sigue la Reserva Federal. Y en lo político, pues por una parte
01:21el ajetreo político en Alemania, con Merckx tratando de buscar
01:25acuerdos de gobierno, y por otra parte Trump, que seguramente
01:29pues continuará con más amenazas arancelarias y también negociaciones
01:33para un alto fuego en la guerra de Ucrania.
01:36Pero vayamos por partes. Nvidia, estos resultados son fundamentales
01:40porque es la primera vez que la compañía saca números
01:43tras la erupción de la inteligencia artificial china DeepSeek.
01:47Y va a ser importante ver si Nvidia pues puede mantener ese elevado
01:50ritmo de crecimiento al que nos tiene acostumbrados.
01:53Treinta y nueve mil millones de dólares de ingresos en el trimestre
01:55y cuarenta y dos mil de guías para el siguiente, es donde está
01:59ahora mismo el consenso, lo que implica una sorpresa al alza
02:02de dos mil millones de ingresos y una subida de referencias
02:06de guías de unos dos mil quinientos millones en tasa intertrimestral.
02:10En los últimos días, pues hemos ido conociendo que sus principales
02:13clientes, al presentar los números, han mantenido su ritmo
02:17de inversiones en chips. Pero aquí la gran incógnita es si continuarán
02:21apostando en el medio plazo por esos chips de mejor tecnología
02:25y más caros que son los que produce Nvidia.
02:29En la macro tenemos el defractor del consumo norteamericano PC,
02:33que no debería plantear demasiadas sorpresas. Estamos esperando
02:36que se reduzca hasta el dos y medio y en tasa subyacente
02:39hasta el dos coma seis, dos décimas menos que el mes pasado.
02:43Cifras consistentes con bajadas adicionales de tipos de interés
02:46por parte de la FED, pero para verano, porque desde luego en marzo
02:50y en mayo no van a bajar más los tipos.
02:53Y en el frente político lo más relevante está en Alemania.
02:56Lo rápido que CDU, CSU, centro derecha y los socialistas del
03:00SPD puedan alcanzar un acuerdo de gobierno que permita cumplir
03:04con esa promesa de reducción del impuesto a sociedades,
03:07bajarlo del treinta con ocho al veinticinco por ciento, y si esta
03:11coalición pues va a tener capacidad para reformar el techo de la
03:13deuda, incluso antes de que se forme el gobierno.
03:16Y sobre todo cómo afectaría esto a la gran paradoja alemana que
03:19existe entre una economía que no ha sido capaz de recuperar
03:22todavía niveles de PIB pre-COVID y un DAX que se ha disparado
03:26y que desde dos mil veintidós incluso sube más que el SP 500.
03:30Esto en gran parte se ha debido a una fuerte subida de la
03:34tecnológica SAP, que contribuye con un veinte por ciento
03:37de la subida. Dicho en otras palabras, si los acuerdos de gobierno
03:41llegaran a buen término, a partir de ahora se podría producir
03:44una subida que fuera más distribuida y con un sesgo hacia
03:48las empresas industriales, incluso de menor capitalización,
03:51que además, de alguna manera u otra, pues se pudiera beneficiar
03:55de una futura paz en Ucrania.
03:58Con todo esto, de cara a los próximos días, nuestra impresión
04:00es que como mucho vamos hacia un alto en el camino de los
04:03mercados. La velocidad de la subida ha sido demasiado vertical.
04:07Hay que esperar acontecimientos y si se generan cesiones en los
04:11precios por algún acontecimiento inesperado, pues seguir constructivos
04:15la misma receta los últimos meses ante un ciclo que seguimos
04:18pensando que va a continuar avanzando.
04:21Muchas gracias.