BG_031024_GSDGestion_PDQuenu
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00:00Bonjour, bienvenue sur l'écran TV d'une émission Bourses où les gérants viennent nous parler, partager leurs convictions, mettre en lumière les valeurs qu'ils apprécient.
00:24Aujourd'hui, c'est un habitué de la chaîne que nous recevons, c'est Pierre-David Quenu, gérant privé chez GSD Gestion.
00:30Pierre-David, bonjour.
00:31Bonjour.
00:32Alors pour ceux qui ne vous connaissent pas et sont de moins en moins nombreux, deux mots peut-être sur GSD Gestion.
00:37Alors GSD Gestion est une société de gestion familiale.
00:42On est un familial office, donc on gère aussi bien la partie financière que tout ce qui est assurance, notamment Assurance Luxembourg, Assurance Ville Luxembourg, et également de l'immobilier.
00:53On essaye de répondre aux problématiques patrimoniales de nos clients sur tous les aspects de leur patrimoine.
01:00D'accord, la palette est large, diversifiée, mais votre spécialité c'est quand même les actions et c'est pourquoi vous êtes là aujourd'hui.
01:07Alors vous apportez dans votre panier trois nouvelles valeurs aujourd'hui, mais on va faire une petite droite suite.
01:13Vous étiez venu au mois de janvier dernier, vous nous avez parlé d'abord de Roche-Beaubois.
01:18Roche-Beaubois, c'est un repli de moins 18%, alors il faut savoir que c'est une valeur qui avait triplé en trois ans quasiment.
01:25Qu'est-ce qui se passe sur Roche-Beaubois ? Est-ce que c'est toujours dans votre portefeuille ?
01:28Alors c'est toujours dans notre portefeuille.
01:30Moins 18%, c'est dû au fait notamment que les magasins qui étaient en prévision d'ouverture, notamment aux États-Unis, ont pris du retard.
01:43Donc le marché sur le premier semestre 2024 a énormément sanctionné ça.
01:48Et puis il y avait aussi des magasins en Asie.
01:51Et donc là, alors voilà, l'histoire de l'Asie, c'est l'histoire de toutes les valeurs, on va dire de la cote pratiquement parisienne.
01:57Donc évidemment également du retard et un pouvoir d'achat qui en Asie s'est extrêmement contracté.
02:04Et donc on le garde parce que ça reste une très bonne valeur.
02:07Et notamment également, un petit détail en plus, c'est certainement peut-être une cible également.
02:12Elle est indépendante, Roche-Beaubois.
02:14C'est du luxe, c'est de l'ameublement.
02:16Un certain nombre de groupes de luxe pourraient s'y intéresser à un moment donné, notamment aujourd'hui avec ce cours qui est très bas.
02:24D'accord, intéressant.
02:25Alors luxe et Asie, c'était la troisième valeur dont vous aviez parlé.
02:30Donc c'est LVMH.
02:32Alors donc, ils sont un petit peu dépendants des aspirations et des décisions du gouvernement chinois.
02:38Alors LVMH, pareil, identique.
02:41Alors sur une période de 3 à 5 ans, LVMH est encore très, très au-dessus de la moyenne.
02:48Par contre, effectivement, en 2024, on a un peu surestimé l'Asie.
02:53L'Asie a du mal à se remettre du Covid très précisément.
02:58Plus la politique intérieure qui a été extrêmement drastique.
03:02Et d'ailleurs, on voit tout de suite.
03:04Il y a huit jours, en gros, le gouvernement chinois a annoncé des mesures pour la croissance interne.
03:11Et LVMH a pris 6 % une première journée, 5 % le lendemain.
03:16Donc on voit qu'elle est évidemment très, très sensible à ce marché qui est un marché important.
03:21Mais il ne faut pas oublier que le marché européen et le marché nord-américain a malgré tout pallié amplement à son manque.
03:28Et LVMH reste une très belle valeur.
