Lundi 16 septembre 2024, SMART BOURSE reçoit Roni Michaly (Président Directeur Général, Galilée AM)
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00:00Le dernier quart d'heure de Smart Bourse, chaque soir, c'est le quart d'heure thématique.
00:13On parle justement d'investissement thématique ce soir, comme on le fait régulièrement
00:16avec Ronny Michaly, Président de Galilée Asset Management, qui est à mes côtés ce
00:19soir.
00:20Bonsoir Ronny.
00:21Bonsoir Grégoire.
00:22Merci d'être là.
00:23Ravi de vous retrouver.
00:24C'est la rentrée pour nous et pour Galilée Asset Management, dans Smart Bourse en tout
00:27cas.
00:28Je le rappelle, la règle, on passe au CRIB, une thématique à peu près chaque mois avec
00:34vous.
00:35Vous avez un modèle de recherche propriétaire, le codex des thématiques, à travers lequel
00:39vous décryptez 25 grandes thématiques d'investissement et donc nous analysons ce mois-ci le thème
00:47du...
00:48Alors vous dites animal well-being, je l'ai traduit, puisque j'ai trouvé quand même
00:52qu'il y avait une traduction en français, qui est le bien-être animal.
00:54C'est ça Ronny, je ne me suis pas trompé dans la traduction.
00:58Qu'est-ce qu'on peut dire de cette thématique, de ses fondamentaux et pourquoi est-ce qu'on
01:04en parle aussi aujourd'hui avec vous ?
01:05Alors c'est une thématique qui est chez nous dans le codex des thématiques parce
01:10que non seulement elle a des perspectives économiques mais également en ce moment
01:14du potentiel boursier, c'est pour ça que je viens vous la présenter.
01:16D'accord.
01:17Il y a une opportunité de rentrer peut-être sur cette thématique du bien-être animal.
01:20Alors qu'elle a pas mal souffert quand même pendant plusieurs années.
01:24Mais avant de regarder le potentiel boursier, il faut s'assurer que la thématique est structurelle
01:30internationale et transversale comme d'habitude et on peut dire qu'elle est structurelle
01:35non seulement parce qu'elle est portée par plusieurs méga-tendances mais aussi parce
01:39qu'elle a beaucoup de perspectives économiques dans les années futures.
01:43Alors les méga-tendances qui la portent c'est bien sûr les évolutions démographiques
01:47et dans les évolutions démographiques, il y a deux drivers principaux.
01:51Il y a bien sûr la maternité-paternité qui est plus tard avec les générations notamment
01:57Y et qui vont se doter d'un animal de compagnie pendant plus longtemps et il y a aussi...
02:04Avant de faire un enfant, on prend un chien ou un chat quoi ? C'est un peu l'idée, d'accord.
02:07On peut aussi même le garder après.
02:08Par conséquence, oui.
02:11Exactement.
02:12Mais il y a également le vieillissement de la population et ça c'est encore plus important
02:16je dirais parce que l'espérance de vie est plus longue et ce sont les seniors qui ont
02:19le plus d'animaux de compagnie et en plus ils ont plus de pouvoir d'achat donc potentiellement
02:25ils peuvent en avoir un, deux et bien s'en occuper également.
02:29Donc ça c'est la première chose, l'évolution démographique.
02:32Deuxième chose, c'est l'émergence des classes moyennes et notamment en Chine, on a une forte
02:38croissance de l'industrie des animaux de compagnie, 27% par an quand même.
02:43C'est dingue !
02:44Donc voilà.
02:45Portait de zéro j'imagine là-bas.
02:46Oui, oui.
02:47C'est ça.
02:48Non mais c'est pour montrer la croissance.
02:49Tout à fait, tout à fait.
02:50Donc voilà, thématique structurelle, internationale, je viens d'aborder quand même déjà la Chine.
02:56Maintenant ce qu'il faut savoir c'est que c'est un marché de niche si j'ose dire et on a 280
03:03milliards de dollars aujourd'hui, le chiffre d'affaires de cette thématique.
03:07Donc ce n'est pas du tout la plus grande thématique.
03:08Non, c'est une des plus petites peut-être même de ce point de vue là.
03:11C'est ça.
03:12C'est le plus gros chiffre d'affaires de la thématique réalisé sur ce thème-là
03:14aujourd'hui dans le monde.
03:15Exactement.
03:16Et on verra même qu'au niveau du gisement de fonds qui traite cette thématique, c'est
03:19le plus petit gisement qu'on a.
03:20C'est étroit, bien sûr.
03:21Tout à fait.
03:22Donc c'est quand même un taux de croissance de 5% par an du chiffre d'affaires donc c'est
03:28deux fois plus que le PIB mondial mais malgré tout, ce n'est pas les croissances qu'on
03:32a sur la tech, etc.
03:33Donc c'est une thématique plus calme on va dire en termes d'investissement boursier.