03:31Et c'est une valeur qui est aujourd'hui encore plus recommandée à l'achat, évidemment, que depuis le début de l'année.
03:36C'est une valeur qu'on ne sort pas du portefeuille.
03:38C'est ce qu'on appelle presque un fonds de portefeuille aujourd'hui.
03:41D'accord. Alors je précise bien que nous, on ne fait pas de recommandation à l'achat.
03:44Mais on vous fait profiter, donc, des experts, comment dirais-je, de l'éclairage, donc, d'expertise de nos invités.
03:52Troisième valeur, c'était Banco Santander.
03:54Alors pour eux, tout va bien, plus de 15 % depuis le début de l'année.
03:56Et comment vous voyez la suite ?
03:58Alors si on a pris du Santander en début d'année, on peut en vendre certainement la moitié de la ligne.
04:04Parce que là, avec les taux qui vont se détendre, certainement que le marché du milieu bancaire va souffrir un peu plus.
04:11Ceci étant, ça reste une excellente banque.
04:14Et également, pareil, c'est encore un secteur où il risque d'y avoir des concentrations.
04:19Et donc, Banco Santander comme BBVA en Espagne sont les deux grosses principales
04:25et qui risquent également de faire des absorptions ou d'acquérir d'autres petites banques plus régionales.
04:31Donc ça reste, malgré tout, si on doit avoir du secteur bancaire européen, ça reste un leader.
04:39Alors, les trois nouvelles valeurs pour aujourd'hui, donc vous ne voulez pas faire de jaloux,
04:43la dernière fois vous n'avez pas lu LVMH, aujourd'hui c'est Kering.
04:46Alors Kering, c'est une valeur qu'on suit depuis très longtemps en portefeuille, évidemment,
04:51mais qui était trop chère, très honnêtement.
04:54Trop chère pour quelle raison ?
04:55Ce n'est pas qu'elle se payait plus cher qu'LVMH ou que d'autres titres du secteur,
05:00mais elle se payait trop cher compte tenu du risque qu'elle comportait.
05:03Le risque est lié au fait que 60 % de son chiffre d'affaires est Ceguchi.
05:08Effectivement, tout secteur d'activité, quand on dépend d'un seul fournisseur ou d'un seul client, c'est dangereux.
05:14Surtout la mode, ça dépend des collections.
05:16Il suffit que la saison ne marche pas, ne blesse pas au public.
05:20Exactement.
05:21Donc Kering, là aujourd'hui, il y a différents facteurs, mais il y a deux facteurs qui sont impactants.
05:27C'est l'Asie qui ne fonctionne pas, comme on l'a dit précédemment,
05:31donc évidemment Kering et Gucci particulièrement sont très implantés en Asie.
05:36Donc c'est un peu la double peine.
05:39Et puis Kering, du coup, dans un secteur qui est compliqué, a du mal à voir son avenir.
05:48D'ailleurs, c'est pour ça que le directeur artistique vient d'être nommé au printemps dernier.
05:56Et donc on attend avec impatience la collection Gucci.
05:59Qui vient d'où ?
06:01Le directeur artistique.
06:02Italien, c'est un Italien également.
06:04Donc en fait, il va pouvoir certainement amener, on espère, un souffle de renouveau.
06:11Alors, ceci étant, Kering, on est à l'achat aujourd'hui parce qu'elle est très basse.
06:15On n'attend pas un retour sur investissement avant 12 mois.
06:18Les chiffres du premier trimestre 2025 ne seront pas encore bons, sauf exception.
06:24Alors c'est pareil, les mesures en Asie annoncées, le jour où elles ont été annoncées,
06:29Kering a pris aussi 5% et 3-4% parce que c'est un effet aspirant.
06:34Ceci étant, ils ont d'autres problèmes par rapport à LVMH parce qu'ils sont très concentrés sur quelques marques.
06:40Il faut noter quand même qu'Yves Saint Laurent fonctionne très, très bien.