03:38Ensuite, il faut savoir quand même que le cycle de vie d'un animal est quand même
03:43assez important et en Allemagne par exemple, ils ont fait une étude qui dit qu'au cours
03:48de toute la durée de vie d'un labrador, on va quand même dépenser à peu près 40 000
03:52euros.
03:53Ce n'est pas l'achat qui coûte le plus cher, 1600 euros, mais c'est plutôt la nourriture,
03:57l'assurance qui vont être des postes importants de dépense.
04:00Ça fait une bonne dizaine d'années, c'est ça ? Grosso modo, un labrador je pense,
04:02des mois à peu près.
04:03Voilà, exactement.
04:04Et puis en France, il faut savoir aussi que plus
04:07d'un foyer sur deux à un animal de compagnie et dépense à peu près de 1000 euros par
04:11an pour cet animal.
04:13Et enfin, transversal, alors ça c'est très intéressant parce que c'est une thématique
04:18très large pour le coup et très multisectorielle.
04:21On a dedans la santé avec les labos, les biothèques, les soins vétérinaires, etc.
04:26On a les ventes au détail, l'industrie alimentaire avec les fabriquants de nourriture, on a le
04:30secteur des assurances bien sûr, on a le secteur de la mode et maintenant le secteur
04:35de la tech avec les objets connectés, je ne sais pas si vous avez vu ce qui sort un
04:39petit peu pour les animaux de compagnie.
04:42Je peux dire que non, mais j'imagine bien sûr, Rony.
04:44Vous avez ce qu'on appelle les smart feeders, on peut planifier, distribuer jusqu'à six
04:49repas par jour à son animal de compagnie, vous pouvez même enregistrer une voix pour
04:53dire à votre chien ou votre chat de passer à table.
04:55Une question des possibles est infinie.
04:58Il y a même des lanceurs de balles automatiques jusqu'à 280 euros, j'ai vu sur Amazon.
05:05Pour ne pas avoir à lancer la balle dix fois à son animal de compagnie.
05:07Ou alors quand vous êtes au travail, mettons que vous êtes en plateau, vous pouvez faire
05:10lancer la balle directement.
05:11Comment tout ça se retrouve dans la quantification boursière de la thématique en termes de
05:19chiffres justement, Rony ?
05:21Absolument.
05:22C'est une thématique plus growth que value avec une corrélation au MSCI Growth qui est
05:27plus importante.
05:29Et donc sur les performances qu'on peut voir ici, on a principalement trois choses à retenir.
05:352020, excellente performance, confinement, Covid, recherche d'animaux de compagnie pour
05:40passer le confinement, etc.
05:42C'était un thème Covid.
05:4445% de hausse en 2020 alors que les marchés sont quand même un peu perturbés cette année-là.
05:50En 2022 par contre, on a presque moins 30 avec la hausse des taux d'intérêt et comme
05:56c'est une thématique très croissance, du coup elle pâtit de la hausse des taux d'intérêt.
06:00Et puis year to date, après une année 2023 où finalement on a repris que 13%, year to
06:05date, ça commence à reprendre avec plus de 10% depuis le début de l'année.
06:13Donc c'est une thématique qui a du potentiel, qui a une croissance des BPA estimées à
06:20trois ans quand même à 15% et qui est revenue avec un PI assez attractif, on peut le voir
06:26sur ce deuxième graphe, on était autour de 38% de PI, on n'est plus qu'à 17, donc
06:35on est passé en dessous du MSCI Award, maintenant ça se paye moins cher que le MSCI Award.
06:40Donc voilà, c'est une thématique pour information où il y a beaucoup de boîtes américaines,
06:45donc pour la construction de portefeuilles c'est important de le savoir et c'est une
06:49thématique qui a beaucoup de santé, énormément de santé, biotech, pharma, labo et beaucoup
06:54de consommation de base.
06:56Vous parliez de Virbac tout à l'heure, valeur star française qui publiait ses résultats,
07:00spécialiste de la santé animale.
07:02Purplayer et puis Zoetis par exemple.
07:05Américain, effectivement.
07:06Qu'est-ce qu'on peut dire rapidement des grands points forts, des grands points faibles
07:11de la thématique aujourd'hui ?
07:13Alors les points forts, sans aucune hésitation, on a le pricing power car on a une faible
07:19élasticité de la demande, il y a même des études qui ont été faites où on demande
07:24aux gens en période d'inflation quelles sont les dépenses que vous allez finalement
07:29rogner.
07:30On a les restaurants, les cinémas qui arrivent à 75% des répondants, 70% pour les voyages
07:36et les animaux très loin derrière, loin derrière l'habillement, etc. à 7%.
07:41Au même niveau que les enfants quoi.
07:42Oui, mais oui, c'est logique.
07:45Donc malgré la baisse du pouvoir d'achat, des dépenses pour le bien-être animal qui
07:49ne diminuent pas et voire même parfois une hausse de marge.