06:43Et Lovinovita également, qui lui est plus positionné sur l'Europe.
06:48Donc ils tirent un peu.
06:50Mais voilà, on paye Gucci qui est très marqué en termes de mode.
06:56Je ne suis pas spécialiste de la mode, mais à priori, c'est très marqué.
07:00Et donc tant qu'il n'y a pas une sélection...
07:02C'est plus clivant que des marques un peu patrimoniales.
07:05Oui, que Louis Vuitton, Dior, voilà.
07:07Et puis il y a un autre élément.
07:09Alors ça, c'est très personnel, mais je pense qu'aujourd'hui, au cours de Kering,
07:14LVMH pourrait presque prendre des participations.
07:19Je n'ai rien lu dessus, je ne suis au courant de rien, je le précise.
07:23Mais en même temps, connaissant l'appétit de LVMH,
07:29on peut se demander si éventuellement à ces cours-là, il n'y aurait pas quelque chose de possible.
07:34Donc c'est aussi ce petit aspect spéculatif, il faut bien le dire,
07:39qui nous amène à nous intéresser plus particulièrement à Kering aujourd'hui.
07:43Eh bien, on va regarder ça avec attention.
07:45Deuxième valeur, alors là, on est dans un autre secteur.
07:47Donc on part dans les matériaux de construction avec Saint-Gobain qui est en forme
07:50puisqu'on est à plus 23% depuis le début de l'année.
07:54Exactement. Saint-Gobain, on ne la présente plus.
07:58Par contre, Saint-Gobain, de 2011 à 2021, rien.
08:02Si on regarde le graphe, c'est encephalogramme plat.
08:06La mort du titre, rien. Il n'y avait que le dividende qui pouvait intéresser, et encore.
08:11Et puis, depuis 2020-2021, eh bien, elle se réveille.
08:17Il y a une nouvelle culture, une rotation des actifs, une réorganisation géographique.
08:21Il faut savoir que Saint-Gobain est présente dans le monde entier.
08:24Et puis, il y a également le fait qu'elle est sur la transition énergétique.
08:29La rénovation.
08:30Et donc, là, on voit bien que le problème du logement, il est récurrent
08:33et que tous les pays industrialisés et dits riches s'y attaquent,
08:38sur leur parc existant, mais aussi sur le parc qui est à construire.
08:43Et Saint-Gobain est très, très bien positionné avec des cellules spécialisées en ingénierie
08:49sur toutes ces problématiques.
08:52Et donc, elle est très innovante.
08:54Donc, je dirais que doucement, elle fait son chemin.
08:57Et après une décennie de mort cérébrale, presque, j'ai envie de dire,
09:04aujourd'hui, elle se réveille.
09:06Et malgré qu'elle ait une très belle performance depuis le début de l'année,
09:10c'est une valeur qui est encore attractive sur un court et moyen terme.
09:17D'accord. On va regarder aussi Saint-Gobain qui ressuscite.
09:20Troisième et dernière valeur, c'est une pharma qui fait des montagnes russes, Valneva.
09:25Alors, plus bas historique, le coût est à 260.
09:30Alors qu'il y a deux ans, il était à une trentaine d'euros.
09:32Qu'est-ce qui se passe ?
09:33Alors, trentaine d'euros, c'est au moment du Covid.
09:38Il y avait une commande qui avait été passée par la Grande-Bretagne, près de Valneva,
09:43puisqu'ils sont en partenariat avec Pfizer, Valneva.
09:46Donc, ils avaient une très grosse commande sur l'Angleterre.
09:50Et en fait, c'est là où le titre est monté à 30.
09:54Et en fait, la commande a été annulée.
09:56Donc, le titre est redescendu très, très fortement.
10:00C'était cyclique.
10:01Là, pour le coup, c'était lié à un événement particulier, évidemment.
10:03Alors, ça peut constituer une opportunité, du coup.
10:05Et aujourd'hui, il y a une deuxième opportunité.
10:07En fait, c'est qu'ils viennent de lancer une augmentation de capital de 60 millions,
10:12qui s'est très, très bien passée, mais qui, évidemment, plombe un peu le cours.
10:17C'est pour ça qu'elle est vraiment au plus bas historique.
10:19C'est motivé pourquoi ? Pour de la recherche ?
10:21Alors, pour de la recherche, il faut savoir que Valneva est sur les vaccins du chikungunya,
10:26Zika, Shingelloz et Ixchid.
10:32Voilà, c'est des vaccins qui sont liés aux piqûres de moustiques, donc plutôt Afrique, Asie.
10:40Mais l'augmentation de capital est aussi faite pour la maladie de Lyme,
10:46qui, elle, pour le coup, un vaccin devrait être prêt en fin 2025, 2026.
10:51Donc, relativement proche pour une pharmaceutique et une biothèque.
10:55Et en fait, ce qui est intéressant, c'est dans ce vaccin-là, Lyme,
10:58c'est qu'en fait, cette maladie est très développée au Canada, aux Etats-Unis.
11:04Et donc, en fait, là, on comprend tout de suite qu'il y a un pouvoir d'achat.
11:08Et donc, plus qu'en Afrique et au Brésil ou en Amérique centrale et du sud et en Asie.
11:14Et du coup, ce facteur-là nous fait penser que c'est le bon moment de rentrer
11:19parce qu'elle est au plus bas et parce qu'à moyen terme, ce vaccin qui est fort prometteur...
11:25Est-ce que Lyme sera vers 2025 ?
11:27Voilà, fin 2025, 2026.
11:29Et donc, après l'essai clinique, il y a le dernier essai clinique encore à valider.
11:33Mais bon, voilà, c'est le...
11:34Là, ils sont en phase 2, il faut attendre la phase 3.
11:36Alors, la phase 3 est faite, c'est la phase 4.
11:38D'accord.
11:39Donc, en fait, on est très, très proche du...
11:41La mise sur le marché.
11:42Voilà, de la mise sur le marché.
11:43Et donc, comme ça s'adresse à une population riche, aisée,
11:46qui va pouvoir payer le vaccin de façon très large,
11:49on se dit que de toute manière, on peut facilement l'acheter aujourd'hui à secours.
11:54Avec une très belle perspective à 18 mois.
11:58Parfait.
11:59Pour conclure, Pierre-David, votre sentiment de marché sur la fin de l'année ?
12:04Difficile comme question, parce que sur du très court terme,
12:08les marchés, c'est toujours difficile de les appréhender.
12:10Ceci étant, l'inflation est en fort recul, les taux d'intérêt baissent.
12:16Les entreprises, on a l'impression, ont fait une belle purge sur le premier semestre 2024.
12:23Il y a des éléments favorables.
12:28L'Asie qui se réveille avec un plan drastique.
12:31Et ils savent le faire, les Chinois.
12:33Ils savent faire des plans qui fonctionnent.
12:36Donc, on est plutôt favorable.
12:39Le seul élément qui nous contrarie aujourd'hui, effectivement,
12:42c'est tout ce qui est problème géopolitique.
12:44Et donc là, pour le coup, on maîtrise mal.
12:46Mais aujourd'hui, si on devait faire une vision à fin d'année,
12:51on pense qu'on est sur le début d'une petite hausse.
12:54Il n'y aura rien d'extraordinaire, à notre avis, mais hausse.
12:57Et surtout, un investissement pour 2025-2026.
13:01Parfait. Merci pour la perspective et l'éclairage.
13:04Et puis, pour les bonnes idées que vous nous avez apportées aujourd'hui.
13:09Merci.
13:10De rien.
13:11Merci à tous de nous avoir suivis.
13:12Je vous rendez-vous très vite sur Investisseur TV avec notre expert des marchés.
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