07:52Ensuite, on a bien sûr la baisse attendue des taux de la fête, vous en avez parlé
07:57tout à l'heure.
07:58Évidemment sur ces valeurs de croissance, mais surtout sur les biothèques, etc. sur
08:03la pharma, le retour à l'investissement et à l'innovation qui est possible et qui
08:07va enfin pouvoir catalyser un point d'entrée sur cette thématique.
08:10Et enfin, on a aussi la prémiumisation avec la nourriture de plus en plus de qualité,
08:16les accessoires de plus en plus sophistiqués, on en a parlé, donc ça ouvre le champ des
08:21possibilités.
08:22Voilà, ça c'est au niveau des points forts.
08:23Au niveau des points faibles, on a bien sûr la réglementation qui devient de plus en
08:28plus importante et aussi lorsqu'on a pour certaines valeurs, les biothèques par exemple,
08:34la FDA ou une autre entité qui refuse le développement d'un médicament, ça peut
08:39évidemment cracher sur le cours de bourse.
08:41On a les controverses qui sont de plus en plus importantes parce que le statut de l'animal
08:45est quand même de plus en plus important et il y a des sociétés qui ont pu un peu
08:52avoir de la volatilité à cause de ça, une société aussi grosse que Nestlé quand elle
08:56a eu des controverses sur sa gamme Purina-Petcaire, elle a connu un peu de volatilité même si
09:03ça reste un département assez petit au sein de Nestlé.
09:06Donc il y a une forte disparité des notes ESG, ça dans les points faibles c'est important
09:09quand même pour les investisseurs qui sont intéressés par l'ESG et la notation ESG
09:16en général plus faible que le MSI.
09:19Une fois qu'on a dit ça, et vous le disiez d'un mot en introduction, Rony, effectivement
09:23c'est une petite thématique en termes de chiffre d'affaires de 180 milliards de dollars
09:29par rapport à d'autres grandes thématiques bien sûr et donc le gisement de fonds n'est
09:34pas infini de ce point de vue-là, qu'est-ce qui a retenu votre attention justement ?
09:38Alors gisement de fonds très restreint, c'est presque pas un gisement tant il y en a peu
09:44et très récent aussi, c'est Allianz clairement qui a lancé cette thématique, qui l'a popularisé
09:51avec Allianz Global Investors, Allianz Pet and Animal Wellbeing, plus de 500 millions
09:56d'euros d'encours sur ce fonds, c'est un pure player avec un biais US, évidemment
10:01la thématique a un biais US donc ça paraît cohérent, des performances assez proches
10:05de celles de l'indicateur qu'on a créé d'ailleurs.
10:07Il a 38 valeurs et il va aller chercher dans toutes les tailles de capi mais il faut savoir
10:13qu'il y a beaucoup de mid-cap à l'échelle mondiale sur cette thématique donc fonds
10:18assez intéressants qui existent depuis longtemps.
10:20Il a un concurrent ETF pour ceux qui sont adeptes de la gestion passive avec 28 valeurs,
10:27l'ETF en encours de 70 millions donc c'est à peine assez.
10:30Oui, c'est très faible.
10:31On dit que c'est souvent à partir de 50 millions qu'on commence à avoir un ETF pré-liquide
10:37donc c'est vraiment très restreint et cet ETF, il a par contre des grosses convictions
10:43si je puis dire, des grosses pondérations, par exemple Chewy qui représente 12% de l'ETF
10:48donc plus concentré que 28 valeurs et il peut quand même convenir pour les compte-titres
10:54par exemple aux investisseurs qui souhaitent aller sur cette thématique Animal Wellbeing.
10:58De toute façon, il n'y a pas énormément le choix.
11:00Merci beaucoup d'être venu nous présenter effectivement cette thématique.
11:04Il y a des tailles de thématiques différentes mais celle-là est particulièrement intéressante
11:09vous l'avez dit dans le contexte actuel.
11:11Merci beaucoup Rony.
11:12Rony Michali, Président de Galilée Asset Management qui vient nous voir régulièrement.
11:16Vous l'avez compris pour parler d'investissement thématique dans SmartBourse sur Bsmart4Change.
11:30Merci beaucoup.
11:31Au revoir.
11:32Au revoir.
11:33Au revoir.
11:34Au revoir.
11:35Au revoir.
11:36Au revoir.
11:37Au revoir.
11:38Au revoir.
11:39Au revoir.
11:40Au revoir.
11:41Au revoir.
11:42Au revoir.
11:43Au revoir.
11:44Au revoir.
11:45Au revoir.
11:46Au revoir.
11:47Au revoir.
11:48Au revoir.
11:49Au revoir.
11:50Au revoir.
11:51Au revoir.
11:52Au revoir.
11:53Au revoir.
11:54Au revoir.
11:55Au revoir.
11:56Au revoir.
11:57Au revoir.
11:58Au revoir.